No estoy preocupado en absoluto por $SATA. Ha estado casi un mes por debajo de su valor nominal, pero se mantiene cómodamente por encima de los $95. Antes de que alguien mencione mis publicaciones sobre $STRC, es importante entender la sutileza aquí. Strive no ha gastado un solo centavo en recompras. Acaba de lanzar otra emisión preferida, $SATS, que inevitablemente retiró algo de capital de $SATA. El movimiento del precio del bitcoin también ha contribuido a la desviación respecto al valor nominal. No creo que deban considerar recompras en esta etapa. En su lugar, podrían no hacer nada y esperar a que el bitcoin se estabilice o suba. De lo contrario, podrían aumentar el rendimiento. Después de todo, es una tasa variable. $SATA tiene $1.4 mil millones en nominal pendiente, por lo que cada aumento de 0.25% en la tasa solo cuesta $3.5 millones al año. Me alegraría verla subir al 13.25% o al 13.5% para estimular la demanda. Incluso un 13.5% solo costaría $7 millones adicionales al año en dividendos. La gente se preocupa por lo difícil que sería bajar la tasa nuevamente, pero ese miedo está exagerado. Es una tasa variable y los tenedores deben esperar que se mueva. Si alguna vez se produce una reducción, será porque la demanda del producto es muy fuerte. Quien quiera una tasa fija puede comprar $SATS.

Quienquiera que piense que $MSTR o $ASST deberían recomprar sus propias acciones por encima de 1x mNAV no entiende el modelo. Comprar acciones a una prima reduce el bitcoin neto por acción. También es un uso terrible del capital. A 1.5x mNAV, $1 gastado en bitcoin te da $1 de bitcoin. $1 gastado en recomprar acciones retira solo $0.67 de valor respaldado por bitcoin. ¿Por qué elegirías la segunda opción? "Pero la empresa cree que debería cotizar a 3x mNAV, así que comprar a 1.5x es accretivo". No, no lo es. No puedes forzar al mercado a darte una prima. El mNAV está determinado por el sentimiento, que se impulsa sobre todo por el desempeño del activo subyacente: bitcoin. No puedes comparar Strategy y Strive con otras empresas. No tienen flujos de efectivo significativos. Vender bitcoin para recomprar acciones que cotizan a una prima no es una opción viable. Financiar las recompras con acciones preferentes añade apalancamiento y dividendos permanentes, mientras sigue reduciendo el bitcoin neto por acción y debilitando el crédito. Solo por debajo de 1x mNAV tiene sentido una recompra, porque aumenta el bitcoin neto por acción. Observa cómo las personas que piden a Strategy y Strive que generen escasez de acciones por encima de 1x mNAV nunca tienen una respuesta creíble sobre cómo lograrlo realmente. No existe una forma sostenible de mantener artificialmente el precio de la acción por encima de 1.5x mNAV, o en cualquier prima. Eso depende del mercado.

¿Qué significa una victoria del Demócrata para el bitcoin? Recientemente he estado pensando en esto. No he visto mucha discusión al respecto, pero tengo preocupaciones sobre represalias contra la industria y un posible punto de cuello de botella 3.0. ¿Está ya preciado? Con toda seguridad espero que así sea. https://t.co/gMLOnFDFTw

¿Por qué $ASST está bajando? Porque el bitcoin está bajando. No es tan complicado. El bitcoin amplificado funciona en ambos sentidos, tanto hacia abajo como hacia arriba. Se espera volatilidad alrededor de las elecciones intermedias. A largo plazo, no significará nada. Ignora el ruido.

Parece que podríamos tener de vuelta a $STRC a su par esta semana. Lo importante es si hay demanda orgánica a $100. Si la hay, estamos de vuelta en juego. Esperaría que la acción de precio de $MSTR lo refleje. https://t.co/iICcAvezAV

La ventaja de SATS es que permite que $ASST aproveche los precios bajos del bitcoin. También es otra fuente útil de amplificación. Ahora es momento de tener paciencia y dejar que el bitcoin nos lleve a la tierra prometida. Mantén la disciplina. Todo saldrá bien.

Los preferidos de la estrategia son algunos de los créditos más sobrecollateralizados que jamás obtendrás. STRF, su preferido más senior, está cubierto más de 20 veces por bitcoin, incluso después de tener en cuenta la deuda que se encuentra por encima de él. La estrategia se convertirá en un emisor de crédito más seguro que los estados nacionales.

A veces me pregunto cómo ha reunido Bitcoin tantos enemigos a lo largo de los años. ¿Es porque ha pasado de $0 a $77,000 en solo 17 años? ¿Están molesto por haberse perdido la oportunidad? Las ratas están inundando mi línea de tiempo nuevamente, jactándose de su aparente muerte. Nunca aprenden.

No estoy seguro de por qué la gente actúa como si el objetivo declarado de Strategy de emitir $STRC como la forma principal de acumular más bitcoin en el futuro fuera algo nuevo. Ya lo han dicho antes. Si el mercado lo permite, por supuesto es preferible simplemente convertir las acciones comunes en bitcoin. También han seguido emitiendo capital social común independientemente de lo que se haya dicho, y espero que continúe así. Es una parte fundamental del modelo. Mientras sea accretivo, se realice con cautela y aumente el bitcoin neto por acción, debería generar resultados a largo plazo. Esto no es información nueva.

El sentimiento hacia el bitcoin es tan negativo que la gente no puede comprender que pueda pasar de $77,000 a $100,000 en menos de dos meses. Ya hemos visto un movimiento así este año. El bitcoin pasó de $63,000 a $86,000 entre mediados de agosto y finales de septiembre. Las cosas pueden cambiar muy rápidamente.