El riesgo no puede destruirse, solo transferirse. @nntaleb pasó una carrera demostrando que las finanzas estructuradas no eliminan la exposición a colas. Solo la reubican en quien valoró mal la ‘tranche junior’ y la llamó diversificación en el marco de @0xngmi. La reducción del 80% en pérdidas senior del tranching entre protocolos asume que los fallos de protocolo son estadísticamente independientes. No lo son. En 2022, Aave, Compound y Celsius sintieron el mismo desvinculamiento de stETH a través de garantías compartidas y fuentes de precios compartidas. Ninguna estructura de tranche habría salvado a nadie ese día. En las colas, las correlaciones convergen a 1. Fuentes de precios compartidas, lugares de liquidez compartidos, shock macroeconómico compartido, pánico de depositantes compartido. El beneficio de diversificación al repartir entre protocolos es una intuición gaussiana aplicada a un mundo de colas gruesas. Lazarus Group y sus amigos también están haciendo un “buen trabajo” haciendo esas colas aún más gruesas. Las matemáticas funcionan en condiciones normales y fallan catastróficamente en las únicas condiciones que realmente importan. La alternativa honesta no es una estructura más inteligente. Es simplemente usar lo mejor y observarlos de cerca. Solo usa @aave. Solo usa los márgenes de cartera de @HyperliquidX. Solo usa @D2_finance. Solo usa @DefiLlama AI por 50 dólares (¡eso es protección contra colas barata!).