¿El OI de las opciones de IBIT por encima de Deribit es una señal de que el bitcoin es "primero de Wall Street"?
2026/05/07 03:33:02
Durante casi una década, si querías operar opciones de bitcoin, realmente solo había una dirección: Deribit. Eso cambió drásticamente el 25 de abril de 2026, cuando el interés abierto en opciones vinculadas a BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) en Nasdaq alcanzó los 27.610 millones de dólares, superando por primera vez los 26.900 millones de dólares de Deribit, según datos del protocolo de volatilidad descentralizado Volmex. Este hito indica que la infraestructura regulada y de grado institucional para inversiones y derivados de bitcoin en EE. UU. ya no es la segunda opción frente al mercado offshore.
El hito es asombroso en contexto: Deribit fue fundada en 2016 y había dominado las opciones de bitcoin durante años, mientras que las opciones de IBIT solo se lanzaron en noviembre de 2024. Entonces, ¿qué significa realmente este cambio de poder para la descubrimiento de precios del bitcoin, la estructura del mercado y el futuro de los derivados de cripto? La respuesta es matizada — y mucho más significativa que un simple titular.
Principales conclusiones
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Las opciones de IBIT superaron a Deribit el 25 de abril de 2026, alcanzando $27.61 mil millones frente a los $26.90 mil millones de Deribit: un primer histórico.
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IBIT logró esto en menos de 18 meses de operaciones con opciones; Deribit construyó su posición durante una década.
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Ambos mercados atienden a bases de inversores estructuralmente diferentes: inversores institucionales y de horizonte más largo en IBIT frente a operadores cripto-nativos tácticos en Deribit.
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La OI de las opciones IBIT apunta a un precio equivalente de bitcoin de $109,709, aproximadamente un 41% por encima de los precios actuales: más agresiva que los objetivos implícitos de Deribit.
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Este cambio representa un verdadero cambio estructural "primero Wall Street" en cómo se precia y cubre el bitcoin a nivel global.
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Deribit sigue siendo dominante para estrategias complejas, a corto plazo y nativas de cripto, y es poco probable que desaparezca.
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El volumen total de opciones de bitcoin ahora se acerca a los 80 mil millones de dólares, aproximadamente diez veces los niveles de principios de 2024.
Cómo IBIT superó una década de dominio de Deribit
El aumento de IBIT de cero a líder del mercado en menos de 18 meses es una de las historias de adopción más rápidas de productos institucionales en la historia financiera. La trayectoria fue pronunciada desde el principio.
El interés abierto de IBIT tardó solo un mes de operaciones en superar la ventaja de tres años de BITO como el producto de opciones relacionado con cripto más dominante en las exchange tradicionales de EE.UU. A finales de septiembre de 2025, se cruzó un primer umbral importante: el interés abierto en opciones vinculadas a IBIT, cotizada en Nasdaq, alcanzó casi $38 mil millones frente a $32 mil millones en Deribit, tras el vencimiento de los contratos el viernes.
Para enero de 2026, la dominancia era aún más clara. Según los datos de Checkonchain, IBIT representaba aproximadamente $33 mil millones en interés abierto de opciones, lo que suponía un récord del 52% del mercado total. Deribit, por su parte, estaba bajo presión: su dominancia había caído por debajo del 39% desde más del 90% hace cinco años.
Luego vino la re-convergencia de abril de 2026. Tras las caídas posteriores a la expiración, ambos mercados regresaron a casi paridad, pero el OI de IBIT nuevamente se adelantó ligeramente, confirmando que el cambio estructural no fue un evento aislado. IBIT ahora representa el 45% de la dominancia global del interés abierto en opciones de BTC, con CME en solo el 6% y otros exchanges completando el resto. Esta concentración indica que IBIT y Deribit juntos controlan casi el 90% del mercado de opciones de BTC.
