Posición cíclica del BTC esta semana en el contexto macro: fase de bajista. 1. Esta semana, la dinámica de precios ha sido bajista, pero la valoración ya ha caído a la zona de subvaluación. El BTC cayó esta semana a aproximadamente 61.486 dólares, con una caída semanal del 16,9%, rompiendo por debajo del mínimo de febrero y también por debajo de la línea de costo de electricidad de los mineros. Al mismo tiempo, el índice de miedo y codicia cayó a 12, entrando en "Miedo Extremo". El MVRV retrocedió a 1,19. Esto indica que el mercado ya está muy asustado y la valoración ya no es cara. 2. El canal de capital aún no se ha reparado. Los ETF de BTC spot registraron un flujo neto saliente de aproximadamente 34.000 millones de dólares esta semana, el mayor flujo semanal desde su lanzamiento, y ya llevan 13 días consecutivos de salidas. La liquidez global en realidad se ha relajado ligeramente: El DXY ha caído; la capitalización de las stablecoins ha aumentado hasta 314.200 millones de dólares; el balance general de la Reserva Federal también ha aumentado ligeramente. El agua aún está afuera. Pero no está fluyendo hacia el BTC. 3. Estructura esta semana: La liquidez global no está mal, la valoración ya es baja, pero el canal de capital de los ETF y la confianza del mercado siguen empeorando. Por lo tanto, el punto de observación más importante actualmente no es una sola vela. Sino cuándo los ETF dejarán de tener salidas y volverán a tener entradas. Mientras el canal de capital no se repare, la subvaluación solo indica que es barato, pero no implica una reversión inmediata.