KuCoin Ventures Weekly Report: Ang Onchain Financial Infrastructure ay Lumalawak habang ang mga Crypto Markets ay Patuloy na Matatag sa Gitna ng Mataas na Real Yields
1. Mga Pangunahing Balita sa Merkado sa Linggo
Ang mga pagsisikap sa stablecoin at securities tokenization ay umuunlad nang sabay-sabay habang lumalawak pa ang TradFi sa on-chain infrastructure.
Nakita ng nakaraang linggo ang mga bagong pag-unlad sa parehong stablecoin at securities tokenization sa mga tradisyonal na institusyong pinansyal. Kaukol sa 21 na institusyong pinansyal, kabilang ang Goldman Sachs, Bank of America, Citi, at Deutsche Bank, ay nag-commit na magtatatag ng isang bagong kumpanya, sa ilalim ng mga kaukulang kondisyon sa pagkakasara, na may layunin na ilunsad ang isang solusyon sa U.S. dollar stablecoin sa unang kalahati ng 2027. Samantala, nag-pagkakaisa ang LSEG sa Payward, ang parent company ng Kraken, upang pagsisiyasatan ang tokenized UK equities, inilahad ng SEC ang modernisasyon ng kanyang Transfer Agent Rules, at ipinakilala ng Financial Services Commission (FSC) ng Timog Korea ang isang three-phase roadmap para sa securities tokenization. Habang nasa iba’t ibang yugto ang mga inisyatibong ito, lahat ay nagtuturo sa paglalawak ng on-chain assets pababa sa mga aspeto tulad ng mga pagbabayad, pagtrading, pagpapanatili ng rekord, at pag-settle.
Sa panig ng stablecoin, ang mas makabuluhang pag-unlad ay ang pagpapakilala ng mga malalaking institusyong pinansyal sa isang consortium-based na modelo para sa pagbuo ng isang komon na infrastruktura para sa pag-iisyu at pag-distribute. Ang 21 na kalahating institusyon ay plano na itatatag ang isang bagong kumpanya sa ikalawang kalahati ng 2026, na una-unang nakatuon sa isang stablecoin na dolyar ng Estados Unidos, na may posibilidad na palawakin sa euro at iba pang mga pera ng G7 sa paglipas ng panahon. Ang mga inirerekomendang gamit ay kasama ang mga cross-border na pagbabayad at digital-asset settlement. Kumpara sa mga nakaraang pagsisikap kung saan ang mga okupasyonal na bangko ay nag-aral nang hihiwalay ng tokenized na deposito o banko-issued na stablecoin, ang consortium model ay nagbibigay-diin sa cross-institutional na pag-distribute at isang komon na network ng paggamit.
Gayunpaman, ang mga umiiral na ugnayan sa kliyente at mga kakayahan sa distribusyon ay hindi nangangahulugang direktang magiging demand sa chain. Ayon sa Reuters, ang dating ilunsad na stablecoin ng Societe Generale na nakabatay sa dolyar ng Amerika ay may halagang $12.5 milyon sa sirkulasyon, kumpara sa higit sa $180 bilyon na suplay ng USDT, na nagtatirik ng malaking puwang sa sukat at network effects sa pagitan ng mga produkto na suportado ng bangko at mga crypto-native na stablecoin. Ang pangunahing tanong para sa bagong konsorsiyum ay kung kakaya ng kanilang stablecoin na makakuha ng patuloy na paggamit sa mga praktikal na skenaryo tulad ng corporate payments, treasury management, at digital-asset settlement.
BBVA / Mga kalahok na institusyon
Ang securities tokenization, samantala, ay lumalawak mula sa paglabas ng asset patungo sa pag-trade at post-trade infrastructure. Noong Setyembre 1, inanunsyo ni LSEG ang isang pagkakasundo kasama ang parent company ni Kraken, Payward, upang pag-aralan ang tokenization ng mga publicly traded na UK equities. Ayon sa pagsang-ayon ng regulasyon, layunin din ng London Stock Exchange na ilista ang xStocks at magsimula ng pag-trade nito sa LSE 24 noong 2027. Pinag-aaralan nang hihiwalay ni LSEG kung paano makakatulong ang kanyang Digital Securities Depository sa settlement at asset servicing para sa mga tokenized equities, na nangangahulugan na ang proyekto ay umabot na sa trading, settlement, at asset-servicing infrastructure.