Dos mercados diferentes, dos misiones diferentes
La idea más importante del hito de la OI de IBIT no es solo el tamaño, sino quién está usando cada plataforma y por qué. IBIT y Deribit no compiten simplemente por el mismo grupo de traders. Atienden a clientes fundamentalmente distintos.
IBIT se enfoca en canales de negociación de acciones estadounidenses cumplidores, ofreciendo principalmente contratos a largo plazo, lo que refleja expectativas alcistas más fuertes del mercado; Deribit atiende más a operadores profesionales globales, con mayor énfasis en posiciones tácticas a corto plazo.
Esta divergencia se manifiesta claramente en el tono y la estructura de la posición abierta en cada plataforma. Deribit sigue dominada por vencimientos inferiores a tres meses con una cadencia semanal y mensual, lo que subraya el flujo clásico nativo de cripto. IBIT, por otro lado, se lanzó con una huella significativa de calls de largo plazo — de seis meses a más de un año — coherente con coberturas institucionales, opciones de alza de largo plazo y programas de overwrite.
En términos sencillos: los traders minoristas y profesionales de criptomonedas usan Deribit para apuestas rápidas y tácticas; los fondos de pensiones, oficinas familiares y fondos de cobertura usan opciones de IBIT para proteger carteras de acciones, implementar estrategias de ingresos con call cubierto y expresar visiones macro de varios meses sobre bitcoin.
El análisis de la actividad en ambos mercados sugiere que, en promedio, los vencimientos de octubre de 2026 son los preferidos en IBIT, mientras que los vencimientos de agosto dominan en Deribit, lo que significa que las opciones de IBIT son aproximadamente dos meses más largas en base ponderada por OI. Volmex señala que esta brecha refleja la base de titulares subyacente: inversores de ETF de horizonte más largo en el mercado local frente a posiciones más tácticas en el extranjero.
La Relación Put/Call Cuenta una Historia Alcista — Con un Giro
La relación put/call en ambas plataformas revela una historia sorprendentemente alcista para el sentimiento institucional, aunque cada mercado expresa esa alcista de manera diferente.
Los ratios put/call son significativamente más altos en Deribit, oscilando alrededor de la gama de 0,5–0,6, mientras que el ratio put/call de IBIT recién ha alcanzado la zona de 0,3. Esto significa que los compradores de opciones de IBIT están claramente posicionados al alza: un ratio por debajo de 0,4 se considera fuertemente alcista en los mercados tradicionales de opciones de acciones.
La concentración de apuestas alcistas también difiere en magnitud. La mayor parte de la posición abierta en opciones call de IBIT está concentrada en niveles de ejercicio equivalentes a un bitcoin negociándose alrededor de $109,709, o aproximadamente un 41% por encima del precio actual de $77,400. La posición en opciones de Deribit también está concentrada en el lado al alza, pero es ligeramente más conservadora, con la posición abierta call agrupada alrededor de niveles equivalentes a aproximadamente $106,000 en términos de BTC.
Volmex atribuye la diferencia en los objetivos de ejercicio a la naturaleza de los usuarios de cada plataforma: la OI de llamadas en territorio nacional está concentrada aproximadamente 4 puntos porcentuales más fuera del dinero que la extranjera, y la delta promedio en territorio nacional es ligeramente más baja, lo que es consistente con que el flujo en territorio nacional esté dominado por la especulación alcista minorista y programas sistemáticos de sobrescritura de llamadas, ambos los cuales concentran la OI en ejercicios más fuera del dinero.
Hay una matices importante en la volatilidad implícita de IBIT. La volatilidad implícita de IBIT es mayor que la volatilidad implícita derivada de las opciones de BTC en Deribit. Volmex atribuye esta prima a una peculiaridad estructural: debido a que los titulares de ETF no pueden vender en corto bitcoin directamente, compran opciones put como su único hedge disponible. Esta demanda estructural de puts infla la volatilidad implícita de IBIT en comparación con Deribit, incluso cuando las apuestas bajistas directas son menores.
