¡El fondo Situational Awareness LP de Leopold, el "dios de las ofertas públicas iniciales de EE.UU.", cambió por completo su cartera en el Q1 de 2026 (¡como se muestra en la Figura 1)! 🧐 Lo verifiqué varias veces, pensando que me había equivocado, pero la cartera de la Figura 1 realmente me dejó sin aliento; ¡me asustó tanto que esta noche liquidé casi la mitad de mis posiciones en acciones de IA de EE.UU.! Debes saber que este momento es muy sospechoso: primero, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha subido de forma absurda, alcanzando ya el 4,62%. Además, tras el cierre del miércoles, NVIDIA anunciará sus resultados financieros clave. Publicar una gran cantidad de opciones PUT en este momento parece indicar que algo importante está por suceder. Recuerda que en el Q4 de 2025, Leopold aún tenía fuertes posiciones en infraestructura de IA; ahora ha iniciado un modelo de cobertura masiva. ¿Qué es lo que ha visto este tipo? 🥸 🎯 Primero, veamos los cambios en las principales posiciones: su impacto es tan tremendo como un terremoto: 📊 Cartera del Q1 de 2026 (al 31 de marzo): • SMH PUT (venta en corto del ETF de semiconductores): 14,94%, valor de mercado $2.040 millones • NVDA PUT (venta en corto de NVIDIA): 11,47%, valor de mercado $1.570 millones • ORCL PUT (venta en corto de Oracle): 7,84%, valor de mercado $1.070 millones • AVGO PUT (venta en corto de Broadcom): 7,36%, valor de mercado $1.000 millones • AMD PUT (venta en corto de AMD): 7,09%, valor de mercado $970 millones No te equivocaste: las cinco principales posiciones son todas opciones PUT. La verdad es que al ver estos datos, los verifiqué al menos cinco veces. ¿Qué significa esto? Leopold está apostando con dinero real en la venta en corto de todo el sector tecnológico y de semiconductores. (También podría tratarse de una estrategia compleja de opciones para proteger sus ganancias, pero en general, las PUT superan ampliamente a las CALL). 🎯 Cambio fundamental en la lógica: Lógica de la cartera del Q4 de 2025: • Posiciones fuertes en infraestructura de IA: Bloom Energy (energía), CoreWeave (procesamiento), Lumentum (comunicaciones ópticas) • Tesis central: El cuello de botella del desarrollo de IA no son los chips, sino la infraestructura energética y de procesamiento • Estrategia: Vender posiciones en chips como NVIDIA y TSMC, y moverse hacia energía y centros de datos Lógica actual del Q1 de 2026: • Venta masiva en corto contra gigantes tecnológicos y semiconductores • Lista de ventas en corto: #SMH, #NVDA, #ORCL, #AVGO, #AMD, #MU, #TSM, #ASML, #INTC • Al mismo tiempo, mantiene algunas opciones CALL para cobertura: #MU, #SNDK, #TSM ¡Es un giro de 180 grados! 🧐 Mi interpretación y reflexión: Esta operación de Leopold transmite tres señales clave: 1️⃣ ¿La burbuja de la IA? Probablemente cree que las valoraciones actuales de las acciones de IA ya han anticipado excesivamente las expectativas futuras. Aunque sigue creyendo que la AGI se logrará entre 2027 y 2028, el mercado ya ha precificado esta expectativa. Mira los múltiplos P/E actuales de NVIDIA, AMD y Broadcom: el mercado asume crecimiento perpetuo, pero Leopold podría estar viendo un punto de inflexión. 2️⃣ Cambio de infraestructura a venta en corto de chips En el Q4 de 2025 su tesis era: los chips no son el cuello de botella, la energía sí. Por eso vendió acciones de chips y se enfocó en energía. Ahora va más lejos: no solo los chips no son el cuello de botella, ¡sino que las acciones de chips están gravemente sobrevaluadas! Así que pasa directamente a venderlas en corto. Pero al mismo tiempo mantiene posiciones clave en infraestructura energética y computacional: BE (Bloom Energy) 6,42%, IREN (mineros de Bitcoin convertidos a capacidad de IA) 2,93%, CORZ (Core Scientific) 2,84%. Esto indica que su visión a largo plazo sobre la infraestructura de IA sigue intacta; simplemente considera que el mercado ha encarecido desmesuradamente las acciones de chips. 