Un informe financiero verdaderamente explosivo: una calificación perfecta de 100, con una expectativa del mercado de 120 y un resultado real de 150. Desglosado según el marco prospectivo, el informe de Micron es el siguiente: 1. Los ingresos de este trimestre fueron de 41.5 mil millones de dólares, superando ampliamente el límite superior de la expectativa del mercado de 38.0 mil millones de dólares, con un margen bruto del 84.9%. Los cuatro segmentos de negocio —centros de datos, almacenamiento en la nube, clientes móviles y embebidos automotrices— superaron todas las expectativas, lo que implica: 1) La línea principal del ciclo actual de almacenamiento es, sin duda, la IA. Sin embargo, si solo la actividad de IA fuera fuerte mientras los terminales tradicionales se debilitan, el mercado seguiría preocupado por una concentración excesiva del crecimiento y la dificultad para extender los aumentos de precios. El desempeño sobresaliente en los segmentos móvil y de clientes indica que la tensión en la oferta y la demanda de almacenamiento se está extendiendo a más áreas aguas abajo. 2) Al mismo tiempo, la combinación de productos sigue inclinándose hacia segmentos de mayor valor. La infraestructura de IA requiere soluciones de almacenamiento con mayor capacidad, mayor ancho de banda y menor consumo energético; estos productos suelen tener un ASP más alto y una mayor capacidad de negociación. En resumen, el mensaje clave del informe financiero de Micron no es “solo la IA es fuerte”, sino que “la IA está impulsando una mejora estructural en la oferta y la demanda de toda la industria del almacenamiento”. 2. Micron pronostica ingresos ajustados para el próximo trimestre entre 49.000 y 51.000 millones de dólares, con un valor medio de aproximadamente 50.000 millones de dólares, claramente por encima de la expectativa de los analistas de 43.240 millones de dólares. Calculado con el valor medio, esta guía supera en aproximadamente un 15.6% las expectativas del mercado. Anteriormente, la predicción más optimista en el informe prospectivo fue la de Goldman Sachs, con 48.800 millones de dólares. Es decir, el límite inferior de la guía propia de Micron ya supera la predicción más optimista. La empresa estima un EPS ajustado para el cuarto trimestre fiscal entre 30 y 32 dólares, con un valor medio de 31 dólares, por encima de las expectativas del mercado de 25.31 dólares, lo que representa un superávit del 22.5%. La importancia de esta guía radica en que rompe la preocupación del mercado sobre que “los beneficios actuales podrían estar cerca del pico”. En un contexto en que el precio de las acciones de Micron ya ha subido significativamente este año y las expectativas del mercado son extremadamente altas, simplemente “cumplir con las expectativas” no es suficiente para impulsar aún más el precio. Lo que realmente impulsó un aumento superior al 10% tras la sesión fue la señal clara y contundente de que los beneficios del próximo trimestre continuarán acelerándose. 3. “Mecanismo SCA/LTA” Micron ha firmado 16 acuerdos con clientes estratégicos (SCA) con clientes en los mercados de centros de datos, consumo y automotriz, incluyendo cuatro clientes supergrandes y tres clientes medianos. Lo crucial son los términos de estos SCA. Estos pedidos a largo plazo no son simples acuerdos de intención, sino contratos “take-or-pay” con fuerte obligatoriedad legal. Los acuerdos suelen tener una duración de cinco años (de 2026 a finales de 2030), estableciendo volúmenes específicos de compra y fijando precios mínimos y máximos. Estos 16 acuerdos generan datos financieros impactantes que construyen una fortaleza competitiva: 1) Ingresos mínimos garantizados de mil millones: Según los precios mínimos y volúmenes mínimos acordados en los contratos, los ingresos garantizados asociados a las obligaciones futuras (RPO) ya alcanzan los 100.000 millones de dólares. 2) Flujo de efectivo anticipado masivo: Los clientes han desembolsado dinero real para asegurar suministro estable. El CFO Mark Murphy reveló: “Bajo los SCA firmados hasta ahora, esperamos recibir 22.000 millones de dólares en depósitos en efectivo y compromisos financieros relacionados. La gran mayoría (aproximadamente 18.000 millones de dólares) se presentará como depósitos en efectivo”. 