¿Aún puedes esperar la “última caída”? Primero, analicemos la lógica con datos; al final, compartiré mi opinión personal. Creo que lo que los compañeros esperan como la “última caída” se refiere a una caída significativa, similar a la de noviembre del año pasado o febrero de este año, de al menos 200 millones de dólares, ¿verdad? Este tipo de caída es una manifestación de riesgo sistémico: como se dice, “el hielo no se congela en un día”. Desde mediados de julio de 2025, el mercado ya ha sentido claramente la presión derivada de la distribución por parte de los LTH (Figura 1). Esto no debería ocurrir en el pico de un mercado alcista. Indica que la demanda ya no puede soportar continuamente la oferta constante. Por eso, tras dos intentos fallidos de superar los 120.000 dólares, la tendencia cambió: fue un resultado inevitable bajo condiciones objetivas a largo plazo. Posteriormente, entre el 16/10 y el 21/11, y entre el 8/1 y el 12/2, se produjeron grandes ventas por parte de los LTH, acompañadas de caídas bruscas en el precio; esto resulta fácil de entender. Ahora volvamos al presente. Observemos: desde el 12/2 hasta el 21/4, la posición neta de los LTH ha estado constantemente en “crecimiento neto”. Solo hay dos posibles razones para esto: 🚩 Los LTH han reducido significativamente su distribución, e incluso están acumulando. 🚩 Los STH están más dispuestos a mantener sus posiciones, convirtiéndose así en nuevos LTH. La combinación de estas dos razones genera un “crecimiento neto”, lo que implica una disminución en la actividad y la liquidez, pero también una reducción en la presión vendedora. Por lo tanto, bajo estas condiciones, es casi imposible que ocurra la “última caída” que muchos esperan. Tener expectativas está bien, pero también debemos respetar los hechos objetivos. En este momento, el cambio estructural en la posición neta de los LTH es muy similar al período del 28/7/2022 al 7/11/2022 (Figura 2). Tras múltiples oleadas consecutivas de ventas por parte de los LTH, se entró en una nueva fase de acumulación, hasta que ocurrió nuevamente un evento de “cisne negro”. No quiero decir que la “última caída” sea imposible, ni tampoco que debamos comprar sin reflexionar a partir de ahora. Al contrario, según todos los datos disponibles, BTC ya se acerca cada vez más a una zona de resistencia fuerte y presenta cierta necesidad de corrección. Mi opinión personal es esta: antes de que ocurra algún evento inesperado que provoque una nueva gran distribución por parte de los LTH, es casi imposible que veamos una caída tan drástica como la de noviembre del año pasado o febrero de este año. Además, según los datos históricos, en la segunda mitad de un mercado bajista, la posición neta de los LTH casi siempre aumenta. El término “fase final” significa precisamente que se entra en una etapa donde “ya no queda nada más para vender”. Si combinas esto con el “Índice de Confianza del Inversor” que compartí ayer, ¿no se refuerzan mutuamente? (Nota: En este texto, LTH significa “Long-Term Holders” (poseedores a largo plazo); STH significa “Short-Term Holders” (poseedores a corto plazo); la distinción se basa en un período de posesión superior a 155 días ± 10 días de suavizado de datos).