আপনি Crypto Long & Short পড়ছেন, যা আমাদের সাপ্তাহিক নিউজলেটার যা পেশাদার বিনিয়োগকারীদের জন্য দৃষ্টিভঙ্গি, সংবাদ এবং বিশ্লেষণ উপস্থাপন করে। এখানে সাইন আপ করুন প্রতি বুধবার এটি আপনার ইনবক্সে পেতে।
নোট: এই কলামে প্রকাশিত মতামতগুলি লেখকের এবং অবশ্যই CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices বা তাদের মালিক ও অ্যাফিলিয়েটদের মতামত নয়।
শুভ বুধবার,
এটি আপনার প্রতিষ্ঠানগত নিউজলেটার, ক্রিপ্টো লং অ্যান্ড শর্ট। এই সপ্তাহে:
আমাদের সাথে যোগ দেওয়ার জন্য ধন্যবাদ!
জোশুয়া ডিভোস দ্বারা, গবেষণা নেতা, কয়নডেস্ক
ইক্বিটি বাজারগুলি নিরবচ্ছিন্ন, ২৪ ঘন্টা বাজার ব্যবসায়ের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে, এবং এ পর্যন্ত আলোচনা কেন্দ্রীভূত হয়েছে এক্সচেঞ্জের কার্যকালের উপর। নাসদাক এখন প্রতিদিন ২৩ ঘন্টা চলছে; এনওয়াইএসই আরসা একইটি প্রস্তাব করেছে; এনএসসিসি জুন ২০২৬-এ ক্লিয়ারিংকে ২৪/৫-এ বাড়িয়েছে। এগুলি বাস্তব উন্নতি, কিন্তু এগুলি সত্যিকারের নিরবচ্ছিন্ন বাজার তৈরি করে না। একটি ব্যাচ-ক্লিয়ার্ড, T+1 সেটেলমেন্ট ব্যাকবোনের উপর কার্যক্রমের ঘন্টা বাড়ানো ট্রেডটি সম্পন্ন হওয়ার সময় এবং মালিকানা আনুষ্ঠানিকভাবে হস্তান্তরিত হওয়ার সময়ের মধ্যে ফাঁকটি বাড়িয়ে দিতে পারে; এটি ঘর্ষণ কমানোর পরিবর্তে বাড়িয়ে দেয়। আরও গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনটি সেটেলমেন্ট স্তরেই ঘটে; এবং সেখানেই টোকেনাইজড ইক্বিটিরা অত্যন্তপ্রাসঙ্গিক।
চাহিদার সংকেত
টোকেনাইজড ইক্যুইটিজের জন্য পারপেচুয়াল ফিউচার্স; প্রত্যক্ষ মালিকানার পরিবর্তে মূল্যের প্রভাব প্রতিনিধিত্ব করে এমন ডেরিভেটিভ; ২০২৫ সালে প্রায় ১৬ বিলিয়ন ডলার থেকে ২০২৬ সালের এখন পর্যন্ত ৫৯০ বিলিয়ন ডলারের বেশি হয়েছে। স্পট ট্রেডিং (টোকেনটির প্রত্যক্ষ অন-চেইন মালিকানা) ২০২৫ সালে ৩৮ বিলিয়ন ডলার থেকে এই বছর এখন পর্যন্ত ৮৮ বিলিয়ন ডলারের বেশি হয়েছে এবং পুরো বছরের জন্য ১৪৫ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হওয়ার পথে। উভয় পথই একই দিকে ইঙ্গিত করছে: অন-চেইন রেলসের মাধ্যমে ইক্যুইটির প্রভাবের জন্য উল্লেখযোগ্য এবং ত্বরান্বিত চাহিদা।
অন-চেইন ইক্বিটি মার্কেট ক্যাপ বর্তমানে $2.1 বিলিয়ন, যা বিশ্বব্যাপী $151.9 ট্রিলিয়ন ইক্বিটি মার্কেটের বিপরীতে; প্রায় প্রতি $72,000-এ $1। যেখানে চাহিদার সংকেত ইঙ্গিত করছে এবং যেখানে মার্কেট ক্যাপ বর্তমানে অবস্থান করছে, সেই ব্যবধানটি সঠিকভাবে সুযোগের অবস্থান, যখন অবকাঠামো পরিপক্ক হচ্ছে।
গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য
সমস্ত টোকেনাইজড ইক্িটি একই সরঞ্জাম নয়। আজকের বাজারে তিনটি কাঠামো কার্যকর। একটি ইসুয়ার-স্পনসর্ড মডেল-এ, টোকেনটি নিজেই শেয়ার — এটি পূর্ণ ভোটাধিকার, লাভাংশ এবং কর্পোরেট কার্যক্রমের সুরক্ষা বহন করে, এবং ধারককে নিবন্ধিত শেয়ারধারক হিসাবে স্বীকৃতি দেওয়া হয়। একটি কাস্টোডিয়াল মডেল-এ, ধারক একই আর্থিক অধিকার পায়, কিন্তু এগুলি সরাসরি নয়, বরং একটি সিকিউরিটিজ মধ্যস্থতাকারীর মাধ্যমে অ্যাক্সেস করে। একটি সিনথেটিক মডেলে, বিনিয়োগকারী একটি তৃতীয় পক্ষের বিরুদ্ধে চুক্তিগত দাবি ধারণ করে; মূল শেয়ারটি কিছুই নয়।