Payward / LSEG
Sa parehong araw, inimbita ng SEC ang isang pag-update sa mga patakaran na nagpapaliwanag sa mga nakarehistrong transfer agent. Ang mga transfer agent ay responsable sa pagpapanatili ng mga tala ng pagmamay-ari ng securities at pagproseso ng mga pag-transfer, na nagiging mahalagang bahagi ng U.S. clearing at settlement system. Tiyak na tinatalakay ng panukala ng SEC ang electronic recordkeeping at ang paggamit ng blockchain technology sa mga securities offerings at share transfers, na naglalawak sa regulatibong talakayan tungkol sa tokenized securities patungo sa mga aspeto tulad ng rehistrasyon, pag-transfer, at recordkeeping. Ang panukala ay nananatiling subject sa proseso ng public-comment at hindi pa nagsisilbing final rule.
Ang Timog Korea ay naglunsad ng isang mas maayos na pagsasagawa sa mga yugto. Noong Setyembre 4, ipinakilala ng FSC ang isang road map kung saan inaasahang magsisimula ang unang yugto ng securities tokenization noong Pebrero 2027, na una-lahat ay kumakalat sa mga pribadong pinagsamang MMF at bonds para sa mga institusyonal na investor, mga hindi nakalista na mga share na inilabas sa pamamagitan ng trust structures, at mga publicly offered fractional investment securities. Maaaring palawigin ng ikalawang yugto ang sakop sa karagdagang publicly offered securities, habang ang huling yugto ay mag-aaral ng isang on-chain payment infrastructure na konektado sa stablecoins. Tandaan din ng FSC na ang pagsasagawa ng mga susunod na yugto ay mananatiling fleksible batay sa mga resulta ng unang paglunsad, teknolohikal na pag-unlad, at pag-unlad sa batas tungkol sa stablecoins.
Kasama ang lahat, ang mga pag-unlad sa dalawang larangan na ito ay kumakapit sa parehong gawa at aset na panig ng on-chain finance. Ang mga stablecoin ay maaaring magbigay ng mga instrumento para sa pagbabayad at pagpapalit, ang tokenized na securities ay kumakatawan sa paglabas at pag-trade ng mga aset, habang ang mga exchange, transfer agents, at securities depositories ay tumutugon sa karagdagang mga antas ng mga tala ng pagmamay-ari, pag-transfer, at pagpapalit. Kung saan dating nakatuon ang pansin ng merkado sa “anong mga aset ang maaaring tokenized,” ang mga kamakailang pag-unlad ay lalong lumalawak patungo sa “paano maaaring tradein, tularan, at palitan ang mga aset na iyon.”
Bilang resulta, ang pag-uusap tungkol sa tokenization ay lumalawak din mula sa paglabas ng mga asset patungo sa mga network ng distribusyon, likuididad sa pagtinda, custody at pagpapanatili ng mga rekord, at imprastruktura sa pagbabayad at pagkakasundo. Ang mga platform na crypto-native ay may sariling mga kahusayan sa mga aspeto tulad ng pagtinda 24/7, global na distribusyon, at on-chain composability, habang ang mga tradisyonal na institusyong pinansyal ay nagdadala ng mga itinatag na ugnayan sa mga kliyente, imprastruktura ng mga sekuridad, at umiiral na regulatory frameworks. Kung paano magkakaintindihan ang dalawang modelo na ito — at kung kaya nilang lumikha ng sapat na real-world usage — ay magiging batay sa susunod na pag-unlad at pagtanggap ng produkto. Sa halip na tumutok lamang sa bilang ng mga asset na nalabas sa blockchain, ang antas kung saan maaaring suportahan ng imprastrukturang ito ang patuloy na paggalaw ng kapital at aktibidad sa pagtinda ay maaaring magbigay ng mas kapaki-pakinabang na indikador kung gaano kalayo ang tokenization sa praktika.
2. Linggong Mga Signal sa Piniling Merkado
Malakas na Payrolls ay Bumabawi sa mga Expectation ng Rate Hike, ngunit ang Long-End Real Yields ay Maaaring Mas Mahalagang Variable
Ang tradisyonal na mga merkado ay nanatiling limitado sa isang saklaw noong nakaraang linggo, na may mga magkakaibang ngunit relatibong maliit na galaw ang tatlong pangunahing indeks ng U.S. equity. Ang pangunahing pangyayaring nagdudulot ng paggalaw sa merkado ay nangyari noong Biyernes, nang ang U.S. August nonfarm payrolls report ay naging malaking pagkakamali sa itaas: tumataas ang payrolls ng 162,000, na mas mataas kaysa sa market consensus na halos 56,000, habang ang rate ng kawalan ng trabaho ay nanatili sa parehong antas na 4.1%. Ang pagtaas sa paggawa para sa Hunyo at Hulyo ay binago rin pataas ng kabuuang 55,000. Pagkatapos ng paglabas, bumaba ang presyo sa merkado para sa isang rate hike noong Setyembre, bumaba ang mga U.S. equity sa pangkabuuhan noong Biyernes, at tumaas ang yield ng 10-year Treasury hanggang 4.78%.
