Hindi kailangan ng Bitcoin ang pagbaba ng taripa ng Fed para umunlad, sabi ni Sam Callahan

Hindi kailangan ng Bitcoin ang pagbaba ng taripa ng Fed para umunlad, sabi ni Sam Callahan

Kustom na Larawan
Madalas na nagtataya ang mga financial markets ang kanilang mga inaasahan batay sa mga takip ng patakaran ng mga sentral na banko. Sa mga tradisyonal na equity desks at mga lugar ng pagtitingin ng mga digital asset, malapit na sinusuri ng mga participant sa merkado ang mga pahayag ng Federal Open Market Committee (FOMC), sinusubaybayan ang mga pagbabago ng 25-basis-point sa federal funds rate bilang kung ang bawat karagdagang desisyon sa patakaran ay tumutukoy sa kakayahan ng mga digital asset. Gayunpaman, ang macroeconomic analyst na si Sam Callahan—Direktor ng Strategy & Research sa OranjeBTC at dating Lead Analyst sa Swan Bitcoin—nagpresenta ng isang kontrang teorya sa isang pakikipanayam kasama ang Bitcoin Magazine: Bitcoin ay hindi nangangailangan ng pagbaba ng rate ng Federal Reserve upang mapanatili ang kanyang pangmatagalang paglago at pagtanggap.
 
Sinasabing ni Callahan na ang mga tagapag-ugnay sa merkado na nagmamadali sa mga pagbabago sa maikling panahon na interes ay nagmumonitor ng pangalawang baryable. Habang karaniwang nakikibatay ang mga karaniwang ari-arian sa pagsuporta sa mataas na mga multiplier ng presyo sa kita sa murang gastos sa pagpapautang, ang bitcoin ay gumagana bilang pangunahing pagsisilbing proteksyon sa pera laban sa paglalawak ng sovereign debt at pagbaba ng halaga ng pera.
 
Ang mga pangunahing katalis na nagpapalakas sa pagtatangkilik ng mga digital na ari-arian ay hindi nakadepende sa mga mababang rate ng interes, kundi sa mga estruktural na katotohanan ng fiscal dominance, patuloy na financial repression, at patuloy na paglalawak ng global na pampublikong utang.
 

Ang Struktural na Mekanika ng Fiscal Dominance

Upang maunawaan kung bakit ang pagtatanong kung kailangan ng Bitcoin ng pagbaba ng rate ng Fed para makamit ang tagumpay ay ang maling tanong para sa mga tagapag-alaala sa mahabang panahon, kailangan mong analisahin ang konsepto ng fiscal dominance. Sa orthodox na teorya ng pera, ang mga sentral na bangko ay gumagawa nang may institusyonal na kalayaan, itinataas o binababa ang mga batayang rate upang pamahalaan ang domestic inflation at i-stabilize ang pagkakaroon ng trabaho.
 
Ang fiscal dominance ay nangyayari kapag ang pagkumpuni ng sovereign debt ay nakakamit ng isang lawak kung saan ang patakaran sa pera ay naging mas mababa sa mga pangangailangan sa pagsasapilit ng gobyerno. Sa ilalim ng mga kondisyong ito, ang kakayahan ng sentral na banko na panatilihin ang mga mataas na rate ay limitado ng pampublikong gastos sa pagpapagana ng mga obligasyon.
 

Ang Pagkakapit sa Pagbabayad ng Utang

Hanggang Oktubre 2026, lampaos na ng $40 trilyon ang kabuuang utang ng Estados Unidos, kasama ang taunang deficit sa pampublikong pondo na nasa paligid ng $1.8 trilyon hanggang $2.0 trilyon. Kapag pinapanatili ng Federal Reserve ang mataas na polisiya sa interes upang labanan ang patuloy na presyong pangkonsumo, parehong itinataas nito ang netong gastos sa interes ng Kagawaran ng Pautang.
 
Lumampas na ang netong pagbabayad ng interes sa utang ng pamahalaan ng US sa taunang gastusin sa depensa, na kumukuha ng lalong malaking bahagi ng mga kita mula sa buwis ng pederal. Kung mananatili ang mga awtoridad sa pera sa mas mataas na antas ng polisiya nang higit pa, kailangan ng pamahalaan na maglabas ng mas malalaking bahagi ng makababayaran na utang upang muling pagsamahin ang mga obligasyon na dumadaan at magbayad ng accrued interest sa umiiral na papel.
 
