NASDAQ 100 - MÁXIMO CÍCLICO? Mientras la mayoría de los inversores pasivos invierten dinero en ETFs tecnológicos, esperando repetir el rendimiento de 2010-2025, quizás sea hora de recordar que: • Los factores de acciones, como crecimiento frente a valor, siguen ciclos. • Dos tercios del retorno del Nasdaq 100 desde 2010 se deben a la expansión del P/E, en lugar del crecimiento de las ganancias (responsable de la otra tercera parte). Además, el Nasdaq 100 (ajustado por la oferta monetaria) ha alcanzado ahora 4σ por encima de su tendencia a largo plazo, mientras que el máximo de los años 2000 ocurrió en +5σ, lo que da una idea de su actual riesgo-recompensa en un entorno de tasas crecientes. ¿Entonces, vendo corto el Nasdaq? No, porque estar sobrevaluado no significa que un activo baje mañana. ¿Me mantengo alejado de él? Sí. ¿Me paso a efectivo? No. Afortunadamente, muchos segmentos del mercado no están caros en este momento (valor, pequeñas capitalizaciones, la mayoría de las materias primas). $QQQ $VOO $VTV