Napaliwanagan ang SpaceX Pre-IPO Crash: Bakit bumagsak ang Perp ng Hyperliquid ng 45% at ang preSPCX ng Bitget ng 80% bago ang IPO
2026/06/01 11:37:00
Panimula
Mas mababa sa dalawang linggo bago ang inaasahang Nasdaq debut ng SpaceX, ang mga sintetikong merkado bago ang IPO nito ay nagsagasa sa isang gabi lamang — at higit sa 400 na retail na trader ang nagbayad ng presyo. Noong Mayo 28, 2026, bumagsak ang perpetual contract na SPACEX-USDH ng Hyperliquid mula sa pagsisimula sa $2,277 patungo sa lowest point na $1,254, isang halos 45% na pagbagsak sa loob ng 30 minuto, na nag-liquidate sa 405 na user sa 1,393 na position at nag-wipe ng $1.51 milyon na notional value. Ilang oras bago nito, ang spot pair na preSPCX/USDT sa Bitget ay ipinakita ang isang biglaang pagbaba ng 80% — isang pangalawang pag-adjust ng presyo dulot ng nanguna nang inanunsyo na 1:5 na token split, hindi isang fundamental na pagbagsak.
Ang dalawang pangyayari — isa ay teknikal na pag-aayos, at ang isa ay tunay na pagkabigo ng oracle — parehong ipinakikita kung gaano kahina ang mga synthetic na merkado bago ang IPO kapag nagkakasalubong ang leverage, mababang likwididad, at mga off-chain na data feed agad bago ang isang mataas na pagpapakilala.
Ano ang eksaktong nangyari sa mga SpaceX Pre-IPO Tokens noong Mayo 28, 2026?
Dalawang hindi kaugnay na insidente ang tumama sa mga produkto ni SpaceX bago ang IPO sa parehong araw, ngunit ang isa lamang ang nagdulot ng tunay na pagkawala. Ang Bitget preSPCX event ay isang mekanikal na paghahati ng token, habang ang Hyperliquid SPACEX-USDH event ay isang tunay na flash crash na dulot ng oracle na nag-liquidate sa mga retail trader.
Ayon sa PANews, noong Mayo 28, higit sa isang buwan bago ang inaasahang listing ng SpaceX sa Nasdaq, ang mga pre-IPO na ari-arian nito ay naranasan ang isang serye ng "mga pagbaba na parang cliff" sa isang gabi. Ang merkado ay binasa ang dalawang galaw bilang ebidensya ng kahinaan, ngunit ang mekanismo sa likod ng bawat isa ay lubos na iba.
Ang Bitget preSPCX 80% Drop: Isang Token Split, Hindi Isang Pagbagsak
Ang "pagbaba" ng Bitget ay isang cosmetic na pag-adjust ng presyo na may kinalaman sa sariling corporate action ng SpaceX. Ayon sa opisyal na pahayag ng Bitget, inilipat ng exchange ang preSPAX patungo sa preSPCX at isinagawa ang 1:5 na token split upang maging tugma sa opisyal na stock split ng SpaceX, kung saan bawat preSPAX token ay napapalitan ng limang preSPCX token at tinatayong i-adjust ang presyo bawat token — nananatiling hindi nagbago ang kabuuang halaga ng mga panatili ng user maliban sa mga pagbabago sa merkado.
Ang isang 1:5 split ay nangangahulugan na ang bilang ng mga token na hawak ng isang investor ay dinagdagan ng 5 beses, kaya kung ang kabuuang halaga ay mananatiling pareho, bumababa ang presyo bawat token sa isang-kalimang bahagi ng orihinal — na nangangahulugan ng nominal na pagbaba ng 80% sa screen ng pagtinda. Wala talagang nawawala ang pera sa mga retail investor mula sa split mismo.
Ang Hyperliquid SPACEX-USDH 45% na pagbaba nang bigla: Isang Oracle na kalamangan
Ang Hyperliquid event ay ang totoong kalamidad. Ayon sa Unchained, bumagsak ang SPACEX-USDH perpetual sa Ventuals market ng Hyperliquid ng 45% pagkatapos mangibabaw ng Notice.co ang oracle sa 5-for-1 stock split ng SpaceX, na nag-trigger ng liquidation sa 405 na user at 1,393 na trade.