3️⃣ ¿Cobertura o verdadera venta en corto? Fíjate en un detalle: mientras vende en corto, mantiene ciertas opciones CALL: • MU CALL: 3,09% • SNDK CALL: 2,84% • TSM CALL: 2,59% Es una estrategia tipo "straddle": compra PUT y CALL simultáneamente. Está apostando por la volatilidad: independientemente de si sube o baja, siempre que haya suficiente movimiento, esta estrategia genera ganancias. Pero las posiciones PUT son claramente mucho mayores que las CALL, lo que indica una inclinación más fuerte hacia el sesgo bajista. 📉 Riesgos y controversias: Esta operación de Leopold es extremadamente arriesgada: • Riesgo temporal: Las opciones tienen vencimiento; si el mercado no cae antes del vencimiento, perderá toda la prima pagada • Riesgo del contraparte: Está vendiendo en corto a las empresas tecnológicas más sólidas del mundo, cuyos fundamentos siguen siendo robustos • Riesgo emocional del mercado: La fiebre por la IA continúa; el gobierno de Trump también impulsa activamente el desarrollo de IA; vender en corto acciones tecnológicas es ir en contra de la corriente Pero Leopold es un tipo inteligente con una gran capacidad situacional. Estoy seguro de que ha visto cosas que nosotros los comunes no percibimos. Posibles factores desencadenantes: • La IPO histórica de SpaceX: su salida a bolsa a mediados de junio podría absorber una gran liquidez del mercado • Gasto en IA alcanzó su pico: el crecimiento en inversiones en IA por parte de Microsoft, Google y Meta podría desacelerarse • Riesgos geopolíticos: escalada en la guerra tecnológica EE.UU.-China y reconfiguración de la cadena de suministro semiconductora • Problemas macroeconómicos: recientemente los tipos del bono del Tesoro han subido fuertemente; los bancos prevén que la Fed no recortará tasas este año y hasta podría aumentarlas; esto eleva los costos para proyectos intensivos en capital como la IA 🎯 ¿Qué deben hacer los inversores comunes? ¡No sigas ciegamente sus movimientos! Leopold gestiona un fondo hedge; puede implementar estrategias complejas de opciones y cuenta con equipos profesionales para gestión del riesgo. Los inversores comunes no tienen esa capacidad ni esos recursos. Pero puedes aprender su lógica: • Mantén una actitud escéptica: no creas ciegamente en la narrativa "la IA siempre subirá". Cualquier activo tiene ciclos; incluso las mejores empresas pueden estar sobrevaloradas. • Observa los cambios en la cadena industrial: desde chips hasta infraestructura energética, la cadena industrial de la IA está experimentando cambios estructurales. Donde esté el cuello de botella, ahí estará la oportunidad. • Implementa coberturas: si tienes grandes posiciones en acciones tecnológicas, considera reducirlas parcialmente cuando suban o asignar activos refugio como oro, bonos del Tesoro o efectivo. • Piensa a largo plazo, opera a corto plazo: apuesta a largo plazo por la IA, pero prepárate para ajustes bruscos a corto plazo. Configura órdenes stop-loss y take-profit; no te aferrues a posiciones perdedoras. Mi opinión personal: esta operación de Leopold probablemente será dolorosa a corto plazo (1-3 meses). Si las acciones tecnológicas siguen subiendo, sus PUT se desvalorizarán rápidamente. Pero desde una perspectiva de 6 a 12 meses, podría tener razón. La euforia actual por la IA ha alcanzado su punto máximo. Cualquier noticia negativa (por ejemplo, que una gran empresa tecnológica reporte retornos inferiores a lo esperado en IA o un accidente relacionado con IA) podría desencadenar una reacción en cadena. Y no olvides: este tipo tuvo un rendimiento del +47% en el primer semestre de 2025, mucho más alto que el +6% del S&P 500.Él tiene este historial, lo que merece nuestra atención. Para resumir: La cartera del Situational Awareness LP para Q1 2026 muestra señales clave: • Corto generalizado en acciones tecnológicas y semiconductores (7 de los 10 mayores son PUT) • Mantenimiento de infraestructura de IA (energía, capacidad de cómputo, centros de datos) • Uso de estrategias de opciones para cubrir riesgos y apostar por una gran volatilidad del mercado • Cambio de lógica de “los chips no son un cuello de botella” a “las acciones de chips están severamente sobrevaluadas”. Este es un giro extremadamente agresivo y audaz. Los próximos 2-3 meses serán el período clave para validar el juicio de Leopold. ¡Mantengámonos atentos! 🧐