সার্কেল কর্মকর্তা: মিকা ইউরোপীয় ইউনিয়নের বেশিরভাগ প্রধান স্টেবলকয়েনের প্রবেশাধিকার বন্ধ করে দেয় – শুধুমাত্র USDC, EURC এবং USDG সামঞ্জস্যপূর্ণ
2026/08/11 15:21:00
কি এমআইসিএ ইউরোপীয় ব্যবহারকারীদের সুরক্ষিত রাখতে পারবে বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন বাজার থেকে তাদের বিচ্ছিন্ন না করে?
ইউরোপীয় ইউনিয়নের ক্রিপ্টো-অ্যাসেট বাজার প্রেক্ষাপটে সিকেলের ইইউ কৌশল ও নীতির সিনিয়র ডিরেক্টর প্যাট্রিক হ্যানসেন একটি গঠনগত সীমাবদ্ধতার দিকে মনোযোগ আকর্ষণ করেছেন। চূড়ান্ত সংক্রমণের শেষ তারিখগুলি অতিক্রম করার পর এবং MiCA বিনিয়োগকারীদের এবং ক্রিপ্টো-অ্যাসেট সার্ভিস প্রোভাইডারদের জন্য পুরোপুরি কার্যকর হওয়ার পর, বাজার মূল্যের ভিত্তিতে বিশ্বের পঞ্চাশটি বৃহত্তম স্টেবলকয়েনের মধ্যে কেবল তিনটি ইলেকট্রনিক মানি টোকেনের জন্য নিয়মের প্রয়োজনীয়তা পূরণ করে। এই তিনটি হল USDC এবং EURC, যা ফরাসি অনুমতির অধীনে Circle দ্বারা জারি করা হয়েছে, এবং USDG, যা Paxos-সংযুক্ত কাঠামোর অধীনে ইউরোপীয় অনুমতির সাথে জারি করা হয়েছে। হ্যানসেন উল্লেখ করেছেন যে, এখন একুশটি প্রতিষ্ঠানের প্রায় ত্রিশটি নিয়ন্ত্রিত e-মানি টোকেন সংশ্লিষ্ট রেজিস্টারগুলিতে দেখা যাচ্ছে, তবে বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েনের বড় অংশটি 여전히 এই পরিধির বাইরেই।
এর ফলে ইউরোপীয় অর্থনৈতিক অঞ্চলের ব্যবহারকারীরা বা তো MiCA-এর উদ্দেশ্য ছিল এমন সংরক্ষণাধিকার থেকে বঞ্চিত হচ্ছেন, অথবা নিয়ন্ত্রিত প্ল্যাটফর্মগুলিতে সবচেয়ে বেশি ব্যবহৃত ডলার-সংযুক্ত টোকেনগুলিতে সহজলভ্য প্রবেশাধিকার থেকে বঞ্চিত হচ্ছেন। ২০২৬ সালের শেষদিকের প্রকাশ্য মন্তব্যগুলিতে এই পুনরাবৃত্তি করা পর্যবেক্ষণটি নিয়ন্ত্রণের সংরক্ষণাধিকারমূলক উদ্দেশ্য এবং বাজারের তরলতা ও ব্যবহারকারীর চাহিদার ব্যবহারিক বাস্তবতার মধ্যে টানাপোড়েন দেখায়। সম্পূর্ণ MiCA বাস্তবায়নটি সফলভাবে একটি বাড়তে থাকা স্থানীয় ইলেকট্রনিক মানি টোকেনের জন্য লাইসেন্স প্রদান করেছে, একইসঙ্গে বিশ্বের সবচেয়ে বড় স্টেবলকয়েনগুলির বেশিরভাগের জন্য নিয়ন্ত্রিত প্রবেশাধিকারকে সীমিত করেছে, এবং একটি ছোট সংখ্যক প্রতিষ্ঠাতা-এর চ вокругইসমতা-ভিত্তিক বিকল্পগুলির কেন্দ্রীভবনকে উৎসাহিত করেছে, যা ২০২৬-এর ৭মাৎসরের ২৫শে ।
জুলাই ২০২৬ এর ডেডলাইনের পর ফুল মিকা বাস্তবায়ন কিভাবে স্টেবলকয়েনের উপলব্ধতা পুনরায় গঠন করেছে
২০২৬ সালের ১ জুলাই তারিখটি ইইউ এবং ইইএ সদস্য রাষ্ট্রগুলিতে ক্রিপ্টো-সম্পদ সেবা প্রদানকারীদের জন্য স্থানান্তরমূলক ব্যবস্থার শেষ তারিখ হিসেবে চিহ্নিত হয়েছিল। সেই সময় থেকে, অনুমোদিত প্ল্যাটফর্মগুলি এই অঞ্চলের গ্রাহকদের কাছে শুধুমাত্র MiCA-সঙ্গত ইলেকট্রনিক মানি টোকেন প্রদান করতে পারত। সার্কল পূর্বেই USDC এবং EURC-এর জন্য ফ্রান্সের অটোরিটে ডি কন্ট্রোল প্রুডেনসিয়েল এটি ডি রিজোলিউশন থেকে