Bakit bumababa ang ginto sa kabila ng pampublikong panganib ng Estados Unidos? Ipinaliwanag ang pagkakaiba ng patakaran ng Fed at Treasury
Nawala ang momentum ng ginto pagkatapos ng isa sa mga pinakamalakas na pagtaas nito sa taon, naglikha ng hindi karaniwang puzzle para sa mga investor. Patuloy na malaki ang U.S. fiscal deficits, patuloy na tumataas ang pambansang utang, naging lalong mahirap kontrolin ang matagalang yield ng Treasury, at patuloy na mataas ang mga panganib sa geopolitika. Ang mga kondisyong ito ay karaniwang magpapalakas sa pangangailangan para sa ginto bilang imbakan ng halaga. Gayunpaman, bumaba nang malaki ang presyo ng ginto.
Nakalalagay ang paliwanag sa patuloy na pagtatalo sa pagitan ng mga pag-aalala sa piskal at patakaran sa pera. Sa isang panig, ang U.S. Treasury ay lumalawak sa pagbili ng mga bonong matagalang panahon upang suportahan ang likuididad sa merkado ng Treasury. Sa kabilang panig, ang Punongtagapagpaganap ng Federal Reserve na si Kevin Warsh ay malinaw na ipinahayag na ang impeksyon ay patuloy na masyadong mataas at maaaring kailanganin na manatiling mapagbawal ang patakaran sa pera. Ito ay nagdulot ng pagtaas sa mga inaasahang pagtaas ng rate, pagtaas ng yield ng mga bono, at pagtaas ng gastos na pagkakataon sa paghawak ng ginto.
Kailangan ng pagtingin sa labas ng pribadong panganib lamang upang maunawaan kung bakit bumababa ang ginto. Ang mas mahalagang tanong ay kung aling puwersa ang nangunguna sa mga merkado ngayon: ang mga alalahanin tungkol sa utang at pagkakalbo ng pambansang pera ng Estados Unidos, o ang determinasyon ng Fed na kontrolin ang implasyon.
Bakit bumababa ang ginto ngayon?
Nakapasok ang ginto sa huling araw ng Agosto pagkatapos ng malakas na pagtaas, na tulong sa bahagi ng pagbaba ng mahabang panahon na yield at pagbabalik ng mga alalahanin tungkol sa pagpapautang ng pamahalaan ng Estados Unidos. Ngunit binago ang trend nang malakas pagkatapos ng talakayan ni Warsh noong Agosto 28 sa Jackson Hole Economic Policy Symposium. Bumaba ng higit sa 3% ang spot gold araw na iyon habang dinagdagan ng mga trader ang kanilang inaasahan na maaaring pataasin muli ng Federal Reserve ang mga interest rate. Sa September 1, nakikipagkalakalan ang spot gold malapit sa $4,437 bawat onsa, malalim sa ilalim ng kanilang kamakailang tatlong buwan na mataas. Nagbigay ang mga merkado ng halos dalawang-katlo na posibilidad sa pagtaas ng rate ng Fed sa September.
Hindi ibig sabihin ng selloff na biglang natigil ang pag-aalala ng mga investor sa utang ng Estados Unidos. Sa halip, ang direkta ng presyo ng ginto ay nagbago patungo sa patakaran sa pera. Binigyang-diin ni Warsh na ang 2% na layunin sa inflasyon ng Fed ay nananatiling matibay at ang kasalukuyang inflasyon ay patuloy na nasa mas mataas na antas kaysa sa antas na iyon. Tiniyak niya na ang 12-month PCE inflation ay nasa 3.7%, habang ang six-month annualized change ay nasa 4.1%, at sinabi niya na ang kamakailang pagpapabuti ay hindi sapat upang ipakita na ang pangunahing inflasyon ay bumabalik sa target nang sapat na mabilis.
