No veo la operación de PetroChina–Trafigura como una prueba de short squeeze. Pero tampoco la considero un simple comercio spot, ya que la reserva anticipada de cargamentos por parte de compradores físicos, la necesidad de almacenamiento en Europa, los riesgos logísticos en Oriente Medio y el aumento de la curva JKM apuntan todos en la misma dirección. Mi principal conclusión es que, actualmente, en el mercado de GNL, la capacidad de pago del comprador marginal con menor tolerancia a interrupciones en la oferta determina el precio, lo que podría representar un cambio de régimen de mercado mucho más amplio que una sola operación de Trafigura. La data que confirmará esto será cuántos cargamentos físicos independientes cambiaron de manos durante la primera semana de noviembre a niveles entre 33 y 35 dólares. Si múltiples compradores pagan los mismos precios, la tesis de una aceptación generalizada del mercado se fortalece. Si las compras se detienen y solo unos pocos traders operan a precios altos, entonces la explicación de short-covering y un ajuste temporal ganará peso. Es posible que Trafigura haya cerrado una posición corta o un déficit de entrega física, pero los datos actuales apuntan a una mayor escasez en la oferta física de GNL. Existe un comportamiento de fijación de precios que no puede explicarse por el pánico de un solo comprador. Además, los datos de mercado que rodean la operación del 30 de octubre nos ayudan a hacer esta distinción. ¿Están realmente los compradores asiáticos pagando estos precios? Si lo hacemos, el informe de S&P Global del 22 de octubre es crucial para comparar. Los compradores estatales chinos han asegurado cargamentos de GNL con entrega en diciembre. Un importador surcoreano de GNL ha adquirido al menos 5–6 cargamentos para entrega diciembre–enero. Se esperaba que Taiwán realizara nuevas compras debido a los riesgos de oferta en Oriente Medio. Por otro lado, los importadores chinos de segundo nivel se han mantenido al margen del mercado debido a los altos precios. Por lo tanto, la demanda física es real, pero no se puede decir que todos los compradores acepten estos precios. Creo que aquí lo que hay es un premium por seguridad del suministro, no un aumento clásico de la demanda. https://t.co/5Z1EkbMSGp