Estructura del mercado: ¿Qué tan grande se ha vuelto este mercado?
La escala del mercado de opciones de bitcoin ha alcanzado un tamaño suficiente como para influir genuinamente en el precio de bitcoin — no solo reflejarlo. La tabla a continuación resume el panorama competitivo actual.
| Lugar | OI de opciones (aprox.) | Cuota de mercado | Característica |
| IBIT (BlackRock / Nasdaq) | ~$27.6 mil millones (abr 2026) | ~45% | A largo plazo, institucional, regulado |
| Deribit (de propiedad de Coinbase) | ~$26.9 mil millones (abr 2026) | ~42% | De corto plazo, nativo de cripto, 24/7 |
| CME | ~$3–4 mil millones | ~6% | Orientado a futuros, institucional |
| Otros (Alcista, OKX, Binance) | ~$4B+ | ~7% | Minorista/profesional mixto |
Fuentes: Volmex, Checkonchain, CoinDesk, enero–mayo2026
El interés abierto total en opciones de bitcoin ha alcanzado ahora la marca de 80.000 millones de dólares, aproximadamente diez veces los niveles de principios de 2024, con la mayor parte de este crecimiento ocurrida en los últimos seis meses. Esta escala sitúa las opciones de bitcoin al mismo nivel que el complejo de futuros de BTC —incluyendo tanto contratos perpetuos como vencidos—, una evolución notable en cómo se expresan las opiniones en el mercado de criptomonedas.
El interés abierto de las opciones de bitcoin ha superado al interés abierto de los futuros desde julio de 2025. Este es un hito estructural significativo. En los mercados de acciones, la dominancia de las opciones sobre los futuros señala la madurez institucional; marca un cambio de la especulación apalancada hacia la cobertura, la generación de ingresos y la gestión de riesgos.
La pregunta "Primero Wall Street": ¿Es esto bueno o malo para bitcoin?
Sí, la dominancia de la PO de IBIT es un fenómeno auténtico de "Wall Street primero" — pero si esto es positivo o negativo depende de lo que valoras sobre el bitcoin.
El caso alcista para la institucionalización es sencillo. Un mercado en auge y regulado en EE. UU. podría animar a más instituciones de Wall Street a explorar Activos digitales, lo que finalmente conduciría a una descubrimiento de precios más maduro. El Director Global de Ventas Minoristas de Deribit señaló que los inversores minoristas estadounidenses no pueden acceder a plataformas como Deribit, por lo que las opciones de IBIT les brindan acceso directo a apalancamiento regulado y exposición a opciones: un mercado verdaderamente ampliado, no una competencia de suma cero.
La construcción de la infraestructura continúa a buen ritmo. Nasdaq ISE ha presentado una propuesta a la SEC para aumentar los límites de posición para las opciones de IBIT de 250.000 contratos a un millón de contratos por lado, alineando IBIT con los ETFs más líquidos de los mercados tradicionales. El exchange argumentó que incluso una posición de un millón de contratos completamente ejercida representaría solo aproximadamente el 0,284% de todo el bitcoin existente.
Sin embargo, existe una preocupación legítima. Los datos de Checkonchain muestran que la relación de apalancamiento del ETF IBIT ha alcanzado el 45%, cerca de máximos históricos. El ETF posee 770.000 BTC, mientras que el interés abierto de las opciones es de 340.000 BTC, lo que significa que casi la mitad de la exposición subyacente del IBIT está reflejada en derivados. Esta es la dinámica clásica que precedió a algunos de los eventos de reprecificación más dramáticos en la historia del mercado de acciones: cuando los flujos de cobertura de los dealers se vuelven lo suficientemente grandes como para mover el activo subyacente, especialmente cerca de las fechas de vencimiento.