Mahalaga ang pagkakaiba na ito. Ang pagkasira ng piskal ay maaaring magbigay ng mahabang panahong suporta sa ginto, ngunit hindi nagpapahalaga ang mga merkado sa mga mahabang panahong pananaw nang hihiwalay. Kapag biglang inaasahan ng mga investor ang mas mataas na antas ng interes, ang pagtaas ng tunay na yield at ang mas malakas na dolyar ay maaaring lalong mapigilan ang argumento tungkol sa piskal sa maikling panahon. Kaya, ang kasalukuyang pagbaba ng presyo ng ginto ay mas kaunting pagtanggi sa teorya ng piskal na panganib kaysa isang pagbabago sa pagpapahalaga kung gaano kahigpit maaaring maging ang Fed.
Ang Fed ay naglalagay ng presyon sa ginto
Hindi nagpapakita ng interes ang ginto, na ginagawa ang mga antas ng interes bilang isa sa pinakamahalagang baryable para sa kanyang pagtataya. Kapag nag-aalok ang pera at gobyerno ng bono ng mas mataas na kita, mas malaki ang gastos ng pagkakataon para sa paghawak ng isang asset na walang kita. Mahalaga ang ugnayang ito lalo na kapag tumataas ang tunay na kita—ang kita sa mga bono pagkatapos isama ang mga inaasahang implasyon. Mas mataas na tunay na kita ay nagpapahintulot sa mga investor na kumita ng positibong kita pagkatapos i-adjust sa implasyon nang hindi kinukuha ang panganib sa presyo na kaugnay ng ginto.
Ang dolyar ay bumubuo ng ikalawang channel. Ang mas hawkish na Federal Reserve ay maaaring pataasin ang mga yield sa U.S. at dagdagan ang demand para sa mga asset na denominado sa dolyar. Dahil ang international na ginto ay karaniwang pinapresyo sa U.S. dolyar, ang mas malakas na dolyar ay ginagawang mas mahal ang metal para sa mga bumibili na gumagamit ng iba pang mga pambayad. Ang kombinasyon ng mas mataas na yield at mas malakas na dolyar ay nakatulong na palakasin ang selloff noong huling Agosto. Ibinigay ng Reuters na tumaas nang malaki ang mga inaasahan para sa rate hike noong Setyembre pagkatapos ng mga komento ni Warsh sa Jackson Hole, habang lumakas ang dolyar at nasugatan ng pinakamalaking araw-araw na pagbaba sa ilang linggo ang ginto.
Ito ang nagpapaliwanag kung paano mananatiling atraktibo ang ginto bilang pangmatagalang pagtutol habang bumababa ito sa maikling panahon. Ang tanong ay hindi lamang kung mayroon o hindi inflasyon o pampublikong panganib. Ito ay kung kumikita ba ang mga investor ng sapat na atraktibong real na return mula sa mga kompetitibong asset. Kung patuloy na ipanatili ng Fed ang mapigil na patakaran at mananatiling mataas ang real na yield, maaaring magdusa ang ginto kahit patuloy na tumataas ang mga alalahanin tungkol sa utang ng gobyerno.
Bakit mahalaga pa rin ang mga piskal na panganib sa Estados Unidos para sa ginto
Hindi nag-improve ang piskal na kalagayan. Ipinapahiwatig ng Congressional Budget Office na ang piskal na deficit ng Estados Unidos ay magiging halos $1.9 trilyon sa piskal na 2026, katumbas ng 5.8% ng GDP. Sa pamamagitan ng 2036, inaasahan na makarating sa halos $3.1 trilyon ang taunang deficit, kung saan ang pagtaas ng net interest costs ang responsable sa malaking bahagi ng pagtaas. Ang utang na hinawakan ng publiko ay inaasahang tumaas mula sa halos 101% ng GDP noong 2026 hanggang sa 120% noong 2036, lalampas sa nakaraang rekord pagkatapos ng Ikalawang Digmaang Pandaigdig.
Mahalaga ito para sa ginto dahil ang mga pamahalaan na may malalim na utang ay naging lalong sensitibo sa mataas na gastos sa pagpapautang. Mas maraming utang ay nangangahulugan ng mas maraming paglabas ng Treasury, habang ang mas mataas na yield ay tumataas sa amount na kailangang gastusin ng pamahalaan para sa pagpapalit ng umiiral at bagong nailabas na utang. Ikinukwento ng CBO na lalampas sa $1 trillion ang federal net interest outlays lamang sa 2026. Sa paglipas ng panahon, maaaring magsimula ang mga investor na magtanong kung gaano katagal makakapag-ambag ng isang pamahalaan ng malalaking deficit, tumataas na utang, at patuloy na mataas na real interest rates.