Nagdudulot ito ng isang sariling pagsasanay na spiraling na utang:
 
  • Direktang nagdudulot ng mataas na antas ng interes sa mga gastos sa pagbabayad ng sovereign debt.
  • Ang pagtaas ng gastos sa interes ay nagpapalawak sa pambansang deficit nang walang katumbas na paglago sa produktibidad.
  • Kailangan ng Treasury na mag-auction ng mas malaking volume ng sovereign debt upang takpan ang kakulangan.
  • Ang resultang paglabas ay nagpapalawak ng kabuuang yaman na katumbas ng pera sa buong sistemang pampinansiyal.
 

Pasibong Paglikha ng Likwididad

Ang mekanismo na ito ay nagbabago kung paano gumagana ang makro likwididad at mga korelasyon ng bitcoin. Ang tradisyonal na komentaryo sa merkado ay nagpapalagay na ang mataas na tarip ng patakaran ay awtomatikong nagpapaliit sa likwididad. Sa isang rehimeng pinag-uugnay ng fiskal na dominansya, gayunman, ang mataas na tarip ay maaaring magdulot ng isang ekspansiyonong fiskal na channel.
 
Habang ang soberanya ay nag-iisyu ng trilyon-tlong dolyar sa mga maikling panahon na Treasury bills (T-bills) na nagbibigay ng kompetitibong yield, ang kita mula sa interes ay direktang dumadaloy sa sektor ng pribado mula sa pamahalaang pambansa.
 
Kaya, patuloy ang mas malawak na pagbaba ng halaga ng pera, anuman ang pagpapatupad o hindi ng rate cuts ng sentral na banko, na nagpapanatili ng pangangailangan para sa mga alternatibong pera na walang utang.
 

Pagsasamantala sa Pondo at ang Pagbaba ng Bilihin ng Fiat

Tinutukoy ni Callahan ang empirikal na datos mula sa mga nakaraang makroekonomikong siklo upang ipakita na ang pangunahing panganib sa kapital ay hindi ang pagkakaiba-iba ng rate ng benchmark, kundi ang tahimik na pagpapatakbo ng financial repression.
 
Nangyayari ang pampublikong pagpapalala kapag ang mga awtoridad ng soberanya, na nakikita ang mataas na antas ng debt-to-GDP ratio, ay nagtatayo ng mga regulasyong pampinansyal at mga kondisyon sa pera upang manatili sa ilalim ng tunay na antas ng inflasyon ang nominal na interes. Ang patakaran na ito ay nagpapahintulot sa mga gobyerno na paulit-ulit na mabawasan ang tunay na halaga ng kanilang mga obligasyon sa utang sa pagkakasala ng mga tagapagmaneho ng pera at mga nag-aabang ng fixed-income.
 

Ang 20% na pagkawala ng kapangyarihang bumili

Isang sentral na puntos na binanggit ni Callahan ay ang takbo ng index ng presyo ng Core Personal Consumption Expenditures (PCE), ang pinipiling tantiya ng Federal Reserve sa inflation.
 
Sa isang nakaraang patuloy na limang-taon na panahon, ang Core PCE inflation ay nag-averaged ng halos 3.7% bawat taon. Dahil ang inflation ay kumukumulang sa paglipas ng panahon, ang patuloy na pagkawala na ito ay nagresulta sa kumulatibong pagbaba ng kakayahan sa pagbili ng loob na higit sa 20% sa loob ng limang-taon na panahong iyon:
 
Ekonomikong Metrik 5-Taon na Kumulatibong Epekto Epekto sa Pagkakaloob ng Kapital
Core PCE Inflation (Avg. ~3.7%) Higit sa 20% na pagbaba sa kapangyarihan ng pagbili ng fiat Ang cash savings ay nakakaranas ng patuloy na struktural na pagbaba sa real terms.
Mga Long-Term US Treasury (20+ Taon) Mga historical na real na pagbaba na hihigit sa 35–40% Wala nang gumagana ang gobyernong utang bilang mapagkakatiwalaang pagsisilbing pagsisilbing proteksyon laban sa panganib.
Tradisyonal na 60/40 na Portfolio Mga malubhang pagkawala ng tunay na kapital habang may tumaas ang inflasyon Kailangan ng mga institusyonal na portfolio ang mga imbentaryo ng matitigas na ari-arian na hindi korelado.
Pundasyon ng Pera (Global M2) Pagsusulong ng istruktura upang absorbyan ang mga deficit ng soberanya Ang mga asset batay sa kakulangan ay mas nagtatagumpay kaysa sa sovereign fixed-income paper.
 