A medida que las instituciones de las Finanzas Tradicionales, como BlackRock, se convierten en los vehículos preferidos para el comercio de opciones de bitcoin, puede volverse más difícil lograr los mismos aumentos rápidos de precio que hacen famosa a la criptomoneda. La compresión de la volatilidad que tiende a traer la participación institucional —y que hace que el bitcoin sea más "invertible" para los fondos de pensiones— es la misma compresión que reduce el potencial alcista explosivo que los traders nativos de cripto han explotado históricamente.
Qué significa esto para Deribit y Coinbase
Deribit no está muriendo — está evolucionando. Su adquisición por Coinbase por aproximadamente $2.9 mil millones la posiciona para servir como la capa profesional y nativa de cripto dentro de un ecosistema regulado más amplio.
A pesar del cambio, Deribit conserva su fuerte seguimiento entre los traders nativos de cripto. La popularidad continua de la plataforma destaca que, aunque Wall Street está ganando influencia, los lugares offshore y descentralizados siguen siendo vitales para el trading especulativo y experimental.
Deribit sigue siendo la referencia para estrategias complejas de múltiples etapas y operación 24/7, mientras que las opciones de IBIT son preferidas por entidades que requieren cuentas de corretaje tradicionales y reportes fiscales estándar. La principal compensación es la flexibilidad: los derivados nativos de cripto ofrecen precios de ejercicio más granulares y estructuras exóticas aún no disponibles en Nasdaq.
La dinámica competitiva también se está expandiendo más allá del bitcoin. El alentador éxito de las opciones de IBIT ha atraído a más emisores a los mercados de criptomonedas, con una demanda creciente por ETFs más allá del BTC y el ETH. Las opciones sobre el ETF spot de SOL ya están activas, solo dos meses después del lanzamiento del producto spot, estableciendo un nuevo ritmo para el lanzamiento de opciones de criptomonedas.
Impacto en el precio: El escenario de la compresión de gamma
La concentración de la OI de calls institucionales en el nivel equivalente a $109,709 crea un potencial real de un gamma squeeze a medida que el bitcoin sube.
Cuando el precio del bitcoin aumenta hacia grandes grupos de opciones call, los dealers que vendieron esas calls deben comprar bitcoin al contado para mantener coberturas delta-neutrales. Cuanto mayor sea la concentración de OI, mayor será la presión de compra que surge de forma orgánica: una dinámica auto-reforzadora conocida como gamma squeeze.
Para el T3 de 2026, si los flujos institucionales continúan favoreciendo opciones de compra con plazos más largos, el bitcoin podría experimentar una presión sostenida de gamma hacia el nivel de $109,000. El crecimiento continuo del interés abierto de las opciones de IBIT proporcionaría la liquidez necesaria para absorber la presión de venta a gran escala, estabilizando la trayectoria a largo plazo del activo.
Igualmente, el escenario bajista merece atención. Para septiembre de 2026, un grupo significativo de vencimientos institucionales podría desencadenar un escenario de "máximo dolor" donde el precio se ve impulsado hacia niveles de put concentrados. Si la posición abierta de las opciones de IBIT comienza a contraerse, la pérdida del soporte de cobertura de los dealers podría resultar en una mayor volatilidad y una nueva prueba de la zona de soporte de $70,000.
Comprender dónde se concentra la OI institucional y cuándo caen los vencimientos importantes se ha vuelto tan importante como leer métricas en cadena o datos macroeconómicos.
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El cambio de poder entre IBIT y Deribit está reconfigurando la forma en que los operadores sofisticados abordan la posición en bitcoin. Ya sea que busques cubrir tus tenencias existentes de BTC, especular sobre movimientos direccionales o implementar estrategias de ingresos con call cubierto, tener acceso a mercados profundos y líquidos es esencial.
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Conclusión
El cruce de la posición abierta de las opciones de IBIT por encima de Deribit en abril de 2026 es más que un hito: es una declaración estructural de que el bitcoin ha llegado bajo los términos de Wall Street. En menos de 18 meses, el producto de opciones del ETF de BlackRock igualó lo que Deribit construyó en casi una década, impulsado por la demanda institucional de exposición regulada y de largo plazo a la volatilidad del bitcoin.
