Muchas personas siguen preguntando: “¿A qué precio del BTC se quiebra MSTR?” Pero creo que esa es la pregunta equivocada. El mayor riesgo tal vez no sea un colapso violento del bitcoin. El mayor riesgo podría ser que el bitcoin se mueva lateralmente durante demasiado tiempo. ¿Por qué? La estrategia posee aproximadamente 818,334 BTC a un precio promedio de alrededor de $75,537. Si el BTC se mantiene en el rango de $75K–$80K durante un largo período, el balance deja de generar suficiente ganancia para justificar el creciente costo del capital. Ahora sumemos la estructura de acciones preferidas. Si el capital preferido total es de alrededor de $13.5B–$15.5B, con un costo promedio de dividendos de aproximadamente 10–11.5%, la obligación anual en efectivo es aproximadamente: $13.5B × 11% = $1.48B por año $15.5B × 11% = $1.70B por año Ahora dividamos eso entre la pila de BTC: $1.5B ÷ 818,334 BTC = alrededor de $1,833 por BTC por año Por lo tanto, el bitcoin necesita aumentar aproximadamente $1,800–$2,100 por moneda cada año solo para cubrir la carga de dividendos preferidos en papel. Esto es antes de la dilución, la presión de refinanciamiento, los costos operativos, los gastos de interés, los descuentos de mercado y la volatilidad en MSTR/STRC. Aquí es donde comienza el verdadero problema: El BTC se mantiene plano. Los dividendos siguen acumulándose. Los tenedores preferidos esperan rendimiento. Los accionistas comunes absorben la dilución. Recaudar nuevo capital se vuelve más difícil si la percepción cambia. Y luego aparece la pregunta incómoda: ¿De dónde proviene el efectivo? ¿Nuevo capital? ¿Más dilución? ¿Refinanciamiento? ¿O eventualmente, vender BTC? Por eso la estancación es más peligrosa de lo que la mayoría piensa. Un colapso es un peligro obvio. Todos lo ven como una amenaza. Pero si el bitcoin se mueve lateralmente durante 2–3 años, la estructura comienza lentamente a autodestruirse desde adentro. Entonces, la verdadera pregunta no es: “¿A qué precio se liquida MSTR?” La mejor pregunta es: ¿Cuánto tiempo puede permanecer el BTC plano antes de que el modelo de la estrategia dependa de nuevo capital constante? Saylor no tiene que perder solo por un colapso. También puede perder por el tiempo. Decaimiento temporal, pero en un balance de bitcoin corporativo.

Imagina lo que sucede cuando dice: "Esta semana vendimos bitcoin". El problema de deuda de Saylor es real. Dicho esto, no tiene razón para vender en los próximos 1-2 años.

No hay evidencia que sugiera que los dividendos diarios sean poco amigables para instituciones. Los dividendos quincenales también son algo completamente nuevo, por lo que es un argumento débil en contra de los diarios. De todos modos, el minorista ha liderado a las instituciones en bitcoin desde el principio. Volverán a seguirlos.

Será interesante ver cómo recaudaron el capital para recomprar las notas convertibles de aproximadamente $1.5 mil millones. Inicialmente pensé que sería a través de la venta de bitcoin, pero no creo que hayan hecho eso. Probablemente a través del ATM de $MSTR. De cualquier manera, el balance mejora.

Solo puede haber UNA estrategia — y su nombre es Michael Saylor. Todo lo demás es ruido, copium y suicidio financiero. El bitcoin no es un activo. Es el jefe final del dinero. Gracias @TheBTCTherapist por mantenerlo puro. #BitcoinIsTheStrategy

Michael Saylor afirmó que el bitcoin ha tocado fondo y llamó a la fase actual del mercado "primaveral". Según él, esto marca el inicio de una recuperación y una oportunidad para inversiones a largo plazo. #bitcoin #bitcoin

Hay realmente DOS formas de modelar ASST si Strive compra 200 BTC por día hábil durante 5 años y el bitcoin se capitaliza al 28% anual. Misma velocidad de adquisición de BTC. Misma suposición de dividendo SATA del 13%. Resultados totalmente diferentes dependiendo de cómo se gestione la estructura de capital. ESCENARIO 1: LA AMPLIFICACIÓN SE MANTIENE ESTABLE Esta es la versión limpia. Strive mantiene aproximadamente intacto el perfil actual de amplificación de capital común mientras escala la máquina. En otras palabras, la carga de los acreedores senior no se descontrola en relación con los accionistas comunes. La pila de BTC aumenta de 15.391 BTC a 267.391 BTC. El precio del BTC con un CAGR del 28% llega a ~$263.117. El NAV del BTC se convierte en ~$70.35 mil millones. Bajo esta versión, el CEBE/acción explota desde aproximadamente 14.6k sats hoy hasta aproximadamente 173k sats en el año 5. Eso representa un aumento de 11.9x en el CEBE/acción. La trayectoria implícita del precio de la acción ASST en este modelo: Hoy: $18 Año 1: $92 Año 2: $191 Año 3: $324 Año 4: $503 Año 5: $743 Este es el escenario soñado. Strive se convierte en un arma de mercados de capital de bitcoin mientras preserva la dinámica de amplificación para los accionistas comunes. ESCENARIO 2: SATA SE ESCALA, DIVIDENDOS SOLO PARA SERVICIOS COMUNES Esta es la versión más mecánica. Strive sigue emitiendo SATA para comprar bitcoin, pero solo vende ASST para cubrir la carga del dividendo SATA del 13%. La pila de BTC aún crece verticalmente. Pero las reclamaciones senior crecen mucho más rápido, y los accionistas comunes absorben más carga. En este modelo, la amplificación alcanza el 76% y cae al 60% para el año 4. Incluso así, los números siguen siendo increíbles. El CEBE/acción aumenta desde aproximadamente 14.6k sats hoy hasta aproximadamente 74.2k sats en el año 5. La trayectoria implícita del precio de la acción ASST en este modelo: Hoy: $18 Año 1: $32 Año 2: $64 Año 3: $118 Año 4: $199 Año 5: $319 Entonces, la verdadera pregunta no es simplemente “¿puede Strive comprar más bitcoin?” La verdadera pregunta es: ¿Puede Strive escalar SATA mientras mantiene limpio el volante de capital común? Porque ambos escenarios son alcistas. Pero el Escenario 1 es el monstruo elegante. El Escenario 2 sigue siendo explosivo, pero más pesado, más cargado y más dependiente de que el mercado continúe recompensando la estructura. De cualquier manera, 200 BTC por día hábil durante 5 años convertirían a Strive en un monstruo. La diferencia es si ASST se convierte en una máquina disciplinada de capitalización de CEBE, o en un dragón alimentado por preferentes con más peso de reclamaciones senior sobre su espalda. ¿Piensan que pueden comprar más a medida que escalan? ¿Cuál será la demanda de SATA? ¿De bitcoin amplificado a través de ASST? La respuesta podría estar en algún punto intermedio entre estos dos escenarios. Pero creo que mucha gente piensa que pueden llegar no solo a $70 mil millones de bitcoin, sino a $100 mil millones. Veremos cuánto tiempo les lleva y qué sucederá en el camino :)

Incluso Pepe está preocupado: Mitos: Que la estrategia pause las compras significa que el impulso del bitcoin está debilitándose. Realidad: Es una planificación táctica alrededor del comentario de Saylor sobre Bit Vac, no una retirada. - Por qué importa: Los tenedores a largo plazo bloquean más oferta. - Qué hacer: Mantente alineado con los movimientos de las bodegas de ballenas 🪱 Army