Kalshi ay lumampas sa Polymarket sa global na trading volume na may halagang $22B - Ano ang ibig sabihin nito?
2026/04/24 07:27:02
Panimula
Noong Marso 2026, ang prediction market ay nakamit ang isang milestone na tila absurd lamang noong tatlong taon ang nakalipas: isang pagpapahalaga ng $22 bilyon para sa pangunahing platform. Ang pagkakaiba sa pagitan ng $22 bilyon ni Kalshi at $15 bilyon ni Polymarket ay nagtataglay ng halos $7 bilyon—isang nakakatatakot na bilang para sa isang bagay na dating itinuturing na isang niche na crypto na eksperimento. Ang pagkakaiba sa pagpapahalaga ay nagpapakita ng isang malaking pagbabalik: dating nangunguna si Polymarket sa parehong margin bago makahabol ang mga regulatoryong isyu.
Ang taunang trading volume ay tumaas mula sa $15.8 bilyon noong 2024 patungo sa halos $63.5 bilyon noong 2025. Pero ang volume lamang ay hindi nagpapakita ng buong kuwento. Ang open interest sa mga prediction market ay umabot ng 6x year-over-year, mula sa $192.6 milyon patungo sa $1.08 bilyon na aktwal na kapital na i-stake, hindi lamang transaksyonal na pagbabago.
Tinatalakay ng artikulong ito ang mga dinamikang pagpapahalaga na nagpapalakas sa pagtaas ng prediction market, binibigyang-daan ang isang bull case kung bakit maaaring maging pangunahing uri ng ari-arian ang prediction market, at ipinapakita ang isang bear case kung bakit maaaring higit sa mga pundasyon ang pagkakaroon ng gulo. Mahalaga ang pag-unawa sa investment thesis kaysa sa mga mekanismo ng pagtinda lamang para sa sinumang nagsisikap na makapag-ekspos.
Para sa mga trader na naghahanap ng mas malalim na konteksto, nag-uugnay ang artikulong ito sa mga kaugnay na paksa:
-
Blockchain Infrastructure para sa mga prediction markets ay nagbibigay ng teknikal na pundasyon;
-
Mga epekto ng prediction markets sa mga opsyonipaliwanag kung paano ihahambing ang prediction markets sa tradisyonal na derivative
Ang Dinamika ng Pagpapahalaga: Bakit Mahalaga ang $22 Bilyon
Mula sa Niche hanggang sa Mainframe: Ang Arc ng Pagpapahalaga
Ang pagbabayad ng $22 bilyon ay higit pa sa pera. Ito ay nagpapahiwatig ng tiwala ng mga institusyon sa isang dating nakalimutang industriya. Kapag si Polymarket ang walang katulad na lider, ang pagkakaiba sa kanilang panig ay may katumbas na sukat. Ang pagbabalik ay nagpapakita kung gaano kalakas ang pagbabago ng pagkakasunod sa regulasyon sa pagbabago ng dinamikang pangkompetisyon.
Ang pagdoble ng valuation ng Kalshi mula sa $11 bilyon patungo sa $22 bilyon sa ilang buwan ay nagpapakita ng ilang mga kadahilanan. Una, ang $1 bilyon na pagsasapulot ay nagbigay ng kapital para sa pagpapalawak. Ikalawa, ang pagkakaroon ng malinaw na regulasyon mula sa pagtukoy ng CFTC noong Marso 2026 na ang mga prediction market ay derivative. Ito ay gumagawa ng legal na kompliyante na daan. Ikatlo, ang pagtanggap ng mga institusyonal. Higit sa $100 bilyon sa taunang trading volume ay nagpapakita ng patuloy na demand.
Ang valuation multiple ay nakakatanda. Sa $22 bilyon na may $238 bilyon na trading volume noong 2025, ang price-to-sales ratio ay hihigit sa 90x. Para sa paghahambing, ang tradisyonal na exchange ay bumebenta sa 5-15x ng kita. Ang premium na ito ay nagpapakita ng mga inaasahang paglago. At pagmamasid.
Ano ang Ipinapakita ng Open Interest
Ang 6x na paglago mula sa $192.6 milyon patungo sa $1.08 bilyon sa open interest ay nagbibigay ng mahalagang konteksto na higit pa sa volumen ng transaksyon. Ang open interest ay kumakatawan sa mga position na pinanatili hanggang sa kasalukuyang panahon, hindi lamang ang aktibidad sa pag-trade. Mas mataas na open interest ay nangangahulugan na mas maraming kapital ang nakadeposito para sa mga resulta sa mas mahabang panahon.