Dito nagsisimula ang kahalagahan ng tinatawag na debasement trade. Kung naniniwala ang mga investor na ang mga pederal na presyon ay magtatapos sa pagpapababa ng tunay na rates, pagkakalikha ng mas malaking likwididad, o mas mahinang pera, maaaring maging mas atraktibo ang mga kakaibang ari-arian tulad ng ginto. Ang pederal na panganib ay hindi nagjamin na tataas ang ginto araw-araw, ngunit itinataguyod nito ang mas mahabang panahon na kaso para sa paghawak ng mga ari-arian na hindi nakasalalay direktang sa kredibilidad o patakaran sa pera ng isang gobyerno lamang.
Bakit bumibili ang Treasury ng mga matagalang obligasyon?
Idinagdag ng U.S. Treasury ang isa pang dimensyon sa debate noong Agosto 19 nang isilang ang malaking pagpapalawak ng kanilang liquidity-support buyback program para sa mga mas mahabang panahon na gobyerno bono. Mula sa Setyembre 9, ang pinakamalaking sukat ng indibidwal na buyback operations sa mga sektor na 10 hanggang 20 taon at 20 hanggang 30 taon ay magpapataas mula sa $2 bilyon hanggang sa hindi bababa sa $4 bilyon. Ang mas malalaking operations ay iskedyul na mananatili sa panahon ng kasalukuyang refunding quarter na magtatapos noong Nobyembre 4. Sinabi ng Treasury na ang pagbabago ay disenyo upang bigyan ng mas malaking suporta sa likwididad sa mga mas mahabang panahon na securities.
Nagkaron ng pahayag habang ang mga matagalang yield ng Treasury ay nasa ilalim ng malaking presyon. Ang 30-taong yield ay kamakailan ay umabot sa paligid ng 5.33%, ang pinakamataas na antas nito mula noong 2007, habang ang mga investor ay humihingi ng mas malaking kompensasyon para sa panganib ng tagal sa gitna ng malakas na pagpapautang ng gobyerno at patuloy na mga alalahanin tungkol sa inflasyon. Ang pagtaas ng mga matagalang rate ay gumagawa ng higit pa kaysa sa pagpapataas ng gastos sa interes ng gobyerno: maaari itong palakasin ang mga gastos sa mortgage, magpahirap sa mga kondisyon sa pagsasapalaran ng mga korporasyon, at mabawasan ang kasalukuyang halaga na isinasaalang-alang ng mga investor sa mga equity at iba pang matagalang aktibo.
Gayunpaman, ang mga pagbili muli ng Treasury ay hindi dapat kalituin sa quantitative easing. Ang QE ay isang operasyon ng patakaran sa pera ng Federal Reserve na naglalayong magkaroon ng pagbili ng mga sekuridad ng sentral na bangko at pagpapalawak ng balance sheet ng Fed. Ang mga pagbili muli ng Treasury ay mga operasyon sa pagpapamahala ng utang na layunin pangunahing mapabuti ang paggana at likuididad ng merkado. Ang World Gold Council ay nagteklar din na ang kasalukuyang programa ay hindi pormal na yield curve control, bagaman tumataas ang debate kung ang mga patakaran ay maaaring isipin sa huli ang mas agresibong aksyon upang pigilan ang mga matagalang yield.
Fed vs. Treasury: Saan Nangyayari ang Pagkakaiba ng Patakaran?
Hindi ibig sabihin ng parirala na “Fed vs. Treasury policy clash” na ang dalawang institusyon ay pormal na nagsimula ng publikong pagkakaibigan. Mas akurat na interpretasyon ay ang kanilang agad-agad na patakaran na mga priyoridad ay nagdudulot ng iba’t ibang direksyon sa mga kondisyon sa pampublikong finansya. Ang Treasury ay lalo na nakatuon sa likwididad at stress sa huling bahagi ng merkado ng gobyerno bono, habang ang Federal Reserve ay patuloy na nakatuon sa pagbabalik ng inflasyon patungo sa kanilang 2% target.
