Binawi ang Strategy Death Spiral: Bakit Nagsara ang Crypto Flywheel ni MSTR habang ang STRC Preferred Stock ay umabot sa $75 sa Gitna ng Pagbaba ng Bitcoin

2026/06/26 13:17:00

Mga Pangunahing Nakuhang Impormasyon

Pagbaba ng mNAV: Bumaba ang multiple sa net asset value (mNAV) ng strategy sa 1.03x noong June 25, 2026, at nalikas ang corporate equity premium na dating nagbigay-daan sa kumpanya na mag-execute ng accretive Bitcoin purchases sa pamamagitan ng paglabas ng karaniwang stock.
STRC Liquidity Trap: Ang STRC perpetual preferred stock ay bumagsak ng 8.2% sa $74.25, na nagpapakita ng malalim na 25% discount sa kanilang $100 par value at nagpapahinga sa kakayahan ng Strategy na mag-raise ng bagong, mura at institutional capital.
Walang Hard Forced Liquidations: Sa kabila ng mga alalahanin sa internet tungkol sa isang darating na "death spiral," walang automatikong chain liquidation o mga malapit na debt maturity walls ang Strategy sa kanyang $6.75 bilyon na convertible debt portfolio.
Malaking cash buffer: Ang estratehiya ay nagtataguyod ng matibay na cash reserve na $1.40 bilyon USD, na nagbibigay ng hanggang 9.8 buwan ng independiyenteng coverage para sa dividends at interes nang hindi kailangang liquidarin ang pangunahing treasury na 847,363 BTC.
Pagbabago sa Patakaran sa Kasaysayan: Ang mga pagpapasa ng Form 8-K ay nagpatotoo na ang Strategy ay nilabas ang pagsisigla na “hindi magbebenta” sa pamamagitan ng paglilinang ng 32 bitcoins noong huling Mayo 2026 para sa $2.5 milyon, na nagpalala ng mga alalahanin sa merkado tungkol sa mga pera ng korporasyon.

Panimula

Natigil ba ang patuloy na pagkolekta ng Bitcoin ni Michael Saylor? Noong Hunyo 25, 2026, bumagsak ang Bitcoin sa ilalim ng mahalagang antas ng $60,000—nag-trigger ito ng malaking pagbenta sa mga korporatibong instrumento ng crypto proxy at ipinilit ang Strategy Inc. (MSTR) sa pinakamalubhang structural na krisis nito hanggang sa kasalukuyan. Habang bumaba ang Bitcoin, bumagsak ang stock ng Strategy ng higit sa 7.8%, habang ang kanyang malawakang ipinakilalang preferred stock na nagdadala ng yield, STRC, bumagsak ng 8.2% at tumira sa isang walang katumbas na discount na $74.25 kumpara sa kanilang $100 na par value. Samantala, ang multiple ng net asset value (mNAV) ng kumpanya ay nacompress sa isang maliit na 1.03x, na epektibong nagpapahayag sa mga global na merkado ng kapital na ang institutional equity premium na dating nagpapalakas sa modelo ng pagkuha ng treasury ng Strategy ay lubos nang nawala.

Ano ang Strategy mNAV at Bakit Mahalaga ang Pagbaba Nito?

Ang multiple sa net asset value (mNAV) ay nagpapakita ng premium o discount kung saan nagtratrade ang kabuuang enterprise value ng Estratehiya kumpara sa spot market value ng mga bitcoin na tagapag-ayos nito. Ayon sa data na ipinakalabas sa opisyal na dashboard ng korporasyon ng Estratehiya noong Hunyo 25, 2026, bumagsak ang mNAV ng kumpanya sa 1.03x—baba mula sa nakaraang mataas na antas na higit sa 2.0x noong mga peak na bull runs ng nakaraang taon.

Kapag mataas ang mNAV, maaaring maglabas ng mga bagong karaniwang bahagi ang Estratehiya sa pamamagitan ng mga equity program nito sa pamamagitan ng at-the-market (ATM) na may malaking premium, at gamitin ang mga kita sa fiat upang bumili ng higit pang bitcoin sa isang paraan na napakalaking accretive sa mga umiiral na shareholder. Ibig sabihin, bawat bagong bahagi na ilalabas ay tumataas ang kabuuang amount ng bitcoin na sinusuportahan ng bawat indibidwal na bahagi.