La etiqueta "primero Wall Street" encaja, pero no es un monolito. IBIT y Deribit ahora desempeñan funciones distintas y complementarias en el creciente ecosistema de derivados de bitcoin. Los inversores institucionales aportan plazos más largos, estrategias de call cubierto y programas sistemáticos de cobertura; los traders nativos de cripto aportan precisión táctica a corto plazo y liquidez 24/7. Juntos, han empujado el volumen total de posiciones abiertas en opciones de bitcoin hacia los 80 mil millones de dólares, superando al complejo de futuros, lo que confirma que el precio del bitcoin está siendo cada vez más moldeado por la dinámica del mercado de opciones.
Las variables clave a vigilar son la posible presión gamma hacia los $109,000 a medida que se acumula la cobertura delta de los dealers, la decisión de la SEC sobre los límites ampliados de posición de IBIT, y si la propiedad de Coinbase en Deribit acelera la integración regulatoria. Para operadores e inversores por igual, comprender los flujos de opciones institucionales ya no es opcional: es fundamental para navegar el próximo ciclo del bitcoin.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el precio de "Max Pain" en las opciones de bitcoin?
El precio de dolor máximo es el precio de ejercicio al que el mayor número de contratos de opciones abiertas (tanto calls como puts) expirarían sin valor. Los vendedores de opciones, típicamente grandes instituciones o makers, a menudo intentan llevar el precio al contado hacia este nivel para minimizar sus pagos a los compradores de opciones, lo que lo convierte en un nivel psicológico y técnico clave que los operadores deben vigilar.
¿Cómo se diferencian las opciones de IBIT del trading de futuros de bitcoin?
Las opciones de IBIT otorgan al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender acciones del iShares Bitcoin Trust a un precio específico, permitiendo apuestas complejas no lineales sobre la volatilidad y la dirección del precio. Los futuros de bitcoin, en cambio, son obligaciones de comprar o vender el activo en una fecha futura y generalmente se utilizan para apalancamiento directo o cobertura simple de una posición al contado.
¿Por qué se considera que el crecimiento de la OI de IBIT es más significativo que el de Deribit?
El crecimiento en IBIT se considera más significativo porque representa capital "nuevo" del sistema financiero tradicional que anteriormente no podía acceder al bitcoin. Mientras que el volumen de Deribit está compuesto en su mayor parte por traders nativos de cripto, los $27 mil millones en IO de IBIT representan la entrada de fondos de pensiones, compañías de seguros y grandes corredurías minoristas en el espacio de derivados de bitcoin.
¿El auge de las opciones de IBIT hace que el bitcoin sea menos volátil?
En teoría, sí. A medida que el mercado de opciones crece más que el mercado spot, la "cobertura de gamma" realizada por los makers tiende a actuar como un estabilizador, atenuando los movimientos extremos de precios. Además, como los operadores de IBIT tienen un horizonte temporal más largo (las expiraciones promedio son dos meses más largas que las de Deribit), el mercado es menos susceptible a las "liquidaciones en cadena" observadas en plataformas offshore con alto apalancamiento.
¿Puedo ejercer las opciones de IBIT para obtener bitcoin real?
No, las opciones de IBIT se liquidan en acciones del ETF IBIT. Cuando una opción se ejerce o vence en dinero, el resultado es la transferencia de acciones del ETF (que representan bitcoin mantenidos en fideicomiso por BlackRock) y el valor correspondiente en USD. Para obtener bitcoin "físico" que puedas retirar a un monedero privado, necesitarías vender las acciones y comprar BTC en un exchange nativo de cripto.
Descargo de responsabilidad: Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoría financiera ni de inversión. Las inversiones en criptomonedas conllevan un riesgo significativo. Siempre realiza tu propia investigación antes de operar.
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