সেকুরিটাইজের সিইও কার্লোস ডোমিঙ্গো ১৫ জুলাই ওয়াল স্ট্রিট জার্নালের একটি প্রতিবেদনের মাধ্যমে টোকেনাইজড স্টক বাজারের দিকে একটি সতর্কবাণী পাঠিয়েছেন। তাঁর মূল যুক্তি সরল: ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জগুলিতে প্রচলিত বেশিরভাগ টোকেনাইজড স্টক হল অনিয়ন্ত্রিত সিনথেটিক ওয়্যাপার, যাদের কোনো প্রকৃত ব্যাকিং নেই, কোনো প্রকাশকের অনুমতি নেই, এবং অভ্যন্তরীণ ব্যবসায়ের নিয়মগুলির সাথে কোনো সঙ্গতি নেই।
৩০০% সমস্যা
ডোমিঙ্গো কোনো মৃদু কথা বলেননি, অননুমোদিত টোকেনাইজড ইক্িটিগুলির বর্তমান অবস্থাকে একটি “ক্যান অফ উর্মস” বলে ডাকেন যা চূড়ান্তভাবে “বিস্ফোরিত” হবে। অ্যাপল এবং অ্যামাজনের মতো প্রধান কর্পোরেশনগুলির পারফরম্যান্সের সাথে মিলিয়ে চলার দাবি করা কিছু অননুমোদিত টোকেনের দাম 300% পর্যন্ত বাস্তব অধিকারের মূল্য থেকে বিচ্যুত হয়েছে।
অনেক ক্ষেত্রে, টোকেন জারিকারক এবং যার শেয়ারগুলি প্রতিনিধিত্ব করা হচ্ছে তার কোম্পানির মধ্যে কোনো সম্পর্ক নেই। অ্যাপল বা অ্যামাজনের কেউই এই পণ্যগুলির অনুমোদন দেয়নি। ঐ কোম্পানিগুলির কেউই সঠিক মূল্য ফিড, অধীনস্থ সম্পদের উপযুক্ত সংরক্ষণ বা সিকিউরিটিজ নিয়মাবলীর সাথে সঙ্গতি নিশ্চিত করছেন না।
সিকিউরাইটের বিপরীত প্রস্তাব
সিকিউরিটাইজ ২০২৬ সালের ২ জুলাই পর্যন্ত একটি এসপিএসি একীভূতকরণ সম্পন্ন করে নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত হওয়া প্রথম শুধুমাত্র টোকেনাইজেশন ফার্ম হয়ে ওঠে। এখন কোম্পানিটি SECZ টিকারের অধীনে ট্রেড হচ্ছে এবং এটি নিজস্ব শেয়ারগুলিও টোকেনাইজ করেছে। ২০২৬ সালের জুলাই পর্যন্ত এটি $4B থেকে $4.5B পর্যন্ত টোকেনাইজড সম্পদ পরিচালনা করছে। এর পদ্ধতির কেন্দ্রে এটি “নেটিভ, ইসুয়ার-স্পনসরড টোকেনাইজেশন” নামক ধারণা, যা বলে যে যে কোম্পানির ইকুইটি টোকেনাইজ করা হচ্ছে, সেই কোম্পানিটিই প্রক্রিয়ায় সক্রিয়ভাবে অংশগ্রহণ করছে।
2024 সালে ডোমিঙ্গো কংগ্রেসের সামনে প্রমাণ করেন যে নিয়ন্ত্রিত টোকেনাইজেশন পথগুলি ডিজিটাল সিকিউরিটিগুলিকে বিদ্যমান আইনি কাঠামোর অধীনে আনবে, এবং তাদের একটি গ্রে জোনে থাকতে দেবে না।
অন্তর্নিহিত ব্যবসায়ের দিকটি
যখন কোনো কোম্পানির শেয়ারগুলি ইসুয়ারের সহায়তা বা জ্ঞান ছাড়াই টোকেনাইজড হয়, তখন অভ্যন্তরীণ ব্যবসায়ের সুরক্ষা মূলত অদৃশ্য হয়ে যায়। একজন ব্যক্তি যিনি আসন্ন আয়ের ব্যর্থতার অভ্যন্তরীণ জ্ঞান রাখেন, তিনি একটি বিদেশি এক্সচেঞ্জে কোম্পানির স্টকের অননুমোদিত টোকেনাইজড সংস্করণে ট্রেড করতে পারেন, যেখানে SEC-এর ফাইলিংয়ের কোনো প্রয়োজন নেই, কোনো কমপ্লায়েন্স বিভাগ ট্রেডগুলি মনিটর করে না, এবং কোনো বাস্তব অডিট ট্রেইলও নেই।
কারণ এই টোকেনগুলি ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জে ট্রেড হয়, যেগুলি প্রায়শই মার্কিন আইনানুগ নয়, তাই এসইসি ঘরোয়া পক্ষদের বিরুদ্ধে কার্যক্রম শুরু করতে পারে, কিন্তু অজ্ঞাত বিদেশী জurisdiction-এ টোকেন ইস্যুকারীদের ধরা একদম অন্য খেলা। এটি একটি দুই-স্তরের বাজার তৈরি করে, যেখানে একই কোম্পানির ইক্িটির প্রভাবত দুটি দাম থাকে: NYSE বা Nasdaq-এ নিয়ন্ত্রিত দাম, এবং ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জে অনিয়ন্ত্রিত দাম।
এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য কী অর্থ বহন করে
টোকেনাইজড স্টক এক্সপোজার বিবেচনা করছেন এমন বিনিয়োগকারীদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন হল কোনো নির্দিষ্ট স্টকের জন্য কি টোকেন বিদ্যমান। এটি হল যে প্রতিষ্ঠানটি টোকেনাইজেশনকে অনুমোদন করেছে এবং এতে অংশগ্রহণ করছে কিনা। এটি না থাকলে, আপনি একটি ডেরিভেটিভ পণ্য ধারণ করছেন, যার অস্পষ্ট আইনি অবস্থা, কোনো নিশ্চিত মূল্যের সঠিকতা এবং যদি কিছু ভুল হয়ে যায় তবে কোনো নিয়ন্ত্রক পথও নেই।
2024 সালে ডোমিঙ্গোর কংগ্রেসের সামনে সাক্ষ্য এবং জুলাই 15-এর তার পাবলিক সতর্কবার্তা থেকে বোঝা যায় যে টোকেনাইজড সিকিউরিটিজের জন্য স্পষ্টতর নিয়মের দিকে চাপ বাড়ছে। সিকিউরিটাইজের এনওয়াইএসই-এ লিস্টিং এবং $4B-এর বেশি সম্পদের ভিত্তি দিয়ে এটির অননুমোদিত অফারিংয়ের বিরুদ্ধে নিয়ন্ত্রকদের কঠোর ব্যবস্থা নেওয়ার ক্ষেত্রে একটি গঠনগত সুবিধা রয়েছে।