El verdadero impulsor detrás del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro está comenzando a hacerse visible, prepárate para lo que podría venir a continuación. El aumento de los rendimientos refleja un crecimiento nominal más fuerte, sostenido por un déficit del 6% del PIB y fuertes gastos de capital relacionados con la IA. No es un intento fallido de control de la curva de rendimientos. Para poner esto en perspectiva: la mezcla de políticas emergentes mantiene la tasa de política a corto plazo ESTABLE, mientras proporciona liquidez mediante la financiación ampliada de bonos, la gestión de reservas y la absorción privada de papeles a corto plazo. Aquí tienes cómo sabes que está funcionando: Condiciones estables en el mercado repo. Volatilidad contenida en los bonos. Una curva más pronunciada. Esto es clave: los rendimientos crecientes son un obstáculo a corto plazo, pero el contexto general, el estímulo fiscal financiado al corto plazo junto con un cambio hacia el gasto en la economía real, sigue favoreciendo los activos sensibles a la liquidez y los activos reales.