Isang Malalim na Paglalangoy sa Ekonomiks ng Pag-stake ng ETH: Isang Pagsusuri Matapos ang Shanghai Upgrade ng Yield sa Stake, Likididad, at Seguridad ng Network

2025/08/22 10:18:02

Ang paglipat ng Ethereum mula sa Proof-of-Work (PoW) patungo sa Proof-of-Stake (PoS) na consensus mechanism ay isa sa pinakamahalagang teknolohikal na pagbabago sa kasaysayan ng crypto. Ang matagumpay na implementasyon ng Shanghai Upgrade (Shapella) nagmula sa pagkumpleto ng pagbabagong ito, dahil ang pangunahing functionality ng withdrawal nito ay nai-rehistro ang ETH staking economic model. Para sa mga nangunguna na mga mananalay at mga mananalay ng merkado, mahalagang maintindihan ang mga dynamics ng staking sa loob ng bagong paradigm na ito.

Ang Pinauunlanang Epekto ng Shanghai Upgrade: Pagpapalibre ng Likwididad, Pagbabago ng Ehekosistema

Bago ang Shanghai Upgrade, lahat ng naka-stake na ETH ay nakasara at hindi maaaring ma-withdraw. Ito ay nagbanta sa maraming potensyal na staker, na nag-aalala tungkol sa kakulangan ng likwididad ng asset at walang tiyak na oras para sa pag-unlock. Ang Shanghai Upgrade ay sumolusyon sa dilemma na ito sa pamamagitan ng pagsasagawa ng mga validator na ma-withdraw ang kanilang naka-stake na ETH at mga naitalang reward sa batches.

Ang pagbabago na ito ay mayroon dalawang pangunahing epekto:

Bawat pagtaas ng 10% sa halaga ng token ay nagdudulot ng 10% na pagbaba sa halaga ng panganib. Ang kakayahang i-withdraw ng mga asset ay nangunguna sa pagbaba ng panganib sa staking, na nag-encourage sa mas maraming mga indibidwal at institusyon na ilagay ang kanilang ETH sa mga staking pool. Nakapagpapakita ang data na sa mas kaunti pa sa anim na buwan pagkatapos ng pag-upgrade, lumalaon ang kabuuang halaga ng staked ETH mula sa humigit-kumulang 18 milyon hanggang sa higit sa 26 milyon, isang paglago ng 44%.
Nakapag-activate ng Staking Market: Nagawa ng mga nagbibigay ng serbisyo sa staking na magdisenyo ng mas flexible na mga produkto, na nagbanta ng malaking pagdagsa ng bagong kapital.

(Sumber: coolwallet)

Ang Ekonomiks ng ETH Staking Yield (APR): Mga Nakaapekto at Dinamika

Ang yield ng ETH staking ay hindi statiko; ito ay natutukoy ng isang komplikadong hanay ng mga ekonomikong salik. Para sa mga mamumuhunan, ang pag-unawa sa mga impluwensya na ito ay ang pundasyon para sa pagsusuri ng potensyal na mga ibabalik.

Mga Yield Calculation Model:

Ang yield mula sa pag-stake ng ETH ay pangunahing nagmumula sa dalawang pinagmulan:

Base APR: Ipinapakita ng yield na ito ang isang inversely proportional na ugnayan sa kabuuang halaga ng naka-stake na ETH. Kapag mababa ang kabuuang nirehistradong halaga, mas mataas ang bahagi ng gantimpala para sa bawat nirehistrador, na nagdudulot ng mas mataas na kita. Kabaligtaran, isang mas mataas na kabuuang nirehistradong halaga ay naghihiwalay ng mga gantimpala at bumababa ng kita.
Transaction Fee Revenue (Opisyonal): Nakakatanggap din ang mga validator ng bahagi ng mga bayad sa transaksyon (tips) na nabuo mula sa mga bloke na inilalagay nila. Ang kita na ito ay direktang nakakabit sa network activitySa panahon ng mataas na trapiko ng network at madalas na transaksyon, maaaring makabuo ng malaking kita ang bahaging ito.

Mga Key na Naka-apekto sa Mga Faktor:

Kabuuang Ibinibilang na Halaga: Ito ang pinakadirekta at nakakaapekto sa APR. Ang pagtaas ng kabuuang naka-stake na ETH matapos ang Shanghai ay nagdulot ng maikling pagbagsak sa base yield. Dahil lumaki ang kabuuang halaga ng stake mula 18 milyon hanggang 26 milyon na ETH, bumaba ang base APR mula halos 5.5% papunta sa paligid na 3.5%.
Aktibidad ng Network: Ang aktibong on-chain na aktibidad (tulad ng mga palitan ng NFT o DeFi na operasyon) ay nagdudulot ng pagtaas ng mga bayad sa transaksyon, na nangangahulugan ng pagtaas ng kita mula sa staking. Halimbawa, noong panahon ng mataas na on-chain na dami o pangunahing mga kaganapan, ang kita mula sa bayad sa transaksyon ng isang validator ay minsang lumalagpas sa 50% ng kanilang kabuuang yield.
Mga Modelo ng Inflation: Ang issuance rate ng Ethereum ay nagbabago ayon sa kabuuang halaga ng naka-stake. Kapag tumaas ang staking, tataas ang pagsisimula ng bagong ETH, ngunit bumababa ang yield bawat ETH, na nagmamaintain ng ekonomikong balance ng network.