Ang kontraste ay maaaring maipaliwanag nang simpleng:
| Patakaran ng Paggalaw | Pangunahing Pag-aalala | Direksyon ng Merkado | Potensyal na Epekto ng Ginto |
| Federal Reserve | Patuloy na implasyon | Mas mataas na rates ng patakaran at tunay na yield | Makababaw na maikling panahon |
| U.S. Treasury | Kahalagahan ng likwididad ng matagalang obligasyon at presyur sa pagpapautang | Suporta ang mga Treasuries na may matagal na panahon | Potensyal na bullish |
| Pananalapi ng U.S. | Pagtaas ng deficit at utang | Mga alalahanin tungkol sa pagbabawas at katatagan | Bullish sa mas mahabang panahon |
Ang sariling patakaran ng Warsh ay nagiging partikular na mahalaga ang tensyon na ito. Sa Jackson Hole, ipinakita niya ang maikling panahon na interes na rate bilang pangunahing kasangkapan ng patakaran sa pera ng Fed at sinabi na ang mga di-karaniwang patakaran ay dapat pangkaraniwang ireserba para sa tunay na krisis. Sinabi rin niya na ang kasalukuyang kalagayan sa pananalapi ay mahirap ilarawan bilang malawak na pagpapahirap at pinahalagahan niya na ang implasyon ay nananatili sa itaas ng target. Ito ay nagmumungkahi na ang Fed ay hindi kasalukuyang handang pigilan ang mga matagalang yield nang dahil sa pagiging mas mahal na pagsasapalaran ng gobyerno.
Nakatira ang ginto diretso sa pagitan ng mga puwersang ito. Isang patakaran sa Treasury na itinuturing na nagpapababa ng presyur sa pangmatagalang pagpapautang ay maaaring bawasan ang mga yield at magmulat muli ng mga alalahanin tungkol sa pagkakawala ng halaga, na parehong potensyal na suporta para sa bulaklak. Gayunpaman, ang isang hawkish na Fed ay maaaring ipaglaban ang mga real yield sa kabaligtarang direksyon. Sa kasalukuyan, ang mga inaasahang pagpapalakas ng pondo ay nakuha ang pangunahing posisyon.
Bakit hindi sapat ang piskal na panganib upang panatilihin ang pagtaas ng ginto
Isa sa mga pinakamalaking pagkakamali sa pagsusuri ng ginto ay ang pag-asa na isang solong makroekonomikong baryable ang tumutukoy sa presyo nito. Mahalaga ang piskal na panganib ng Estados Unidos, ngunit tumutugon din ang ginto sa mga tunay na antas ng interes, dolyar, mga inaasahang inflasyon, pangangailangan ng mga sentral na bangko, mga paggalaw ng ETF, geopolitical na kawalan ng siguro, at mas malawak na posisyon ng mga investor. Marami sa mga puwersang ito ay maaaring maggalaw sa magkabilang direksyon nang sabay-sabay.
Isaalang ang kasalukuyang kalagayan. Ang pambansang pananagutan ng Estados Unidos ay umuunlad, na maaaring positibo para sa ginto sa mas mahabang panahon. Samantala, ang patuloy na implasyon ay nagdami ng posibilidad ng karagdagang pagpapigil ng Fed. Ito ay nagpapataas ng yield ng bonds at nagpapataas ng relatibong atraktibong halaga ng pera at mga asset na may fixed income. Bilang resulta, maaaring bumaba ang ginto kahit na mananatili ang mga pundasyonal na kondisyon sa pampublikong pondo na sumuporta sa kanilang maagang pagtaas.
Nakakatulong din ito sa pagsasaliw ng bakas ng pagbaba noong huling Agosto. Patuloy na tumanggap ng halos 9.7% ang ginto noong Agosto, bagaman bumagsak nang malakas sa huling bahagi ng buwan, gawing isa sa mga pinakamalakas na monthly performance ng metal taon ito. Kaya ang kamakailang pagbaba ay mas tila isang makabuluhang koreksyon pagkatapos ng isang malakas na rally na dulot ng panganib sa piskal, kaysa ebidensya na nawala ang mas malawak na pangangailangan para sa ginto.