Habang ang taunang inflasyon na 3.7% ay karaniwang itinuturing ng mga banker sa sentral bilang moderadong pagkakaiba mula sa kanilang 2.0% na legal na mandate, ang kanilang kumulatibong epekto ay malaki. Nawala higit sa isang-piye ng kanilang tunay na yaman ang isang investor na mayroong cash equivalents o mababang kita sa utang sa loob ng limang taon. Ito ang patuloy na pagkawala na nagpapaliwanag kung bakit ang mga kuwento tungkol sa Bitcoin bilang hedge laban sa inflasyon ay tumutugon sa mga institusyon na nagpaprioridad sa pagpapanatili ng balance sheet kaysa sa maikling panahon na spekulatibong kita.
 

Ang Pagkakahati-hati ng Portfolio na 60/40

Sa mga dekada, ang institutional asset management ay nagtatagpo sa klasikong 60/40 balanced portfolio, kung saan 60% ng kapital ay inilalagay sa public equities para sa paglago at 40% sa investment-grade sovereign bonds para sa pagpapanatili ng kapital at pagpapababa ng volatility. Ang framework na ito ay nakabatay sa negatibong korrelasyon sa pagitan ng presyo ng mga stocks at presyo ng mga bond.
 
Sa ilalim ng pagsisikap na kontrolin ang pananalapi at dominasyon ng pondo, ang korelasyong ito ay madalas na nababawas. Kapag nananatiling matatag ang inflation at lumalawak ang fiscal deficits, ang sovereign bonds ay maaaring mawalan ng kakayahan sa pagbili kasabay ng pagkabawas ng equity multiple.
 
Nakaranas ang mga matagal na panahon na US Treasury bonds ng isa sa pinakamalalim na pagbaba sa modernong kasaysayan ng merkado, na nagpapakita na ang mga sovereign fixed-income na instrumento ay may malaking panganib ng inflation at duration. Habang kilala ng mga institutional allocator na ang mga instrumento ng sovereign debt ay hindi na nagjamin ng pagpapanatili ng tunay na kakayahang bumili, dumadami ang kapital na dinibersipika patungo sa mga asset na may zero counterparty risk.
 

Ang Tripartite Reserve Dynamic: Ang US Dollar, Ginto, at Bitcoin

Sa pagsusuri sa matagalang panahon ng monetary landscape, kiniklasipikahan ni Callahan ang mga global reserve asset sa isang tripartite na framework: ang US Dollar, pisikal na ginto, at Bitcoin. Bawat asset ay kumakatawan sa isang magkakaibang estruktural na tugon sa counterparty risk, teknolohikal na kakayahan, at dinamika ng sovereign balance-sheet.
 

  1. Ang Dolyar ng US

Ang dolyar ng Estados Unidos ay nananatiling pangunahang pandaigdigang midyum ng palitan at istandard na yunit ng account, na nagpapadali sa transaksyong pang-akbay, pagtukoy ng presyo ng mga komodidad sa internasyonal, at mga pondo sa pagsasalin ng pagsasalin. Gayunpaman, bilang isang elastic na fiat na pera na pinapamahalaan ng isang soberanyo na nakakaranas ng patuloy na deficit, ang pangmatagalang kakayahan ng pagbili ng dolyar ay nakasalalay sa mga pampulitika at pampublikong pangangailangan.
 
Ang paghawak ng mga asset na denominado sa dolyar ay nagbibigay ng operasyonal na likuididad sa transaksyon, ngunit nagpapakita ng panganib ng patuloy na pagbaba ng halaga ng pera sa mga balance sheet sa mahabang panahon.
 

