El panorama de los activos digitales está presenciando un cambio significativo en la finanza corporativa mientras Strategy (anteriormente MicroStrategy), el mayor tenedor corporativo mundial de Bitcoin, recalibra su estrategia de recaudación de capital. El 12 de febrero de 2026, el CEO Phong Le anunció una transición estratégica hacia la emisión de acciones preferentes perpetuas para financiar adquisiciones adicionales de Bitcoin. Este movimiento está diseñado para aliviar la dilución del capital social y las fuertes fluctuaciones de precio que históricamente han caracterizado las acciones comunes de la empresa durante períodos de turbulencia en el mercado de criptomonedas.
Principales conclusiones
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Cambio estratégico: La estrategia está cambiando su método principal de recaudación de fondos de la venta de acciones ordinarias a acciones preferentes perpetuas.
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Mitigación de la volatilidad: el nuevo instrumento busca reducir las fluctuaciones del precio de las acciones y ofrecer un punto de entrada más estable para inversores conservadores.
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Expansión del tesoro: Los ingresos seguirán canalizándose hacia bitcoin; la empresa actualmente posee más de 714.000 BTC.
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Riesgo de refinanciamiento: Las acciones preferentes perpetuas no tienen fecha de vencimiento, lo que reduce la presión inmediata de reembolso de la deuda en comparación con las notas convertibles.
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Contexto del mercado: Este movimiento se produce tras un Q1 2026 volátil, donde las fluctuaciones del precio del bitcoin causaron pérdidas contables significativas para las tesorerías corporativas.
La evolución de la acumulación corporativa de bitcoin
Durante años, el mercado ha considerado a Strategy como un ETF de bitcoin con apalancamiento de facto. Sin embargo, la dependencia de acciones comunes y deuda convertible ha llevado con frecuencia a un problema de "reflexividad": cuando los precios de bitcoin caen, las acciones de la empresa suelen caer con más fuerza debido a preocupaciones sobre la dilución y las obligaciones de deuda. Al introducir acciones preferentes perpetuas como herramienta de cobertura crypto, la empresa intenta romper este ciclo.
A diferencia de las acciones comunes, las acciones preferentes ocupan una posición más alta en la estructura de capital, otorgando a sus titulares prioridad en los dividendos y en la liquidación. Desde una perspectiva corporativa, la naturaleza "perpetua" de estas acciones es clave. No tienen una fecha de vencimiento fija, lo que significa que la empresa no se ve obligada a refinanciar ni liquidar activos para devolver el principal en un momento específico, una característica crucial cuando el activo subyacente, bitcoin, está sujeto a ciclos de varios años.
Impacto en la estabilidad del mercado de criptomonedas
La comunidad criptográfica en general suele observar los movimientos de Strategy como un indicador del sentimiento institucional. El cambio hacia la gestión de tesorerías criptográficas institucionales mediante capital preferente sugiere una maduración del "Estándar Bitcoin" para las corporaciones.
Reducción de la dilución de acciones comunes
Anteriormente, la empresa utilizaba con frecuencia ofertas At-The-Market (ATM) de acciones ordinarias. Si bien efectivas para recaudar miles de millones, este método aumentaba el número total de acciones, a menudo presionando el precio de la acción. El nuevo enfoque en acciones preferentes permite a la empresa recaudar capital sin expandir inmediatamente el grupo de accionistas ordinarios, lo que podría conducir a un desempeño más estable de la acción proxy de bitcoin.
Atracción de capital conservador
Las acciones preferentes suelen atraer a una clase diferente de inversores: aquellos que buscan ingresos fijos y menor riesgo que la equity pura. Al ofrecer un dividendo constante (las emisiones recientes, como la serie STRC, han tenido rendimientos superiores al 10%), Strategy está creando esencialmente una "curva de rendimiento de bitcoin". Esto permite a los inversores obtener exposición al crecimiento del activo digital con un "colchón" de pagos en efectivo regulares.
