এআই-চালিত সেমিকন্ডাক্টর চাহিদার মধ্যে অ্যাপল সরবরাহ শৃঙ্খলের চাপের মুখোমুখি

AI-এর সেমিকন্ডাক্টর চাপ এখন কনজুমার ইলেকট্রনিক্সে ছড়িয়ে পড়েছে, এবং বিশ্বের সবচেয়ে শক্তিশালী সরবরাহ শৃঙ্খল ব্যবস্থাপনা ক্ষমতা রাখা অ্যাপলও এর থেকে বাইরে থাকতে পারছে না।

লেখক: মাইক, ফ্র্যাঙ্ক, এমএসএক্স মেইটোং

একটি প্রায় অনুপম ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের বিনিময়ে 10% স্তরের শেয়ার মূল্য পতন ঘটেছে।

৩০ জুলাই, অ্যাপলের ২০২৬ আর্থিক বছরের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে আয় হয়েছে ১০৯.৪২ বিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের তুলনায় ১৬% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং ইতিহাসের সর্বোচ্চ জুন ত্রৈমাসিক রেকর্ড গড়েছে; বিক্রয়ের পর প্রতি শেয়ারের আয় পৌঁছেছে ২.০২ ডলারে, যা গত বছরের তুলনায় ২৯% বেড়েছে এবং বাজারের প্রত্যাশিত ১.৮৯ ডলারের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি, সামগ্রিক মার্জিন ৫০.১% পৌঁছেছে, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ স্তরে।

আয়, লাভ থেকে শুরু করে মূল পণ্যের বিক্রয় পর্যন্ত, প্রায় সমস্ত গুরুত্বপূর্ণ সূচক ওয়াল স্ট্রিটের প্রত্যাশাকে ছাড়িয়ে গেছে। এটি টিম কুকের সিইও হিসেবে চূড়ান্ত ফাইন্যানশিয়াল রিজাল্টস কনফারেন্স কল হওয়ায়, এটি একটি যথেষ্ট সম্মানজনক বিদায়ের উত্তর হওয়া উচিত ছিল।

কিন্তু বাজারে প্রতিক্রিয়া সম্পূর্ণ বিপরীত ছিল।

ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট প্রকাশের পর, অ্যাপলের শেয়ার মূল্য পরবর্তী বাজারে প্রায় 5.5% কমে যায়, এরপর পরবর্তী দিনের ট্রেডিং-এ প্রায় 10% পর্যন্ত পতন ঘটে, যার ফলে প্রায় 5000 বিলিয়ন ডলার মার্কেট ক্যাপ বিলুপ্ত হয়। সমস্যাটি শুধুমাত্র শেষ হওয়া কোয়ার্টারের মধ্যে নয়, বরং অ্যাপলের ভবিষ্যতের বর্ণনায়—পরিচালনা দল 9 মাসের কোয়ার্টারের জন্য বছরের তুলনায় 9% থেকে 11% রিভিনিউ বৃদ্ধির পূর্বানুমান করেছে, যা ওয়ালস্ট্রিটের 12% এর কাছাকাছি সমঝোতা অনুমানের চেয়ে কম; গ্রস মার্জিনের নির্দেশিকাও 47% থেকে 48%-এ কমে আসে।

কুক আরও স্পষ্টভাবে বলেছেন যে কোম্পানিটি খুব উল্লেখযোগ্য সরবরাহ সীমাবদ্ধতার মুখোমুখি হচ্ছে, সাপ্লাই চেইনে আর কোনও ফ্লেক্সিবিলিটি নেই, যা এআই-এর কারণে ডেটা সেন্টার থেকে কনজুমার ইলেকট্রনিক্সের দিকে গ্লোবাল সেমিকন্ডাক্টর সম্পদের প্রতিযোগিতা ছড়িয়ে পড়ছে বলে প্রমাণিত হচ্ছে, এবং বিশ্বের সবচেয়ে শক্তিশালী সাপ্লাই চেইন ম্যানেজমেন্ট ক্ষমতা রাখা অ্যাপলও এর থেকে অবহেলিত হতে পারছে না।

এই লাইনটি বুঝতে পারলে অ্যাপলের পরবর্তী পর্যায়ের খরচ, পণ্য এবং মূল্যায়নের সমস্যাগুলি বুঝতে শুরু করা যায়।

গত দুই বছরে, বাজার GPU, অপটিক্যাল মডুল, নেটওয়ার্ক ডিভাইস এবং বিদ্যুৎ সিস্টেমের মাধ্যমে AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারকে বুঝতে প্রবণ হয়েছিল, কিন্তু একটি অন্যান্য দ্রুত পরিবর্তনকে অবহেলা করেছিল: AI ডেটা সেন্টারগুলি শুধুমাত্র কম্পিউটেশনাল পাওয়ার খরচ করছে না, বরং বিশ্বের সর্বোত্তম মেমোরি উৎপাদনকেও দ্রুত শোষণ করছে।

