El ciclo de financiación cripto tiene una forma brutal: → Se demuestra una nueva categoría con ganancias asimétricas → Los fondos entran por FOMO, se distribuyen entre 5-10 competidores → El ganador multiplica por 50-100x; los demás aún generan 2-5x o son adquiridos Las matemáticas del portafolio financian todo el ecosistema Luego, la categoría se resuelve. De repente, el puesto 69 en vaults de rendimiento / DEX de Perp / neobanco de stablecoin recauda a valores ridículos porque “funciona en otro lado”. Los retornos se comprimen. El ciclo se ahoga a sí mismo. Estamos profundamente en la fase de escasez. No es falta de ideas (Twitter está lleno de ellas). Es falta de coraje para financiar cosas raras antes de que tengan PMF, ingresos o comparables obvios. Los fundadores escuchan “vuelve cuando tengas tracción” en propuestas novedosas… y luego ven cómo copiadores recaudan 3-5x más después de que alguien demuestre el mercado. Los VCs esperan categorías desriesgadas, los builders persiguen lo que ya está recaudando, y el talento técnico se escapa hacia la IA. El ciclo vuelve a comenzar cuando un equipo lanza algo que hace que el antiguo paradigma parezca anticuado. La historia dice que siempre ocurre, generalmente justo cuando parece más oscuro.