গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং টিম একটি রিপোর্ট প্রকাশ করেছে, যেখানে সতর্ক করা হয়েছে যে বাজার এখন মোমেন্টাম এবং পজিশন ডিকাপ্লিংয়ের মধ্যে দিয়ে যাচ্ছে, যদিও ডিলিভারেজিংয়ের শেষ পর্যায়ে পৌঁছেছে বলে মনে হলেও, বিশ্বব্যাপী মোট লিভারেজ এখনও পাঁচ বছরের ইতিহাসের ৯৩তম শতকে রয়েছে, এবং বাস্তবিকভাবে ঝুঁকি হ্রাস এখনও সম্পন্ন হয়নি।লেখক এবং উৎস: wind উন্ডে
গোল্ডম্যান স্যাক্সের শীর্ষ ট্রেডিং দল সতর্ক করেছে যে, বাজার ব্যাপক মোমেন্টম এবং পজিশন রিলিফের মধ্যে দিয়ে যাচ্ছে, যদিও ডিলিভারেজিং প্রক্রিয়াটি শেষের দিকে গিয়েছে, তবুও ঝুঁকি সম্পূর্ণরূপে পরিষ্কার হয়নি, অনেকগুলি গুরুত্বপূর্ণ ইভেন্ট এখনও ভোলাটিলিটি চাপ দিচ্ছে, বর্তমান বাজার পরিস্থিতির অধীনে, সক্রিয়ভাবে প্রোটেক্টিভ পজিশন কিনার মূল্যবোধ বাড়ছে।
জুলাই ২৯-এ, গোল্ডম্যান স্যাক্সের কমোডিটি ব্রোকারেজ এবং ফান্ড ফ্লো দলের গেইল হাফিফ, ব্রায়ান গ্যারেট এবং লি কপারস্মিথ নবীনতম "ফান্ড ফ্লো" রিপোর্টে জুলাই থেকে বাজারের অবস্থাকে "বিচ ছুটির দিনে মনসুন এবং সুনামি সতর্কবার্তা" বলে বর্ণনা করেছেন।
রিপোর্টটি বলে যে, গত কয়েক সপ্তাহে বাজারে স্পষ্ট মোমেন্টাম রিট্রেস এবং পজিশন ডিলিভারি দেখা গেছে; প্রতিষ্ঠানগুলির মোট পজিশন কিছুটা পরিষ্কার করা হয়েছে, তবে পাঁচ বছরের ইতিহাসের ভিত্তিতে বিশ্বব্যাপী মোট লিভারেজ এখনও ৯৩তম শতকে অবস্থিত, যা বোঝায় যে বাস্তবিকভাবে ঝুঁকি হ্রাস এখনও সম্পন্ন হয়নি। একইসাথে, ছোট বিনিয়োগকারীদের কার্যকলাপ শীতল হয়ে আসছে, এবং কর্পোরেট রিডেমপশন বাজারে ফিরে আসছে, যা সংক্ষিপ্তমেয়াদে সবচেয়ে স্থিতিশীল এবং বিশ্বস্ত ক্রয় সমর্থন হয়ে উঠবে।
আগস্টের প্রতিরূপে, ঋতুগত ফান্ড প্রবাহ, প্রতিষ্ঠিত প্রতিষ্ঠানগুলির আক্রমণাত্মক ইচ্ছাশক্তির অভাব এবং ট্রেডারদের পজিটিভ গামা পজিশনের চাপের কারণে উপরের দিকের সম্ভাবনা সীমিত থাকবে, যার ফলে স্টকগুলি সাধারণত একটি ব্যান্ডের মধ্যে দোলনা করবে। অতিরিক্তভাবে, সিস্টেমিক স্ট্র্যাটেজির দিক থেকে, স্পি 500 ইতিমধ্যেই শর্ট-টার্ম ট্রিগার লেভেলের নিচে নেমেছে; যদি মূল্য নিচের দিকে চলতে থাকে, তবে CTA সম্প্রদায়ের বিক্রয় অনুমোদিত হবে, এবং নিচের দিকের পরিস্থিতিতে বিক্রয়ের পরিমাণ উপরের দিকের পরিস্থিতির ক্রয়ের চেয়ে অনেক বেশি—এইভাবে ফান্ড ফ্লোয়ের অসমতা পরিষ্কারভাবে দৃশ্যমান। ভবিষ্যৎ সপ্তাহে, যদি বাজার পতন ঘটে, তবে সিস্টেমিক বিক্রয় 249 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, যা 23 বিলিয়ন ডলারেরও কম ক্রয়ের চেয়ে অনেক বড়।
