পাওয়েল নিজে সমস্যা নন, ট্রাম্পও নিজে সমস্যা নন, কিন্তু— পাওয়েল + ট্রাম্প = মুদ্রাস্ফীতি উচ্চ অবস্থায় স্থায়ী নেগেটিভের সঙ্গে নেগেটিভ গুণে পজিটিভ হয়, এটা তো দেখেছো, কিন্তু পজিটিভের সঙ্গে পজিটিভ গুণে নেগেটিভ হতে দেখেছো? ┈➤ পাওয়েলের কৃতিত্ব ╰✦ সময় দিয়ে স্থান বদলানো, অর্থনীতির সফট ল্যান্ডিং মূলত সফল কোভিড মহামারির বিস্ফোরণের মুখে, পাওয়েল দৃঢ়ভাবে সুদের হার কমালেন, সঙ্গে ছিল সীমাহীন QE, আর যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি ডিপার্টমেন্টের সাধারণ মানুষকে সরাসরি টাকা দেওয়ার পদক্ষেপ—এর ফলে কিছু আমেরিকান মহামারির পরিবেশেও কাজ না করেও বেঁচে থাকতে পেরেছেন। ফলে, এমন এক বিশাল লিকুইডিটি পরিবেশে, মহামারির সময় যুক্তরাষ্ট্রে যে মন্দা দেখা দেওয়ার কথা ছিল, তা দেখা যায়নি। কিন্তু, একবার টাকা ছাড়া হলে, পরে অবশ্যই তা শোষণ করতে হয়, আর্থিক পরিবেশ কড়া করতে হয়, ফলে মার্কিন অর্থনীতি আবারও মন্দার ঝুঁকির মুখোমুখি হয়। তবে এটি আসলে এমন একটি প্রক্রিয়া, যেখানে আগে লিকুইডিটি বাড়িয়ে পরে তা শোষণ করে, মন্দাকে পিছিয়ে দেওয়া হয়েছে। ২০২৪–২০২৫ সালে, যুক্তরাষ্ট্র কার্যত আর মহামারির প্রভাবের মুখোমুখি নয়। এই সময়ের মন্দা তুলনামূলকভাবে নিয়ন্ত্রণযোগ্য। পাওয়েল ২০২৪ সালের Q4 এবং ২০২৫ সালের Q4-এ, চাকরির বাজারের দুর্বলতার মুখে, তিন দফা করে সুদের হার কমালেন, যার ফলে মার্কিন অর্থনীতি এমন এক অবস্থায় রইল, যেখানে তা যেন মন্দার দ্বারপ্রান্তে, কিন্তু কখনোই মন্দার সীমা অতিক্রম করছে না। এই অবস্থাই তুলনামূলকভাবে আদর্শ এক ধরনের অর্থনৈতিক সফট ল্যান্ডিং। ╰✦ মন্দার প্রত্যাশা দুর্বল করা, অর্থনীতি ও মার্কিন শেয়ারবাজারকে স্থিতিশীল রাখা সাধারণভাবে মনে করা হয়, সুদের হার কমানোর চক্র শুরু মানেই মন্দা শুরু। মন্দা না হলে সুদের হার কমানোর কী দরকার? কিন্তু, ২০২৪ ও ২০২৫ সালে পাওয়েল বিচ্ছিন্নভাবে সুদের হার কমালেন—প্রথমে তিনবার কমিয়ে তারপর টানা ৯ মাস বিরতি। এভাবে তুমি বলতে পারো না যে যুক্তরাষ্ট্র মন্দায় পড়েছে, কারণ সত্যিকারের মন্দা হলে তিনবার সুদ কমানো নিশ্চয়ই যথেষ্ট হতো না। সুতরাং, পাওয়েলের এই পদ্ধতি মন্দার প্রত্যাশাকে দুর্বল করেছে। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা—ভোক্তা, প্রতিষ্ঠান, এমনকি মার্কিন শেয়ারবাজার—কেউই মন্দার ভয়ে আতঙ্কিত হয়নি, ফলে অর্থনীতি ও মার্কিন শেয়ারবাজার মোটামুটি স্থির ছিল। তাই আমরা দেখছি চাকরির বাজার খুব ভালো নয়, কিন্তু ধস নামার মতো পতনও নেই—এটাও সফট ল্যান্ডিংয়ের একটি লক্ষণ। ┈➤ পাওয়েল দেরিতে সুদ বাড়িয়েছেন, তার কারণ আছে তবে, ২০২০–২০২১ সালের বড়সড় লিকুইডিটির সময়, CPI একসময় ৭%-এ উঠে গিয়েছিল। এবং ২০২১ সালের মাঝামাঝি, অন্তত Q4-এ তো সুদ বাড়ানোর সব শর্তই পূর্ণ ছিল। আগের এক লেখায়—《三骂鲍威尔》—ভাই ফেং এ বিষয়টি একাধিক দিক থেকে বিশ্লেষণ করেছিলেন। সাম্প্রতিক সময়ে, ফেডের চেয়ারম্যান বদলানো পর্যন্ত, ভাই ফেং সত্যি বুঝতে পারেননি কেন পাওয়েল এত দেরিতে সুদ বাড়ালেন। পাওয়েল ২০১৮ সালের ফেব্রুয়ারিতে ফেডের চেয়ারম্যান হিসেবে দায়িত্ব নেন, কিন্তু কেন তার মেয়াদ ২০২৬ সালের মে মাসে শেষ হচ্ছে? ঠিকই ধরেছো, কারণ ২০২২ সালে পুনঃনিয়োগের আগে কিছু ঘটনা ঘটেছিল। ╰✦ ফেডের কেলেঙ্কারির ঝড় ২০২১ সালের শেষ থেকে ২০২২ সালের শুরু পর্যন্ত ফেড এক ধরণের কেলেঙ্কারি ঝড়ের মধ্য দিয়ে যায়। ২০২০ সালের বড়সড় লিকুইডিটির সময়, ফেডের কিছু কর্মকর্তার বিরুদ্ধে অভিযোগ ওঠে যে, তারা ফেডের নীতি প্রভাবকে ব্যবহার করে ব্যাপকভাবে শেয়ার লেনদেন করে লাভ করেছে। পাওয়েল নিজেও ২০২০ সালে কিছু শেয়ার বিক্রি করেছিলেন এবং তদন্তের মুখে পড়েন—অবশ্য তদন্তের ফল ছিল তিনি কোনো সমস্যায় জড়িত নন। যেসব ফেড কর্মকর্তা তদন্তের মুখে পড়েছিলেন, তাদেরও আনুষ্ঠানিকভাবে কোনো অপরাধ ধরা পড়েনি, কিন্তু কিছু কর্মকর্তা পদত্যাগ করেছিলেন। কারণ ফেডের সুদের হার সংক্রান্ত সিদ্ধান্ত কর্মকর্তাদের যৌথ ভোটে গৃহীত হয়, এই কেলেঙ্কারির ঝড় ফেডের সুদ বাড়ানোর সিদ্ধান্তকে বিলম্বিত করে। ╰✦ সরকারের চাপ ফেড বড়সড় লিকুইডিটি দেওয়ার পাশাপাশি, মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের ইস্যু ব্যাপকভাবে বাড়িয়েছে। যদি সুদ বাড়ানো হয়, তাহলে মার্কিন ট্রেজারির ফাইন্যান্সিং খরচ বেড়ে যাবে, ফলে মার্কিন ট্রেজারি ডিপার্টমেন্টকে উচ্চ ব্যয়ের ফাইন্যান্সিংয়ের মুখোমুখি হতে হবে। এটা পাওয়েলের জন্য সিনেটে ভোটের সময় বাধা বাড়াতে পারত। তাই তখন পাওয়েলের জন্য সুদ বাড়ানোর সিদ্ধান্ত নিতে খুবই সতর্ক হওয়া জরুরি ছিল। ╰✦ দলীয় অবস্থান পাওয়েলকে মনোনীত করেছিলেন ট্রাম্প, আর সে সময়ের মার্কিন প্রেসিডেন্ট বাইডেন হলেন ডেমোক্র্যাট। তাই ২০২১ সালের শেষ থেকে ২০২২ সালের শুরু পর্যন্ত, দলীয় অবস্থানের দৃষ্টিকোণ থেকে, বাইডেন পাওয়েলকে পুনঃনিয়োগ করবেন কি না, তা নিয়ে নির্দিষ্ট এক ধরনের অনিশ্চয়তা ছিল। তাই সে সময় পাওয়েলের নীতি–সিদ্ধান্তগুলোকে খুবই সতর্কভাবে নিতে হয়েছে। যুক্তি অনুযায়ী, ট্রাম্পের স্বাভাবিকভাবেই পুনর্নির্বাচিত হওয়ার