El mercado de los perpetuals se ha vuelto extremadamente riesgoso. En este momento, no deberías operar con más del 100% de tu capital — lo que significa sin apalancamiento en absoluto — de lo contrario debes aceptar que incluso un apalancamiento de 1.1× puede llevar a una liquidación. Ese es un perfil de riesgo terrible. ¿Qué opciones nos quedan entonces? En la actualidad, la volatilidad de nombres individuales es más atractiva. Por ejemplo, operar ZEC es actualmente más interesante que BTC, simplemente porque el rango de BTC se ha comprimido demasiado. Pero si el mercado sigue creciendo y madurando, estas oportunidades desaparecerán gradualmente. La volatilidad de Bitcoin probablemente converja hacia algo más cercano al S&P 500, y muchos traders que vinieron de Wall Street simplemente regresarán allí. Incluso ahora, hacer scalping o operar a corto plazo con BTC ya es muy difícil — los precios suelen moverse en un rango del 5–10%, lo que apenas es operable una vez que se consideran las comisiones, el slippage y el riesgo de liquidación. A medida que Bitcoin se vuelva más un activo similar a una moneda, se convertirá en: menos volátil menos rentable de operar más adecuado como tenencia a largo plazo En ese momento, para cualquier persona que no tenga problema con el KYC, tendría más sentido operar BTC a través de ETFs o futuros en un broker real como Interactive Brokers ($IBKR) en lugar de a través de CEXs — o peor aún, asumiendo riesgos adicionales en DEXs. En resumen: Si Bitcoin deja de ser rentable de operar, tendremos que regresar a las acciones. Y cuando lo hagamos, no será en Hyperliquid o Lighter — será a través de brokers regulados. La criptomoneda podría seguir ofreciendo cierta ventaja, pero principalmente para profesionales: estrategias de opciones de BTC arbitraje entre spot y futuros capturar tasas de interés más altas en CEXs que en la banca tradicional Sin embargo, si la volatilidad sigue cayendo, incluso estas ventajas se reducirán. Bitcoin se convertiría entonces principalmente en un activo de posición. Y históricamente, una menor volatilidad aumenta la probabilidad de que el buy-and-hold supere al swing trading. Este es mi punto de vista. No estoy seguro de cuántos años podrán sobrevivir los traders con solo unos pocos tickers para operar, cuando una cartera de acciones bien diversificada puede ofrecer rendimientos similares o incluso superiores, con muchas más herramientas disponibles — fundamentales, resultados, pronósticos macroeconómicos y visibilidad a largo plazo.