Coinbase generó $300 millones por la distribución de USDC en el Q1 2025. Los ingresos netos propios de Circle fueron de $230 millones. Coinbase gana más vendiendo el producto de Circle de lo que Circle gana. Ahora, la Ley de Claridad prohíbe los rendimientos sobre saldos inactivos de stablecoins, afectando directamente ese producto con un APY del 3,5% que impulsa la retención de usuarios. Tercera ronda de despidos en cuatro años, con un 40% de reducción total del personal desde el pico. El DEX de Solana superó su volumen spot el mes pasado. Mantienen $74 mil millones en custodia de ETF, pero es un negocio pasivo de bajo margen. COIN bajó un 10% YTD mientras que BTC subió un 20%+. Cuando tu flujo de ingresos más rentable es redistribuir la stablecoin de otra persona y los reguladores acaban de incapacitar el mecanismo de rendimiento que lo hace adictivo, no tienes un negocio de trading. Tienes un contrato de distribución con una fecha de vencimiento.