ইলেকট্রনিক মানি প্রতিষ্ঠানের অনুমোদন পেয়েছিল। এই পাসপোর্টিং অধিকারটির ফলে টোকেনগুলি ব্লকের সমস্ত দেশে একটি একক লাইসেন্সের অধীনে জারি এবং পুনরুদ্ধার করা যেত। USDG-এরও Paxos Issuance Europe-এর মাধ্যমে, ফিনল্যান্ডের ফাইন্যানশিয়াল সুপারভিশন অথরিটির নিরীক্ষায়, একইধরনের মর্যাদা অর্জন করা হয়েছিল। অন্যান্য বড় ডলার-সংযুক্ত স্টেবলকয়েনগুলি সমতুল্য অনুমোদন পায়নি। ফলস্বরূপ, নিয়ন্ত্রিত এক্সচেঞ্জগুলি তাদের প্রস্তাবগুলির সংশোধন করে, EEA-এর ব্যবহারকারীদের জন্যঅসঙ্গতজোড়াগুলিরা ।
হ্যানসেন ফলাফলকে একটি বড় ব্যবধান হিসাবে বর্ণনা করেন: কাঠামোটি একটি নিয়ন্ত্রিত স্থানীয় বাজার তৈরি করতে সফল হয়েছিল, কিন্তু শীর্ষ পঞ্চাশটি টোকেনের অধিকাংশকে এর সুরক্ষিত পরিসরের বাইরে রেখেছিল। সেই সময়কালের বাজার ডেটা দেখিয়েছে যে, প্রধান প্ল্যাটফর্মগুলিতে অবশিষ্ট তালিকাভুক্ত বিকল্পগুলির দিকে আয়তনের সরকার, যা নিশ্চিত করেছে যে বাস্তবায়ন পদক্ষেপটি বিমূর্ত নীতির প্রভাবের পরিবর্তে অ্যাক্সেসযোগ্য তরলতায় পরিমাপযোগ্য পরিবর্তন ঘটিয়েছে। MiCA-এর অধীনে রিজার্ভ গঠনের নিয়মগুলি সরাসরি সঙ্গতিপূর্ণ বড়-ক্যাপ টোকেনগুলির সীমিত সেটের দিকে পরিচালিত করেছে। উল্লেখযোগ্য e-মানি টোকেনগুলির জন্য প্রয়োজনীয়তা হলো, রিজার্ভের একটি বড় অংশকে EU-অনুমোদিত ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানগুলিতে জমা হিসাবে রাখা, একসঙ্গে পূর্ণভাবে পৃথকীকরণ, নিয়মিত attestation, এবং par-এর উপর অনশ্বরপূর্ণ redemption। এই মানগুলি EU-এর বাইরে প্রধানত ধারণকৃত সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী সরকারি সিকিউরিটিগুলির উপর জোর দেওয়া কিছু বিশ্বব্যাপী issuer-দের মধ্যে সাধারণতপ্রচলিত রিজার্ভ অনুশীলনগুলির থেকে ভিন্ন।
সার্কেল তার ইউরো এবং ডলার পণ্যগুলির জন্য আলাদা সংরক্ষণ ব্যবস্থা গঠন করেছে যাতে আইনি পার্থক্যগুলি পূরণ হয়, যা সিস্টেমিক্যালি গুরুত্বপূর্ণ প্রতিষ্ঠানগুলিতে এবং অন্যান্য যোগ্য জমাগুলিতে ধারণগুলির বিস্তারিত সত্যায়ন প্রকাশ করে। USDG-এর জন্যও তার ফিনল্যান্ডি অনুমতির অধীনে একই স্বচ্ছতা বাধ্যবাধকতা প্রযোজ্য। যারা সংরক্ষণগুলি পুনর্গঠন করতে অক্ষম বা অপ্রস্তুত, তারা নিয়ন্ত্রিত পরিধির বাইরেই রয়েছে। হ্যানসেনের মূল্যায়নে উল্লেখ করা হয়েছে যে, একুশটি প্রতিষ্ঠানের প্রায় তিরিশটি টোকেন EU-এর মধ্যে প্রকৃত প্রতিষ্ঠানগত আগ্রহ এবং কার্যকলাপের গতি প্রদর্শন করছে, তবে বেশিরভাগ উচ্চ-আয়তনের বিশ্বব্যাপী নামের অনুপস্থিতির কারণে EEA-এর ব্যবহারকারীদের, যারা নিয়ন্ত্রিত মঞ্চে কাজ করেন, অন্যত্রের তুলনায় সীমিত বিকল্পের সম্মুখীন হচ্ছেন। এই কনফিগারেশনটি গভীর তরলতা-এর উপর নির্ভরশীল পেমেন্ট, ট্রেডিং যুগল, এবংঅন-চেইন সেটেলমেন্টের জন্য ব্যবহারিক পরিণতির সৃষ্টি করে।
যে সংরক্ষণ প্রয়োজনীয়তা বড় স্টেবলকয়েনগুলির যোগ্যতা নির্ধারণ করে