Kapag bumaba ang mNAV sa malapit sa par sa 1.03x, o bumaba sa discount tulad ng nakikita sa intra-day trading dips, tumigil ang akretibong flywheel nang tiyak. Ang paglabas ng karaniwang stock sa ratio na 1:1 sa net asset value ay nagbibigay ng walang anumang structural leverage—ibig sabihin, anumang karagdagang paglabas ng equity sa mga komprimitong antas na ito ay magdudulot lamang ng dilusyon sa mga kasalukuyang holder ng equity nang hindi nagpapataas ng baseline na Bitcoin-per-share metric ng kumpanya.

Bakit bumagsak ang STRC Preferred Stock sa $75?

Ang STRC, na kilala sa opisyal na pangalan bilang Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, ay bumagsak sa $74.25 dahil sa agresibong pagbabago ng presyo sa mas malawak na digital asset market sa mga panganib ng kredito at pagpapatuloy ng dividend ng malaking korporatibong balance sheet ng Strategy. Itinatag bilang isang high-yield na institusyonal na instrumento upang pagsuportahan ang pagbabawas ng utang at mga bagong pagbili ng Bitcoin nang hindi magdulot ng dilusyon sa karaniwang equity, ang STRC ay disenyo upang maging malapit sa kanyang $100 par value gamit ang isang flexible, buwanang i-adjust na dividend rate mechanism.

Ayon sa mga panlipunang pahayag mula sa Hunyo 2026, ang kabuuang pangalan na halaga ng panlabas na paboritong stock ng Estratehiya ay tumubo sa isang astronomikal na $15.48 bilyon—na halos 2.3 beses ang laki ng $6.75 bilyon na portfolio ng convertible na utang ng kumpanya. Ang STRC series lamang ay kumakatawan sa higit sa $10.4 bilyon ng kabuuang kapital na stack, na may variable na taunang dividend rate na itinataas sa 11.5% noong unang bahagi ng 2026 upang pigilan ang pagbebenta sa secondary market.

Ang pagbaba sa $75 ay nagpapakita na ang mga investor sa fixed-income ay hindi na itinuturing na sapat ang 11.5% yield bilang kompensasyon para sa paghawak ng peryodikong papel ng Strategy habang ang spot bitcoin ay nasa ilalim ng $60,000. Ang malaking 25% discount sa par value ay nangangahulugan na ang merkado ay ngayon ay hinihingi ng mas mataas na epektibong yield—tungkol sa 14.2%—na nagpapakita ng malalim na pagdududa sa kakayahan ng kumpanya na tulungan ang pagdami nitong korporatibong obligasyon.

Paano nakakasira ang pagbaba ng par value ng STRC sa buying power ng strategy?

Ang pagbaba ng presyo ng STRC ay malubhang nagdudulot ng pinsala sa kakayahan ng Strategy na makakuha ng karagdagang Bitcoin dahil ito ay lubos na nagpapabagsak sa ekonomikong lohika ng paglabas ng mga bagong paboritong aktibong pangkabuhayan upang makalikom ng kapital. Sa ilalim ng normal na operasyonal na kondisyon, gumagana ang Strategy bilang isang programatikong akumulador, gumagamit ng pera na ginawa mula sa pagbebenta ng mga aksyon ng STRC na may par value na $100 diretso sa mga institusyonal na investor upang isagawa ang malalaking pagbili ng Bitcoin sa spot market.

Ayon sa isang pagsusuri na inilathala ng CoinDesk noong Hunyo 25, 2026, ang yield-generating na stock ng STRC ay naging mas correlated sa spot price ng bitcoin kaysa kailanman—nagpapabagsak nang pondo sa kanyang pangunahing appeal bilang isang stable, non-volatile na instrumento ng kita. Dahil ang secondary market price ng STRC ay bumagsak patungo sa $75, anumang pagsubok ng Strategy na isagawa ang ATM issuance ng bagong preferred stock ay magiging pagpapautang ng kapital sa isang katastropikong premium.

Upang makakuha ng $100 sa kasalukuyan, ang kumpanya ay magkakaroon ng kailangang maglabas ng mas maraming mga bahagi kaysa dati, i-lock ang hindi makatwirang mataas na obligasyon sa dividend payout, at malubhang dilwihin ang kapital stack. Bilang resulta, ang dinamikang ito ay nagpapahinto sa secondary capital tap ng Strategy, at nag-iwan sa agresibong, milyon-milyon dolyar na corporate buying engine nito na lubos na nakapagpapahinto.

Nakakulong ba ang estratehiya sa isang hindi maiiwasang "death spiral"?