Mahalaga ito sa investment thesis. Ang volume ng transaksyon ay maaaring maipakita nang mas mataas dahil sa wash trading o arbitrage. Ang open interest ay nagpapakita ng tunay na ekonomikong eksposur. Ang paglago mula sa mas mababa sa $200 milyon patungo sa higit sa $1 bilyon sa isang taon ay nagpapakita na ang mga user ay bumubuo ng makabuluhang position, hindi lamang nagpapakita ng pansamantalang spekulasyon.
Napapaliwanag ang $7 Bilyong Kabawasan
Ang halos $7 bilyon na pagkakaiba sa pagpapahalaga sa dalawang platform ay nagpapakita ng higit pa kaysa sa mga pagkakaiba sa volume. Maraming mga salik ang nagtataglay:
Ang pagtutupad sa regulasyon ay may premium. Ang estado ng Kalshi na tinatanggap ng CFTC ay nangangahulugan na ang pondo ng mga institusyon ay maaaring magdaloy nang walang panganib sa regulasyon. Ito ay nagbibigay ng access sa kapital na hindi kayang maabot ng mga decentralized na alternatibo.
Mahalaga ang saklaw ng produkto. Nagpalawak na ang Kalshi mula sa mga merkado ng pulitika patungo sa sports, mga ekonomikong indikador, at korporatibong pangyayari. Bawat bagong kategorya ay nagpapakita ng pagpapalawak ng kita.
Ang operational reliability ay nagbuo ng enterprise value. Ang mga bangko at mga institusyon ay nagbibigay-prioridad sa operational resilience kaysa sa ideolohikal na pagkakatotoo. Ang infrastruktura ng Kalshi ay nagpapakita ng prioridad na ito.
Balangkas ng Pagkukumpara sa Platform
|
Metros
|
Kalshi
|
Polymarket
|
|
Pagsusuri ng halaga
|
$22 bilyon
|
~$15 bilyon
|
|
2025 Trading Volume
|
$238 bilyon
|
$220 bilyon
|
|
Bahagi ng Merkado
|
52.6%
|
~47%
|
|
Regulasyon
|
CFTC-approved
|
Walang KYC
|
|
Taunang volumen
|
Higit sa $100 bilyon
|
~$80 bilyon
|
Ipapakita ng komparasyong ito kung paano nagiging epekto ang pagkakaroon ng pagkakasundo sa regulasyon sa mga halaga. Ang pag-access ng mga institusyonal ay nagdudulot ng premium na nakikita sa pagkakaiba ng multiple.
Bull Case: Bakit Maaaring Maging Pangkalahatan ang Prediction Markets
Ang Rebolusyon ng Impormasyon at Pagsasaparita
Ang pagkakasundo ng mga merkado ng pagtataya kasama ang tradisyonal na pagsasalapi ay nagpapakita ng kung ano ang tinatawag na "impormasyon na pagsasalapi" ang pagpaparami ng kaalaman sa pamamagitan ng mga mekanismo ng merkado. Sa pagkakaiba sa tradisyonal na pagsusuri na nakasalalay sa pagtatanong o opinyon ng mga eksperto, nagkakaisa ang mga merkado ng pagtataya sa mga naihihiwalay na impormasyon sa pamamagitan ng paghahanap ng presyo.
Napatunayan na mahalaga ang pagkolekta ng impormasyong ito. Nang tama nang ipaalam ng ethereum wallet ng Polymarket ang pagliligtas ni Trump mula sa pagtatangkang pangpapatay bago magbigay ng anumang signal ang mga pananaliksik, ipinakita nito ang halaga ng impormasyon na hindi kayang tugunan ng tradisyonal na paraan. Alam ng merkado ang isang bagay na naliligaw ng mga pananaliksik.
Ang teorya ng pag-invest ay umiikot pa sa labas ng mga indibidwal na platform. Ang buong kategorya ng impormasyon at pagsasaparita ay maaaring lumago habang tumataas ang kamalayan. Kaso ang isang maliit na bahagi lamang ng mga retail trader ang nakakaalam ng prediction markets, malaki pa rin ang addressable market.
Ang pagtanggap ng mga institusyon ay nagpapabilis
Ang $100 bilyon sa taunang trading volume ay nagpapakita ng tunay na pakikilahok ng mga institusyonal. Ito ay hindi retail churn. Ito ay nagpapakita ng mga pagkakaloob ng kapital mula sa mga entidad na may masusing pamamahala ng panganib.
