Imagina estar en el lugar de CME Group ahora. Demandaste al regulador por la entrada de perps de cripto en EE. UU. Ahora, la empresa matriz de la NYSE está invirtiendo en un creador de mercados nativo de Hyperliquid para traer perps al interior. Y Elon está tuiteando sobre ello. El futuro llegó de todos modos

Hyperliquid generó aproximadamente $5 millones en comisiones hoy. El valor de $319 millones de Multicoin asume unos $22 millones diarios en comisiones e ingresos de USDC para 2028. Eso es más de 4 veces el monto actual. ¿Caso base o optimista?

Morpho ha generado $0 en ingresos del protocolo. Nunca. ~$22M pagados por prestatarios en los últimos 30 días. Morpho no retuvo ninguno de ellos. Podría tomar hasta el 25% de los intereses, pero elige no hacerlo. ¿Por qué? Las tarifas podrían significar rendimientos más bajos para los usuarios y retornos menos competitivos para los curadores. La apuesta: crecer primero, monetizar después. Pero cuando los incentivos desaparezcan, ¿podrá Morpho mantener su ventaja de rendimiento, seguir siendo competitivo para los depósitos y convertir ese crecimiento en valor para los titulares de tokens?

HYPE no solo superó al cripto. Superó al mercado. En el último año: hyperliquid:native +55% S&P 500 +15% BTC -31% ETH -43% SOL -55% Mientras la mayor parte del cripto se revaluó a la baja, HYPE se movió en la dirección opuesta. La pregunta es: ¿por qué? https://t.co/dHT4uIWhni

El camino de Hyperliquid hacia el airdrop S3 ¿Cuánto de un airdrop hipotético de 200M HYPE en noviembre de 2026 podría compensarse con recompras hasta noviembre de 2029? • Mercado Perp.: Nuestro proxy de mercado del Q2 es de $57.6T anualizados. El volumen de DEX cubierto creció un 147% interanual en enero–abril de 2026, mientras que el mercado combinado cayó un 21%. Con un crecimiento anual del mercado del 30%, el volumen total alcanza $131.1T, incluyendo $12.6T para Hyperliquid, asumiendo que los DEX alcancen una cuota de mercado del 32% y que Hyperliquid mantenga el 30% del volumen DEX. • Ingresos por trading y USDC: El trading genera $1.90M/día, junto con $0.61M/día en ingresos modelados de USDC. Nuestro caso base compone los ingresos a una tasa anual del 78%, alcanzando $15.06M/día: $11.31M de trading + $3.75M de USDC. Esto requiere una tasa neta de captación constante de 3.28 bps y saldos de USDC que crecen desde $6.8B hasta $41.7B con rendimientos inalterados. • Oferta y recompras: La oferta circulante es de 298.9M HYPE, con 29.8M en emisiones estimadas durante tres años, más el airdrop hipotético de 200M. Los ingresos proyectados por recompras suman $9.06B. A un precio promedio de compra de $120, las recompras eliminan 75.5M HYPE, compensando 45.7M tras las emisiones—el 23% del airdrop—y dejando 452.9M circulantes. A $40 / $80 / $160, la absorción neta se convierte en 98% / 42% / 13%. • Valoración: HYPE está en $80.88 en la instantánea, con una capitalización de mercado circulante de 27.4× las tarifas Perp. brutas anualizadas. Los ingresos netos anuales proyectados alcanzan $5.50B. Aplicando un múltiplo de 20× se obtiene un valor de token de ~$110B, o ~$176 por HYPE en 626.3M tokens emitidos ajustados, incluyendo tenencias del equipo. El precio promedio de recompra de $120 es un supuesto independiente. ¿Está creciendo el mercado Perp. lo suficientemente rápido—and qué crecimiento están pagando hoy los titulares de HYPE? Instantánea del 14 de septiembre de 2026. Nuestros escenarios utilizan cuotas de mercado inspiradas en Multicoin, con la cuota DEX alcanzando el 32% a finales de 2028. El crecimiento de ingresos utiliza una base de $1.83M/día en trading; USDC asume un rendimiento del 3.65% × 90% de participación en ingresos. Las emisiones estimadas promedian ~827K HYPE/mes; se excluyen otras liberaciones de reservas. Los cálculos de oferta incluyen los cambios de septiembre–octubre antes del airdrop.