বড় এআই ত্বরকগুলির জন্য ব্যাপক এইচবিএম প্রয়োজন, এবং প্রশিক্ষণ এবং অনুমান সার্ভারগুলির জন্য সার্ভার ডিআরএএম, এন্টারপ্রাইজ-লেভেল এসএসডি এবং বড় পরিসরের ডেটা সঞ্চয়ের প্রয়োজন হয়। যেহেতু এইচবিএম-এর স্তরের সংখ্যা বেশি এবং উৎপাদন প্রক্রিয়াটি জটিল, তাই প্রতিটি পণ্যের জন্য উৎপাদনের জন্য ব্যবহৃত ওয়েফার এবং উৎপাদন সম্পদের পরিমাণও সাধারণ মেমোরির চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি।

এর অর্থ এই নয় যে HBM এবং স্মার্টফোনে ব্যবহৃত LPDDR সরাসরি একই চূড়ান্ত প্যাকেজিং লাইন শেaring করে, তবে আপস্ট্রিম মেমোরি প্রস্তুতকারকরা লাভ এবং গ্রাহকের নিশ্চিততার ভিত্তিতে ওয়েফার উৎপাদন ক্ষমতা, মূলধন ব্যয় এবং প্রকৌশল সম্পদ পুনর্বণ্টন করবে।

অতএব, যখন বেশি সম্পদ HBM, সার্ভার DRAM এবং এন্টারপ্রাইজ লেভেলের স্টোরেজের দিকে প্রবাহিত হচ্ছে, তখন মোবাইল, PC এবং অন্যান্য কনজিউমার ইলেকট্রনিক্সের জন্য প্রচলিত DRAM এবং LPDDR-এর সরবরাহ স্বাভাবিকভাবেই চাপে পড়ছে। TrendForce-এর শিল্প অনুমান অনুযায়ী, 2026 সালে AI-সংক্লিষ্ট মেমোরি বিশ্বব্যাপী DRAM উৎপাদনের প্রায় 20% শোষণ করতে পারে।

অতএব, “AI আইফোনের মেমোরি নিয়ে নিয়েছে” বলার অর্থ হল নভেডিয়া সরাসরি অ্যাপলের আগে অর্ডার করা কোনো লিপিডিডিআর ব্যাচ কেড়ে নেয়নি, বরং AI গ্রাহকরা উচ্চতর লাভ, দীর্ঘতর ক্রয় চক্র এবং শক্তিশালী পূর্বপ্রদানের ক্ষমতার মাধ্যমে সমগ্র মেমোরি শিল্পের সম্পদ বণ্টনকে পরিবর্তন করেছে।

এই সম্পদ পুনর্মূল্যায়নের প্রক্রিয়ায়, বিভিন্ন শিল্প শৃঙ্খলের বিভিন্ন পর্যায় ভিন্ন ভিন্ন ফলাফলের সম্মুখীন হচ্ছে।

1. মেমোরি প্রস্তুতকারক: চক্রীয় দাম বৃদ্ধি থেকে সম্পদের দুর্লভতার দিকে

সবচেয়ে সরাসরি লাভবান হবেন এসকে হাইনিক্স, স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স এবং মাইক্রন সহ ডিআরএএম প্রস্তুতকারকরা।

এআই গ্রাহকরা এইচবিএমকে উচ্চতর পণ্যের একক মূল্য, দীর্ঘতর অর্ডার দৃশ্যতা এবং শক্তিশালী পূর্ব পেমেন্ট ক্ষমতা প্রদান করেছে; একইসাথে, মেমোরি প্রস্তুতকারকরা বেশি উৎপাদন ক্ষমতা এবং বিনিয়োগ সম্পদকে এআই পণ্যের দিকে সরিয়ে নিয়েছে, যা প্রচলিত ডিআরএএম এবং এলপিডিডিআরের সরবরাহকে আরও কঠোরভাবে সীমাবদ্ধ করেছে।

মাইক্রনের সর্বশেষ আর্থিক চতুর্থাংশে আয় প্রায় 41.46 বিলিয়ন ডলার পৌঁছেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় প্রায় 350% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং তা গত বছরের একই সময়ের চারগুণেরও বেশি; এই বৃদ্ধি HBM, DRAM এবং NAND সহ অনেকগুলি পণ্য লাইন থেকে এসেছে।

অতএব, মেমোরি উৎপাদকরা একইসাথে দুটি সুবিধা উপভোগ করছে: একদিকে এইচবিএম, সার্ভার ডিআরএএম প্রভৃতি উচ্চমূল্যের পণ্যগুলির দ্রুত উৎপাদন বৃদ্ধি; অন্যদিকে কনজিউমার ইলেকট্রনিক্সের মেমোরি সরবরাহ কমে যাওয়ায় প্রাচীন পণ্যগুলির দাম বেড়েছে।

মাইক্রনের সর্বশেষ আর্থিক চতুর্থাংশে আয় প্রায় 41.46 বিলিয়ন ডলার ছিল, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় প্রায় 350% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং তা গত বছরের একই সময়ের চারগুণেরও বেশি। এই বৃদ্ধি HBM, DRAM এবং NAND সহ বিভিন্ন পণ্য লাইন থেকে এসেছে।

