⚡ Goldman Sachs internos discrepan sobre el mercado de IA: Un lado advierte que el crecimiento de ganancias ha alcanzado su techo, mientras que otro afirma que pedidos acumulados de 1.1 billones de dólares han validado el retorno de la inversión El 1 de noviembre, dos estrategas senior de Goldman Sachs emitieron juicios completamente opuestos sobre el futuro del mercado de IA. Tony Pasquariello sostiene que los resultados del tercer trimestre de las grandes tecnológicas revelan que el crecimiento de las ganancias del S&P 500 podría haber alcanzado su techo, con una desaceleración en la dinámica del mercado, y que actualmente no es prudente realizar grandes apuestas. Por su parte, el estratega de Londres Mark Wilson argumenta que los pedidos acumulados combinados de Google Cloud y AWS, que ascienden a aproximadamente 1.1 billones de dólares, demuestran claramente que el retorno de la inversión en IA ya se está materializando, manteniendo una postura alcista. Wilson cita los siguientes datos: los ingresos de Google Cloud aumentaron un 103% interanual, y sus pedidos acumulados crecieron un 256% hasta alcanzar 561.000 millones de dólares; los ingresos de AWS aumentaron un 39%, y sus pedidos acumulados crecieron un 189% hasta 578.000 millones de dólares, sumando un total aproximado de 1.14 billones de dólares en pedidos acumulados. Wilson considera que el desempeño de crecimiento de los grandes proveedores de nube globales indica que la demanda de IA sigue siendo robusta y que las dudas sobre el retorno de la inversión están siendo respondidas. Sin embargo, Pasquariello sostiene que el impresionante crecimiento del negocio de nube oculta la debilidad en otras áreas centrales; las grandes tecnológicas continúan aumentando su gasto en capital sin demostrar simultáneamente un potencial adicional para el crecimiento de las ganancias. Señala que ya se observan signos de que el crecimiento de las ganancias del S&P 500 ha alcanzado su techo, y que las revisiones al alza en las expectativas de ganancias por acción futuras se han ralentizado notablemente. La disputa central del mercado ha pasado de si existe demanda de IA a cómo se materializará el retorno de la inversión. A pesar de contar con pedidos acumulados en nube por 561.000 millones de dólares, Alphabet registró un flujo de efectivo libre neto negativo de 910 millones de dólares este trimestre, por debajo de las expectativas del mercado de un flujo neto positivo de 3.500 millones de dólares. Otro estratega de Goldman Sachs, Rich Privorotsky, atribuye el problema a la “captura de valor”: qué empresas dentro de la cadena de valor de la IA realmente generarán ganancias y a qué costo de financiamiento. Mientras tanto, dentro del mercado estadounidense se ha producido una clara divergencia en los movimientos: el índice S&P 500 excluyendo las acciones de IA tuvo un desempeño significativamente superior al de las acciones tecnológicas en octubre. Ambos estrategas coinciden en que la volatilidad del mercado es anormal, pero mantienen juicios divergentes sobre si el mercado de IA podrá continuar.