MiCA নির্দিষ্ট একটি ঔপনিবেশিক মুদ্রার সাথে সংযুক্ত স্টেবলকয়েনগুলিকে ইলেকট্রনিক মানি টোকেন হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করে। EU-এ প্রতিষ্ঠিত ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান বা ইলেকট্রনিক মানি প্রতিষ্ঠান হিসাবে অনুমোদন অপরিহার্য। ধারক সংখ্যা, বাজার মূল্যায়ন, লেনদেনের আয়তন বা অন্যান্য মাপদণ্ডের ভিত্তিতে গুরুত্বপূর্ণ সীমানা পূরণকারী টোকেনগুলির জন্য অতিরিক্ত প্রুডেনশিয়াল নিয়মগুলি প্রযোজ্য, যার মধ্যে EU ব্যাংকের জমাতে অবশ্যই রিজার্ভের অনুপাত থাকতে হবে। Circle, তার ফরাসি এনটিটির মাধ্যমে USDC এবং EURC-এর জন্য এই শর্তগুলির পূরণ করেছে, EU-এর নিয়মগুলির সাথে এবং অন্যান্য জurisdiction-এর সমান্তরাল প্রয়োজনীয়তা পূরণকারী পৃথক রিজার্ভ পুলগুলির রক্ষণাবেক্ষণ করে। USDG-ও তারই European issuance vehicle-এর মাধ্যমে একইভাবে এগিয়েছে।
২২৬ সালের আগস্টের শুরুতে সার্কেল কর্তৃক প্রকাশিত পাবলিক রিজার্ভ রিপোর্টগুলি পূর্ববর্তী রিপোর্টিং তারিখ পর্যন্ত উপাদানগুলি বিস্তারিতভাবে দেখিয়েছে, যা পূর্ণ ব্যাকিং এবং প্রয়োজনীয় জমা বণ্টন দেখিয়েছে। এই প্রকাশগুলি লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইসুয়ারদের পূরণ করতে হবে এমন চলমান স্বচ্ছতা বাধ্যবাধকতার অংশ। অনুমোদন, রিজার্ভ লোকেশন নিয়ম এবং প্রকাশ মানের সমন্বয় একটি উচ্চ বাধা তৈরি করেছে, যা কেবলমাত্র কয়েকটি বড়-ক্যাপ টোকেনই পার করেছে। রিজার্ভ লোকেশন নিয়মের ব্যবহারিক প্রভাব হলো, প্রচুর ইউরোপীয় ব্যাংকিং সম্পর্ক বজায় রাখতে প্রস্তুত এবং সংশ্লিষ্ট অপারেশনাল খরচগুলি গ্রহণযোগ্য ইসুয়ারদের সমর্থন। হ্যানসেন উল্লেখ করেছেন, অনুমোদিত সংস্থাগুলির জন্য স্থানীয় বাস্তবায়ন ঠিকভাবেই কাজ করছে, এবং ক্রমাগত মাসগুলিতে আরও বেশি ইসুয়ার এবং বিস্তৃত মুদ্রা কভারেজ রেজিস্টারগুলিতে দেখা যাচ্ছে।
একই সময়ে, এই নিয়মটি শীর্ষ পঞ্চাশটি স্টেবলকয়েনের বেশিরভাগকে নিয়ন্ত্রিত বাজার থেকে বাদ দিয়েছে। তাই, যারা সম্পূর্ণরূপে নিয়ন্ত্রিত পরিবেশে থাকতে চান, তাদের কেবলমাত্র সঙ্গতিপূর্ণ সেটের সীমার মধ্যেই সীমাবদ্ধ থাকতে হবে। অসঙ্গতিপূর্ণ টোকেন ধারকরা এখনও পি-টু-পি বা অনিয়ন্ত্রিতভাবে এগুলি ধারণ করতে পারবে, কিন্তু তারা MiCA-এর দ্বারা অনুমোদিত ইলেকট্রনিক মানি টোকেনগুলিকে প্রদানকৃত পুনরুদ্ধারের অধিকার, বিচ্ছিন্নতা সুরক্ষা এবং নিয়ন্ত্রণমূলক পর্যবেক্ষণ হারিয়ে ফেলবে। ফলস্বরূপ, বাজারের গঠনটি নিয়ন্ত্রিত তরলতা তিনটি উল্লিখিত টোকেনের মধ্যে কেন্দ্রীভূত করে, যখন ব্যাপক global stablecoin ecosystem বিভিন্ন নিয়ন্ত্রণমূলক ব্যবস্থার অধীনেই কাজ করতে থাকে।
বড় ডলার স্টেবলকয়েনে অ্যাক্সেস চাইতে ইইএ ব্যবহারকারীদের জন্য ব্যাবহারিক পরিণতি