এটিই বর্তমান সঞ্চয় চক্রের সবচেয়ে বিশেষ বিষয়। অতীতের সঞ্চয় বুল মার্কেটগুলি সাধারণত মোবাইল, পিসি ইত্যাদি প্রাচীন টার্মিনালের চাহিদার পুনরুজ্জীবনের উপর নির্ভর করত, কিন্তু এই বৃদ্ধি একসাথে AI চাহিদার বিস্তার এবং প্রাচীন উৎপাদন সংকুচিতকরণের দ্বারা প্রভাবিত হয়েছে।

ডেটা সেন্টারগুলি প্রতিটি সার্ভারের মেমোরি কনফিগারেশন বাড়াতে থাকছে, যখন স্পোর্টস ইলেকট্রনিক্স প্রস্তুতকারকদের সীমিত অবশিষ্ট উৎপাদন ক্ষমতার জন্য বেশি মূল্য পরিশোধ করতে হচ্ছে। চাহিদার বৃদ্ধি এবং যোগানের সংকোচন একসাথে ঘটায় স্টোরেজ প্রস্তুতকারকদের লাভের নমনীয়তা সাধারণ চক্রীয় পুনরুজ্জীবনের চেয়ে অনেক বেশি।

অবশ্যই, বিভিন্ন স্টোরেজ কোম্পানির মধ্যে পার্থক্য রয়েছে। মাইক্রন, এসকে হাইলিস এবং স্যামসাং হল ডিআরএএম, এলপিডিডিআর এবং এইচবিএম লজিকের প্রত্যক্ষ অংশগ্রহণকারী; স্যানডিস্কের মতো ন্যান্ড প্রস্তুতকারকদের বেশি লাভ হয় এনটারপ্রাইজ-লেভেল এসএসডি, ডেটা স্টোরেজের চাহিদা এবং ন্যান্ডের দাম বৃদ্ধির মাধ্যমে।

তারা সবই স্টোরেজ মেইনলাইনের অংশ, কিন্তু একই ব্যবসায়িক লজিকের অংশ নয় এবং সহজেই অ্যাপলের এলপিডিডিআর স্বল্পতার সরাসরি লাভবান হিসাবে বিবেচনা করা যায় না।

2. অ্যাপল এবং ডাউনস্ট্রিম সরবরাহকারীরা: খরচের চাপ চূড়ান্তভাবে কার উপর পড়ে?

অ্যাপলের জন্য মেমোরির অভাব মানে তিনটি সম্ভাব্য প্রতিক্রিয়া: মূল্য বাড়ানো, লাভ কমানো, অথবা বিভিন্ন পণ্য এবং কনফিগারেশনের ডেলিভারি স্ট্রাকচার পরিবর্তন করা।

ত理论적으로, যখন কম্পোনেন্টের খরচ ধারাবাহিকভাবে বাড়ছে, তখন অ্যাপল সম্ভবত উচ্চ মার্জিন এবং উচ্চ মূল্যের পণ্যগুলির জন্য অগ্রাধিকার দেবে, সীমিত সরবরাহকে Pro সিরিজ এবং উচ্চ ক্ষমতা সংস্করণগুলিতে কেন্দ্রীভূত করবে।

তবে এটি উল্লেখ করা প্রয়োজন যে, এখন পর্যন্ত পর্যাপ্ত আনুষ্ঠানিক তথ্য নেই যা প্রমাণ করে যে অ্যাপল মেমোরি সংকটের কারণে কোনও বেসিক মডেলের এক-তৃতীয়াংশ উৎপাদন ব্যাপকভাবে কমিয়েছে। কিছু সরবরাহ শৃঙ্খল সংবাদে বলা হয়েছে যে স্ট্যান্ডার্ড ভার্সন iPhone 17-এর অর্ডারগুলি পরিবর্তিত হয়েছে, তবে এগুলিতে সাধারণ পণ্য চক্র, চাহিদার পরিবর্তন এবং নতুন মডেলের আগমনের আগে স্টক কমানোর মতো কারণগুলিও অন্তর্ভুক্ত থাকতে পারে।

অতএব, একটি সরবরাহকারী যে মূল্য শৃঙ্খলের স্তরে অবস্থান করছে তা দেখা হল আরও নিরাপদ পর্যবেক্ষণের পদ্ধতি:

• অ্যাপলের উৎপাদন কমানোর প্রতি সমগ্র আউটসোর্সিং এবং কম মূল্য যোজিত অর্ডারের উপর নির্ভরশীল অ্যাসেম্বলি, PCB, কানেক্টর এবং জেনারিক পার্টস ফ্যাক্টরি বেশি সংবেদনশীল;
• ইমেজ সেন্সর, হাই-এন্ড ডিসপ্লে, অ্যাডভান্সড প্যাকেজিং এবং কোর চিপ এর মতো দুর্লভ প্রযুক্তি নিয়ন্ত্রণ করে এমন সরবরাহকারীদের তুলনামূলকভাবে বেশি বার্তাবাহক ক্ষমতা রয়েছে;