Ang pagpasok ng mga pangunahing exchange tulad ng Cboe na naglalabas ng mga produkto sa prediction market ay nagpapatotoo sa kategorya. Kapag ang mga tradisyonal na tagapagbigay ng infrastraktura ay nag-aalok ng mga yaman sa isang merkado, sila ay nagpapahiwatig ng tiwala sa habang panahong kakayahang umiral.
Ang Coinbase, Robinhood, at iba pang pangunahing crypto platform ay nagdagdag ng pag-access sa prediction market o kaugnay na produkto. Ang network na ito ay nakakarating sa mga user na hindi maghahanap ng mga espesyalisadong platform.
Bagong Inobasyon sa Produkto na Nagpapalawak ng mga Merkado
Ang perpetual futures ay kumakatawan sa pinakabagong inobasyon. Sa pagkakaiba sa tradisyonal na mga merkado ng pagbati na nagtatapos sa pagresolba ng pangyayari, ang perpetuals ay nagpapahintulot sa tuloy-tuloy na pag-trade at pagpapamahala ng position. Ipinapalit ng inobasyong ito ang isa sa mga pangunahing limitasyon ng binary na resulta: ang pagpili ng oras para lumabas. Hindi na kailangang hintayin ng mga trader na matapos ang mga pangyayari upang lumabas sa kanilang position.
Ang pagpapalawak mula sa politikal na paghuhula patungo sa sports, panahon, ekonomikong data, at korporatibong pangyayari ay nagpapalawak sa addressable market. Ang bawat balita ay naging potensyal na pagkakataon sa pagtrading. Ang pagpapalawak ng TAM ay malaki. May higit sa 4,000 aktibong sports market lamang sa Polymarket, ang lawak ng mga tradable na pangyayari ay lalong lumalampas sa tradisyonal na sportsbooks.
Ang pag-iinnobasyon ng mga produkto na crypto-native ang nagpapalakas sa patuloy na paglago. Ang pagpapakilala ng mga cross-chain bridge ay nagbibigay-daan sa mas malawak na pag-access sa mga token. Ang mga mobile app at simplipikadong interface ay nagpapababa sa mga hadlang sa pagpapakilala. Ang mga inobasyong ito ay nagpapalawak nang kolektibo sa target na base ng mga user na higit pa sa mga unang tagapagtaguyod na crypto-native.
Ang takbo ng paglago ay nagpapahiwatig ng patuloy na pagpapalawak. Ang pag-unlad ng infrastruktura para sa mga institusyonal—mga solusyong custodial, mga kasangkapan para sa pagpapatupad ng regulasyon, at mga analytics na para sa antas ng institusyonal—ay nagpapahintulot sa mas malalim na pakikilahok ng mga institusyonal. Ang infrastrukturang ito ay binubuo ng isang beses at sumusuporta sa paglago sa hinaharap.
Ang Kalamangan sa Teknolohikal na Infrastraktura
Ang blockchain infrastructure ay nagbibigay ng natatanging mga benepisyo kumpara sa tradisyonal na mga platform ng pagtaya. Ang mga smart contract ay automatisado ang pagkakasundo, na nagtatanggal ng panganib mula sa kabaligtaran. Kapag ang mga gumagamit ay naglalagay ng taya, ang taya ay isasara sa isang smart contract na awtomatikong isasagawa ang mga bayad batay sa mga nakapaghahandaang kondisyon.
Nagkakaiba ang teknikal na arkitektura batay sa platform. Gumagamit ang Polymarket ng hybrid na modelo, kung saan ang pagpapatupad ng mga transaksyon ay nasa Polygon habang pinapanatili ang Ethereum mainnet para sa huling pagkakasundo. Ang pagkakaroon ng ganitong diskarte ay nagtataguyod ng mga gastos sa transaksyon na mas mababa sa $0.01 bawat kalakalan habang pinapanatili ang mga pangako sa seguridad ng blockchain.
Ang mga sistema ng Oracle ay kumakatawan sa mahalagang imprastruktura. Ang akuratong pag-verify ng resulta ay nagtukoy kung may halaga ba ang mga merkado. Gumagamit ang Polymarket ng mga tukoy na reporter para sa pang-araw-araw na pag-verify habang nag-iingat ng decentralized na arbitration para sa kontrobersyal na resulta.
Bear Case: Bakit kailangan ang pagiging bantay na-bantay
Ang mga premium sa pagpapahalaga ay lalong lumalampas sa mga pundasyon
Ang 90x na ratio ng presyo sa kita ay hihigit pa sa pinakamaliksi mga tech na mga stocks na umuunlad. Sa halagang $22 bilyon kasama ang $238 bilyon na volume, ang pagkalkula ay nangangailangan ng patuloy na eksponensyal na paglago upang patunayan ang ratio.
