Gráfico de la semana La divergencia que lo explica todo La liquidez global nominal se encuentra cerca de máximos históricos, aproximadamente en $187,5 billones. El bitcoin está en $71.000, por debajo de los $122.000 de octubre. A primera vista, esto parece un fallo del modelo. No lo es. Es el modelo funcionando correctamente. De abril a octubre de 2025, el bitcoin y la liquidez global se movieron juntos. La liquidez aumentó. El bitcoin aumentó. Desde octubre, se han desacoplado. El número principal siguió subiendo a nuevos máximos. El bitcoin colapsó. La distinción está entre el nivel de liquidez y su tasa de variación. El bitcoin se reprecia según la tasa de variación de la liquidez de las economías avanzadas, no según el volumen nominal. Cuando la liquidez occidental se contrae mientras la liquidez oriental se mantiene estable, el total aumenta, pero el capital que llega a los mercados financieros occidentales disminuye. El PBoC de China continúa inyectando aproximadamente $850 mil millones anuales, pero esa liquidez fluye mayoritariamente hacia el oro a través de la acumulación de reservas oficiales, no hacia el bitcoin ni hacia activos de riesgo occidentales. Esta es la bifurcación que el mercado aún no ha valorado completamente. El volumen es inmenso. Su movimiento se ha estancado. El nivel te indica que hay un piso. La tasa de variación te indica que no hay impulso por encima de él. El análisis completo de esta semana está en Substack.