Más de $10 mil millones ahora están en bóvedas de préstamo de criptomonedas, frente a aproximadamente $4 mil millones al inicio de 2025. Estamos trascendiendo el modelo en el que los usuarios depositan activos en un protocolo de préstamo y reciben un rendimiento. Está surgiendo una nueva capa entre el capital y los protocolos que lo ponen en funcionamiento. La estructura se ve así: Depositan → bóvedas → curadores → mercados de préstamo → prestatarios → rendimiento Aquí mapeo el panorama: ➥ Infraestructura de préstamo @Morpho, @aave y @eulerfinance proporcionan mercados donde el capital puede ser aportado y prestado. Son la infraestructura financiera subyacente. Pero un mercado de préstamo no determina automáticamente cómo debe asignarse el capital de cada depositante. ➥ Bóvedas y asignación de capital @Morpho y @sparkdotfi forman parte de la infraestructura detrás de estrategias de préstamo curadas. Curadores como @SteakhouseFi, @GauntletNetwork y @SentoraHQ ayudan a determinar hacia dónde va el capital, qué colateral es aceptable y cómo se configuran los parámetros de riesgo. Aquí es donde la asignación de capital se convierte en un producto por sí mismo. ➥ Evaluación de riesgo El problema es que dos bóvedas pueden ofrecer rendimientos similares mientras transportan riesgos completamente distintos. Una puede prestar contra colateral líquido con límites conservadores. Otra puede depender de colateral concentrado, liquidez frágil o suposiciones que solo funcionan mientras los mercados permanecen tranquilos. El nuevo marco de evaluación de riesgo de bóvedas de S&P Global es una señal de que el análisis de riesgo independiente se vuelve cada vez más importante a medida que crece este mercado. ➥ El riesgo oculto El rendimiento mostrado por una bóveda no lo dice todo. También necesitas entender: ▫️ quién controla la estrategia ▫️ dónde se depositan realmente los fondos ▫️ cómo se valora el colateral ▫️ si se pueden cumplir los retiros durante situaciones de estrés ▫️ qué sucede cuando las liquidaciones impactan mercados con poca liquidez ▫️ cuánta confianza se deposita en el curador La ejecución automatizada no elimina la mala gestión de riesgo. Puede hacer que las consecuencias ocurran más rápido. ★ Donde creo que está la oportunidad Si el préstamo on-chain continúa atrayendo capital institucional, la próxima capa valiosa podría no ser otro mercado de préstamo. Podría ser la infraestructura que haga más fácil evaluar, asignar y monitorear estrategias de préstamo. Esto incluye: – análisis de crédito on-chain – monitoreo de riesgo de bóvedas – inteligencia de colateral – gestión automatizada de riesgo – informes de cartera transparentes – asignación de capital institucional La oportunidad no es simplemente ofrecer un APY más alto. Es hacer comprensible el riesgo detrás de ese APY. Mi lista principal de seguimiento aquí es $MORPHO, $AAVE y $EUL, junto con los curadores que construyen sobre la infraestructura de préstamo. La pregunta que más me importa es si DeFi puede convertir su creciente pool de capital en un mercado crediticio que las instituciones puedan evaluar realmente.