Mga pagbabago sa presyo ng merkado sa nakaraang dalawang linggo (kaliwa: nakaraang linggo; kanan: kasalukuyang linggo)
CME FedWatch Tool
Sa kasalukuyan, ang mga merkado ng interes ay nagpapahiwatig ng halos 57% na posibilidad ng pagtaas ng rate sa Setyembre, habang ang mga inaasahan para sa karagdagang pagpapigil sa 2027 ay patuloy na relatibong mataas. Sa pananaw ng mas malawak na pagpapresyo ng mga ari-arian, gayunman, kung ang Fed ay magpapadala ng susunod na pagtaas ng rate ay maaaring mas mahalaga para sa kalagayan ng pagtinda sa maikling panahon, habang ang patuloy na mataas na yield sa matagalang panahon ay tila nagpapakita ng mas malalim na pagbabago sa pagpapresyo ng kapital. Mula sa simula ng taon, ang real yield ng 10-taon na U.S. ay tumataas mula sa 1.94% patungo sa 2.43%, isang pagtaas ng halos 49 bps, katumbas ng halos 83% ng pagtaas sa nominal na yield. Ito ay nagpapahiwatig na ang pagtaas sa yield sa matagalang panahon sa taong ito ay hindi pangunahing dinudulot ng mga inaasahang inflasyon. Mas mahalagang mga salik ay maaaring ang mas mataas na gastos ng kapital, mas malaking kompensasyon na hinihingi ng mga investor para sa paghawak ng matagalang panahong gobyerno bono, at mas malakas na pangangailangan sa pagsasapilitan ng pribadong sektor—lalo na mula sa AI infrastructure—na nagpapalakas ng kompetisyon para sa kapital.
Ang mga malalaking kumpanya sa teknolohiya ay patuloy na nagpapataas ng kanilang paggasta sa mga data center, computing capacity, at enerhiya infrastructure, na nagpapalakas sa kompetisyon para sa kapital sa pagitan ng private sector at mga merkado ng gobyerno bond. Kung ang AI infrastructure ay makakapagpatuloy na magdudulot ng relatibong mataas na return sa kapital, ang kanilang pangangailangan sa pagsasapital ay maaaring panatilihin ang mas mataas na structurally long-term real yields. Samantala, ang presyo ng langis ay nananatiling mahalagang panganib sa inflasyon sa maikling panahon: tumataas ang Brent crude nang humigit-kumulang 7.8% noong nakaraang linggo, habang tumataas ang WTI nang halos 10%.
Kaya ang merkado ay nakakaranas ng kombinasyon ng mataas na tunay na yield at bagong pagtaas sa presyo ng enerhiya. Hindi pa nagresulta ang mataas na interest rate sa malawakang pagbaba sa mga equity market, ngunit maaari itong patuloy na gawing mas mahirap ang pagpili ng valuation at sektor.
Bumababa ang mga inaasahang pagtaas ng rate, ngunit patuloy ang pagiging matatag ng mga crypto asset
Nag-weak ang crypto market sa simula bago umangat noong nakaraang linggo. Bumaba nang pansamantala ang BTC noong Setyembre 2 bago umangat muli at kasalukuyang nasa paligid ng antas na $80,000. Nag-recover ang ETH mula sa midweek low na halos $2,390 patungo sa paligid ng $2,500. Sa kabila ng patuloy na pagtaas ng Treasury yields at bagong pag-asa para sa rate hike noong Setyembre, hindi nagkaroon ng malakas na risk-off move ang crypto markets, habang patuloy ang pagpapabuti ng fund flows na nagbibigay ng ilang suporta para sa BTC at ETH. Samantala, pagkatapos mag-pause sa Bitcoin accumulation sa loob ng halos 10 linggo, kinuha ni MSTR ang 4,603 BTC na may halagang halos $369 milyon, na nagbigay ng karagdagang positibong sentiment catalyst para sa market.
Ang performance sa mga altcoin ay nanatiling napakadiverso. Ang ZEC ay isa sa mga pinakamalakas na performer, tumataas ng halos 45% sa loob ng linggo kasabay ng mga pag-unlad kaugnay ng ETF. Sa ngayon, ang merkado ay tila karakteristikong may mabilis na pag-rotate patungo sa mga piniling asset at partikular na mga kuwento, kaysa sa isang malawakang pagtaas ng mga altcoin.
