PRODUCIDORES DE PETRÓLEO CONTRA MINEROS DE COBRE La relación XLE-COPX, que no muestra una tendencia a largo plazo al alza ni a la baja (es decir, un buen candidato para una operación de reversión a la media), se encuentra en el extremo inferior de su ciclo a largo plazo. En esta etapa, mientras que un retorno a su reciente máximo implicaría un rendimiento superior del 61% para XLE en relación con COPX, alcanzar su máximos históricos generaría un exceso de rendimiento del 250%. En cuanto a la dinámica, también se puede observar que la relación ha estado recientemente sobrevendida (típico de un fondo), mientras que su MACD mensual ahora es positivo. Aquí hay otra razón por la que actualmente estoy sobrepesado en energía en comparación con los metales. $XLE $COPX $COPJ

NASDAQ 100 - MÁXIMO CÍCLICO? Mientras la mayoría de los inversores pasivos invierten dinero en ETFs tecnológicos, esperando repetir el rendimiento de 2010-2025, quizás sea hora de recordar que: • Los factores de acciones, como crecimiento frente a valor, siguen ciclos. • Dos tercios del retorno del Nasdaq 100 desde 2010 se deben a la expansión del P/E, en lugar del crecimiento de las ganancias (responsable de la otra tercera parte). Además, el Nasdaq 100 (ajustado por la oferta monetaria) ha alcanzado ahora 4σ por encima de su tendencia a largo plazo, mientras que el máximo de los años 2000 ocurrió en +5σ, lo que da una idea de su actual riesgo-recompensa en un entorno de tasas crecientes. ¿Entonces, vendo corto el Nasdaq? No, porque estar sobrevaluado no significa que un activo baje mañana. ¿Me mantengo alejado de él? Sí. ¿Me paso a efectivo? No. Afortunadamente, muchos segmentos del mercado no están caros en este momento (valor, pequeñas capitalizaciones, la mayoría de las materias primas). $QQQ $VOO $VTV

PRODUCTORES DE PETRÓLEO VS S&P500 Como muestra la relación entre productores de petróleo y S&P500, los productores de petróleo siguen siendo baratos en comparación con su historial respecto al S&P500. De hecho, a este nivel, la relación necesitaría triplicarse para alcanzar su máximo anterior. Esto implicaría un rendimiento superior del 200% de $XLE respecto a $SPY. #OOTT

OIL VS S&P500 A pesar de su reciente alza, el petróleo sigue siendo muy asequible en comparación con el S&P500, como muestra la relación petróleo/S&P500. Recuerde que precios más altos del petróleo implican una mayor inflación, lo que a su vez implica tasas de interés más altas y múltiplos de valoración más bajos. Aquí está la razón por la que la mayoría de los activos sufren durante un pico energético, además de los productores de materias primas. En este contexto, las materias primas y sus productores se convierten en el nuevo refugio que la mayoría de las carteras necesitan. $XLE #OOTT

GAS NATURAL EUROPEO - GRANDE BACKWARDATION Ahora un 95% más alto que cuando se publicó la nota anterior, el gas natural europeo sigue en gran backwardation. De hecho, los futuros TTF ahora ofrecen un rendimiento de rollo del +44%. Esto señala la gran desigualdad entre oferta y demanda, con compradores apresurándose a comprar gas hoy, a pesar de precios mucho más altos que para fechas posteriores. #OOTT $XLE

MINERAS DE URANIO: ¿CAMBIO FUNDAMENTAL O CORRECCIÓN TÉCNICA? Explico en la nota de hoy: • ¿Por qué las mineras de uranio subieron menos que el uranio mismo. • ¿El riesgo-recompensa a corto plazo para las mineras pasó de negativo a positivo? • ¿Cuál es el potencial de superación o subdesempeño de las mineras. Enlace en los comentarios a continuación ↓ $URNM $URA $U.UN.TO

ON OIL "Como resultado, dada la oferta monetaria actual, los máximos del petróleo en 2008 y 1980 equivaldrían ahora a $400 y $670, respectivamente." #OOTT $XLE

MINERAS DE URANIO: ¿ESTÁ EL FONDO CERCA? Las mineras de uranio, tras un movimiento alcista del 200% (alcanzando 4 desviaciones estándar por encima de su tendencia a largo plazo), han estado corrigiendo durante varios meses. Ahora se negocian a 3σ por debajo de la tendencia, y la situación parece haber pasado de sobrecomprada a sobreventida. De hecho, mientras que un retorno a su anterior máximo generaría un alza de aproximadamente el 110%, alcanzar su anterior mínimo implicaría una caída limitada del 14%. Por lo tanto, aunque nadie puede predecir con precisión cuándo ocurrirá un movimiento (ni adivinar dónde se ubicará el fondo), se podría decir que la relación riesgo-beneficio de las mineras de uranio se ha vuelto bastante atractiva en este momento. $URNM $URA $UUUU

MINERAS DE COBRE VS COBRE - MOMENTO NEGATIVO Aunque el cobre registró un aumento del 63% desde 2025, las mineras de cobre superaron este rendimiento en un 135% antes de retroceder durante los últimos meses. La relación mineras de cobre/cobre muestra efectivamente que las mineras han subrendido más del 30% respecto al metal desde su pico. Aunque ahora están más baratas, las mineras mantienen actualmente un momentum negativo; por eso recientemente tomé algunas ganancias en ellas para reforzar mi asignación en petróleo. Sigo siendo positivo a largo plazo respecto al cobre (y las mineras de cobre), pero esta operación tiene un carácter táctico (es decir, a corto plazo): el objetivo es recomprar las mineras de cobre a precios más bajos, aprovechando las ganancias recientes de los activos que más han subido. $COPX $XLE

SERVICIOS DE PETRÓLEO VS PRODUCTORES DE PETRÓLEO Los productores de petróleo han alcanzado ahora su cuarto piso en 6 años en relación con los servicios de petróleo, como muestra la relación productores de petróleo/servicios de petróleo a continuación. La diferencia actual es que el petróleo recientemente rompió hacia arriba. En términos relativos, los servicios de petróleo se vuelven cada vez más atractivos en comparación con los productores de petróleo. $XLE y $IEZ utilizados como proxies.