Hindi, hindi nakapirmi ang Strategy sa isang hindi maibabalik, algorithmic na death spiral na katulad ng mga nakaraang pagbagsak sa crypto tulad ng Terra/Luna, dahil ang kapital na istruktura ng kumpanya ay walang agarang forced liquidation triggers. Madalas na ipinapalaganap ng mga short seller at mga skeptiko sa crypto ang kuwentong “death spiral”, na nagsasabing piliting ipapagbili ng Strategy ang kanyang malaking treasury ng 847,363 bitcoins sa open market upang mabayaran ang kanyang malaking obligasyon sa taunang interes at dividend na $1.71 bilyon.

Gayunpaman, ang mga ulat mula sa mga provider ng blockchain analytics at mga mananaliksik sa pananalapi noong Hunyo 2026 ay nagtuturo sa ilang mahahalagang pagpapalakas na nakabuod sa balance sheet ng Strategy na nagpapigil sa isang biglaang cascading unwinding:

Malaking Pondo sa USD: Ang Estratehiya ay nagtatag ng $1.40 bilyon na pondo sa U.S. dollar upang makaharap sa mahabang panahon ng kalungkutan sa merkado at pagkabagot sa merkado ng kapital. Ayon sa datos mula sa dashboard ng mga metric ng Estratehiya, ang tulong na ito sa fiat ay nagbibigay ng halos 9.8 buwan na sakop para sa lahat ng dividend at interes, na nagpapahintulot sa kumpanya na magbayad ng kanyang mga obligasyon nang hindi maglilikwid ng kanyang pangunahing mga crypto asset.
Perpetual na Istruktura na Walang Maturity ng Principal: Ang $15.48 bilyon sa preferred stock ay nabubuo lamang ng mga perpetwal na instrumento, kaya ang mga investor sa equity ay walang legal na karapatan na hilingin ang pagbabayad ng kanilang principal investment sa kompanya. Walang malapit na maturity walls ang estratehiya sa kanyang preferred stock at maaaring magdala ng kapital na ito nang walang hanggan.
Disyerto ng Board at mga Pagpigil sa Dividend: Ang pagbabayad ng dividend ng STRC ay hindi isang legal na obligasyon; ito ay ganap na nakasalalay sa disyerto ng board ng direkta ng Strategy. Kung ang lahat ng cash reserves ay lubos nang nawala, ang board ay may kapangyarihang magpapahinto sa dividend nang buong-buo—isang hakbang na magdudulot ng pagbagsak sa presyo ng stock ng STRC ngunit magiging ganap na protektado ang pangunahing Bitcoin treasury mula sa forced liquidations.

Paano nakakaapekto ang pagbaba ng presyo ng bitcoin sa ibaba ng $60K sa mga pagsasapalaran ng Financials?

Bumaba ang presyo ng bitcoin sa ibaba ng $60,000, na nagdudulot ng malaking pagkabigo sa korporatibong pananalapi ng Strategy sa pamamagitan ng pagpapadala ng kanyang malaking treasury portfolio sa isang estado ng malalim, hindi natutupad na accounting losses kumpara sa kanyang historical cost basis. Ayon sa tracking data na pinagsama ng Bitcoin Magazine noong June 24, 2026, ang kabuuang nakumpok na panatili ng Strategy na 847,363 bitcoins ay kinuha sa isang kabuuang average purchase cost na halos $75,680 bawat coin.

Kapag bumaba ang spot bitcoin patungo sa rehiyon ng $59,000, ang kumpanya ay nakaupo sa isang hinuhulaang paper loss na hihigit sa $10.6 bilyon sa buong kanilang multi-year acquisition campaign. Ayon sa kasalukuyang mga pagsasapalaran ng korporasyon, ang mga malaking paggalaw na ito ay kailangang isama sa quarterly financial statements, na nagpapababa sa book equity ng kumpanya at nagdudulot ng extreme volatility sa kanilang ipinapahayag na net income.

Sa likod, ang nakaraang software na negosyo ng kumpanya ay nagdadala ng halos $500 milyon taunang kita—isang halaga na lubos na hindi sapat upang takpan ang kahit anumang bahagi ng kanyang taunang pagsasapilit na gastos na $1.71 bilyon. Ito ay nagtatirik sa kumpanya sa ganap na pagkakasalalay sa kanyang limitadong USD reserves at sa napakabagabag na pagtaas ng mga digital na asset upang suportahan ang kanyang araw-araw na operasyon.

Nasira ba ng estratehiya ang kanyang "Huwag Bumili" na pangako upang takpan ang gastos?