Comparación técnica: Acciones preferentes vs. Deuda convertible
Para entender por qué este cambio es importante para el ecosistema cripto, es útil comparar los instrumentos que Strategy ha utilizado para construir su balance corporativo respaldado por bitcoin.
| Característica | Notas Convertibles (Deuda) | Acciones preferentes perpetuas (Patrimonio) |
| Vencimiento | Fecha fija (por ejemplo, 2027, 2032) | Sin vencimiento (Perpetuo) |
| Pago | Interés (Obligatorio) | Dividendos (discrecionales/prioritarios) |
| Riesgo de refinanciamiento | Máximo durante las caídas del mercado | Bajo (sin reembolso del principal) |
| Dilución | Potencial (al convertir) | Mínimo para accionistas comunes |
| Prioridad | Senior frente a todo el capital social | Solo para acciones ordinarias |
La ausencia de una fecha de vencimiento es la ventaja más destacada. En caso de un "invierno cripto" prolongado, la empresa no enfrentaría un "evento de liquidación" en el que podría verse obligada a vender su bitcoin para satisfacer a los tenedores de bonos. Esto proporciona un piso psicológico para el mercado, ya que reduce el riesgo percibido de una venta masiva de bitcoin corporativo.
Riesgos y consideraciones del mercado
Si bien la estrategia busca estabilidad, no está exenta de complejidades. Las acciones preferidas perpetuas tienen un costo de capital más alto que la deuda tradicional porque los dividendos no son deducibles fiscalmente. Además, si el bitcoin permanece en un mercado bajista prolongado, la carga de pagar dividendos altos podría seguir tensando las reservas de efectivo, incluso si el principal no vence.
Al febrero de 2026, la Estrategia mantiene una fortaleza en efectivo de aproximadamente $2.25 mil millones, lo que la administración indica es suficiente para cubrir intereses y dividendos preferentes durante más de 30 meses. Esta liquidez actúa como un colchón, asegurando que la estrategia de tenencia a largo plazo de bitcoin para empresas públicas siga siendo viable incluso cuando el mercado esté "probando el piso".
Conclusión: Un modelo maduro para activos digitales
La transición a acciones preferentes perpetuas representa una evolución sofisticada en la forma en que las empresas públicas interactúan con Activos digitales. Al diversificar su estructura de capital, Strategy se aleja de ser una "apuesta con apalancamiento" volátil y se dirige hacia convertirse en una institución financiera más estable centrada en bitcoin. Para el usuario promedio de cripto, esta tendencia señala una infraestructura institucional más resistente que puede soportar la volatilidad inherente de los mercados cripto globales 24/7.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la acción preferente perpetua en el contexto de las empresas de criptomonedas?
Es un tipo de título de capital que paga un dividendo fijo para siempre (perpetuo) y no tiene fecha de vencimiento. Las empresas con fuerte exposición a criptoactivos lo utilizan para recaudar capital para la compra de activos sin la presión de reembolsar un préstamo en una fecha específica, lo que ayuda a gestionar los riesgos asociados con los precios volátiles de los activos.
¿Cómo ayuda esta estrategia a reducir la volatilidad del precio de las acciones?
Al utilizar acciones preferentes en lugar de acciones comunes, la empresa evita "diluir" el valor de las acciones existentes. Además, el dividendo fijo atrae a inversores más estables y enfocados en ingresos, lo que puede conducir a un comportamiento de negociación menos errático en comparación con la equity puramente especulativa.
¿Significa esto que la estrategia dejará de comprar bitcoin con deuda?
No necesariamente, pero el CEO ha indicado una "transición" hacia capital preferente. La empresa probablemente mantendrá una mezcla de instrumentos, pero el enfoque se está desplazando hacia herramientas que ofrecen mayor flexibilidad a largo plazo y menos disparadores de "reembolso".
¿Qué sucede si el precio del bitcoin cae significativamente?
Debido a que las acciones preferentes son "perpetuas", la empresa no está obligada a devolver la inversión principal. Aunque el precio de las acciones ordinarias y preferentes podría caer, la empresa no está legalmente obligada a vender su bitcoin para reembolsar a los accionistas preferentes, a diferencia de ciertos tipos de deuda.
¿Es esto una señal de confianza institucional en bitcoin?
Muchos analistas de mercado consideran que la capacidad de una empresa para recaudar miles de millones mediante instrumentos de capital sofisticados durante un periodo de declive del mercado es una señal de liquidez institucional profunda y confianza a largo plazo en el bitcoin como activo de reserva.