¿Cuánto STRC debe emitir Strategy para llevar el bitcoin a $1,000,000? Realisticamente, algo así como el 0.5% al 1.5% de un mercado global de deuda de $300T es la zona que vigilaría, con un escenario base muy limpio de aproximadamente 0.6% a 1.2%. Aquí está la lógica. El bitcoin está actualmente en $71,680 y la oferta circulante es de aproximadamente 20.01 millones de BTC, lo que coloca la capitalización de mercado actual del BTC en alrededor de $1.43T. A $1,000,000 por BTC, la capitalización de mercado sería de aproximadamente $20.01T. Por lo tanto, la brecha por cerrar es de aproximadamente $18.58T. Si se hiciera la versión tonta y literal de contabilidad, donde cada dólar fresco de capital STRC generara solo un dólar adicional de capitalización de mercado del BTC, Saylor necesitaría capital equivalente a aproximadamente el 6.19% de $300T. Esta es la respuesta de límite superior, de fuerza bruta, y es demasiado conservadora porque los mercados no se reprecian de forma lineal. La razón por la que la respuesta real es menor es que el bitcoin tiene un multiplicador flujo/capitalización de mercado. Trabajos académicos recientes definen explícitamente un “multiplicador cripto” como la respuesta de la capitalización de mercado a los flujos de inversores y afirman que las principales criptomonedas probablemente tienen multiplicadores grandes, ya que la mayoría de las monedas se mantienen como inversiones, no se utilizan para pagos. Investigaciones independientes sobre flujos de ETFs spot de BTC también encuentran que los flujos de ETFs tienen un efecto positivo persistente sobre los precios del BTC, lo que refuerza la idea básica de que el capital fresco puede mover el valor del mercado en más de uno por uno. Por lo tanto, si se modela esa brecha de reprecificación de $18.58T a través de diferentes multiplicadores, se obtiene lo siguiente: Multiplicador 20x: aproximadamente $0.93T en compras netas de BTC, alrededor del 0.31% de $300T Multiplicador 10x: aproximadamente $1.86T, alrededor del 0.62% Multiplicador 5x: aproximadamente $3.72T, alrededor del 1.24% Multiplicador 3x: aproximadamente $6.19T, alrededor del 2.06% Si la emisión tipo STRC se convirtiera en un producto global importante de renta fija, Saylor probablemente no necesite el 6% del mercado de deuda. Más bien, probablemente necesite algo en el rango del 0.5% al 1.5% capturado acumulativamente con el tiempo, asumiendo que el bitcoin se reprecia reflexivamente a medida que se reduce la flotación. Este rango corresponde aproximadamente a un multiplicador efectivo de capitalización de mercado entre 10x y 5x, lo cual parece agresivo pero no descabellado para un activo con oferta líquida escasa y demanda persistente corporativa/ETF. Hay un detalle adicional. STRC no es una fuente de financiamiento sin costo. Strategy indica que STRC actualmente tiene un dividendo anual variable del 11.50%, pagadero mensualmente en efectivo. Si Strategy quisiera reservar, por ejemplo, aproximadamente dos años de cobertura de dividendos sobre la nueva emisión, entonces solo aproximadamente el 77% de los ingresos brutos iría realmente al BTC. Bajo ese supuesto, la participación bruta en el mercado de deuda necesaria aumenta a aproximadamente el 0.80% en el caso del 10x y al 1.61% en el caso del 5x. Y solo para mostrar cuán temprano es aún esto, el sitio web de Strategy actualmente muestra una notional STRC de aproximadamente $5.355B, lo cual representa solo alrededor del 0.0018% de $300T. Por lo tanto, para lograr esto únicamente mediante STRC, la máquina necesitaría escalar cientos de veces desde aquí. $1M por bitcoin mediante STRC solo probablemente implica capturar alrededor del 1% del mercado global de deuda, más o menos, no el 6%. El 6% es la respuesta contable estática. Aproximadamente el 1% es la respuesta del mercado reflexivo. Alta liquidez, baja volatilidad, alto rendimiento. No hay nada parecido. Es una buena cosa que el mejor producto gane en el mercado.