Bakit hindi inaangat ng geopolitical risk ang ginto
Ang geopolitical instability ay karaniwang naglalikha ng direkta at bullish na pananaw para sa ginto. Ang mga investor ay humahanap ng mga aset na itinuturing na mga tagapag-imbak ng halaga habang may digmaan, financial crisis, at panahon ng politikal na kawalan ng siguro. Gayunpaman, ang pinakabagong pagtaas sa tensyon sa Middle East ay ipinapakita kung paano maaaring magdulot ang geopolitical risk ng isang mas hindi intuwitibong resulta.
Ang pagpapalit muli ng ugnayan ng U.S. at Iran ay nagdulot ng pagtaas ng Brent crude sa higit sa $90 bawat barrel at nagpapalalim ng mga alalahanin tungkol sa pagkakaantala sa paggalaw ng enerhiya sa Strait of Hormuz. Ang mas mataas na presyo ng langis ay maaaring direktang magdulot ng pagtaas sa transportasyon, paggawa, at mga presyo ng konsumidor, na ginagawang mas mahirap ang pananaw sa inflasyon para sa mga sentral na bangko. Noong Setyembre 1, ang yield ng U.S. 10-taong obligasyon ay umabot patungo sa 4.8% habang pinapalalim ng pagtaas ng presyo ng langis at geopolitical na kawalan ng katiyakan ang mga alalahanin tungkol sa inflasyon.
Ang mekanismo ng pagpapadala ay maaaring maging: geopolitical na konflikto → mas mataas na presyo ng langis → mas mataas na mga inaasahang inflasyon → mas hawkyang mga inaasahang Fed → mas mataas na yield → presyur sa ginto. Ang pagbili bilang safe-haven ay patuloy na naroroon, ngunit ito ay nakikipagkumpitensya sa mas malakas na epekto ng interes na rate. Ito ang nagpapaliwanag kung bakit hindi awtomatikong nagdudulot ang geopolitical na tensyon ng mas mataas na presyo ng ginto, lalo na kapag ang konflikto mismo ay banta na panatilihin ang inflasyon sa itaas ng target ng Fed.
Ito ba ay pagkorekta sa ginto o mas malaking reversal?
Wala pa ring sapat na ebidensya upang makakonklusyon na ang ginto ay pumasok sa isang patuloy na bearish na trend. Ang metal ay tumataas nang mabilis bago ang bagong pagbaba, at ang Agosto ay nagproduksyon pa rin ng tumaas na halos 10%. Ang mga malalaking pagkakamali ay hindi kakaibang mangyari pagkatapos ng malalaking galaw, lalo na kapag ang mga trader ay mabilis na nagre-reposition sa paligid ng isang pangunahing pangyayari ng sentral na banko.
Ang isang bullish na skenaryo ay nangangailangan ng ilang kombinasyon ng mas mababang inflasyon, mas mahinang data ng labor market, pagbaba ng mga inaasahang pagtaas ng interest rate ng Fed, mas mababang real yields, at pagbabalik ng kahinaan ng dolyar. Sa ilalim ng mga kondisyong ito, maaaring muling ituro ng merkado ang kanilang pansin sa fiscal deficits, stress sa merkado ng Treasury, at mga alalahanin tungkol sa pangmatagalang kakayahan ng dolyar na bumili. Maaaring pagsanayin ang trend na ito ng patuloy na demand mula sa mga sentral na bangko o pagtaas ng geopolitical risks.
Ang bearish na skenario ay halos kabaligtaran. Kung mananatiling matatag ang inflation, patuloy na matibay ang paggawa, at konkludir ng Fed na kailangan pa ng karagdagang pagpapigil, maaaring manatiling mataas o tumaas pa ang real yields. Ang mas malakas na dolyar ay magdaragdag ng karagdagang hamon. Kung gayon, kailangan ng ginto na makipagkumpitensya sa mga yield na patuloy na mas atraktibo sa gobyerno na utang, na maaaring magdulot ng mas malalim na pagkabagsak kahit na ang mas mahabang panahon na kuwento ng piskal ay hindi pa nakakasolve.
Maaari bang maging mas malaking kuwento ng ginto ang fiscal dominance?