তবে, বেশি ব্যবহারকারী ক্ষমতা থাকা মানে সম্পূর্ণরূপে অপ্রভাবিত থাকা নয়।

যদি অ্যাপলের মোট ডেলিভারি কমে যায়, তবে প্রায় সমস্ত সাপ্লাই চেইন পর্যায় প্রভাবিত হবে, একমাত্র পার্থক্য হলো অর্ডারের পতনের পরিমাণ এবং প্রতি ইউনিটের মূল্যবৃদ্ধি কি ডেলিভারির হ্রাসকে পূরণ করতে পারে কিনা।

গো মিংচি পূর্বানুমান করেন যে এলপিডিডিআর সরবরাহের সংকটের কারণে 2026 সালের দ্বিতীয় অর্ধেক থেকে 2027 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকের মধ্যে অ্যাপলের A20 চিপের জন্য প্রকৃত প্রাক-অর্ডার পরিমাণ মূল লক্ষ্যের তুলনায় 10% থেকে 20% কম হতে পারে। তবে এই পার্থক্যের অংশটি সম্ভবত অ্যাপলের আগে উৎপাদন ক্ষমতা নিশ্চিত করার জন্য অতিরিক্ত বুকিংয়ের ফলাফল।

অ্যাপেলও আরও বেশি মেমোরি সরবরাহের উৎস মূল্যায়ন করছে, যার ফলে চ্যাংশিন স্টোরেজ বাজারের দৃষ্টিগোচর হয়েছে। তবে এই পথটি পণ্যের যাচাই, সরবরাহের পরিমাণ এবং মার্কিন নিয়ন্ত্রণ নীতির মতো কারণে প্রভাবিত হচ্ছে, এবং সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে স্যামসাং, এসকে হাইলিটস এবং মিক্রনকে সম্পূর্ণভাবে প্রতিস্থাপন করা কঠিন।

3. টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানি: দুটি চাহিদার মধ্যে পার্থক্য করে এমন একটি 'টলবুথ'

টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানি এই সম্পদ পুনর্মূল্যায়নের মধ্যে সবচেয়ে বিশেষ অবস্থানের কোম্পানি।

অ্যাপলকে ট্যাম্পিক দ্বারা এ সিরিজ এবং এম সিরিজ চিপ উৎপাদন করতে হয়, নভেডা, এএমডি এবং ক্লাউড ফার্মগুলির নিজস্ব ডিজাইন করা এআই চিপগুলিও ট্যাম্পিকের উন্নত প্রক্রিয়া এবং প্যাকেজিং ক্ষমতার উপর নির্ভরশীল, তাই যেকোনো মূলধন যদি উপভোক্তা ইলেকট্রনিক্স বা এআই ডেটা সেন্টারের দিকে যায়, ট্যাম্পিক উভয়ক্ষেত্রেই লাভবান হয়।

কিন্তু অ্যাপল এবং নভিডিয়া শুধুমাত্র একই প্রোডাকশন লাইন নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে না।

অ্যাপলের মুখ্য সীমাবদ্ধতা বেশি করে N3, N2 ইত্যাদি উন্নত ওয়েফার প্রসেসের উপর কেন্দ্রীভূত; AI অ্যাক্সেলারেটরগুলির জন্য শুধুমাত্র উন্নত ওয়েফার প্রসেসই নয়, CoWoS ইত্যাদি উন্নত প্যাকেজিং ক্ষমতা এবং HBM-এর সঙ্গে প্রয়োজনীয়তা অনেক বেশি।

উভয়ের বাধা পরস্পরের সাথে মিলে যায়, কিন্তু সম্পূর্ণরূপে একই নয়।

সত্যিকারের গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, এআই এবং কনজুমার ইলেকট্রনিক্সের চাহিদা একসাথে বৃদ্ধি পাওয়ায়, টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানির (TSMC) অগ্রণী প্রক্রিয়া, প্যাকেজিং ক্ষমতা এবং গ্রাহকদের উৎপাদন প্রাধান্য সমস্তই উচ্চ স্তরে রয়েছে। TSMC-এর 2026 এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের আয় 402 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা গতবছরের তুলনায় 33.7% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং মোট মুনাফার হার 67.7% ছিল; 2 ন্যানোমিটার প্রক্রিয়াটি এখন পর্যন্ত ওয়াফার আয়ের প্রায় 3% অবদান রেখেছে।

যখন অ্যাপলের পণ্য চক্র শক্তিশালী হয়, তখন TSMC লাভবান হয়; যখন AI চিপের চাহিদা বাড়তে থাকে, তখন TSMC একইভাবে লাভবান হয়।

যখন দুটি ঘটনা একসাথে ঘটে, তাইমি শুধুমাত্র উৎপাদন ব্যবহারের হার বৃদ্ধি পায় না, বরং উন্নত উৎপাদনের দুর্লভতা পুনর্নির্ধারণের সুযোগও পায়।

