Los fondos de cobertura vendieron 31.400 BTC a través de ETFs spot en el Q1 y redujeron otro 39% en el Q2. Los brókers descargaron el 53% de sus posiciones. Parece venta por convicción, hasta que te das cuenta de que la mayoría de estas fueron deshacer operaciones de basis, no salidas direccionales. Estaban largos en ETF y cortos en futuros, capturando spreads de financiación. Cuando la financiación colapsó, la operación se rompió y cerraron ambas piernas mecánicamente. Esa venta tiene un techo. Se les acaba el inventario para vender. Mientras tanto, Citi acaba de revelar su primera posición en BTC. JPM y Wells Fargo están añadiendo. Los bancos acumularon 7.800 BTC en el Q1 para alcanzar un total de 15.200. Los gestores de cartera con mandato trimestral están descargando posiciones con pérdidas sobre la MA de 200 semanas para que los bancos con horizontes de 10 años puedan abrir asignaciones por primera vez. Esto es una rotación generacional ocurriendo en tiempo real.