Sa katotohanan, ang parehong korporatibong aksyon na maayos na na-tratado ng Bitget sa pamamagitan ng isang plano na paghahati ng token, ay mali ang na-input sa pricing engine ng Hyperliquid — at sumagot ang sistema sa pamamagitan ng pagtrato sa nakikita 80% pagbaba bilang tunay na galaw ng merkado.
Bakit ang Hyperliquid SPACEX Perpetual ay bumagsak ng 45% sa loob ng 30 minuto?
Bumagsak ang kontrata ng Hyperliquid SPACEX-USDH ng 45% dahil sa isang nagkakamali na off-chain na data point na naisumite sa isang oracle feed na walang publikong presyong referensya para sa pagkorekta. Ang resulta ay isang cascade ng liquidation sa isang merkado na kulang sa depth upang makatanggap ng paggalaw.
Ayon sa sariling pahayag ng Ventuals, "ang offchain data provider na ginamit bilang komponente ng oracle price ay nagbigay ng maling data, na nagresulta sa malaking paggalaw ng oracle at mark price ng merkado".
Nakapaliwanag ang Pagkabigo ng Oracle
Hindi gumagamit ang Ventuals ng presyo mula sa publikong merkado — dahil wala naman. Ayon sa Cryptonews.net, tinatawag ng Ventuals ang SpaceX token sa ilalim ng HIP-3, ang builder-deployed perpetuals standard ng Hyperliquid kung saan makakapagbuo ng mga bagong perp token ang mga third party sa kanilang matching engine; dahil privatong nakapaloob ang SpaceX at walang publikong presyo, binubuo ng Ventuals ang sarili nitong oracle na naglalagay ng isang feed mula sa private-markets vendor na Notice kasama ang dalawang-oras na moving average ng mark price ng kontrato — kung saan nakakakuha ang feed ng Notice ng isang-katlo na timbang at ang Exponential Moving Average ng mga presyo sa Hyperliquid ng dalawang-katlo na timbang.
Kapag bumalik ang Notice feed ng masamang bilang, tumama ang oracle at ang mark price pababa, nag-collapse ang contract sa loob ng 20% downward price band na ipinatutupad ng Ventuals kumpara sa oracle, tapos nag-collapse muli habang patuloy na umuunlad ang oracle.
Hindi sapat ang mga pagsisiguro ng Hyperliquid
May circuit-breaker logic ang Hyperliquid, ngunit nabiglaan ito. Ayon sa FinanceFeeds, limitado ng Hyperliquid ang pagbabago ng mark price sa maximum na 1% bawat tatlong segundo ng update interval, ngunit hindi nagbago ang proteksyon na ito upang pigilan ang cascading liquidation cycle noong pumasok ang maling data sa feed.
Bakit may structural liquidity problems ang mga perpetual contract bago ang IPO?
Ang mga pre-IPO perpetuals ay struktural na mahina dahil kulang sila ng anchor na public spot market — ibig sabihin, wala silang malalim at transparenteng reference price na magpapahinto sa kanila sa panahon ng mga shock. Ito ang nagiging dahilan kung bakit sila ay fundamental na iba sa mga perpetuals ng BTC o ETH.
Ayon sa CoinDesk, sa pagkakaiba sa mga perpetual futures sa bitcoin o ethereum, na nakabase sa malalim at likidong spot markets, ang SPACEX contract ay walang publikong price benchmark, dahil ang mga bahagi ng SpaceX ay nakikibahagi lamang sa mga pribadong secondary markets na limitado sa mga accredited na investor.
Ano ang ibig sabihin ng SpaceX IPO timeline para sa mga merkado na ito?
Ang SpaceX IPO ay magtatanggal ng problema sa oracle para sa mga synthetic na SPACEX ngunit hindi ito lulusot sa iba pang pre-IPO na produkto. Ipinahayag nang pampubliko ni SpaceX ang kanyang S-1 sa SEC noong nakaraang linggo, na naglalaman ng 18,712 bitcoin position na may halagang humigit-kumulang $1.45 bilyon at naglalayong makuha ang public offering valuation na higit sa $1.75 trilyon, na may inaasahang pricing noong June 11 at trading sa Nasdaq kahit na agad noong June 12 sa ilalim ng ticker na SPCX.