শিল্প সম্পদ কীভাবে পুনর্বণ্টন হয় তা বুঝতে পারলে, এই ফলাফলের কারণে অ্যাপলের এই আয় রিপোর্ট যত বেশি শক্তিশালী হয়, তত বেশি বাজারের উদ্বেগ বৃদ্ধি পায় তা বুঝতে সহজ হয়।

পৃষ্ঠের উপর দেখলে, অ্যাপলের তৃতীয় ত্রৈমাসিক লাভক্ষতি প্রায় অস্বাভাবিক পর্যায়ে শক্তিশালী।

সামগ্রিক মার্জিন 50.1% পৌঁছেছে, যা গত ত্রৈমাসিকের তুলনায় আরও বেড়েছে, তবে এর মধ্যে প্রায় দুই শতাংশ মার্কিন সরকার থেকে ফেরত পাওয়া ট্যারিফ পরিমাণ থেকে এসেছে, যা প্রতি শেয়ারে প্রায় 0.11 ডলার আয়ের অবদান রেখেছে; এই এককালীন কারণটি বাদ দিলে, অ্যাপলের প্রকৃত মার্জিন প্রায় 48.1%।

এই সংখ্যাটি ভালো, কিন্তু পৃষ্ঠের 50.1% এর মতো অসাধারণ নয়।

অন্যভাবে বললে, এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে উচ্চ মার্জিন প্রতিটি অ্যাপল পণ্যের পোর্টফোলিও এবং মূল্যনির্ধারণ ক্ষমতার গঠনগত উন্নতির পূর্ণাঙ্গ প্রতিফলন নয়; কিছু লাভ কেবল আগের ট্যারিফ খরচের অস্থায়ী ফেরত, যখন মেমোরি, চিপ এবং অন্যান্য কী উপাদানের দাম বৃদ্ধির চাপ এখনও জমা হচ্ছে।

আপল আগে থেকেই কিছু ম্যাক এবং আইপ্যাড পণ্যের দাম বাড়িয়ে খরচের একটি অংশ ভোক্তাদের উপর স্থানান্তরিত করেছিল; তবে সর্বাধিক বিক্রি এবং সবচেয়ে বেশি প্রতিযোগিতামূলক পণ্য হিসাবে, আইফোনের দামের পরিবর্তন অনেক বেশি সংবেদনশীল।

এটিই ব্যাখ্যা করে যে কেন এই ত্রৈমাসিকে আইফোনের বিক্রয় যত বেশি হবে, বিনিয়োগকারীরা পরবর্তী ত্রৈমাসিকের জন্য তত বেশি উদ্বিগ্ন হবেন।

মেমোরি এবং উন্নত চিপের সরবরাহ অব্যাহত সংকীর্ণতার প্রেক্ষিতে, কিছু ভোক্তা এখনও দাম বাড়ানো হয়নি এমন বিদ্যমান পণ্যগুলি আগে কিনতে পারে, যার ফলে তৃতীয় ত্রৈমাসিকের শক্তিশালী চাহিদা সাধারণ ডিভাইস আপগ্রেডের চাহিদা, পণ্য চক্রের সুবিধা এবং দাম বৃদ্ধির পূর্বানুমানের কারণে আগে কেনা সবকিছুকেই অন্তর্ভুক্ত করতে পারে।

যদি পরবর্তী পণ্যগুলির দাম বাড়ানো হয়, তবে অ্যাপলকে যাচাই করতে হবে যে ভোক্তারা একই আপগ্রেড গতিতে থাকতে চান কিনা; যদি দাম বাড়ানো না হয়, তবে এটিকে উচ্চতর উপাদান খরচ নিজের হাতে বহন করতে হবে বা পণ্যের গঠন, কনফিগারেশন এবং বিতরণের পরিমাণ সামঞ্জস্য করে লাভ বজায় রাখতে হবে।

যে কোনও পথ বেছে নেওয়ার ক্ষেত্রে, অ্যাপলকে একটি অপরিচিত পরিস্থিতির সম্মুখীন হতে হবে, যেখানে সরবরাহ শৃঙ্খলের খরচ বৃদ্ধির গতি অ্যাপলের �伝統적인 মূল্যনির্ধারণ, স্টক এবং পণ্য কম্বিনেশন টুলগুলির সহনশীলতার সীমার কাছাকাছি আসছে।

আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের "সাপ্লাই কনস্ট্রেইন্ট" শুধুমাত্র মেমোরি থেকে আসে না।

কুক বলেছেন, সম্প্রতি শেষ হওয়া তৃতীয় ত্রৈমাসিকের প্রধান বাধা গুলির মধ্যে একটি ছিল Apple Silicon উৎপাদনের জন্য প্রয়োজনীয় উন্নত প্রক্রিয়ার ক্ষমতার অভাব, যা Mac এর মতো পণ্যগুলির সরবরাহকে বিশেষভাবে প্রভাবিত করেছে, একইসময়ে, অ্যাপল পরবর্তী ত্রৈমাসিকে মেমোরির খরচ আরও বাড়বে বলে পূর্বানুমান করছে।