অনুমোদিত ক্রিপ্টো-অ্যাসেট সার্ভিস প্রোভাইডারের মাধ্যমে ট্রেড বা স্টেবলকয়েন ধারণকারী ইউরোপীয় ইকোনমিক এরিয়ার বাসিন্দারা এখন বৃহত্তম বিশ্বব্যাপী নামগুলির মধ্যে সম্পূর্ণভাবে সঙ্গতিপূর্ণ কয়েকটি বিকল্পের সংক্ষিপ্ত তালিকা দেখতে পাচ্ছেন। USDC এখনও Circle-এর ইউরোপীয় চ্যানেলের মাধ্যমে ট্রেডিং এবং সরাসরি রিডেমশনের জন্য উপলব্ধ, যা যোগ্য গ্রাহকদের জন্য SEPA এবং SEPA Instant ট্রান্সফারকে সমর্থন করে। EURC একই নিয়ন্ত্রণমূলক অবস্থা সহ ইউরো-সংক্রান্ত বিকল্প প্রদান করে। USDG তার নিজস্ব ইউরোপীয় অনুমোদনের অধীনে একটি অতিরিক্ত ডলার-সংক্রান্ত বিকল্প সরবরাহ করে। ১০ই জুলাইয়ের পরে, প্ল্যাটফর্মগুলি জোড়াগুলি সংশোধন করেছে, যা আগে অসঙ্গতিপূর্ণ টোকেনগুলির সাথে সম্পৃক্ত ছিল, এবং সকল কার্যকলাপকে পুনঃনির্দেশিত করেছে।
এই পরিবর্তনটি নিয়ন্ত্রিত মঞ্চে অবশিষ্ট তালিকাভুক্ত সম্পদগুলির মধ্যে অর্ডার-বুক গভীরতা এবং অন-চেইন আয়তনকে কেন্দ্রীভূত করেছে। হ্যানসেন এই পরিস্থিতিকে এমনভাবে বর্ণনা করেছেন যে, EU ব্যবহারকারীরা অনুপযুক্ত টোকেন ব্যবহার করার সময় অরক্ষিত থাকেন অথবা নিয়ন্ত্রিত চ্যানেলগুলির মধ্যেই থাকার কারণে বৃহত্তর বাজারের তরলতা এবং কার্যকারিতা থেকে বঞ্চিত হন। এই সীমাবদ্ধতা শুধুমাত্র তালিকাভুক্তির অবস্থা পর্যন্তই সীমাবদ্ধ নয়। স্টেবলকয়েন অন্তর্ভুক্ত করে কাসডি, সেটেলমেন্ট বা পেমেন্ট সমাধানের জন্য প্রতিষ্ঠানগত ব্যবহারকারীদেরও একই সঙ্গতির সীমানা অতিক্রম করতে হয়। কার্যক্রমের চারপাশে পারম্পরিক আর্থিক বাজার অবকাঠামোগুলি ঘোষণা করা ইন্টিগ্রেশনগুলি অনুমোদিত টোকেনগুলিতেই কেন্দ্রীভূত হয়েছে, যা তাদের নিয়ন্ত্রিত প্রবাহগুলিতে অবস্থানকে শক্তিশালী করেছে।
হেজিং, আর্বিট্রেজ বা সাধারণ ট্রান্সফারের জন্য গভীর দ্বিতীয়ক বাজার তরলতা প্রয়োজনীয় খুচরা এবং পেশাদার ব্যবহারকারীরা তাই মিকা পরিসরের ভিতরে কেবলমাত্র কাজ করার সিদ্ধান্ত নিলে সীমিত বিকল্পের সম্মুখীন হন। বর্তমান নিয়মের অধীনে এই ফাঁকটি গঠনগত, অস্থায়ী নয়: সমতুল্য মানদণ্ড পূরণকারী বিদেশী-নিয়ন্ত্রিত স্টেবলকয়েনগুলির জন্য স্বীকৃতির কোনও কার্যপদ্ধতি না থাকায়, বড়-ক্যাপ সঙ্গতিপূর্ণ টোকেনগুলির সেটটি দ্রুত বিস্তৃত হওয়ার সম্ভাবনা কম। হ্যানসেন যুক্তি দিয়েছেন যে, কাঠামোর আগামী পর্যালোচনা স্থানীয় প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য ইতিমধ্যেই অর্জিত ভোক্তা-সুরক্ষা লাভগুলির সংরক্ষণের সাথে এই বিচ্ছিন্নতা দূর করার সুযোগ প্রদান করবে।
সার্কেলের ডুয়াল-ইস্যুয়েশন মডেল এবং ফাংশনালিটি বজায় রাখার ভূমিকা
সার্কেল একটি ডুয়াল-ইস্যু কাঠামো চালু করেছে যা USDC-এর জন্য একই টোকেনকে এর যুক্তরাষ্ট্রের ব্যবস্থা এবং ফ্রান্সের ইলেকট্রনিক মানি ইনস্টিটিউশন লাইসেন্সের অধীনে উভয়ভাবে প্রকাশ করতে সক্ষম করে। বিশ্বব্যাপী সরবরাহের মধ্যে টোকেনগুলি ফাংশনালি থাকে, যখন ইউরোপীয় গ্রাহকদের জন্য আবদ্ধ রিজার্ভগুলি MiCA প্রয়োজনীয়তার সাথে সঙ্গতিপূর্ণভাবে রাখা হয়। EURC কেবলমাত্র ফ্রান্সিস এন্টিটির মাধ্যমে প্রকাশিত হয়, যার সমস্ত প্রাসঙ্গিক রিজার্ভ EU নিয়মের অধীনে অবস্থিত এবং পরিচালিত হয়। এই ডিজাইনটি আটলান্টিকের উভয়পাশের কর্তৃপক্ষের সাথে সমন্বয়ের প্রয়োজনীয়তা তৈরি করেছে এবং কোম্পানিটি এটিকে একটি ব্যবহারিক সমাধান olarak উপস্থাপন করেছে, যা একটি একক বিশ্বব্যাপী টোকেনের ব্যবহারিকতা বজায় রাখে while local supervisory expectations-এরও পূরণ করে।