এই প্রেক্ষাপটে, গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং টিম তিনটি কী ট্রেড সুপারিশ করেছে: সম্পর্কিত করেলেশন (অ্যান্টি-ডিসপারশন স্ট্র্যাটেজি) এর লং, IWM-এর তিন মাসের পুট অপশন কেনা, এবং GSXURFAV রিটেইল হট স্টকের জন্য শর্ট-টার্ম অপশন প্রোটেকশন লেআউট করা, এবং স্পষ্টভাবে বলেছে যে ম্যাক্রো লেভেলে করেলেশন-ওয়ান (Corr1) ইভেন্টের সম্ভাবনা ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে, বর্তমানে সিঙ্গেল-স্টক ভোলাটিলিটি এখনও উচ্চ অবস্থানে রয়েছে, এবং প্রোটেকশন-বেসড ট্রেডগুলির কেনার জন্য উইন্ডোটি খুলছে।
লিভারেজ হ্রাস প্রক্রিয়া "পরবর্তী পর্যায়ে" প্রবেশ করেছে, তবে বাজার এখনও ধ্বংসাবশেষের মধ্যে পথ খুঁজছে। গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং টিম বলেছে, গত কয়েকসপ্তাহে বাজারে উল্লেখযোগ্য মোমেন্টাম এবং পজিশনিং আনউইন্ড ঘটেছে। যদিও এই লিভারেজ হ্রাস (de-gross) প্রক্রিয়াটি সম্ভবত পরবর্তী পর্যায়ে প্রবেশ করেছে, তবুও এখনও কয়েকটি গুরুত্বপূর্ণ ঘটনা অপেক্ষায় আছে—যার মধ্যে রয়েছে ভূ-রাজনৈতিক পরিস্থিতি, ফেডারেল রিজার্ভের নীতির দিকনির্দেশ এবং কর্পোরেট আয়ের মৌসুম—এই কারণগুলি বাজারকে উচ্চ উত্থান-পতনের অবস্থায় রাখবে।
প্রতিষ্ঠানগত হোল্ডিং ডেটা অনুযায়ী, বিশ্বব্যাপী মোট লিভারেজ (Gross Leverage) 5 বছরের ইতিহাসে 93তম শতকে এবং 1 বছরের ইতিহাসে 65তম শতকে অবস্থান করছে। এই ডেটা একটি গুরুত্বপূর্ণ বিরোধ প্রকাশ করে: যদিও সাম্প্রতিককালে স্পষ্ট লিভারেজ হ্রাসের প্রক্রিয়া দেখা গেছে, তবুও দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে, প্রতিষ্ঠানগত পজিশনগুলি এখনও অত্যন্ত ঘনঘন, এবং বাস্তবিকভাবে ঝুঁকি হ্রাসের কোনো পদক্ষেপ এখনও ঘটেনি।
রিপোর্টটি বিশেষভাবে উল্লেখ করে যে বিশ্বব্যাপী তথ্যপ্রযুক্তি খাতটি সবচেয়ে বেশি চাপে পড়েছে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের স্বকীয় প্রাইম বুকে, গত শুক্রবার বিশ্বব্যাপী তথ্যপ্রযুক্তি লং পজিশনের বিক্রয় পরিমাণ 2024 সালের সেপ্টেম্বর থেকে সর্বোচ্চ ছিল, এবং Z-স্কোর -3.6 ছিল, যা গত পাঁচ বছরের মধ্যে সবচেয়ে বড় ডিকমপ্রেশনগুলির মধ্যে একটি।