Ang mas malalim na isyu sa likod ng tensyon sa pagitan ng Fed at Treasury ay ang posibilidad ng fiscal dominance. Sa simpleng termino, maaaring lumabas ang fiscal dominance kapag ang gobyerno ng utang at mga gastos sa pagpapagawa ng utang ay naging sobrang malaki upang ang patakaran sa pera ay maging pressure na suportahan ang mga pangangailangan ng pederal. Sa halip na magtakda ng mga antas ng interes ayon lamang sa inflation at mga kondisyon sa pagtrabaho, maaaring makaharap ang isang sentral na banko sa presyur na isaisip kung ang mataas na antas ng interes ay nagdadala ng hindi matatag na gastos sa pagsasapilit.
Hindi kinakailangang gumagana ang United States sa ilalim ng isang buong fiscal-dominance regime ngayon. Patuloy pa ring kumokontrol ang Fed sa patakaran sa pera nang hiwalay, at binigyang-diin nang malinaw ni Warsh ang pagkakaroon ng presyo na katatagan at karaniwang patakaran sa interes. Ngunit ang mga pondo sa ilalim ay nagpapaliwanag kung bakit pinag-uusapan ng mga investor ang isyu. Inaasahan na patuloy na tataas ang pampublikong utang, nananatili ang mga deficit sa hindi karaniwang malaking laki sa labas ng recesyon, at nasa itaas na ng $1 trilyon taun-taon ang net na gastos sa interes. Samantala, inaangat ng Treasury ang mga hakbang na inilalayong mapabuti ang mga kondisyon sa huling bahagi ng merkado ng bono.
Para sa mga investor sa ginto, ang mahalagang tanong ay ano ang mangyayari kung patuloy ang mga trend na ito. Kung sa huli ay naniniwala ang merkado na hindi kayang panatilihin ng Fed ang mataas na real na rate nang walang hanggan dahil naging masyadong bigat ang gastos sa pagsasapalaran ng pondo, maaaring palakasin ng mga inaasahang pambansang pagpapalawig ang trade ng pagpapababa muli. Ang mahabang panahong atraksyon ng ginto ay maaaring hindi lamang mula sa implasyon, kundi mula sa pag-aalinlangan kung kaya ng mga awtoridad sa pambansang patakaran at piskal na panatilihin ang presyo na stabil, mababang gastos sa pagpapautang, at mabilis na tumataas na utang ng pamahalaan.
Ano ang maaaring magpalakas sa ginto susunod?
Ang susunod na galaw sa ginto ay mas maaaring magdepende sa mga pahayag tungkol sa pagsisimula ng mga datos sa ekonomiya ng Estados Unidos kaysa sa mga balita tungkol sa kasalukuyang presyo. Mahalaga lalo ang mga ulat sa merkado ng paggawa dahil sa kasalukuyang pananaw ng Fed na ang mga kondisyon sa paggawa ay relatibong matatag. Sinabi ni Warsh sa Jackson Hole na ang antas ng kawalan ng trabaho ay nananatili sa paligid ng 4.1% at na ang merkado ng paggawa ay pangkabuuang tugma sa puno ng paggawa, na nagpapahintulot sa mga papolisiya na bigyan ng mas malaking diin ang implasyon.
Ibig sabihin ng mga datang pagbabago sa mga pagkakataon sa trabaho, mga numero ng pribadong pagtrabaho at mga bayad sa nonfarm ay maaaring mabilis na magbago ng mga inaasahang rate. Ang mahinang data sa pagtrabaho ay maaaring bawasan ang posibilidad ng karagdagang pagpapigil ng Fed, bawasan ang yields at magbigay ng pagpapalaya para sa ginto. Ang malakas na data sa pagtrabaho, sa kabilang banda, ay magbibigay ng mas maraming espasyo sa mga patakaran upang pataasin ang rate kung mananatiling mataas ang inflasyon. Ang mga ulat sa inflasyon mismo ay patuloy na magkakasalungat na mahalaga, lalo na ang PCE data dahil iyon ang pinoprefer na tukoy ng Fed sa inflasyon.