Mga Liquid Staking Protocol (LSPs): Ang Pusod ng Engine ng Staking Market

Sa Ethereum staking ecosystem, Mga Liquid Staking Protocol (LSPs) maglaro ng mahalagang papel sa pamamagitan ng paglutas sa problema ng likwididad ng tradisyonal na staking.

Operational Model:

Nag-deposit ang mga user ng ETH sa isang LSP, at bilang kapalit, natatanggap nila ang isang liquid token (halimbawa, ang stETH ng Lido, rETH ng Rocket Pool) na kumakatawan sa kanilang staked ETH at mga reward. Mula rito, maaari nilang libreng itrade, i-lend, o gamitin ang mga liquid token na ito sa iba pang DeFi protocol, kumikita ng staking yield nang hindi nawawala ang likididad ng asset.

Market Landscape:

Ang Lido ay ang lider sa merkado na may pinakamalaking bahagi, at ang kanyang stETH ay naging pangunahing ari-arian sa DeFi. Ayon sa data mula sa Dune Analytics, ang market share ng Lido ay umabot nang higit sa 30%, na nagbibigay sa kanya ng dominante posisyon. Gayunpaman, ang iba pang mga kumpanya tulad ng Rocket Pool at Coinbase ay nagsisikap din para sa market share sa pamamagitan ng pag-aalok ng decentralized, non-custodial, o centralized custodial na serbisyo. Habang ang staking market ay nagiging mas mapagmata, ang kompetisyon sa pagitan ng mga LSP ay magiging mas matinding, at mas maraming inobatibong produkto ang maaaring lumabas.

Ang Pagtaas ng Staking: Epekto sa Network Security at Decentralization ng Ethereum

Kasunod ng Shanghai Upgrade, patuloy na tumaas ang kabuuang halaga ng naka-stake na ETH, na nagdulot ng doble na epekto:

Network Security: Dahil sa pagtaas ng kabuuang nire-peg na ETH, lumalaki nang exponential ang gastos upang makasalakay sa Ethereum network. Upang maisagawa ang 51% na pag-atake, kailangan ng isang manlalakbay na kontrolin ang mga asset na na-stake na halos $60 bilyon (batay sa isang ETH price ng $2,300), isang halaga na tumalon mula sa humigit-kumulang $36 bilyon bago ang pag-upgrade. Ginagawa nitong ganoon ang uri ng atake ay hindi praktikal sa ekonomiya at napakalaki ang pagtaas sa pangkabuuang seguridad ng network.

Pambansang Paghihiwalay: Ang pagtaas ng kabuuang staking ay nagpapalakas ng seguridad, ngunit ang konsentrated na halaga ng staked ETH sa mga LSP, lalo na may isang dominanteng protocol tulad ng Lido, ay nagdudulot ng mga alalahanin tungkol sa de-pansering. Kung ang ilang malalaking validator o protocol ang kontrol ng karamihan sa mga staked asset, maaaring harapin ng network ang potensyal na mga panganib ng centralization. Ang Ethereum community ay aktibong nagsasagawa ng talakayan at naghahanap ng mga solusyon upang palakasin ang partisipasyon mula sa mga maliit na staker at decentralized protocol, kaya nasisigla ang healthy ecosystem ng network.

Pagsusuri

Ang Shanghai Upgrade ay nagsimula ng isang bagong kabanatan sa ekonomiks ng staking ng Ethereum. Sa pamamagitan ng pagbibigay ng likwididad, hindi lamang ito nagdulot ng mapagsilangang paglaki sa staking kundi nakaapekto rin ito ng malalim sa dynamics ng staking yield at kompetisyon. Para sa mga mamumuhunan, mahalagang maintindihan ang mga pagbabagong ito upang mapanatili ang bagong panahon ng merkado ng Ethereum staking. Para sa mga developer at komunidad, ang pangunahing hamon sa susunod ay kung paano masisiyahan ang mga benepisyo ng seguridad ng mas mataas na staking habang pinapanatili ang espiritu ng dekentralisasyon ng Ethereum.

Mga Kaugnay na Artikulo:

Disclaimer: AI technology (powered ng GPT) ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.