রিপোর্টটি বলে যে, পজিশন লেভেলের চাপ এখন বাজারের বাধা হিসেবে কাজ করছে না, এবং ফান্ডামেন্টালস-চালিত স্বাস্থ্যকর ট্রেডিং ধীরে ধীরে ফিরে আসার আশা করা যাচ্ছে, "কিন্তু যেকোনো বাস্তবিক পুনরায় পজিশনিংয়ের আগে, আমাদের গত কয়েকসপ্তাহের ধ্বংসাবশেষ অতিক্রম করতে হবে।"
ফান্ড ফ্লো: রিটেইল শীতল হচ্ছে, পাসিভ ফান্ড রেকর্ড তৈরি করেছে, আগস্টে "ক্রেতাদের স্ট্রাইক" দেখা যাবে। গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং টিম স্পষ্টভাবে বলেছে: শর্ট-টার্মে স্টক মার্কেট একটি ব্যান্ডের মধ্যে টিকে থাকবে। ফান্ড ফ্লো স্ট্রাকচার থেকে, গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং টিম মনে করে, আগস্টে অনেকগুলি বিপরীত প্রভাব রয়েছে, এবং উপরের দিকে যাওয়ার জন্য "জ্বালানি" অনুপস্থিত।
একদিকে, সাধারণ ফান্ডগুলি ঐতিহাসিকভাবে মধ্যপর্যায়ের নির্বাচনের আগে নগদ রাখে এবং নির্বাচনের পরে একসাথে বিনিয়োগ করে, যার অর্থ ভোটের ফলাফল স্থির হওয়ার আগে এই ক্রেতা গোষ্ঠীটি মার্কিন স্টকের জন্য সীমিত অবদান রাখে। বিদেশী বিনিয়োগকারীদেরও এখন থেকে নির্বাচনের এক মাস আগ পর্যন্ত মার্কিন স্টকের উপর মৃদু বিক্রয়ের প্রবণতা রয়েছে।অন্যদিকে, আগস্ট মিউচুয়াল ফান্ড এবং ইটিএফ-এর ইতিহাসে শেয়ারের সর্বাধিক নেট আউটফ্লোয়ের সাথে মে মাসকে সমান করেছে।বৃদ্ধি পাওয়া ভূ-রাজনৈতিক উদ্বেগ, শক্তি মূল্যের চাপ এবং মুদ্রা নীতির অনিশ্চয়তা আগস্টের ক্রেতাদের জন্য "অস্থায়ী বন্ধ" এর পথ প্রশস্ত করছে।উল্লেখযোগ্য যে, এই বছর এখন পর্যন্ত স্টক ইটিএফ এবং মিউচুয়াল ফান্ড একত্রে 6590 বিলিয়ন ডলারের ইতিহাসের সর্বোচ্চ প্রবাহ রেকর্ড করেছে।
যেখানে প্যাসিভ স্টক ফান্ডগুলির বছরের শুরু থেকে পরিষ্কার প্রবাহ 7420 বিলিয়ন ডলার, এবং একটিভ ম্যানেজড ফান্ডগুলির পরিষ্কার প্রবাহ 830 বিলিয়ন ডলার, যা এই বছরের শুরু থেকে রিটেইল ইনভেস্টরদের মোমেন্টম এবং লিভারেজের প্রতি অত্যন্ত উত্তেজনাকে প্রতিফলিত করে।কেবল জুলাই মাসেইমার্কিন স্টক ফান্ডে 340 বিলিয়ন ডলার প্রবাহিত হয়েছে, যা ২০ বছরের মধ্যে জুলাইয়ের তৃতীয় বৃহত্তম প্রবাহ।গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং টিম প্রত্যাশা করছে যে এই প্রবণতা আগস্টে স্পষ্টভাবে শীতল হয়ে পড়বে, এবং এর প্রাথমিক লক্ষণগুলি ইতিমধ্যে দেখা গিয়েছে।
