Quienquiera que piense que $MSTR o $ASST deberían recomprar sus propias acciones por encima de 1x mNAV no entiende el modelo. Comprar acciones a una prima reduce el bitcoin neto por acción. También es un uso terrible del capital. A 1.5x mNAV, $1 gastado en bitcoin te da $1 de bitcoin. $1 gastado en recomprar acciones retira solo $0.67 de valor respaldado por bitcoin. ¿Por qué elegirías la segunda opción? "Pero la empresa cree que debería cotizar a 3x mNAV, así que comprar a 1.5x es accretivo". No, no lo es. No puedes forzar al mercado a darte una prima. El mNAV está determinado por el sentimiento, que se impulsa sobre todo por el desempeño del activo subyacente: bitcoin. No puedes comparar Strategy y Strive con otras empresas. No tienen flujos de efectivo significativos. Vender bitcoin para recomprar acciones que cotizan a una prima no es una opción viable. Financiar las recompras con acciones preferentes añade apalancamiento y dividendos permanentes, mientras sigue reduciendo el bitcoin neto por acción y debilitando el crédito. Solo por debajo de 1x mNAV tiene sentido una recompra, porque aumenta el bitcoin neto por acción. Observa cómo las personas que piden a Strategy y Strive que generen escasez de acciones por encima de 1x mNAV nunca tienen una respuesta creíble sobre cómo lograrlo realmente. No existe una forma sostenible de mantener artificialmente el precio de la acción por encima de 1.5x mNAV, o en cualquier prima. Eso depende del mercado.