La lista de vigilancia del Q2 de Grayscale parece un mapa institucional de la infraestructura central del próximo ciclo. La categoría de finanzas ya está definida. Hyperliquid, Morpho, Pendle y Ethena están generando el volumen y las comisiones reales en Perp., préstamos y rendimiento. La categoría de contratos inteligentes incluye los nombres habituales (Celo, MegaETH, Monad, TON, Tron), más dos que merecen destacarse. Mantle ha sido el sobresaliente silencioso; su TVL aumentó más del 230% hasta superar los $755 millones, impulsado por un fuerte crecimiento de stablecoins y una activa asignación del tesoro que impulsa una verdadera adopción de RWA, como xStocks. Canton es el que los CT siguen discutiendo. DTCC, JPM, Visa y Circle están conectados, pero con solo 13 validadores invitados y historial eliminable, los puristas no consideran que sea una cadena de bloques. La categoría de IA es donde se vuelve inestable. Fabric, Flock, Grass y Nous tienen sentido como apuestas tempranas antes de que la categoría se clarifique. Kaito y Venice son selecciones débiles. Kaito funciona solo mientras los CT sigan jugando el juego de la atención. Venice es un envoltorio de IA para consumidores, y los envoltorios mueren más rápido en tecnología. Utilidades: DoubleZero, Jito, LayerZero, Wormhole, GEODNET, Helium, una capa de capitalización poco glamorosa. Utilizada, no hipoteada. Lo que destaca es cuán fuertemente Grayscale se inclina hacia protocolos que ya generan ingresos, en lugar de aquellos que aún venden una historia. Probablemente esta sea la lectura correcta de este ciclo.