গামা স্ট্রাকচার আপওয়ার্ড মুভমেন্টকে চাপ দিচ্ছে, এবং পতন অপশন মার্কেটের গামা স্ট্রাকচারকে আরও শক্তিশালী করেছে, যা স্টক মার্কেটের ব্যবধানের দোলনকে আরও শক্তিশালী করেছে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের ডেটা অনুযায়ী, ট্রেডারদের বর্তমানে স্পি 500-এ পজিটিভ গামা রয়েছে, এবং যতটা উপরের দিকে যাওয়া হয়, গামা ততটাই বেশি, আর নিচের দিকে যাওয়ার সাথে সাথে গামা কমে যায়।
এই প্যাটার্নটি বোঝায়: উত্থানের দিকে ওঠানামা চাপা পড়বে, বাজার সহজে স্বাভাবিকভাবে উপরের দিকে যাবে না; এবং পতনের সময়, গামা পজিশনগুলি নিচের দিকের পরিমাণকে বাড়িয়ে দেবে। তবে গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং টিম মনে করে, বড় নিচের দিকের চলাচলটি সম্ভবত শেষ পর্যায়ে পৌঁছেছে।
সিস্টেমেটিক স্ট্র্যাটেজির প্রেসারও উপেক্ষা করা যায় না। স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 ইনডেক্স গোল্ডম্যান স্যাক্সের অনুমানিত শর্ট-টার্ম ট্রিগার লেভেল 7453 পয়েন্টের নিচে নেমে গেছে, এবং যদি মূল্য আরও কমতে থাকে, তবে CTA সহ সিস্টেমেটিক স্ট্র্যাটেজি বিক্রয় অর্ডার চালু করবে। বর্তমানে সিস্টেমেটিক স্ট্র্যাটেজি মোট 1963 বিলিয়ন ডলার মার্কিন স্টক লং পজিশন ধারণ করছে, যা তিন বছরের হিসাবে 48তম শতকরা হিসাবে অবস্থিত, এবং CTA পজিশনও 44তম শতকরা হিসাবে। বর্তমান বাজারের তরলতা দুর্বল হওয়ার পটভূমিতে, সম্ভাব্য বিক্রয়ের পরিমাণের বৃদ্ধি একটি বড় প্রভাব ফেলবে।
গোল্ডম্যান স্যাক্সের কোয়ান্টিটেটিভ অনুমান অনুযায়ী: আগামী সপ্তাহে, যদি বাজার স্থির থাকে, তবে পরিষ্কার বিক্রয় প্রায় 1.3 বিলিয়ন ডলার; যদি বাজার বৃদ্ধি পায়, তবে পরিষ্কার ক্রয় প্রায় 2.3 বিলিয়ন ডলার; যদি বাজার পতন পায়, তবে পরিষ্কার বিক্রয়ের পরিমাণ পৌঁছায় 24.9 বিলিয়ন ডলার—এই তিনটি পরিস্থিতির মধ্যে বিশাল পার্থক্য, বর্তমান ফান্ড ফ্লোর নিচের দিকে ঝোঁককে স্পষ্টভাবে প্রকাশ করে।
গোল্ডম্যান স্যাক্স বিশেষভাবে উল্লেখ করেছে যে বাজারের তরলতা কমে যাওয়ার সাথে সাথে বিক্রয়ের প্রভাব বৃদ্ধি পাবে, এবং প্রবাহের পূর্বানুমান অবনমন পরিস্থিতিতে স্পষ্টভাবে অসমমিত হয়ে উঠবে।
উপরের বহুমুখী প্রতিকূলতার মধ্যে, কর্পোরেট রিডিমপশন গোল্ডম্যান স্যাক্স দলের জন্য সবচেয়ে বিশ্বস্ত কাঠামোগত সমর্থন হিসাবে বিবেচিত হয়।