কথা ছিল, তাহলে পাওয়েলের এই চাপ থাকত না, এমনকি হয়তো কেলেঙ্কারির ঝড়ও দেখা দিত না… তুমি বুঝতেই পারছো। কিন্তু, ট্রাম্প একটি ভিন্নধর্মী প্রেসিডেন্ট হওয়ার কারণেই তিনি পুনর্নির্বাচিত হননি, আর তার ফলেই পাওয়েল এ সব অভিজ্ঞতার মধ্যে দিয়ে গেছেন—এটাই সম্ভবত সুদ বাড়াতে দেরি হওয়ার কারণগুলোর একটি। ┈➤ শেষের কথাগুলো যদি ২০২৫ সালে ট্রাম্প ক্ষমতায় আসার সময় CPI ২% থাকত, তাহলে তার একগুচ্ছ শুল্কনীতিও হয়তো মুদ্রাস্ফীতি তত বেশি বাড়াত না। যদি বর্তমান প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প না হতেন, তাহলে পাওয়েলের নীতির ফলে এখন CPI হয়তো ইতোমধ্যে ২%-এর কাছাকাছি নেমে আসত। কিন্তু যদি–কিন্তু কিছু নেই, তারা একসাথে পড়েছে ভাগ্যের খেলায়! ট্রাম্প শুল্ক বাড়ানো হোক বা ভেনেজুয়েলা–ইরানকে লক্ষ্য করা হোক—সবই যুক্তরাষ্ট্র ও ডলারের স্বার্থে, আমেরিকার দৃষ্টিকোণ থেকে তাকে ভুল বলা যায় না। পাওয়েলও আগে লিকুইডিটি বাড়িয়ে পরে শোষণ করে, ছেদ-বিচ্ছিন্নভাবে সুদের হার কমিয়ে, মহামারিজনিত মন্দাকে পিছিয়ে দিয়েছেন এবং মন্দার প্রত্যাশা দুর্বল করেছেন—মূলত অর্থনীতির সফট ল্যান্ডিং অর্জন করেছেন, মার্কিন অর্থনীতি ও শেয়ারবাজারকে তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল রেখেছেন। তাকেও ভুল বলা যায় না। সমস্যা হলো, তারা দু’জন একসঙ্গে এসে পড়েছেন। একদিকে, ট্রাম্প পুনর্নির্বাচিত না হওয়ায়, এক অর্থে পাওয়েলের পুনঃনিয়োগ এবং সুদ বাড়ানো—দুটোই আরও কঠিন হয়ে পড়েছিল। তাই পাওয়েলের পুনঃনিয়োগে ৩ মাসের একটি শূন্যতা ছিল; তিনি এই ৩ মাস পর পুনঃনিয়োগ পান, যার ফলে তার মেয়াদ শেষ হওয়ার সময় ফেব্রুয়ারি না হয়ে মে হয়েছে। সুদ বাড়ানোও তাই আরও দেরিতে হয়েছে। অন্যদিকে, পাওয়েলের মূল পরিকল্পনা ছিল: আগে লিকুইডিটি, তারপর সুদ বাড়ানো, তারপর আবার শিথিলতা—এইভাবে CPI ধীরে ধীরে নামানো। কিন্তু ট্রাম্পের একগুচ্ছ নীতি পাওয়েলের নীতিপথের শেষ পর্যায়ের পরিকল্পনাকে সফল হতে দেয়নি। তাই বলা যায়, এই ভালোবাসা–ঘৃণার জুটি সম্ভবত ভাগ্যগতভাবেই একে অন্যের সঙ্গে অমিল… আজ পাওয়েলের ফেড চেয়ারম্যান হিসেবে শেষ দিন। তার নীতি ও পদক্ষেপগুলো পেছন ফিরে দেখলে, তার কৃতিত্ব সত্যিই উল্লেখযোগ্য; সুদ বাড়াতে দেরি করারও কারণ ছিল, যার একটি অংশ ট্রাম্প পরোক্ষভাবে সৃষ্টি করেছেন। এই সব ভেবে হঠাৎ একটু আবেগী লাগছে… কিছুটা না–চাওয়া বিচ্ছেদের অনুভূতি হচ্ছে… কিন্তু তারপরও চাই, পাওয়েল যেন একেবারেই চলে যান, আর ফেড-এর গভর্নর হিসেবে থেকে না যান…