Los ETF de BTC al contado perdieron $6.5 mil millones en 4 meses consecutivos (noviembre de 2025 a febrero de 2026), la caída más prolongada desde su lanzamiento. Marzo rompió la racha, pero aún es temprano en el mes y la recuperación está impulsada en gran medida por IBIT. > Durante el mismo período, el oro alcanzó nuevos máximos históricos, mientras que el BTC cayó y el S&P 500 también se debilitó. ¿No es solo un problema de cripto, sino una rotación generalizada hacia la reducción de riesgo en acciones y activos digitales? > Jane Street posee 20,3 millones de acciones de IBIT como participante autorizado. Durante el período de salidas, se debatió que los AP que se cubrían mediante futuros en lugar de comprar BTC al contado suprimían estructuralmente los precios. Si esa presión de cobertura fue real, la reversión de marzo podría reflejar en parte el deshacerse de esas posiciones. La verdad detrás del rumor del "10AM Slam" quizás nunca se conozca, pero la pregunta estructural persiste: ¿cuánto del flujo de los ETF realmente llega al mercado al contado?