  1. Ginto

Ang pisikal na ginto ay muli nang lumabas bilang pangunahing asset sa pag-iimbak para sa mga pambansang bangko sa buong mundo. Ang mga tagapamahala ng mga pambansang imbakan, lalo na sa mga umuunlad na ekonomiya, ay nakalikom ng ginto sa anyo ng bar at barya sa mas mataas na taunang antas. Sa paglikom ng pisikal na bar at barya sa loob ng mga lokal na hukuman, ang mga sentral na bangko ay nagpapaliit sa mga panganib mula sa geopolitical na kalaban, nagpapababa ng kanilang pagkabulok sa pagkakapigil ng dayuhang ari-arian, at nagpapaligtas ng mga pambansang imbakan laban sa pagbaba ng halaga ng dolyar.
 
Mayroong nakapagsasalaysay na maraming libong taon ang ginto bilang pera, ngunit ang pisikal na bigat nito, ang gastos sa pag-aalaga, ang mga kinakailangang pagsusuri sa pagtukoy, at ang pagkakaroon ng hamon sa elektronikong pagkakasundo ay limitado ang kanyang epektibidad sa isang global na ekonomiya na likas na digital.
 

  1. Bitcoin

Ang bitcoin ay nagpapakita ng digital na evolusyon ng mga katangian ng pera na hindi pinagmamay-ari ng estado. Habang ang ginto ay nagtatamo ng kakulangan sa pamamagitan ng mga geolohikal na pagtatakda at mga gastos sa pagmimina (nagkakahalaga ng humigit-kumulang 1.5% taunang paglago ng suplay), ang bitcoin ay nagpapatupad ng algorithmic na kakulangan sa pamamagitan ng hindi magbabagong limitasyon ng 21-milyong yunit.
 
Ang bitcoin ay nagtutulungan sa mga katangian ng hard-money ng pisikal na ginto at ang efisiyensiya ng pagkakasundo ng mga modernong network ng komunikasyon:
 
  • Walang Panganib ng Kalaban: Ang bitcoin na itinatago sa pamamagitan ng walang pinagpapabigat na kriptograpikong susi ay isang direkta at bearer asset, na independiyente sa solvensya ng korporasyon o mga utos ng patakaran ng soberanya.
 
  • Makapag-antala na Pagkakaloob: Ang rate ng paglabas ng bitcoin ay matematikal na ipinapatupad, imunong sa mga pagbabago na batay sa kalooban ng mga komite sa pampublikong pondo o mga awtoridad sa piskal.
 
  • Kasaligan na Pandaigdigang Pagwawakas sa Halos Paghinto: Sa pagkakaiba sa tunay na ginto, na nangangailangan ng ligtas na paghahatid, pagsiguro, at pisikal na pag-verify upang matapos sa mga hangganan, ang mga pag-transfer ng bitcoin ay natatapos sa mga distributed ledger sa loob ng ilang minuto, kahit saan sa mundo, 24/7.
 
Habang patuloy ang pagsasamantala sa pananalapi, ang mga tagapag-ugnay sa merkado na naghahanap ng isang walang hadlang na imbakan ng halaga ay lalo na nakikita ang Bitcoin hindi lamang bilang alternatibo sa mga teknolohiyang equity, kundi bilang digital na katumbas ng pisikal na bulyon.
 

Cyclical Rate Speculation vs. Structural Balance-Sheet Expansion

Upang maunawaan kung bakit nagtatrabaho nang independiyente ang long-term valuation thesis ng bitcoin sa mga batayang interes ng Federal Reserve, kapaki-pakinabang na ihambing ang mga siklikal na pananaw sa merkado sa estruktural na makro na framework.
 
Dimensyon Ang Pananaw ng Pagtataya ng Siklikal na Rate Ang Structural Macro Framework (Callahan Model)
Pangunahing Driver Mga desisyon sa polisiya ng taripa ng Federal Reserve (FOMC dot plot) Pagsasapilit ng sovereign debt at pagmonetize ng fiscal deficit
Pagsasaayos ng Asset High-beta teknolohiyang aset na may panganib Hindi pang-estado na pera na matitigas na ari-arian / imbakan ng halaga
Indikador ng Likwididad Balanseng pahayag ng sentral na bangko at pagpapautang ng komersyal na bangko Mga global na deficit sa pampublikong pondo, ratio ng utang ng soberanya sa GDP, netong gastos sa interes
Panahon ng Pananatili Mga maikling panahon na quarterly na trading window (Mga linggo hanggang buwan) Maraming taon na struktural na siklo ng sobereynod na utang (5 hanggang 10+ taon)
Catalyst para sa Paglago Pagbaba ng rate ng Fed, quantitative easing (QE), maluwag na kredito Pagkawala ng halaga ng fiat, institutional custody, pagkawala ng tiwala sa bond market
Pangunahing Vulnerability Mas mataas na mga rate ng patakaran para sa mas mahabang panahon na nagpapababa sa pagkakaroon ng panganib Mga regulasyon at mga hadlang sa pagpapakilala ng mga institusyon
 