Ang mga tradisyonal na exchange tulad ng Cboe ay nagtatrabaho sa 5-15x ng kita na may katulad na volume. Ang premium sa prediction market ay nagpapalagay na patuloy ang paglago nang walang hanggan. Ngunit ang volume ay maaaring siklikal. Ang mga pulitikal na pangyayari ang nagdudulot ng di-karaniwang volume, at ang mga taon na walang eleksyon ay maaaring makakita ng malaking pagbaba.
Ang kontrobersya tungkol sa wash trading ng Polymarket ay nagpakita ng kahinaan sa volume. Ang pag-aaral ay natuklasan na maaaring nagsilbi ang wash trading bilang halos 60% ng lahat ng pagtatrabaho sa Polymarket noong Disyembre 2024, bago bumaba sa halos 5% noong Mayo 2025. Ang kasaysayang ito ay nagtataglay ng kawalan ng siguraduhan tungkol sa likas na demand.
Ang panganib mula sa regulasyon ay patuloy na malaki
Sa kabila ng pagkawala ng kahulugan ng CFTC, patuloy ang panganib mula sa regulasyon. Ang pagtukoy na ang mga prediction market ay mga derivative ay nagdadala ng mga batas laban sa insider trading at mga regulasyon laban sa manipulasyon ng merkado na dating hindi nakakasali. Magkakadagdag ang gastos sa pagsunod.
Ang decentralized model ay nakakaranas ng panganib sa pagkakaroon ng pagkabigo. Kung pipigilin ng mga regulador ang mga kahilingan sa mga platform ng crypto prediction, ang mga kompetitibong benepisyo ng Polymarket—Zero KYC at global na pagkakaroon ng access—ay maaaring maging mga kabutihan.
Nagkakaiba-iba ang mga regulasyon sa antas ng estado. May ilang hukuman na eksplisitong bawal ang mga merkado ng pagbati, na gumagawa ng pagkakahati-hati sa heograpiko.
Mga tunay na pag-aalala tungkol sa pagmanipula ng merkado
Ang mga alalahanin tungkol sa insider trading ay nagtulak sa parehong mga platform na magpanagot. Noong Marso 2026, pareho ay naglahok ng mga bagong hakbang upang pigilan ang insider trading, na nagpapahalaga sa mga pagtatakda sa pagtrabaho ng mga indibidwal na may nonpublic information.
Ang kalikasan ng prediction markets ay naglalapat ng mga insentibo para sa manipulasyon. Sa pagkakaiba sa mga stocks kung saan ang manipulasyon ay nangangailangan ng malaking kapital, ang prediction markets sa niche topics ay maaaring i-move ng mas maliit na position. Ang insentibo na mag-trade gamit ang insider information ay inherent sa istruktura.
Ang akademikong pananaliksik ay nagdokumento ng mga kaso kung saan ang mga presyo ng prediction market ay umiikot nang maliwanag bago ang pampublikong pahayag. Ang kasaysayang ito ay nagmumungkahi ng patuloy na mga hamon sa integridad.
Patuloy na mahina ang performance ng retail
Ang median na balik ng retail na -8% mula sa gitna ng 2025 ay nagtataguyod ng mga pangunahing tanong tungkol sa paglikha ng halaga. Patuloy na nalulugi ang mga retail trader, na nagpapakita na ang mga pamilihan ng paghuhula ay maaaring hindi maglilingkod nang maayos sa kanilang interes.
Hindi nakakatulong ang paghahambing sa tradisyonal na pagbabaon sa sports (-5% median return). Nahuhulog parehong dalawang grupo, ngunit mas maraming nalulugi ang mga kalahok sa prediction market. Ito ay nagpapakita na ang "mas simpleng" mekanika ay hindi nagdudulot ng mas magagandang resulta.
Nakatuon ang mga advantaheng impormasyon sa mga kumplikadong trader. Ang mga retail participant ay nakikipagkompetensya laban sa mga propesyonal na tagapagtipon ng impormasyon na may mas mahusay na data, analisis, at pamamahala ng panganib.