Dapat din panatilihin ng mga investor ang real yields, ang dolyar ng Amerika, at kung ano ang mangyayari kapag magsisimula ang pinapalawig na pagbili ng matagal na panahon ng Treasury noong Setyembre 9. Kung ang mga operasyon ay makakabawas nang may kahulugan sa stress ng merkado sa huling bahagi nang hindi muling ipinapakita ang mga alalahanin tungkol sa inflasyon, maaaring makatanggap ng benepisyo ang ginto. Ngunit kung patuloy na umuusbong ang presyo ng langis at inflasyon habang pinapanatili ng Fed ang kanilang hawkish na pananaw, maaaring manatiling pangunahin ang headwind sa patakaran sa pera. Ang pangunahing tanong ay hindi na kung mayroon bang panganib sa piskal ng Amerika; ito ay kung magiging sapat na malakas ang mga panganib na ito upang labanan ang mapipigil na patakaran sa pera.
Kongklusyon
Bumababa ang ginto dahil kasalukuyang binibigyang-pansin ng merkado ang Federal Reserve kaysa sa matagalang kuwento ng pampublikong pondo ng Estados Unidos. Ang hawkish na mensahe ni Warsh sa Jackson Hole ay nagdulot ng pagtaas ng mga inaasahan ng mga investor tungkol sa mas mataas na rates, mas malakas na real yields, at mas malaking gastos na pagkakataon para sa paghawak ng isang asset na walang kita. Ito ay pansamantalang naglabas sa mga alalahanin tungkol sa malalaking pampublikong deficit, tumataas na utang, at stress sa matagalang merkado ng Treasury.
Ngunit hindi nawala ang mga piskal na panganib. Handa na ang Treasury na palakasin ng dalawang beses ang laki ng mga pagbili ng pambansang obligasyon na may matagal na panahon, inaasahan na patuloy na umuusbong ang pampublikong utang kumpara sa GDP, at ang mga gastos sa interes ay naging mas mahalagang bahagi ng pambansang budget. Patuloy na suportahan ng mga trend na ito ang mas mahabang panahong pag-uusap tungkol sa pagbaba ng halaga ng pera at piskal na dominasyon.
Kaya ang ginto ay nakapagitan sa dalawang iba’t ibang panahon. Sa maikling panahon, ang patakaran ng Fed at ang tunay na kita ay maaaring magtukoy ng direksyon. Sa mas mahabang panahon, ang pagkakaroon ng kakayahan na matugunan ang utang at ang tiwala sa patakaran sa pampubliko at pampalapi ay maaaring maging lalong mahalaga. Ang susunod na malaking galaw ng ginto ay maaaring depende kung alin sa mga nagsasalaysay na ito ang magiging kontrol sa una.
Madalit na Tanong
May kontrol ba ang U.S. Treasury sa mga antas ng interes?
Hindi. Direktang itinatakda ng Federal Reserve ang kanilang target range para sa mga maikling antas ng interes, habang ang mga yield ng Treasury sa buong merkado ay tinukoy sa pamamagitan ng pagtinda at pangangailangan ng mga investor. Gayunpaman, ang mga desisyon ng Treasury tungkol sa kung gaano karaming utang ang ilalabas, anong mga maturation ang iisipin, at kung gagawin ang mga buyback ay maaaring makaapekto sa suplay, likuididad, at premium sa panganib ng mga gobyernong bono. Bilang resulta, maaaring makaapekto ang Treasury sa mga kondisyon ng merkado nang hindi direktang itinatakda ang mga yield ng bono.
Nakikinabang ba ang pagbili muli ng Treasury sa pag-print ng bagong pera?
Hindi dapat awtomatikong ituring na pagpapalabas ng pera ang mga pagbili ng treasury. Ito ay mga transaksyon sa pagpapamahala ng utang kung saan ang treasury ay bumibili ng mga lumabas na securities habang pinapamahalaan ang mas malawak na pangangailangan sa pagsasapilit sa pamamagitan ng mga salaping kaukulang balanse at bagong paglabas. Ito ay iba sa pagsasagawa ng quantitative easing ng Federal Reserve, kung saan ang sentral na bangko ay gumagawa ng mga balanse ng reserve upang bumili ng mga securities at palawakin ang sarili nitong balance sheet.
Maaari bang tumaas ang ginto habang tumaas din ang U.S. dollar?
