Todos observan cómo los spreads de crédito público se sitúan cerca de sus niveles más ajustados desde 2007 y declaran que todo está bajo control. Están observando el mercado equivocado. Mitología: El crédito está tranquilo porque los spreads están en mínimos de varias décadas. Realidad: La ola de impagos ya comenzó. Simplemente está ocurriendo en el crédito privado, donde no hay spread público que alerte. ❗️ Los detalles: · Fitch situó la tasa de impago del crédito privado estadounidense en un récord del 6 % para los doce meses hasta abril, el nivel más alto registrado nunca para esta clase de activos. · Los spreads de renta fija de alto rendimiento público se sitúan por debajo del 3 %, cerca de los niveles más ajustados desde 2007, preciando casi ningún estrés. Ese es el hueco. · Es amplio y real, no un evento aislado: 99 impagos, 81 de ellos por primera vez, el mayor número desde que Fitch comenzó a rastrearlos. First Brands y Tricolor fueron las primeras grietas. · Más de la mitad no pudieron pagar intereses en efectivo, por lo que pidieron más préstamos para cubrirlos. El estrés está siendo ocultado, no preciado. · El crédito privado es un mercado de casi 2 billones de dólares que no se negocia en pantalla. Es de tasa flotante, por lo que el aumento de los rendimientos a largo plazo afecta primero a los prestatarios más débiles. Sin precio diario, sin spread público, sin alerta temprana. 🏆 ¿Por qué importa: · El estrés crediticio nunca se queda en su propio ámbito. Se filtra hacia las acciones y el cripto, y cuando finalmente el spread público se mueva, ya será demasiado tarde. · La calma que todos citan es en parte solo una ilusión sobre dónde se esconde el riesgo. Un mercado sin precio nunca parpadea en rojo. Sígueme si quieres la advertencia antes de que lo haga el spread.