মাসিক এবং পৌনঃপুনিক সত্যায়ন উভয় পণ্যের জন্য রিজার্ভ গঠন নথিভুক্ত করতে চলেছে। এই মডেলটি Circle-কে অন্যান্য প্রধান ডলার স্টেবলকয়েনগুলির যে অবস্থান হারিয়েছে, তার পরিবর্তে নিয়ন্ত্রিত ইউরোপীয় প্ল্যাটফর্মগুলিতে তাদের তালিকাভুক্তি বজায় রাখতে সক্ষম করেছে। ডুয়াল কাঠামোটি বসবাসের ভিত্তিতে ভিন্ন ভিন্ন রিডিম পথকেও সমর্থন করে। যোগ্য EEA বাসিন্দারা প্রাসঙ্গিক সাদা কাগজ এবং মেয়াদে উল্লিখিত শর্তাবলীর অধীনে ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানের কাছ থেকে USDC এবং EURC উভয়ই সরাসরি রিডিম করতে পারেন। EEA-এর বাইরের বাসিন্দাদের কিছু টোকেনের জন্য সরাসরি রিডিমের বিকল্পগুলি সীমিত।
এই কার্যক্রমীয় বিস্তারিতগুলি MiCA অনুমোদনের সাথে সংযুক্ত স্বচ্ছতা প্যাকেজের অংশ গঠন করে। রিজার্ভের নিয়ন্ত্রণমূলক ব্যবস্থাপনা পৃথক রেখে ফাংশনালিটি বজায় রাখার মাধ্যমে, সার্কল একটি বিভক্ত টোকেন পরিবেশ এড়িয়েছে, যেখানে একই সম্পদের ইউরোপীয় এবং অ-ইউরোপীয় সংস্করণগুলি ভিন্ন মূল্যে বা পৃথক রূপান্তর পদক্ষেপের প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই বাণিজ্যিকভাবে চলত। এই পদ্ধতিটিকে শিল্পের মন্তব্যে একটি কারণ হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে, যার ফলে বাধ্যতামূলক সময়সীমার পরেও দুটি সার্কল টোকেন ইউরোপীয় ব্যবহারকারীদের জন্য ব্যবহারিকভাবে প্রাসঙ্গিকতা বজায় রেখেছে। এটি একইসাথে অন্যান্য বড় ইস্যুয়ারদের জন্য অপারেশনাল জটিলতা প্রদর্শন করে, যাদের তুলনামূলক অনুমোদনের জন্য এটি পুনরায় প্রতিলিপি করতে হবে।
ইউএসডিজি-এর ইউরোপীয় অনুমোদন এবং বাজার পজিশনিংয়ের পথ
USDG, গ্লোবাল ডলার নেটওয়ার্কের অধীনে এবং Paxos এন্টিটিগুলির মাধ্যমে প্রকাশিত, ফিনল্যান্ডের নিয়ন্ত্রণে Paxos Issuance Europe-এর মাধ্যমে সিকিউরড ইলেকট্রনিক মানি টোকেন স্ট্যাটাস অর্জন করেছে। এই অনুমোদনটি টোকেনটিকে USDC এবং EURC-এর সাথে শীর্ষ পঞ্চাশটির মধ্যে একই সঙ্গতিপূর্ণ অবস্থানে স্থাপন করে। ইউরোপীয় প্রকাশের জন্য রিজার্ভ ব্যবস্থাপনা প্রয়োজনীয় স্থানীয় জমা উপাদানগুলি অন্তর্ভুক্ত করে, যখন ব্যাপক পণ্যটি অন্যান্য আইনি জurisdiction-এ অতিরিক্ত লাইসেন্সের অধীনে কাজ করতে থাকে। টোকেনটির ডিজাইনে পার্টনার আয় শেয়ারিং এবং প্রতিষ্ঠানগত বিতরণ চ্যানেলগুলিকে জোর দেওয়া হয়েছে, যা এটির 商业模型কে শুধুমাত্র প্রকাশক-ধারণকৃত আয় কাঠামোগুলির থেকে পৃথক করে।