একই বা সদৃশ টিকার ব্যবহার করে দুটি যন্ত্র অত্যন্ত ভিন্নভাবে আইন এবং ব্যবহারে কাজ করতে পারে। একটি সিনথেটিক কাঠামোতে, স্টক স্প্লিটের মতো কর্পোরেট কার্যাবলী সঠিকভাবে প্রবাহিত হতে পারে না; একজন ধারক একটি দশ-এক-এর স্প্লিটের মধ্যে দিয়ে যেতে পারেন, যখন তাঁর ওয়ালেটে কোনো পরিবর্তন হয় না, যখন মূল শেয়ারের সংখ্যা এবং মূল্য তাঁর নিচে পরিবর্তিত হচ্ছে। কন্টারপার্টি ঝুঁকি, ট্র্যাকিং ঝুঁকি এবং ভেনু ঝুঁকি—সবগুলোই মূল ইকুইটির পরিবর্তে সিনথেটিক ওয়্যাপারের সাথে যুক্ত। ট্রেডের নিচের মডেলটি হলো বিশ্লেষণ; আপনি যে কাঠামোটি দেখছেন, তা বুঝতে পারা ঝুঁকির মূল্যায়নের পূর্বশর্ত।
লাইভ মার্কেটগুলি কীভাবে দেখায়
BLSH, বালিশের এনওয়াইএসই-তে তালিকাভুক্ত ইক্িটি, একটি পাবলিকলি তালিকাভুক্ত কোম্পানির সম্পূর্ণ মূলধন টেবিলকে ব্লকচেইনে রাখার প্রথম ক্ষেত্র। ১২ আগস্ট, ২০২৬-এ, বালিশ এক্সচেঞ্জে টোকেনাইজড BLSH শেয়ার ট্রেড হয়; যা প্রথম টোকেনাইজড ইক্িটি যা GFSC-নিয়ন্ত্রিত ডিজিটাল-অ্যাসেট এক্সচেঞ্জে USD স্টেবলকয়েনের বিপরীতে, সাধারণ মার্কেট ঘন্টার বাইরে প্রায় তাৎক্ষণিক চূড়ান্ততা সহ সেটেল হয়। ট্রান্সফার এজেন্ট, ইকুইনিটি, মডেলের কেন্দ্রে অবস্থান করে, এটিকে অপসারণ করা হয়নি; প্রতিটি ট্রান্সফার অটোমেটিকভাবে অফিসিয়াল শেয়ারহোল্ডার রেজিস্টারকে আপডেট করে, এবং ব্লকচেইন এবং রেজিস্টার একটি একক সিস্টেম হিসাবে কাজ করে।
নিয়ন্ত্রণ কোথায় দাঁড়িয়েছে
নিয়ন্ত্রণমূলক চিত্রটি ধাপে ধাপে পরিষ্কার হয়েছে: ডিসেম্বর 2025-এ ডিটিসি নো-অ্যাকশন চিঠি টোকেনাইজেশন পাইলটের জন্য দরজা খুলেছিল; জানুয়ারি 2026-এ এসইসি কর্মচারীর বিবৃতি মালিকানা এবং সিনথেটিক কাঠামোর মধ্যে একটি স্পষ্ট ট্যাক্সোনমি প্রতিষ্ঠা করেছিল; মার্চে নাসদাক ঐতিহ্যবাহী শেয়ারের পাশাপাশি টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ ট্রেড করার অনুমতি পেয়েছিল; এবং জুলাইয়ে ডিটিসিসি তার প্রথম লাইভ প্রোডাকশন লেনদেন সম্পন্ন করেছিল। ইসুয়ার-স্পনসর্ড মডেলগুলি বিদ্যমান নিবন্ধন এবং ট্রান্সফার-এজেন্ট কাঠামোর মধ্যে কাজ করে এবং কার্যকর হতে নতুন আইনের প্রয়োজন হয় না। বর্তমান নিয়মের অধীনে বৃহত্তর মার্কিন খুচরা অ্যাক্সেস সীমিত; পাবলিক ব্লকচেইনগুলিতে টোকেনাইজড ইকুইটিগুলি সাধারণত অ-মার্কিন বা যোগ্য বিনিয়োগকারীদের জন্যই সীমাবদ্ধ।
পরামর্শদাতাদের জন্য গঠনগত প্রশ্নটি হল যে টোকেনাইজড ইক্িটি বাড়বে কিনা; চাহিদার ডেটা এবং নিয়ন্ত্রণমূলক পথ উভয়ই একই দিকে ইঙ্গিত করে। এটি হল যে ক্লায়েন্ট যে প্রসঙ্গ ধারণ করে, সেটি আসলে ভিত্তির শেয়ারকেই প্রতিনিধিত্ব করে নাকি এর উপরে একটি সিনথেটিক দাবি। এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ; এটি অবস্থানের সাথে যুক্ত অধিকার, ঝুঁকি এবং সুরক্ষা নির্ধারণ করে।
এই সপ্তাহের শীর্ষ সংবাদগুলি দেখায় যে প্রতিষ্ঠিত চাহিদা ফিরে আসছে যখন মার্কিন নিয়মনির্ধারণ, ব্যাংক কাস্টডি এবং লাইভ ব্লকচেইন সেটেলমেন্টের সাথে সঙ্গতিপূর্ণভাবে, Coinbase টোকেনাইজড স্টকগুলিকে অন-চেইন ট্রেডিং-এ প্রবর্তন করেছে।
আরও খুঁজছেন? coindesk.com থেকে সর্বশেষ ক্রিপ্টো সংবাদ এবং coindesk.com/institutions থেকে মার্কেট আপডেট পান।