Kongklusyon
Ang pagpapahalaga ng $22 bilyon ay nagpapakita ng isang mahalagang sandali para sa mga merkado ng paghuhula, ngunit kung ito ay nagpapakita ng matatag na paglago o spekulatibong sobra ay hindi pa malinaw. Ang bull case ay nakabatay sa pagiging pangunahing klase ng ari-arian ng information finance na pinapabilis ng pagtanggap mula sa mga institusyonal. Ang bear case naman ay nagpapakita ng mga premium sa pagpapahalaga, mga panganib mula sa regulasyon, at patuloy na kamalian ng mga retail investor.
Ang 6x pagdami sa open interest hanggang sa $1.08 bilyon ay nagpapakita ng totoong pagsisikap ng kapital na higit sa volumen ng transaksyon. Gayunpaman, ang median na return ng retail na -8% ay nagtatanim ng mga tanong tungkol sa pagkakahati ng halaga. Ang kasaysayan ng wash trading ay naglalabas ng kawalan ng siguradong pag-unawa sa nakatagong demand.
Patuloy na umuunlad ang mga kompetitibong dinamika. Ang pagkakasunod sa regulasyon ni Kalshi ay nagbibigay ng access na nagdadala ng volumen mula sa mga institusyonal. Ang desentralisadong modelo ni Polymarket ay naglilingkod sa mga user na nakalabas sa mga reguladong platform. May katotohanan ang parehong mga modelo.
Para sa mga trader, mahalaga ang pag-unawa sa parehong kaso. Ang kategorya ng prediction market ay malamang ay patuloy na lumalago, ngunit kung ang kasalukuyang halaga ay nagpapakita ng mga fundamental o hype ang tumutukoy sa tamang antas ng eksposur.
Mga Karaniwang Tanong
Tanong: Bakit mas mataas ang halaga ng Kalshi kaysa sa Polymarket?
A: Maraming mga salik ang nagdudulot sa $7 bilyon na pagkakaiba sa halaga. Una, ang pagkakaroon ng pagkakasundo sa regulasyon ay nagpapahintulot sa pag-access ng mga institusyon at tinatanggal ang legal na kawalan ng katiyakan. Ikalawa, ang status na na-aprubahan ng CFTC ay naglalikha ng isang legal na matibay na modelo ng negosyo. Ikatlo, ang operasyonal na kumpiyansa ay nagtataguyod ng kapital mula sa mga enterprise at institusyon. Ikaapat, ang pagpapalawak ng produkto patungo sa mga merkado ng sports at ekonomiya ay nagpapalawak sa kita.
Tanong: Ano ang ibig sabihin ng 6x na paglago ng open interest?
A: Ang paglago mula sa $192.6 milyon hanggang $1.08 bilyon sa open interest ay nagpapakita ng totoong pagsisikap ng kapital upang makapaghula ng mga resulta ng merkado. Sa pagkakaiba sa volume ng transaksyon, na maaaring maglaman ng wash trading, ipinapakita ng open interest ang mga position na hinahawakan hanggang sa pagresolba. Nagpapakita ang paglago na ito ng pagtaas sa kahusayan at mas mahabang panahon ng paghuhula.
Tanong: Mabuting pag-invest ang prediction markets para sa mga retail trader?
A: Ang median na balik ng mga retail na -8% mula sa gitna ng 2025 ay nagpapahiwatig na kailangan ng pagiging maingat. Habang maaaring magtagumpay ang mga platform, ang pagtrabaho sa mga indibidwal na merkado ay nangangailangan ng mga advantaheng impormasyon. Ang istruktura ay nagpapakonsentrasyon ng mga benepisyo sa mga kumplikadong tagapagtipon ng impormasyon.
Ano ang mga panganib sa regulasyon?
A: Sa kabila ng pagkakalikha ng CFTC bilang derivative, patuloy pa rin ang panganib mula sa regulasyon. Ang pagpapasya noong Marso 2026 ay dala ang mga batas laban sa insider trading at market manipulation. Ang mga decentralizadong platform ay may hindi tiyak na katayuan. Ang mga regulasyon sa antas ng estado ay magkakaiba nang malaki.
Tanong: Paano ihahambing ang mga prediction market sa tradisyonal na pagtaya?
A: Ang prediction markets ay gumagana bilang exchange kung saan nagtatrabaho ang mga user laban sa isa't isa, kumpara sa tradisyonal na sportsbooks na kumukuha ng kalaban na position. Ito ay gumagawa ng iba't ibang mga estruktura ng insentibo. Parehong ipinapakita ng dalawa na ang retail ay nagkakaroon ng pagkawala sa pera (-8% na pagbibilang vs -5% na sports), ngunit mas marami ang pagkawala sa prediction markets.
Disclaimer: AI technology (powered ng GPT) ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.