Oo, sinira ng Strategy ang kanyang matagal nang pagsisiguro na hindi maiiwasan ang pagbebenta ng kanyang mga Bitcoin treasury nang isagawa nito ang isang serye ng maliit na liquidation noong huling Mayo 2026. Ayon sa mga pagsusumite ng Regulatory Form 8-K sa U.S. Securities and Exchange Commission, liquidated ng Strategy ang 32 bitcoins mula Mayo 26 hanggang Mayo 31, 2026, sa isang average na market price ng $77,135 bawat coin, at naglikha ng halos $2.5 milyon sa pera.

Kahit na ang isang liquidation ng $2.5 milyon ay nagpapakita lamang ng maliit na 0.004% ng kabuuang crypto treasury ng kumpanya, ang psychological impact sa pandaigdigang merkado ng digital asset ay malaki. Pinakita ng CEO na si Michael Saylor at ang executive team ang transaksyon bilang isang estratehikong, malinaw na hakbang na idinisenyo upang “desensitize” ang merkado at ipakita na ang kumpanya ay maaaring magamit nang walang problema ang kanilang asset base upang pamahalaan ang corporate distributions.

Gayunpaman, ang mga tagapag-ugnay sa merkado ay karamihan nang itinuturing ang historic na pagbabagong ito bilang isang early warning sign ng pagpapigil sa internal cash flows, na nagdulot ng pagpapabilis ng capital flight mula sa equity ng MSTR at preferred shares ng STRC sa buong June.

Dapat ba mong i-trade o i-invest ang bitcoin at mga proxy asset sa KuCoin?

Ang pag-trade o pag-invest sa Bitcoin at mga kaugnay na market instrument sa KuCoin ay nag-aalok ng walang katulad na likuididad, advanced na infrastruktura sa pagpapahalaga ng panganib, at malalim na order book na kailangan upang makapag-navigate sa mga mataas na volatility events. Kapag nagiging sanhi ng systemic market events ang pagbabago sa mga institutional crypto proxies tulad ng Strategy, ang mga resultang price fluctuations ay lumilikha ng malalaking trading opportunities sa spot at derivatives markets.

Binibigyan ng KuCoin ang mga gumagamit ng walang hanggang access sa mataas na leverage na Bitcoin perpetual futures, mga opsyon para sa margin trading, at mga real-time spot pairs upang makapag aprove ng mga pagkakamali sa presyo ng merkado at mga trend sa volatility. Sa paggamit ng propesyonal na trading suite ng KuCoin, makakapag-execute ang mga participant sa merkado ng mga tumpak na hedging strategy upang protektahan ang kanilang mga digital asset portfolio laban sa biglaang pagbaba sa makroekonomiya o krisis sa korporatibong utang.

Dagdag pa, ang komprehensibong market analytics ng KuCoin, ang automated trading bots, at ang secure na institutional-grade custody ay nagpapatunay na nananatiling napakabilis at protektado ang inyong kapital. Kung naghahanap kayo ng mag-accumulat ng spot Bitcoin habang may malalaking market liquidation na dulot ng korporasyon o naghahanap ng paraan na short-sell ang volatility ng merkado, ang KuCoin ay nag-aalok ng mapagkakatiwalaang platform para sa execution na kailangan upang maksimizahin ang inyong trading efficiency.

Kongklusyon

Ang dramatikong pagbaba ng mNAV ng Strategy sa 1.03x at ang malalim na pagtatapon ng mga paboritong stock ng STRC patungo sa $74.25 ay nagmarka ng kritikal na pagbabago sa istruktura para sa pinakamalaking korporatong akumulador ng bitcoin sa mundo. Kasama ang spot bitcoin na nasa ilalim ng $60,000, ang napakalaking korporatong pabilog ng Strategy ay epektibong isinara sa isang pansamantalang ekonomikong hibernasyon. Ang dalawang pinagkukunan ng kapital—ang paglabas ng karaniwang equity na may premium at ang pagpupulong ng paboritong stock na may mataas na yield—ay nakaputol dahil sa merkado na nangangailangan ng malalim na premium sa panganib.