Lumipas sa “Dot Plot”

Ang mga tagapag-ugnay sa merkado na nagtataya sa bitcoin nang eksklusibo sa pamamagitan ng pananaw ng siklikal na pagbabago ng rate ay madalas maliit ang pag-unawa sa pag-uugali ng makro-merkado. Inaasahan nila na ang paghinto sa pagbaba ng rate o isang hindi inaasahang pahayag ng patakaran na hawkish ay magtatapos nang permanente sa pangangailangan para sa mga digital na asset.
 
Gayunpaman, ang struktural na makro analisis ay nagpapakita na ang mataas na rates ay hindi binabago ang pangunahing landas ng pampublikong utang. Kung panatilihin ng Federal Reserve ang mapipigil na rates, lalaki ang gastos sa interes ng gobyerno, na nagpapabilis sa paglago ng sovereign debt at nagdadala ng presyon para sa pagkakaroon ng liquidity accommodation sa hinaharap. Sa kabilang banda, kung bawasan ng Federal Reserve ang rates, bababa ang gastos sa pagpapautang, bumababa ang real yields, at masasaligan ang paglipat ng kapital patungo sa mga kakaibang asset.
 
Sa parehong polisiya, ang pangmatagalang makro na istruktura ay nagtataguyod ng mga asset na hard-money na hindi maaaring dilawin ng mga gobyerno.
 

Paggamit ng mga Institusyon na Independiyente sa Pagpapalawak ng Pera

Ang pangako na ang bitcoin ay hindi nakabatay sa pagbaba ng rate ng Fed ay suportado ng mga tunay na pattern ng adopsyon ng institusyonal. Sa mga huling kwarter sa pampublikong pananalapi, ang integrasyon ng kapital ng institusyonal ay lumawak sa mga kapaligiran na may mataas na nominal at tunay na antas ng interes.
 

Paggamit ng Corporate Treasury at Pagkakamit ng ETP

Ang mga korporatibong entidad at publikong kumpanya sa mga emerging market ay nagpalawak ng kanilang alokasyon sa balance sheet patungo sa bitcoin, at tinuturing ang mga digital asset bilang isang estratehikong pondo sa timbang kaysa isang panlipunang instrumento sa pagtinda.
 
Dagdag pa, ang mga reguladong spot Exchange-Traded Products (ETPs) ay gumawa ng mga istandaradong mga pipeline para sa pag-access ng mga institutional wealth managers, family offices, at sovereign funds. Ang mga institutional allocations na ito ay hindi pangunahing dinudulot ng murang margin borrowing. Ito ay nagpapakita ng strategic portfolio allocations na disenyo upang panatilihin ang pangmatagalang kakayahan sa pagbili laban sa patuloy na monetary dilution.
 

Pandaigdigang Sovereign at Rehiyonal na Katotohanan

Sa mga bagong ekonomiya, tulad ng buong Latin America, na nakakaranas ng struktural na inflasyon at malalaking pagbabago sa lokal na kurso ng pampalitang pera, ang mga negosyo, mga kumpanya ng kaharian, at mga indibidwal ay tumatanggap ng Bitcoin upang panatilihin ang kanilang working capital.
 
Hindi nagbabatay ang mga global na tagapag-ugnay na ito sa kanilang mga estratehiya sa kaharian kung paano binabago ng Federal Reserve ang US overnight lending rate ng 25 basis points. Ginagamit nila ang mga decentralized hard assets upang protektahan ang kanilang balance sheet laban sa pagkabagsak ng mga lokal na fiat currency.
 