অতএব, অ্যাপলের সামনে এখন দুটি ভিন্ন প্রকৃতির কিন্তু একসাথে ঘটছে এমন সংকট: একদিকে DRAM, LPDDR ইত্যাদি মেমোরির দাম বেড়েছে, যা সরাসরি ডিভাইসের উপকরণ খরচ বাড়িয়েছে; অন্যদিকে উন্নত প্রক্রিয়ার উৎপাদন ক্ষমতা সীমিত, যা অ্যাপলের A-সিরিজ এবং M-সিরিজ চিপ উৎপাদনের পরিমাণকে সীমাবদ্ধ করেছে।

কুক বর্তমান মেমোরি বাজারকে তার ক্যারিয়ারে কখনও দেখা যায়নি এমন একটি "শতাব্দীর বন্যা" হিসাবে বর্ণনা করেছেন, এবং অ্যাপলের প্রতিক্রিয়া হল স্টক তৈরি করা। ২০২৬ সালের ৩০ জুন পর্যন্ত, অ্যাপলের স্টক ৫৭.২ বিলিয়ন ডলার থেকে বেড়ে ১১০.৯ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। এর মধ্যে, কম্পোনেন্টের স্টক ২১.২ বিলিয়ন ডলার থেকে বেড়ে ৭৬.৫ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা দেখায় যে অ্যাপল গুরুত্বপূর্ণ উপাদানগুলি আগাম সময়েই নিশ্চিত করার চেষ্টা করছে।

কিন্তু স্টক শুধুমাত্র খরচ সমতল করতে পারে, নতুন উৎপাদন ক্ষমতা তৈরি করতে পারে না।

বিশেষ করে একটি কোম্পানির মূল্যায়ন ইতিহাসের সর্বোচ্চ স্তরে থাকার ক্ষেত্রে, এই ধরনের “বিক্রয়যোগ্য, কিন্তু অবশ্যই উৎপাদনযোগ্য নয়; উৎপাদন করা যায়, কিন্তু পূর্বের মুনাফা বজায় রাখা যায় না” অবস্থা বাজারকে পুনর্মূল্যায়নের দিকে নিয়ে যেতে পারে।

উল্লেখযোগ্য যে, আয় বিবরণীর পতনের ঠিক আগে, অ্যাপল একটি অত্যন্ত প্রতীকী বাজার মূল্যায়নের অতিক্রম সম্পন্ন করেছিল।

জুলাই ২৮-এ, অ্যাপলের বাজার মূল্য প্রথমবারের মতো অস্থায়ীভাবে ৫ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে যায়, যা নভেডিয়ার পরে বিশ্বের দ্বিতীয় কোম্পানি হিসেবে এই মাইলফলকে পৌঁছায়। ঐ দিনের মধ্যে, অ্যাপলের বছরের মধ্যে প্রায় ২৫% বৃদ্ধি পায় এবং একসময় আবার বিশ্বের সবচেয়ে বেশি বাজার মূল্যের কোম্পানি হয়ে ওঠে।

অ্যাপলের উচ্চতা মানে এটি মনে করা হচ্ছে যে এটি সবচেয়ে শক্তিশালী মডেলটি অর্জন করেছে।

বরং, অ্যাপলকে সাধারণত ওপেনএআই, গুগল এবং অ্যানথ্রোপিকের তুলনায় বেসিক মডেল ক্ষমতা, ক্লাউড কম্পিউটিং রিজার্ভ এবং এআই পণ্য চালুর গতিতে পিছিয়ে থাকা হিসাবে বিবেচনা করা হয়।

অ্যাপলের পুনর্মূল্যায়ন হচ্ছে কারণ এআই বিষয়টি পরিবর্তন হচ্ছে।

এআই বিনিয়োগের প্রথম পর্যায়ে, বাজার মডেলের ক্ষমতা এবং প্রযুক্তিগত বিপ্লবকে পুরস্কৃত করে; দ্বিতীয় পর্যায়ে, বাজার GPU, নেটওয়ার্ক, মেমোরি এবং ডেটা সেন্টারের মতো অবকাঠামো সরবরাহকারীদের পুরস্কৃত করে; যখন মূলধন ব্যয় অবিরামভাবে বৃদ্ধি পায়, তখন তৃতীয় পর্যায়ের প্রশ্নটি হয়ে ওঠে যে এই ক্যালকুলেশন ক্ষমতা চূড়ান্তভাবে কতটা আয়, লাভ এবং মুক্ত নগদপ্রবাহ তৈরি করতে পারবে?