SoSoValue
Ayon sa SoSoValue, lumaki nang malaki ang mga pagdaloy ng U.S. spot ETF noong nakaraang linggo. Mula August 31 hanggang September 4, ang mga BTC spot ETF ay nagsalba ng halos $987 milyon sa kabuuang net inflow, kabilang ang $731 milyon na net inflow lamang noong September 3. Ang IBIT ng BlackRock ay nakakuha ng halos $692 milyon sa loob ng linggo, na bumubuo ng halos 70% ng kabuuang net inflow ng BTC ETF. Mahalagang tandaan na kahit pagkatapos ng mas malakas kaysa sa inaasahan na ulat sa payroll noong Biyernes na bumalik sa mga inaasahang pagtaas ng rate, nanatili pa ring may halos $175 milyon na net inflow ang BTC ETF noong araw na iyon. Ang ETH spot ETF ay nakakuha ng halos $215 milyon sa parehong panahon, na nagdudulot ng kabuuang net inflow ng BTC at ETH spot ETF na halos $1.2 bilyon.
Mga stablecoin: Nagpapatuloy ang paglago ng market capitalization habang nagpapabuti ang base ng liquidity ng onchain dollar
DeFiLlama
Ayon sa DeFiLlama, ang kabuuang market capitalization ng stablecoin ay nasa halos $305.6 bilyon noong Septiyembre 7, na tumataas ng halos $1.68 bilyon, o 0.55%, sa nakaraang pitong araw. Sa kabuuan, patuloy na ipinapakita ng merkado ang paulit-ulit na pagbabalik, kasama ang pagpapalawak pa rin ng suplay ng stablecoin sa net basis, bagaman ang bilis ng paglago ay patuloy na moderado. Kasama ang patuloy na pagdating ng pondo mula sa ETF, nagpapakita ito na ang pangunahing likuididad ng dolyar ng Amerika sa crypto market ay unti-unting nagpapabuti. Ang kasalukuyang kalagayan ay mas maayos na ilarawan bilang progresibong pagbabalik ng karagdagang kapital kaysa sa mabilis na pagpapalawak ng leverage o likuididad.
Mga Mahahalagang Pangyayari na Dapat Panatilihin Ito sa Linggo
Ang darating na linggo ay dadaan sa isang malakas na takdang-panahon ng mga paglabas ng makroekonomiko, kasama ang U.S. August PPI, CPI, at core CPI data. Ang Gobernador ng Fed na si Waller, na itinuturing na mahalagang signal para sa direksyon ng patakaran sa pera, ay nagsabi na ang data ng inflation noong Agosto ay magiging malaking impluwensya sa kanyang boto sa pagpupulong noong Setyembre. Kaya maaaring maging pinakamahalagang karagdagang datos ang CPI bago ang pagpupulong ng FOMC noong Setyembre 15–16.
-
Setyembre 10 (Huwebes): U.S. August PPI, parehong year-over-year at month-over-month.
-
Setyembre 11 (Biyernes): U.S. August CPI at core CPI. Dapat bigyan ng partikular na pansin kung makakarating ba ang month-over-month core CPI sa 0.3% na patakaran threshold na binanggit ng mga opisyales ng Fed.
Ang mga inaasahang pagpapigil sa pera ay patuloy na umiiral sa iba pang mga pangunahing merkado. Kung ang mga inaasahang rate ng U.S. at Europe ay magiging mas hawkish, maaaring manatiling napakabagabag ang mga yield sa long-end sa buong mundo. Sa kabilang banda, kung mas mababa ang inflation ng U.S. kaysa sa inaasahan, maaaring mabilis na bumaba ang pricing ng merkado para sa pagtaas ng Fed noong Setyembre.
Pagsusuri sa Paggawa ng Pondo sa Pangunahing Merkado
CryptoRank
Patuloy na umuunlad ang primary-market capital patungo sa mga pagbabayad, stablecoin, onchain banking, at infrastruktura na nag-uugnay sa crypto sa tradisyonal na sistema ng pananalapi. Kumpara sa mga protokolo na nakasalalay sa pangunahing demand mula sa pagtinda ng token, mas direkta ang ugnayan ng mga proyektong ito sa umiiral na financial use cases tulad ng cross-border payments, bank accounts, settlement, at treasury management. Ito ay nagpapalakas din sa investment thesis tungkol sa stablecoin mula sa simpleng “paglalabas ng isa pang stablecoin” patungo sa pagbuo ng mas malawak na financial-services at distribution layer palibot sa stablecoin at Tokenized Money.