অনুমোদনের পর নিয়ন্ত্রিত ইউরোপীয় প্ল্যাটফর্মগুলিতে উপলব্ধতা যোগ হয়েছে, যা MiCA-সঙ্গত ডলার প্রকাশের জন্য ব্যবহারকারীদের জন্য তৃতীয় একটি বড়-ক্যাপ বিকল্প যোগ করেছে। দুটি Circle টোকেনের পাশাপাশি USDG-এর উপস্থিতি নিয়ন্ত্রিত বড়-ক্যাপ সরবরাহকে একটি একক প্রতিষ্ঠানের গ্রুপে সম্পূর্ণভাবে কেন্দ্রীভূত হতে থাকবে না। কন্ট্রাপার্টি এবং অপারেশনাল ঝুঁকি মূল্যায়নকারীদের জন্য এখন অনুমোদিত পরিসরের মধ্যে সীমিত কিন্তু বহুসংখ্যক বিকল্প রয়েছে। USDG-এর জন্য অ্যাটেস্টেশন এবং হোয়াইটপেপার প্রকাশ অন্যান্য ইলেকট্রনিক মানি টোকেনগুলির জন্য প্রযোজ্য একই স্বচ্ছতা মানদণ্ডগুলির অনুসরণ করে। টোকেনটির মাল্টি-জurisdictional লাইসেন্সিং-কে এর প্রতিষ্ঠাতা সর্বোচ্চ উপলব্ধ নিয়ন্ত্রণমূলক বাধ্যবাধকতা পূরণের জন্য একটি সচেতন কৌশল olarak উপস্থাপন করেছেন, সর্বনিম্ন সাধারণ হরণের বদলে।
হ্যানসেনের মন্তব্যের প্রেক্ষাপটে, ইউএসডিজি-কে শীর্ষ পঞ্চাশটি সামঞ্জস্যপূর্ণ স্টেবলকয়েনের তালিকায় অন্তর্ভুক্ত করা দেখায় যে মিকা পথটি ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠান প্রতিষ্ঠা এবং অনুরূপভাবে রিজার্ভ বিনিয়োগ সামঞ্জস্য করতে প্রস্তুত প্রতিষ্ঠানদের জন্য অতিক্রমযোগ্য। এটি আরও জোর দিয়ে বলে যে, ভালভাবে মূলধনযুক্ত এবং অপারেশনালি সুসংগঠিত কোম্পানিগুলির জন্য এই বাধা অতিক্রমযোগ্য, যদিও এখনও বড় বড় বিশ্বব্যাপী নামগুলির অধিকাংশই এই পথটি অবলম্বন করা থেকে বিরত থাকে।
স্থানীয় ইলেকট্রনিক মানি টোকেন বৃদ্ধি বনাম বিশ্বব্যাপী তরলতা কেন্দ্রীয়করণ
ইএসএমএ-এর অস্থায়ী রেজিস্টার এবং শিল্প পর্যালোচকদের পরবর্তী আপডেটগুলি অনুমোদিত ইলেকট্রনিক মানি টোকেন প্রকাশকদের সংখ্যা এবং তাদের কভার করা মুদ্রাগুলির বৈচিত্র্যে ধারাবাহিক বৃদ্ধি দেখায়। ২০২৬ এর মধ্যভাগে, এই সংখ্যা প্রায় একাশি প্রকাশক এবং তিরিশপাঁচটি টোকেনের সমান ছিল, যা ইউরো, ডলার এবং অন্যান্য অনেক অফিসিয়াল মুদ্রা কভার করে। ফরাসি, ডাচ, লুক্সেমবার্গীয় এবং অন্যান্য জাতীয় প্রাধিকারীগুলি এই বিস্তারে অবদান রেখেছে। অনেকগুলি নতুন টোকেন ইউরো-সংক্রান্ত এবং ইউরোপীয় পদচিহ্নযুক্ত ব্যাংকিং বা বিশেষায়িত ইলেকট্রনিক মানি প্রতিষ্ঠানগুলির দ্বারা প্রকাশিত।
এই স্থানীয় কার্যক্রমটি প্রমাণ করে যে নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামোটি ব্লকের ভিতরে মূলধন এবং পরিচালনামূলক প্রতিশ্রুতি আকর্ষণ করছে। হ্যানসেন এই গতিকে বাস্তব বলে বর্ণনা করেছেন এবং পরবর্তী বারো মাসের মধ্যে বড় ইউরোপীয় কর্পোরেশনগুলির আরও প্রবেশের পূর্বাভাস দিয়েছেন। এই বৃদ্ধির সত্ত্বেও, নতুনভাবে অনুমোদিত স্থানীয় টোকেনগুলির মোট বাজার মূল্যায়ন এবং অন-চেইন আয়তন সবচেয়ে বড় বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েনগুলির তুলনায় সামান্য। EURC আগের প্রতিদ্বন্দ্বীগুলির প্রস্থান বা স্কেল-ব্যাকের পরেই ইউরো-সূচিত অংশের একটি বড় শেয়ার অর্জন করেছে, তবে ইউরো স্টেবলকয়েন বাজারের পরম আকার এখনও ডলার স্টেবলকয়েন বাজারের একটি অংশমাত্র।