এই পর্যায়ে, অ্যাপলের সুবিধা হল সবচেয়ে বেশি প্যারামিটারযুক্ত মডেল ট্রেন করা নয়, বরং বিশ্বের সবচেয়ে বড় উচ্চমূল্যের উপভোক্তা ডিভাইস এন্ট্রি পয়েন্টগুলির একটি হওয়া।

2026 এর শুরুর মধ্যে, অ্যাপলের সক্রিয় ডিভাইস ইনস্টলেশন 2.5 বিলিয়নের বেশি হয়েছে; একই সময়ে, অ্যাপল সার্ভিসের পেইড সাবস্ক্রিপশনের সংখ্যা 1.5 বিলিয়নের বেশি। অ্যাপল তার এআই ক্ষমতা স্মার্টফোন, কম্পিউটার, হেডফোন, ঘড়ি এবং অপারেটিং সিস্টেমে এমবেড করতে পারে, এবং হার্ডওয়্যার আপগ্রেড, iCloud+ সাবস্ক্রিপশন এবং সার্ভিস ইকোসিস্টেমের মাধ্যমে এটির বাণিজ্যিকীকরণ করতে পারে।

এটি ক্লাউড কম্পিউটিং বিগ নামগুলির মতো হাজার বিলিয়ন ডলারের ডেটা সেন্টার বিনিয়োগের জন্য যথেষ্ট উচ্চ মূলধন ফেরত প্রমাণ করার প্রয়োজন নেই, শুধু প্রমাণ করতে হবে যে AI ডিভাইস আপগ্রেডের ইচ্ছা, সার্ভিস পেমেন্ট হার এবং ব্যবহারকারীর লয়্যাল্টি বাড়াতে পারে।

এই "ডিভাইস বিতরণ + সাবস্ক্রিপশন সার্ভিস" পথটিই হল এপিল যে কারণে এআই মূলধন ব্যয় নিয়ে বিতর্ক বাড়ার সময় পুনর্মূল্যায়ন লাভ করেছে। 2026 আর্থিক বছরের প্রথম নয় মাসে, এপিলের পরিচালনা ক্রিয়াকলাপের নগদ প্রবাহ 1169.96 বিলিয়ন ডলার ছিল, যেখানে স্থায়ী সম্পদ ক্রয়ের খরচ প্রায় 67.99 বিলিয়ন ডলার। এপিল তার পরিচালনা ক্রিয়াকলাপের নগদ প্রবাহের 6%এরও কম স্থায়ী সম্পদের বিনিয়োগের মাধ্যমে বিশাল ডিভাইস এবং সেবা ইকোসিস্টেমকে বজায় রাখছে।

বড় পরিসরে এআই ডেটা সেন্টার নির্মাণের তুলনায় এই ব্যবসায়িক মডেলটি প্রকৃতপক্ষে আরও হালকা সম্পদ ভিত্তিক।

কিন্তু "হালকা সম্পদ" মানে কোনো মূল্য প্রদান না করা নয়। অ্যাপল বর্তমানে একটি মিশ্র এআই পথ অনুসরণ করছে: স্থানীয় ডিভাইস এবং প্রাইভেট ক্লাউড কম্পিউট অ্যাপলের নিজস্ব মডেল চালায়, এবং কিছু জটিলতর সিরি ক্ষমতা গুগলের জেমিনি প্রযুক্তির মাধ্যমে সম্পন্ন করে।

এই পথটি প্রাথমিক অবকাঠামো ব্যয় কমায়, কিন্তু এর অর্থ এই যে অ্যাপলকে মূল মডেল ক্ষমতা, উপসংহার খরচ এবং পণ্যের গতির ক্ষেত্রে বাইরের অংশীদারদের উপর নির্ভরশীল হতে হবে।

যদি ভবিষ্যতে সিরি এআই-এর ব্যবহার দ্রুত বৃদ্ধি পায়, তবে অ্যাপলকে এখনও উচ্চতর ক্লাউড ইনফারেন্স খরচ বহন করতে হতে পারে এবং নিজেদের ক্যাপাসিটি বিনিয়োগ বাড়াতে হতে পারে। অ্যাপল সম্ভবত প্রথম পর্যায়ের সবচেয়ে আক্রমণাত্মক মূলধন ব্যয় প্রতিযোগিতা এড়িয়েছে, কিন্তু এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার খরচ থেকে চিরতরে মুক্তি পায়নি।

আরও বাস্তবসম্মত প্রশ্ন হলো, অ্যাপলের এআইয়ের বাণিজ্যিকরণ এখনও আর্থিক তথ্য দ্বারা প্রমাণিত হয়নি।

এই ত্রৈমাসিকে সেবা আয় গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 12.1% বৃদ্ধি পেয়ে 30.74 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছায়, তবে বাজারের প্রত্যাশিত 31.22 বিলিয়ন ডলারের নিচে। অ্যাপ স্টোর গেম আয় নিয়ন্ত্রণমূলক পরিবর্তন এবং বাহ্যিক পেমেন্ট চ্যানেলের উন্মুক্তির প্রভাবে ক্ষতির মুখোমুখি হয়েছে। চীনের বাজারে Apple Intelligence-এর জন্য এখনও নিয়ন্ত্রণমূলক অনুমতির অপেক্ষায় আছে; ইউরোপীয় ইউনিয়নে, নতুন Siri AI-এর প্রাথমিক সংস্করণ iPhone, iPad এবং Apple Watch-এ সম্পূর্ণভাবে উন্মুক্ত হবে না।

