Hemos operado opciones durante casi 20 años, desde un libro de volatilidad de varios miles de millones de notional en una estrategia múltiple hasta aproximadamente $500M de notional en @DeriveXYZ desde diciembre de 2023, cuando aún era Lyra. Los binarios son un solo plato. Aquí está lo que la superficie del SPX cocinó el 16 de octubre (spot 7700) que un boleto $1 SÍ/NO no puede: Calendario: La volatilidad ATM del lunes es 9.2, diciembre 13.9. Vender dos días de gamma, poseer dos meses de vega. Sesgo: El put del 20 nov al 90% tiene 24.2 vol, el call al 110% tiene 12.5. Una risk reversal posee la pendiente de 11.8 puntos; un binario es un solo punto sobre ella. Spread de puts, el hedge Hot7: comprar el put del 20 nov al 90% a 24.2, vender el 80% a 36.7. La pierna que vendemos es 12 puntos de volatilidad más rica que la que compramos. Gamma: 9.2 vol dice que el lunes se mueve un 0.58%. Cubra el straddle cada hora, recoja la realizada menos la implícita. Cola: El put del 20 nov al 80%, strike 6162, paga por punto por debajo sin techo. Un binario paga $1 a -20% y $1 a -60%. La volatilidad más barata en la pantalla es 8.75, el call del 26 oct al 102.5%. Un binario ni siquiera puede ordenarla. TL;DR: un binario es un restaurante de un solo plato, adecuado para un martes. Una superficie es una cocina completa: 18 strikes por 40 vencimientos en esta pantalla, y allí comemos todos los días.