Kongklusyon

Ang macro thesis ni Sam Callahan ay nagpapakita ng pagkakahati sa pagitan ng short-term rate speculation at structural currency debasement. Habang ang mga financial markets ay patuloy na nakafokus sa mga pagbabago sa benchmark ng Federal Reserve, ang pangunahing puwersa na nagdudulot ng matagalang pagtatangkilik sa digital assets ay ang takbo ng paglalawak ng sovereign debt at patuloy na financial repression. Dahil sa patuloy na presyur na dinaranas ng mga gobyerno upang pagsilangan ang structural deficits at tumataas na interest liabilities, ang programmatic scarcity ng Bitcoin ay nagpapalakas sa kanyang papel sa mga global balance sheet, nang hihiwalay sa mga cycle ng rate-cutting ng central bank.
 

Mga Karaniwang Tanong

Kailangan ba ng Bitcoin ang pagbaba ng rate ng Fed para makamit ang tagumpay?

Ang mga makro analista tulad ni Sam Callahan ay nagsasabing ang pangunahing tagapagpapatakbo ng halaga ng bitcoin ay ang struktural na pagsasakop ng piskal at ang pangmatagalang paglalawak ng sovereign debt, hindi ang pansamantalang pagbaba ng interes ng sentral na banko. Ang bitcoin ay gumagawa bilang pangmatagalang proteksyon laban sa pagbaba ng kapasidad ng pagbili ng fiat currency.

Ano ang fiscal dominance sa crypto?

Ang fiscal dominance ay nangyayari kapag tumataas ang antas ng sovereign debt at gastos sa interes ng pamahalaan hanggang sa hindi na kayang panatilihin ng mga sentral na banko ang mga mapagbawal na patakaran sa pera nang hindi pa masasama ang fiscal deficits. Upang mapanatili ang mga obligasyon sa utang, nagsisimula nang mas lalo pang umabot ang pangangailangan sa fiscal financing kaysa sa mga target sa inflasyon, na nagdudulot ng patuloy na pagbaba ng halaga ng pera na sumusuporta sa mga hard asset na hindi sobereyno tulad ng Bitcoin.

Bakit tumataas ang mga digital asset sa panahon ng financial repression?

Sa panahon ng pampublikong pagpapababa, ang mga gobyerno ay nagpapanatili ng nominal na antas ng interes sa ilalim ng totoong antas ng inflation upang paulit-ulit na mabawasan ang tunay na bigat ng pampublikong utang. Dahil sa pagkawala ng tunay na kakayahan bumili ng pera at tradisyonal na gobyernong bono sa ilalim ng mga kondisyong ito, tulad ng nakikita sa >20% na kumulatibong pagbaba ng kakayahan bumili mula sa inflation ng Core PCE sa isang limang-taong panahon, ang mga tagapag-alaala ng kapital ay nagdadagdag ng diversifikasyon sa mga kakaibang, non-debt na ari-arian tulad ng ginto at Bitcoin.

Paano nakakaapekto ang mga antas ng interes ng Federal Reserve sa bitcoin sa maikling panahon?

Sa maikling term, ang pagbabago sa mga rate ng benchmark ng Federal Reserve ay maaaring magdulot ng volatility sa merkado, dahil madalas na itinuturing ng mga trader na may leverage ang Bitcoin bilang risk asset na sensitibo sa liquidity. Gayunpaman, sa loob ng maraming taong cycle, ang macro expansion ng sovereign debt at structural fiscal deficits ay nagtataglay ng mas malaking impluwensya sa pangmatagalang pagtanggap ng Bitcoin kaysa sa siklikal na pagbabago ng 25-basis-point na interest rate.
 
 

Pahiwatig

Ang impormasyon na ibinibigay sa pahinang ito ay maaaring mula sa mga third-party source at hindi kailangang kumakatawan sa mga pananaw o opinyon ng KuCoin. Ang nilalaman na ito ay layon lamang para sa pangkalahatang impormasyon at hindi dapat ituring bilang financial, investment, o propesyonal na payo. Hindi nagagarantiya ng KuCoin ang kawastuhan, kumpletong impormasyon, o kapanipaniwalaan ng mga datos, at hindi ito responsable sa anumang error, pagkakalimutan, o resulta na nagmumula sa paggamit nito. Ang pag-invest sa mga digital asset ay may inherenteng panganib. Mangyaring mabuting suriin ang inyong tolerance sa panganib at pananalapi bago gumawa ng anumang desisyon sa pag-invest. Para sa karagdagang detalye, mangyaring bisitahin ang Terms of Use at Risk Disclosure ng KuCoin.

Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.