তাই USDC, EURC এবং USDG-এ নিয়ন্ত্রিত বড় ক্যাপ তরলতার কেন্দ্রীভবন অনুমোদিত প্ল্যাটফর্মগুলিতে ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা গঠন করে চলেছে। সবচেয়ে গভীর অর্ডার বই এবং সবচেয়ে ব্যাপক প্রতিপক্ষের সেট প্রয়োজনীয় ট্রেডার এবং পেমেন্ট প্রোভাইডাররা এই বৈশিষ্ট্যগুলি মূলত তিনটি সঙ্গতিপূর্ণ নামেই পান। একটি বাড়তে থাকা স্থানীয় ইসুয়ার ভিত্তি এবং একটি সংকীর্ণ সেটের বড়-ক্যাপ সঙ্গতিপূর্ণ টোকেনের সহঅস্তিত্বই হ্যানসেনের উল্লেখিত দ্বৈত বাস্তবতা, যা স্থানীয় অংশগ্রহণকারীদের জন্য বাস্তবায়ন সফল হচ্ছে, যদিও EU-এর অধীনে বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন কার্যকলাপের বড় অংশকে আনার মূল লক্ষ্যটি এখনও অপূর্ণ।
এক্সচেঞ্জ লিস্টিং সংশোধন এবং পর্যবেক্ষিত আয়তন স্থানান্তর প্যাটার্ন
MiCA লাইসেন্সের অধীনে কাজ করা প্রধান প্ল্যাটফর্মগুলি জুলাই 2026-এর ডেডলাইনের চারপাশের সপ্তাহগুলিতে তাদের স্টেবলকয়েন প্রস্তাবনা সমন্বয় করেছিল। অনুপযুক্ত টোকেনগুলি ইইএ ব্যবহারকারীদের জন্য উপলব্ধ ট্রেডিং যুগলগুলি থেকে সরিয়ে দেওয়া হয়েছিল, যখন USDC, EURC এবং USDG-এর উপস্থিতি বজায় রাখা বা বাড়ানো হয়েছিল। কিছু ক্ষেত্রে, প্ল্যাটফর্মগুলি নিরবচ্ছিন্ন বাজার অ্যাক্সেস বজায় রাখতে নির্দিষ্ট যুগলগুলিকে USDC-এর সমতুল্যদ্বারা প্রতিস্থাপন করেছিল। পরবর্তী সময়কালের অন-চেইন এবং এক্সচেঞ্জ আয়তনের ডেটা ইঙ্গিত করেছে যে কার্যকলাপগুলি বাকি তালিকাভুক্ত সম্পদগুলির দিকে পুনঃনির্দেশিত হয়েছিল। এই পরিবর্তনটি স্পট বাজারগুলিতে এবং ক্রিপ্টো-টু-ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের জন্য ব্যবহৃত স্টেবলকয়েন যুগলগুলিতে সবচেয়ে স্পষ্টভাবে দৃশ্যমান ছিল। নিয়ন্ত্রিত চ্যানেলগুলির ভিতরেই থাকা প্রয়োজনীয় প্রতিষ্ঠানগত অর্ডার ফ্লোও একই প্যাটার্নটি অনুসরণ করেছিল।
এই যান্ত্রিক সামঞ্জস্যগুলি নিয়ন্ত্রিত ইউরোপীয় স্টেবলকয়েন তরলতার একটি পরিমাপযোগ্য সংকেন্দ্রণ তৈরি করেছে। আয়তনের স্থানান্তরের কারিগরি প্রভাব রয়েছে প্রকাশকদের এবং প্ল্যাটফর্মগুলির নিজেদের জন্য। সামঞ্জস্যপূর্ণ টোকেনের প্রকাশকদের তাদের নিজস্ব পণ্যের বৈশিষ্ট্যগুলি পরিবর্তন না করেই পুনঃনির্দেশিত প্রবাহ থেকে সুবিধা পায়। যেসব প্ল্যাটফর্মগুলি আগে একটি বিস্তৃত সেটের স্টেবলকয়েন জোড়ার উপর নির্ভরশীল ছিল, এখন তাদেরকে বা নিয়ন্ত্রিত স্থানগুলির বাইরে অ-সামঞ্জস্যপূর্ণ টোকেন ধারণকারী ব্যবহারকারীদের জন্য পাতলা বই বা অতিরিক্ত রূপান্তর ধাপগুলি ব্যবস্থা করতে হবে।