রিপোর্ট অনুসারে, বর্তমানে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর প্রায় 31% কোম্পানি (সংখ্যাগতভাবে) রিপার্চেজ ওপেন উইন্ডোতে রয়েছে; পরবর্তী সপ্তাহান্তের মধ্যে এই অনুপাত প্রায় 53% হওয়ার পূর্বাভাস রয়েছে; আগস্টের মধ্যভাগে প্রবেশ করলে 90% এরও বেশি কোম্পানি ওপেন উইন্ডোতে প্রবেশ করবে।
গোল্ডম্যান স্যাক্স পূর্বানুমান করছে যে, বেশি বেশি কোম্পানি ফিনানশিয়াল রিপোর্টিং সাইলেন্স পিরিয়ড থেকে বেরিয়ে আসবে এবং ফিনানশিয়াল রিপোর্টের পরের ওপেনিং উইন্ডোর ব্যবহার করে রিপারচেজ চালাবে, যার ফলে আগস্ট মাসের জন্য স্ব-নির্ধারিত রিপারচেজ চাহিদা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাবে।
রিপোর্টটি এটিকে "আগস্টের মার্কিন স্টক মার্কেটের জন্য সবচেয়ে শক্তিশালী এবং বিশ্বস্ত ফান্ড ফ্লো" হিসাবে চিহ্নিত করেছে, যা বিনিয়োগকারীদের ডিলিভারেজের পরিণতি গ্রহণ করার সময় অবিরাম ক্রয় সমর্থন বজায় রাখতে সহায়তা করে।
Corr1 ঝুঁকি বৃদ্ধি: একক শেয়ার এবং সূচকের স্বাভাবিকতা ব্যবধানের সংকুচিত হওয়া একটি সতর্কবার্তা। এটি এই প্রতিবেদনের মার্কেট স্ট্রাকচারের জন্য সবচেয়ে সতর্কবার্তামূলক অংশ।
গোল্ডম্যান স্যাক্স উল্লেখ করেছে যে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 ইনডেক্সের 1 মাসের অন্তর্নিহিত সহসম্পর্ক (1m Implied Correlation) সম্প্রতি পতনের সময় কিছুটা বৃদ্ধি পেয়েছে। আগে, একক শেয়ারের স্থিতিশীলতা ইতিহাসের উচ্চতম স্তরে ছিল, যখন ইনডেক্সের স্থিতিশীলতা আপেক্ষিকভাবে কম ছিল, যা অতিমাত্রায় অসাধারণ ব্যবধান (unprecedented spread) তৈরি করেছিল। একক শেয়ারের স্থিতিশীলতা উচ্চতা থেকে কমে আসার সাথে সাথে এই ব্যবধানটি কমছে।
ম্যাক্রো অনিশ্চয়তা অব্যাহত থাকার প্রেক্ষিতে এবং বাজার যে মোমেন্টাম উত্তেজনা পরিষ্কার করছে, Corr1 ইভেন্ট (অর্থাৎ, বাজারের সহসম্পর্ক প্রায় 1-এর কাছাকাছি বেড়ে যাওয়া এবং ব্যক্তিগত শেয়ার ও সূচকের একসাথে পতনের চরম ঝুঁকি) ঘটার সম্ভাবনা বাড়ছে এবং এটি এখন বাজারের অংশগ্রহণকারীদের ঝুঁকি রডারে প্রবেশ করেছে।
ছোট ক্যাপ সম্পর্কে, গোল্ডম্যান স্যাক্স উল্লেখ করেছে যে রুসেল 2000 (IWM) ঐতিহাসিকভাবে আগস্টের প্রথম দুই সপ্তাহে দুর্বল পারফরম্যান্স দেখিয়েছে, এবং এই বছর এই প্রবণতা পুনরাবৃত্তি হওয়ার সম্ভাবনা বেশি। মুদ্রা নীতি এবং ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা একত্রিতভাবে চাপ সৃষ্টি করবে, এবং এই সূচকের বছরের শুরু থেকে আপেক্ষিক শক্তির অর্থ হল এটির সংশোধনের জন্য স্থান রয়েছে।
