👀 Mi interpretación del segundo semestre de 2026 y cómo estoy posicionado: El escenario base para el segundo semestre es una desapalancamiento progresivo desde máximos exagerados, no un colapso de la burbuja de IA, pero tampoco una continuación de la euforia de IA. Todo depende de una sola condición: el crédito debe mantenerse intacto. El HY OAS aún es bajo. El crédito privado detrás de la construcción de IA es la verdadera mina terrestre, pero aún no se ha convertido en un evento crediticio sistémico. Mientras esto se mantenga, la IA puede avanzar lentamente en la cima y reiterar la pérdida de apalancamiento. Lo que me inclina hacia esta visión: > El apalancamiento sigue siendo alto. La deuda en margen está en máximos récord, y SOXL sigue operando con prima incluso durante las correcciones. > Entorno hawkish. Este mercado ya preció recortes. Por lo tanto, NO haber recortado es la mala noticia. Tasas más altas por más tiempo sellan el techo de valoración. > La Fed se volvió menos predecible. Warsh eliminó la hoja de ruta de tasas, por lo que cada dato impacta más fuerte y el colapso de volatilidad posterior al evento se desvanece. > La cola geopolítica ha regresado. Hormuz y el petróleo están volviendo a integrarse en los precios, con el crudo rebotando desde los mínimos. Resumen: un mercado asimétrico. Las buenas noticias se atenúan y las malas noticias se amplifican. Dos caminos desde aquí. Me inclino por el PRIMERO. 1. Avanzar hacia abajo en pasos — escenario base El apalancamiento nunca se limpia por completo. Pequeños rebotes, máximos más bajos cada vez. Jul-agosto se desgasta. A finales de agosto, la ventana de Jackson Hole + NVDA podría desencadenar un breve rebote. Septiembre hasta principios de noviembre, la estacionalidad se suma a más desapalancamiento. Tras las elecciones, a principios de noviembre probablemente haya un rebote, pero su magnitud depende de dos factores: ¿se limpió realmente el apalancamiento? ¿y la Fed realmente pivotó? 2. Liquidez total seguida de nuevos máximos — la apuesta optimista y remota Estilo crypto del segundo semestre de 2024. Pero la configuración es brutal. Ambas condiciones deben cumplirse: una fuerte liquidación en jul-agosto que elimine completamente el apalancamiento, Y una mejora macro con la Fed volviéndose dovish. Alinear esto con la estacionalidad post-elecciones y los máximos de fin de año vuelven a estar sobre la mesa. Pero ahora, la primera condición aún no está cerca. La cola: Si el crédito privado, el financiamiento de centros de datos de IA y el HY OAS comienzan a caer simultáneamente, ya no es una corrección, sino el deshacerse de la burbuja. Cómo estoy posicionado: Acciones: 1/3 en spot. Vendo puts de corto plazo para entrar en las caídas progresivas, usando parte de esa prima para comprar puts deep OTM como cobertura de cola. Cripto: no luches contra la tendencia. Vende los rebotes mientras esté por debajo de la MA200, pero un pivot de la Fed o un giro en liquidez es mi stop. El sector más loco del planeta volviéndose aburrido en la cima, mientras el verdadero riesgo se esconde en la deuda que nadie valora diariamente. Esa es toda la configuración.