Ang Cari Network ay isa sa mga mas kumakatawang kaso sa linggong ito. Ang Cari ay nagtatayo ng tokenized deposit network na pinag-uugnay ng mga kasali sa bangko. Ang kanilang pagsasapalaran na $32.5 milyon ay pinagbuklod ng buong mga bangko, kabilang ang mga regional lender sa US tulad ng First Horizon, KeyBank, at M&T Bank. Kumpleto na ng Cari ang buong workflow ng mint, transfer, at burn para sa tokenized deposits. Sa pamamagitan ng pinagsasamang imprastruktura, layunin nitong payagan ang mga maliit at katamtamang bangko na magbigay ng 24/7 programmable onchain deposits nang hindi kailangang magbuo ng kanilang sariling blockchain systems nang hiwalay.
Sa ilalim ng konteksto ng 21 pangunahing internasyonal na institusyong pinansyal na nagpahayag ng kanilang plano na itatag ang isang bagong kompanya ng stablecoin, ang partikular na interesante sa Cari ay ang pagsubok nito na lutasin ang isang problema na maaaring sagutin ng mga malalaking bangko sa loob ng kanilang sarili ngunit madalas ay hindi maaaring sagutin ng mga rehiyonal na bangko. Ang pagbuo ng isang independiyenteng blockchain stack, wallet infrastructure, compliance framework, at interbank settlement system ay mahal. Ang pagkakataon ng Cari ay pangunahing gawing isang magkakasamang utility para sa mga bangko ang infrastructure na ito, na nagpapahintulot sa mga mas maliit na institusyon na magbigay ng tokenized deposits habang nananatili sa kanilang sariling ugnayan sa customer at deposit base. Kasalukuyang sinasabi ng Cari na higit sa 30 na bangko ang sumali sa network, kasama ang higit sa 40 karagdagang institusyon na nasa pag-uusap.
Ang kompetisyon sa stablecoin ay nagsisiging mas malinaw, habang ang pagtingin ay paulit-ulit na lumilipat patungo sa kung sino ang kontrolado ang mga tunay na user at mga flow ng pagbabayad, kung sino ang makakakonekta ng mga account sa bangko sa onchain capital, at kung sino ang makakabuo ng mas mataas na halaga ng mga serbisyo sa pagsasalapi—kabilang ang pag-deposito, kredito, mga produkto ng yield, at asset management sa ibabaw ng infrastruktura ng stablecoin.
Tungkol sa KuCoin Ventures
Ang KuCoin Ventures ay ang pangunahing ahensya ng pag-invest ng KuCoin Exchange, isang pangunahing pandaigdigang crypto platform na nakabatay sa tiwala, na naglilingkod sa higit sa 40 milyong gumagamit sa 200+ bansa at rehiyon. Layunin ng KuCoin Ventures na mag-invest sa mga pinakamalikhaing crypto at blockchain project ng panahon ng Web 3.0, at suportahan ang mga tagagawa ng crypto at Web 3.0 nang pansarili at estratehikong paraan gamit ang malalim na pag-unawa at pandaigdigang mga yaman. Bilang isang investor na kaibigan ng komunidad at nakabatay sa pananaliksik, malapit na nagtatrabaho ang KuCoin Ventures kasama ang mga proyekto sa portfoliyo sa buong buhay na siklo, na may pansariling pagtutok sa Web3.0 infrastruktura, AI, Consumer App, DeFi at PayFi.
Disclaimer: Ang pangkalahatang impormasyon sa merkado na ito, na maaaring galing sa mga third-party, komersyal, o sinponsorang pinagkukunan, ay hindi legal, compliance, pampinansyal, o payo sa pag-invest, tawag, o pangako. Walang eksplisitong o implikadong pahayag o jaminasyon ang aming mga kahusayan tungkol sa kawastuhan, kumpletong impormasyon, o kumpiyansa nito, at iniiwasan namin ang anumang pananagutan para sa anumang nagresultang pagkawala. Ang pag-invest/trade ay may panganib; ang nakaraang performance ay hindi nagjamin ng mga resulta sa hinaharap. Dapat mag-aram at magdesisyon nang maingat at tanggapin ang buong pananagutan ang mga gumagamit. Mangyaring konsultahin ang mga propesyonal na abogado, tax, o pampinansyal na tagapayo kung kinakailangan.
Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.