Kapag nag-print ang SPCX ng live na presyo ng Nasdaq, ang pagkakasalig sa oracle ay bumabagsak bilang isang nasolusyunang problema para sa SpaceX partikular. Ang pagkakaroon ng isang pampublikong presyong sanggunian ay dapat mabawasan ang panganib ng oracle partikular sa mga sintetiko ng SpaceX; gayunpaman, ang mas malawak na tanong kung paano ligtas na pagsukat ang mga perpetual na pre-IPO para sa iba pang pribadong kumpanya nang walang pampublikong presyong feed ay hindi pa nasosolusyunan, at kasalukuyang listahan ng Ventuals ang mga merkado para sa ilang pribadong kumpanya bawat isa na nakakaranas ng katulad na panganib ng pagkakasalig sa oracle hanggang sa magpursige ang mga kumpanyang iyon sa pampublikong listing.
Kongklusyon
Ang mga pangyayari noong Mayo 28, 2026 tungkol sa mga ari-arian ng SpaceX bago ang IPO ay isang stress test na hindi na-pass nang maayos ng mga retail trader at ang synthetic infrastructure. Ang 80% pagbaba ng display ng Bitget preSPCX ay isang cosmetic na 1:5 token split na nag-iwan ng buong halaga sa mga tagapagmaneho — isang klasikong kaso ng panic sa headline nang walang tunay na pagkawala. Ang 45% flash crash ng Hyperliquid SPACEX-USDH ang totoong pinsala: 405 mga user at 1,393 position ay liquidated para sa $1.51 milyon na notional value, na naganap dahil sa isang may kapansanan na oracle feed ng Notice.co na hindi maayos na inangkop ang 5-for-1 stock split ng SpaceX.
Mas malaki ang aral sa estructura kaysa sa isang masamang punto ng data. Ang mga perpetual na pre-IPO ay nakasalalay sa iisang off-chain oracle, kulang sa publikong presyong batayan, at nakikipagkalakalan sa mga maliit na merkado kung saan ang isang malaking order ay maaaring pagsabihan ang libro. Ang 1%-per-3-second na kapasidad ng mark price ng Hyperliquid ay hindi kayang harapin ang isang kaskadong paggalaw ng oracle. Kasabay na ng pagpapresyo ng SpaceX noong June 11 at ang pagsisimula nito sa Nasdaq noong June 12, ang oracle risk na kaugnay ng SPACEX ay magiging mas maliit — ngunit ang mas malawak na kategorya ng pre-IPO synthetic ay nananatiling struktural na mahina hanggang sa lumabas ang mas mabuting redundancy.
Madaling Tanong
1. Babawiin ba ang mga trader ng Hyperliquid SPACEX-USDH pagkatapos ng pagbagsak?
Oo, bahagyan. Ang Ventuals — ang HIP-3 builder sa likod ng contract — ay nag-anunsyo na magkakaroon ng kompensasyon sa mga naapektadong user sa loob ng 48 oras mula sa insidente noong Mayo 28, bagaman ang eksaktong amount at paraan ng kompensasyon ay hindi pa ipinahayag sa publiko. Dapat suriin ng mga trader ang opisyal na mga channel ng Ventuals para sa detalye ng distribusyon.
2. Ang Bitget preSPCX token ay isang security o tunay na equity ng SpaceX?
Hindi pareho. Ayon sa sariling pagpapahayag ni Bitget, ang preSPCX (dating preSPAX) ay isang debt instrument na ipinapalabas ng Republic International Cayman na nagpapakita ng ekonomikong performance ng SpaceX. Walang karapatan sa boto, walang karapatan sa dividend, walang karapatan bilang shareholder, at hindi nakakonekta o sinusuportahan ng SpaceX.
3. Ano ang leverage na ginamit ng mga trader na naliquidate sa Hyperliquid?
Ang pinakamaraming nasiraan ay gumagamit ng halos 3x leverage — makatotohanan ayon sa mga pamantayan sa crypto. Ang problema ay hindi ang agresibong leverage; kundi ang isang 45% na pagbaba sa loob ng 30 minuto ay magpapalitaw sa halos anumang leveraged long position anuman ang antas ng leverage, lalo na kasama ang maliit na margin cushion na may average na $31.
4. Mayroon pa bang iba pang perpetual contract na pre-IPO sa Ventuals na may katulad na panganib?
Oo. Tinatawagan din ng Ventuals ang mga pre-IPO perpetuals para sa Anthropic at OpenAI, na parehong nakasalalay sa parehong off-chain oracle architecture. Hanggang sa magkaroon ng public reference prices ang mga pribadong kompanyang ito sa pamamagitan ng kanilang sariling IPO, sila ay may parehong single-oracle dependency na nagdulot ng SPACEX-USDH flash crash.
Disclaimer: AI technology (powered ng GPT) ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.