El camino de HYPE hacia los $319 • Ingresos por operaciones: $6.6 mil millones, aproximadamente 11 veces el ritmo anualizado actual de recompra de Perp. de ~$588 millones. • Ingresos en USDC: $1.4 mil millones, aproximadamente 7 veces la estimación de junio de ~$200 millones, lo que requiere aproximadamente $43 mil millones en saldos de USDC con rendimientos inalterados. • Volumen y comisiones: El modelo de @multicoin implica que el volumen de derivados de Hyperliquid aumentará de ~$2.9 billones en 2025 a ~$20.2 billones en 2028, un crecimiento anualizado de aproximadamente el 91%, manteniendo la tasa neta de retención en 3.28 bps. • Valoración: $8 mil millones × 20 = ~$160 mil millones. Esto implica ~$319 por HYPE con el float ajustado de 502 millones de tokens de Multicoin, o ~$266 con 100 millones de tokens netos adicionales. • CEX frente a DEX: El modelo de Multicoin estima que los DEX alcanzarán el 32% de un mercado de derivados de $210 billones, con Hyperliquid conservando el 30% del volumen DEX, aproximadamente $20.2 billones anuales, o alrededor del 14.1% del volumen restante de CEX/CeFi. La pregunta es sencilla: ¿pueden los ingresos crecer lo suficientemente rápido como para mantenerse al ritmo de una oferta circulante en crecimiento?

Para operaciones de stock-perps de $1K a $10K, la profundidad rara vez es el límite. Las comisiones y el spread en la mejor oferta fueron más importantes. @Lighter_xyz muestra costos cotizados más bajos en el 65% de las comparaciones, ayudado por comisiones cero. @tradexyz lidera en algunas acciones con ofertas más ajustadas. Compare el costo total, no solo las comisiones. https://t.co/1U46wHiImf

Limpiar la interfaz de Hyperliquid parece una señal bastante obvia. Robinhood está colocando a Lighter debajo de sus usuarios. Phantom está colocando a Hyperliquid debajo de sus usuarios. Las fintechs están colocando a Morpho debajo de productos de rendimiento. Los fondos de capital de riesgo como @variantfund han estado respaldando esta apuesta exacta durante años. DeFi está convirtiéndose lentamente en infraestructura de fondo.

Uno de los fondos más interesantes en Hyperliquid actualmente reporta un rendimiento anualizado del 29,8%. La idea es sencilla: comprar $HYPE vender en corto una canasta cambiante de altcoins ambos lados pueden generar ganancias: la posición en HYPE gana cuando HYPE sube, mientras que las posiciones cortas ganan cuando esas altcoins bajan. Actualmente, el lado corto está haciendo la mayor parte del trabajo: el 97% de las ganancias en las posiciones abiertas del fondo provienen de vender en corto altcoins. Esta cifra solo cubre las posiciones aún abiertas. No incluye las ganancias en HYPE que ya se hayan asegurado mediante operaciones anteriores. El fondo cambia regularmente sus posiciones cortas. Las operaciones públicas sugieren que añade monedas más nuevas o más débiles, reduce las posiciones que ya no funcionan y ajusta la cantidad que vende en corto. También compra y vende activamente HYPE según el movimiento del precio. Por lo tanto, esto no es una sola operación mantenida durante un año. Es la misma idea llevada a cabo a través de miles de decisiones más pequeñas: operar con HYPE, seguir encontrando altcoins más débiles para vender en corto y generar ganancias desde ambos lados. Las reglas exactas de selección son privadas, pero ese es el patrón visible en las operaciones públicas del fondo.

Nuestro fondo delta-neutral USDC/HYPE promedió aproximadamente un 6.9% de APY en los últimos 45 días. La parte interesante es lo que hay debajo: → rendimiento: verificable en DefiLlama + contra el financiamiento de HYPE en @HyperliquidX → liquidez: ~$9.3 mil millones de volumen diario en Perp. + ~$10.8 mil millones en OI nos brindan libros profundos para abrir, cubrir y deshacer posiciones eficientemente → transparencia: los monederos y las posiciones están en la cadena, con Octav ayudando a mostrar el portafolio → integración: estamos construyendo la infraestructura del fondo y realizando el trabajo de curador encima: mercados, asignaciones, ejecución y riesgo. ERC-7540/7575, Superform, Privy. El mismo fondo puede ubicarse dentro de una aplicación de fintech, un producto de ganancia de monedero u otro fondo que asigne entre estrategias.