এর অর্থ হলো, অ্যাপলের কাছে বিশাল ডিভাইস এন্ট্রি রয়েছে, কিন্তু এখনও সমস্ত প্রধান বাজারে একসাথে এআই ক্ষমতা মুক্ত করতে পারছে না।

এই বিষয়েই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের পর বিশ্লেষকদের মধ্যে মতভেদ দেখা যায়।

বুলিশ পক্ষ মনে করেন যে, অ্যাপলের কাছে অন্যান্য এআই কোম্পানিগুলির জন্য অপ্রতুল ব্যবহারকারী প্রবেশাধিকার, হার্ডওয়্যার ইকোসিস্টেম এবং নগদ প্রবাহের ক্ষমতা রয়েছে, এবং পরবর্তী আইফোন চক্রটি এআইয়ের বাণিজ্যিকরণের শুরু হবে; বেয়ারিশ পক্ষ মনে করেন যে, অ্যাপলের বর্তমান মূল্যায়নটি এআই-এর কারণে ডিভাইস আপগ্রেড এবং সাবস্ক্রিপশন বৃদ্ধির জন্য ইতিমধ্যেই পূর্বানুমান করা হয়েছে, কিন্তু এই আয়গুলি এখনও বাস্তবায়িত হয়নি।

ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্ট প্রকাশের পর, কমপক্ষে চারটি সংস্থা অ্যাপলের লক্ষ্যমাত্রা কমিয়েছে, তিনটি বাড়িয়েছে, এবং বাজারের লক্ষ্যমাত্রার মধ্যক প্রায় ৩৩০ ডলারে সমায়োজিত হয়েছে।

আপেলের পরবর্তী উত্তর দিতে হবে শুধু পরবর্তী জেনারেশনের আইফোন কতগুলো বিক্রি হবে তার কথা নয়, বরং দুটি আরও গভীর প্রশ্নের:

• প্রথমত, মেমোরি এবং উন্নত প্রক্রিয়া খরচ অব্যাহত বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন পরিস্থিতিতে, অ্যাপল কি একসাথে বিক্রয় পরিমাণ, মূল্য এবং লাভের হার বজায় রাখতে পারবে?
• দ্বিতীয়ত, Apple Intelligence এবং Siri AI কি পণ্যের ফাংশন থেকে বাস্তবিকভাবে ডিভাইস আপগ্রেডের চাহিদা, সাবস্ক্রিপশন আয় এবং উচ্চতর ব্যবহারকারীর জীবনকালের মূল্যে রূপান্তরিত হতে পারে?

গত দুই বছরে, এআই শিল্প সংশ্লিষ্ট মূল গল্প ছিল নভেডিয়া বেশি GPU বিক্রি করছে, ক্লাউড প্রদানকারীরা বেশি ডেটা সেন্টার নির্মাণ করছে, এবং মেমোরি প্রস্তুতকারকরা উচ্চতর দাম পাচ্ছে।

অ্যাপলের ফাইনান্সিয়াল রিপোর্টটি এই সমৃদ্ধির অন্য দিকটি প্রদর্শন করে।

যখন এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার ক্রমাগত বেশি মেমোরি, উন্নত প্রক্রিয়া এবং প্রকৌশল সম্পদ শোষণ করে, তখন বিনোদন ইলেকট্রনিক্স কোম্পানিগুলিকে বেশি খরচ দিতে হয়, সরবরাহকারীদের অর্ডার পুনর্বিন্যাস করতে হয় এবং ভোক্তাদেরও হয়তো বেশি দামের সম্মুখীন হতে হয়।

অ্যাপল চাপের একপ্রান্তেও রয়েছে এবং সুযোগের একপ্রান্তেও রয়েছে।

এর হার্ডওয়্যার ব্যবসা বিশ্বব্যাপী সেমিকন্ডাক্টর সম্পদের উপর AI-এর চাপে কষ্ট পাচ্ছে, কিন্তু এর সেবা এবং ইকোসিস্টেম ব্যবসা AI-এর জন্য অবকাঠামো বিনিয়োগ থেকে বাণিজ্যিক ফলাফলের দিকে যাওয়ার সময় একটি গুরুত্বপূর্ণ বিতরণ প্রবেশপথ হতে পারে।

ভবিষ্যতের সবচেয়ে বেশি মূল্যবান কোম্পানিটি কি সবচেয়ে বেশি ক্যালকুলেশন ক্ষমতা রাখেন, নাকি সবচেয়ে বেশি ক্যালকুলেশন ক্ষমতাকে ব্যবহারকারীদের পেমেন্টে রূপান্তরিত করার ক্ষমতা রাখেন?

অ্যাপল শেষ উভয়টিকে হতে চাইছে।

কিন্তু ৫ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি মূল্যায়নের কাছাকাছি, বাজার এখন একটি অপ্রতিষ্ঠিত গল্পের জন্য আর কেবলমাত্র প্রস্তুত থাকবে না।