Gayunpaman, ang paglalagay ng label na “death spiral” na mekanikal sa pagkakaputol ng kapital ay nag-iisip sa pangunahing inhenyeriya ng balance sheet ng Strategy. Pinag-uusapan nito ang halos sampung buwan ng fiat runway sa mga pondo nito sa USD, protektado ng patuloy at non-callable na istruktura ng prefered equity nito, at naka-insulate sa ganap na diskresyon ng board sa paglabas ng dividends, ang kumpanya ay may mga pangangalakal na kagamitan na kailangan upang harapin ang isang matagal na pagbaba ng merkado. Ang Strategy ay nakapaglipat mula sa isang agresibong, nagpapalakas na akumulator sa isang purong instrumento para sa pagpapanatili ng kapital, kaya ang karagdagang pagbabalik ay ganap na nakadepende sa pagbabalik ng bitcoin sa kanyang macro bullish momentum.

Mga Karaniwang Tanong

Ano ang mangyayari sa mga stock ng STRC kung ang Strategy ay buong-pusong ipapahinto ang kanyang dividend?

Kung piliin ng Estratehiya na ipagpause ang kanyang mga pagbabayad ng dividend na STRC, awtomatikong maisasapit ang isang korporatibong "dividend stopper" na probisyon, na legal na ipinagbabawal ang pagbibigay ng anumang dividend o cash returns sa mga holder ng mas mababang seguridad, kabilang ang mga investor ng MSTR common stock. Ang hindi binayad na dividend ay magpapatuloy na makakalap sa balance sheet ng kumpanya bilang isang outstanding na obligasyon, at malamang ay magkakaroon ng malaking, agad na pagbaba ng market price ng STRC dahil sa pagkawala ng cash flow.

Maaari bang pilitin ng mga preferred shareholder ng STRC ang Strategy na magsagawa ng bankruptcy kung nawawala ang mga pagbabayad?

Hindi, ang mga preferred shareholder ng STRC ay hindi makapagpapakilala ng pagsisikap na pagkakasala o liquidation laban sa Strategy dahil sa pagkakaroon ng preferred stock ay isang equity ownership stake at hindi isang senior debt obligation. Sa pagkakaiba sa mga bondholder o secured creditor, ang mga preferred shareholder ay walang legal na karapatan sa acceleration para sa pagbabayad ng principal, kaya ang kanilang pangunahing paraan ay limitado sa pagkumpuni ng hindi binayad na dividends at ang posibleng pagpapagana ng conditional voting rights.

Paano nakakaapekto ang kasalukuyang presyo ng bitcoin sa mga convertible bonds ng Strategy?

Ang kasalukuyang pagbaba ng bitcoin sa ilalim ng $60,000 ay nagpapadami ng mga outstanding na convertible bonds ng Strategy sa malalim na “out-of-the-money,” na nangangahulugan na ang market price ng mga bond ay magtatawid lamang sa kanilang fixed-income credit value kaysa sa kanilang equity conversion value. Dahil sa agresibong pagbili ng Strategy ng $1.50 bilyon na face value ng kanyang 2029 zero-coupon convertible notes sa 8% discount noong Mayo 2026, ang kanyang natitirang $6.75 bilyon na convertible debt portfolio ay may mababang panganib ng kaagadang default dahil sa matagal na maturity na umabot hanggang 2030.

Ano ang structural difference sa STRC stock ng Strategy at karaniwang MSTR common stock?

Ang structural na pagkakaiba ay ang STRC ay isang senior equity instrument na nagbibigay sa mga investor ng preferential na karapatan sa mga korporatibong ari-arian at isang fixed, yield-generating variable dividend, samantalang ang MSTR common stock ay kumakatawan sa residual equity ownership na may buong eksposur sa ilalim na bitcoin premium at walang mandatory income distributions. Ang STRC ay hindi nag-aalok ng direkta na upside exposure sa malalaking pagtaas ng presyo ng bitcoin sa labas ng kanyang $100 par value, gawing ito isang income-focused credit tool, habang ang MSTR common stock ay gumagawa bilang isang high-beta trading proxy para sa spot price ng bitcoin mismo.

Saan makakakita ang mga global na crypto trader ang live na market premiums at discount levels ng MSTR at BTC?

Ang mga global na trader ng crypto ay maaaring suriin ang real-time na market price ng spot, mga pagbabago sa premium, at mga makro metric ng pagbabahagi ng mga digital asset nang direkta sa komprehensibong platform ng pagsubaybay ng merkado at trading dashboard ng KuCoin. Sa pamamagitan ng pagsasama ng mga propesyonal na live charting tool ng KuCoin at data mula sa corporate portals tulad ng opisyal na dashboard ng mga metric ng Strategy, maaaring kalkulahin ng mga trader ang akurateng mNAV spreads upang maisagawa ang mga sophistikadong arbitrage strategy sa pagitan ng spot digital asset at tradisyonal na equity proxies.

Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.