Pendle representa el 69,1 % de los activos de Ethereum por TVL. Ethereum es el 88 % en bonos del tesoro como garantía. Pendle se convirtió en un mercado en cadena de tasas fijas para bonos del tesoro. PT-sUSDe alcanzó $136 millones en Aave en el momento de su lanzamiento, frente a un límite de $200 millones. Rendimientos fijos del 3,5-3,7 % con liquidez de $69 millones. Este no es el mismo protocolo que imprimía rendimientos del 40 % en puntos de restaking apalancado en 2024. Ahora es infraestructura de bonos municipales. La pregunta es si la valoración de Pendle refleja una primitiva DeFi de alto crecimiento o una capa de enrutamiento de ingresos fijos para rendimientos del 3,5 % en bonos del tesoro. Esas son múltiplos muy diferentes.
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