ⓘ La oferta de USDS + DAI de @SkyEcosystem ha crecido hasta aproximadamente $9.5 mil millones, frente a $7.7 mil millones en agosto de 2025. Pero el número más interesante es lo que lo respalda. Alrededor de $4.92 mil millones de sus activos ahora están en USDC y fondos del mercado monetario tokenizados respaldados por letras del Tesoro. Eso representa aproximadamente la mitad de la oferta combinada de USDS/DAI. Luego está la estructura de Prime Agent. S&P indica que el ecosistema Prime de Sky ahora tiene aproximadamente $1 mil millones en préstamos OTC, lo que representa alrededor del 10% de los activos que respaldan USDS y DAI. Esto cambia la forma en que veo a Sky. No es simplemente: “protocolo de stablecoin con rendimiento.” Está empezando a parecerse a un negocio de crédito impulsado por el balance general. El capital entra ➜ Los activos se asignan ➜ Se otorga crédito ➜ Se genera rendimiento ➜ El riesgo se distribuye entre diferentes estrategias. Y la gobernanza decide cuánto riesgo está dispuesto a asumir el sistema. El problema es que esto también hace que el sistema sea más difícil de entender. Más estrategias = más diversificación. Pero también: ◈ más contrapartes ◈ más gobernanza ◈ más riesgo de crédito ◈ mayor complejidad operativa S&P mantuvo a Sky con una calificación B- y destacó específicamente esta creciente complejidad. Por lo tanto, la pregunta interesante para mí no es si Sky puede hacer crecer USDS. Es si las instituciones de crédito descentralizadas pueden desarrollar gestión de riesgos lo suficientemente buenas como para respaldar balances de miles de millones de dólares. Ese es un problema mucho más difícil, en mi opinión.