3) Eliminación total de las fluctuaciones cíclicas: Actualmente, estos acuerdos a largo plazo aseguran aproximadamente el 20% de la capacidad DRAM y el 33% de la capacidad NAND de Micron durante este período. El presidente Mehrotra enfatizó: “Para los SCA con rangos de precios, incluso al precio mínimo, el margen bruto de Micron será muy rentable, mucho más alto que cualquier pico trimestral en ciclos anteriores”. 4. “Ruta HBM4/HBM4E” y negocio de NAND/eSSD para centros de datos 1) La velocidad de producción intensiva del HBM4 12hi es el doble que la del HBM3E 12hi; Micron ya ha generado más de 1.000 millones de dólares en ingresos por HBM4. La gerencia espera que el HBM4 12hi alcance una tasa de rendimiento madura significativamente más rápido que el HBM3E 12hi. 2) Se espera que la futura demanda de memoria continúe inclinándose hacia productos con mayor rendimiento y mayor valor; esta complejidad aumenta el costo por chip. La transición desde LP5 a LP6, DDR5 a DDR6 y generaciones posteriores de HBM implica un aumento en el costo por chip. Esta tendencia, junto con la entrada en operación masiva de nuevas capacidades en los próximos años, provocará un aumento en el costo promedio por chip DRAM respecto a los niveles actuales. Se espera que la cantidad total de bits entregados por centros de datos DRAM y NAND en el año calendario 2026 supere en más del doble los niveles hace dos años. Este aumento en las expectativas de entrega se debe a una ligera reducción en el crecimiento promedio del contenido DRAM por servidor, ya que los clientes se centran en maximizar la cantidad entregada por unidad bajo condiciones extremadamente ajustadas de memoria. En el ámbito NAND, el almacenamiento para contexto de IA y las oportunidades para reemplazar HDDs están ampliando el mercado alcanzable para SSDs. 5. Oportunidades futuras y espacio de demanda 1) El mercado está muy atento a la sostenibilidad de esta explosión del almacenamiento. Micron ofrece una evaluación clara: la escasez no es solo un estado actual, sino que será la norma durante los próximos dos o tres años. El presidente Mehrotra señaló que esta dependencia ha transformado cualitativamente el rol de la memoria: “El rendimiento del sistema AI depende arquitectónicamente del rendimiento y la capacidad del subsistema de memoria. Esto eleva el estatus de la memoria en el mundo AI hasta convertirla en un activo estratégico”. 2) ¿Por qué es difícil seguir el ritmo del suministro? Micron identifica cuatro puntos estructurales críticos: i) Los proyectos para construir nuevas fábricas son enormes, tardan mucho tiempo y están limitados por escasez de mano de obra e infraestructura energética; ii) Con las mejoras tecnológicas (como los nodos One Gamma y G9), la complejidad del proceso ha aumentado, ralentizando el crecimiento por bit; iii) El HBM consume enormes cantidades de capacidad wafers, comprimiendo severamente el suministro para productos no HBM; iv) El espacio limitado en salas limpias restringe la expansión productiva. 3) Además del centro de datos, se están abriendo nuevas posibilidades en IA periférica y dispositivos finales. En el sector automotriz, los vehículos con conducción autónoma L2+ o superior requieren cinco veces más memoria y almacenamiento que los vehículos convencionales, y su tasa de penetración está aumentando rápidamente. Aún más impactante a largo plazo es el sector robótico. El presidente Mehrotra presentó al mercado un enorme panorama incremental: “Los robots humanoides llevan diez veces más memoria que un vehículo L2+ promedio. En la segunda mitad de esta década, se abrirá un ciclo sostenido, sustancial y duradero de demanda de memoria que se extenderá durante décadas”. Incluso en 2028, cuando el suministro comience a mejorar gradualmente, se espera que la demanda mantenga una trayectoria fuerte; toda la economía token (costo del procesamiento del modelo AI) requerirá más memoria. El rendimiento del sistema AI está realmente limitado por la capacidad, rendimiento y ancho de banda disponibles. Este contenido es patrocinado por @BITstocks_CN. Compre acciones estadounidenses en BIT —más de 16.000 acciones y ETFs, posiciones reales, con dividendos.