⚠️ En el mercado de opciones FX, el tema cotizado ya no es solo el débil NFP. Tres primas de riesgo distintas en la tabla están en proceso de recalibración simultánea. Prima de tasas: Revisión a la baja en las expectativas de la tasa final de la Fed, un régimen de tasas restrictivas más bajas en la curva forward OIS y supuestos de menor persistencia de tasas reales. Prima de crecimiento: Combinación de crecimiento por debajo de la tendencia y desinflación controlada, en lugar de un escenario de recesión severa. Descomposición de la prima de cobertura contra recesión y aumento de la probabilidad de un aterrizaje suave. Prima del USD: Desriesgo gradual y normalización de la posición en las posiciones largas acumuladas en el dólar durante los últimos meses. Reequilibrio de la prima de riesgo, más que un cambio estructural hacia un mercado bajista del dólar. En este marco, en lugar de una ruptura unilateral a la baja con alto delta en el DXY, es más probable una contracción de volatilidad y descubrimiento de precios. La narrativa de los últimos meses, "higher-for-longer = dólar largo continuo", ha perdido claramente fuerza. El nuevo foco del mercado es: el diferencial de tasas, los rendimientos reales, el diferencial de crecimiento y su impacto en la distribución implícita.