উপরের বিশ্লেষণগুলির সমন্বয়ে, গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং টিম (গেইল হাফিফ, ব্রায়ান গ্যারেট, লি কপারস্মিথ) তিনটি নির্দিষ্ট সুরক্ষামূলক ট্রেডিং সুপারিশ দিয়েছে:
- রিভার্স ডিস্পারশন: সম্পর্কিততা বাড়ানো, যার জন্য স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের ৫০টি শীর্ষ সদস্যের একক স্টোক ভোলাটিলিটি সুইপ বিক্রি করা হয় এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার ৫০০ ইনডেক্স ভোলাটিলিটি সুইপ কেনা হয়, যার মাধ্যমে সম্পর্কিততা বৃদ্ধির উপর বেট বসিয়ে লাভ করা হয়।
- IWM তিন মাসের পুট অপশন: বর্তমানে IWM এক মাসের 25 ডেল্টা পুট অপশন এক বছর এবং পাঁচ বছরের ব্যাকটেস্টিং পরিসরে যথাক্রমে ৪৮তম এবং ৪৬তম শতমানে অবস্থিত, যা সুরক্ষার খরচ যুক্তিসঙ্গত এবং সুদের হার বৃদ্ধির ঝুঁকির বিরুদ্ধে হেজিংয়ের জন্য উপযুক্ত।
- GSXURFAV শর্ট-টার্ম অপশন প্রোটেকশন: রিটেইল হট স্টক ব্যাকেট (GSXURFAV) এর উপর শর্ট-টার্ম অপশন পজিশন নিন, যাতে রিটেইল এক্টিভিটি শান্ত হওয়ার পরে এই ধরনের স্টকগুলির সম্ভাব্য উত্থান-পতনের জন্য প্রস্তুত থাকা যায়।
শেষে, গোল্ডম্যান স্যাক্স পোর্টফোলিও স্ট্র্যাটেজি দল মার্কিন স্টক বাজারের মধ্যম মেয়াদি নির্বাচন বছরের ঐতিহাসিক প্রবণতা বিশ্লেষণ করেছে:
- নির্বাচনের আগে: স্টক বাজার সাধারণত পার্শ্ব প্রবাহে থাকে, কোনো দিকনির্দেশনা ছাড়াই;
- নির্বাচনের পর থেকে বছরের শেষ পর্যন্ত: স্টক মার্কেটের ট্রেন্ড বৃদ্ধি পাচ্ছে;
- ভোলাটিলিটি: গ্রীষ্মের শেষের দিকে মৃদু বৃদ্ধি পায়, নির্বাচনের এক মাস আগে স্পষ্টভাবে তীব্র হয়ে ওঠে।
এছাড়াও, কমন ফান্ডগুলি মধ্যম মেয়াদি নির্বাচনের আগে বেশি নগদ ধারণ করে এবং নির্বাচনের ফলাফল প্রকাশের পরেই কেন্দ্রীয়ভাবে বিনিয়োগ করে। বিদেশী বিনিয়োগকারীদেরও একই প্রবণতা রয়েছে, যারা নির্বাচনের আগে প্রায় এক মাস আগে মৃদুভাবে মার্কিন শেয়ার বিক্রি করে।
এই দল মনে করে যে, এর অর্থ সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য সাধারণ ফান্ড এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের থেকে অতিরিক্ত ক্রয় সীমিত, কিন্তু এটি স্টক মার্কেটের জন্য একটি বড় নেতিবাচক বিষয় নয়; বড় উপসংহারটি হল—সাম্প্রতিক সময়ে স্টক মার্কেটের বৃদ্ধির জন্য "উৎস" অনুপস্থিত, কিন্তু বছরের শেষের দিকে সম্ভাব্য উর্ধ্বমুখী সুযোগ রয়েছে।