Oo. Bagaman madalas umiikot ang ginto at dolyar sa magkabilang direksyon, ang ugnayan ay hindi absolute. Sa panahon ng malubhang financial o geopolitical na stress, maaaring hingin ng mga global na investor ang parehong likuididad ng dolyar at ginto bilang mga asset na safe-haven. Maaari rin ang malakas na pagbili ng ginto ng mga sentral na bangko, physical na pangangailangan, o mga alalahanin tungkol sa katatagan ng financial system na payagan ang ginto na tumaas kahit manatili pa ang dolyar sa matibay na antas.
Bakit hinahawakan ng mga sentral na bangko ang ginto kahit walang kita?
Hindi sinusuri ng mga sentral na bangko ang ginto batay sa yield lamang. Ang ginto ay isang mataas na likwidong asset sa reserve na walang direkta korporatibo o soberano na panganib ng kaukulang kaukulang, at maaari itong tumulong sa pagdibersipikasyon ng mga reserve mula sa mga indibidwal na pera at gobyerno ng obligasyon. Ang kanyang papel ay naging partikular na mahalaga kapag nais ng mga sentral na bangko ang proteksyon laban sa geopolitical fragmentation, volatility ng pera o ekstremong panganib sa financial system.
Ano ang pagkakaiba ng ginto bilang pananggalang laban sa inflation at bilang pananggalang laban sa krisis?
Ang dalawang ideya ay nagkakasalungat ngunit hindi pareho. Ang ginto bilang pagsisilbing proteksyon laban sa inflation ay batay sa pagpapanatili ng kapangyarihang bumili sa mas mahabang panahon kapag bumababa ang halaga ng pera. Ang ginto bilang pagsisilbing proteksyon laban sa krisis ay batay sa pangangailangan para sa isang asset na nasa labas ng karaniwang ugnayang kredito habang may geopolitical, banko o sovereign-debt na stress. Sa maikling panahon, hindi laging tumataas ang ginto kasabay ng inflation dahil ang agresibong pagpapigil ng sentral na banko bilang tugon sa inflation ay maaaring pataasin ang tunay na yield at pansamantala ay bawasan ang presyo ng ginto.
🔥 Nag-aalok ang KuCoin ng mas matatag na opsyon sa isang volatil na merkado
Kung nag-aalala ka sa madalas na pagtaas at pagbaba sa merkado, at hinahanap ang mas matatag na opsyon upang kumita nang pasibo, ang KuCoin ay ang tamang lugar para dumating:
Simple Earn: Mag-deposit at mag-withdraw ng mga token anumang oras, at kumita ng mga patatag na kita.
KuCoin Earn: Kumita ng mga matatag na kita gamit ang propesyonal na pamamahala ng mga ari-arian.
Hold to Earn: Kumita ng mga reward sa pamamagitan ng paghawak ng mga asset sa Funding, Trading, Margin, Futures, Mining, at Unified Accounts.
Staking: Buksan ang potensyal ng pagkakakita ng mga asset sa chain.
Advanced Investments: Ang Advanced Investments ay nag-aalok ng iba’t ibang structured products upang tulungan ang iyong pera na lumago sa anumang merkado.
Shark Fin: Proteksyon sa Principal at Garantidong Kita
Dual Investment: Bumili nang mura at magbenta nang mahal na may transparent na kalkulasyon ng return.
Snowball: Mataas na kita, kasama ang proteksyon sa presyo.
Discount Buy: Bumili ng crypto sa discounted na presyo.
KCS Loyalty: Pataasin ang antas upang makinabang sa eksklusibong benepisyo sa pamamagitan ng pag-stake ng ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Mag-discover ng hinaharap na halaga at magsimula ng iyong matalinong pag-invest.
KCS Benefits: Manatili at mag-stake ng KCS upang makamit ang mga benepisyo sa buong platform.
KCS Staking 2.0: Maki-join sa on-chain governance ng KCS upang kumita ng yield.
Paalala: Ang nilalaman na ito ay para sa mga layuning impormasyonal lamang at hindi nagtataglay ng payo sa pag-invest. Ang pag-invest sa cryptocurrency ay may panganib. Mangyaring gawin ang inyong sariling pag-aaral (DYOR).
Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.