অনুমোদিত ইলেকট্রনিক মানি টোকেনগুলির সাথে যুক্ত পর্যবেক্ষণমূলক সুরক্ষা এবং রিডেমশন গ্যারান্টি ছাড়াই পিয়ার-টু-পিয়ার এবং ডিসেন্ট্রালাইজড মঞ্চগুলি অনুমোদিত নয় এমন সম্পদের জন্য বিদ্যমান রয়েছে। ফলাফল হল EEA-এর ভিতরে একটি দ্বিখণ্ডিত বাজার কাঠামো: তিনটি বড়-ক্যাপ নামের উপর কেন্দ্রীভূত এবং স্থানীয় টোকেনগুলির বাড়তি তালিকা সহ একটি পর্যবেক্ষিত খণ্ড, এবং বিশ্বব্যাপী সরবরাহের বাকি অংশকে সমর্থন করতে থাকা একটি অপর্যবেক্ষিত খণ্ড। হ্যানসেনের পাবলিক মন্তব্যগুলি এই দ্বিখণ্ডনকে EU-এর নির্দিষ্ট লক্ষ্য—বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন বাজারগুলিকে EU-এর পর্যবেক্ষণের অধীনে আনা—এর তুলনায় একটি গুরুতর ফাঁক হিসাবে চিত্রিত করেছে।
পালনশীল টোকেনগুলির জন্য প্রতিষ্ঠানগত সংরক্ষণ এবং সেটেলমেন্ট একীকরণ
প্রাচীন আর্থিক বাজারের অবকাঠামোগুলি অনুমোদিত স্টেবলকয়েনগুলিকে কাস্টডি, ক্লিয়ারিং এবং সেটেলমেন্ট সেবাগুলিতে একীভূত করা শুরু করেছে। একটি প্রধান উদাহরণ হল USDC-কে একটি প্রধান বিশ্বব্যাপী কাস্টডিয়ানের ডিজিটাল সম্পদ প্ল্যাটফর্মে যোগ করা, যা প্রতিষ্ঠিত গ্রাহকদের নিয়ন্ত্রিত পরিস্থিতিতে টোকেনটি সংরক্ষণ, ট্রান্সফার, মিন্ট এবং বার্ন করতে সক্ষম করে। ইউরোপীয় এক্সচেঞ্জ এবং ক্লিয়ারিং গ্রুপগুলির সম songতাবিক অনুসন্ধানগুলি USDC এবং EURC-এর উপর ফোকাস করেছে, যা ট্রেডিং, ক্লিয়ারিং এবং কল্লাটারাল ম্যানেজমেন্টের জন্য সম্ভাব্য ব্যবহারের জন্য। এই একীভূতকরণগুলি সহজ এক্সচেঞ্জ তালিকার বাইরেও সঙ্গতিপূর্ণ টোকেনগুলির ব্যবহারিক ব্যবহারিকতা শক্তিশালী করে।
তারা আরও কেন্দ্রীয় করে তোলে অনুমোদিত সেটের চারপাশে প্রতিষ্ঠানগত কার্যকলাপের নেটওয়ার্ক প্রভাব। USDG-কে তার পার্টনার নেটওয়ার্কের মাধ্যমে প্রতিষ্ঠানগত বিতরণের জন্যও অবস্থান দেওয়া হয়েছে। ব্যাংক, কাস্টোডিয়ান এবং মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচারকে নিয়ন্ত্রণ করে এমন বিশ্বস্ততা এবং নিয়ন্ত্রণমূলক দায়বদ্ধতার কারণেই প্রতিষ্ঠানগত কার্যপ্রণালীতে সঙ্গতিপূর্ণ টোকেনগুলির পছন্দ। EU-এর নিয়ন্ত্রণের অধীনে থাকা প্রতিষ্ঠানগুলি সহযোগিতা ঝুঁকি তৈরি না করে অনুমোদিত ইলেকট্রনিক মানি টোকেনগুলিকে ক্লায়েন্ট-সম্মুখীন বা স্বকীয় সিস্টেমগুলিতে সহজেই একীভূত করতে পারে না।
ফলস্বরূপ, তিনটি শীর্ষ পঞ্চাশের অনুমোদিত স্টেবলকয়েন এখন যে কোনও স্টেবলকয়েন-সংক্রান্ত সেবার জন্য ডিফল্ট বিকল্প হয়ে উঠেছে যা নিয়ন্ত্রিত পরিসরের ভিতরেই থাকতে হবে। এই প্রতিষ্ঠানগত স্তরটি ইতিমধ্যেই খুচরো এবং এক্সচেঞ্জ স্তরে দৃশ্যমান বাজার-গঠনের প্রভাবগুলিকে আরও বাড়িয়ে তোলে। সময়ের সাথে সাথে, অনুমোদিত টোকেনগুলির চারপাশে কাস্টডি, পেমেন্ট এবং সেটেলমেন্টের লিঙ্কগুলির সঞ্চয় আরও বড়-ক্যাপ ইসুয়ারদের পরবর্তীতে অনুমোদন পাওয়ার ক্ষেত্রেও তাদের অবস্থানকে আরও শক্তিশালী করতে পারে। এই প্যাটার্ণটি দেখায় যে, কিভাবে নিয়ন্ত্রণমূলক অবস্থা পরিচালনা-প্রদানকারীদের অপরিবর্তনীয় একীভূতকরণের সিদ্ধান্তগুলির মধ্যে দিয়ে টিকে থাকা 商業 优势-এ রূপান্তরিত হয়।
প্রতিযোগিতামূলকতা এবং স্বীকৃতি প্রক্রিয়ার উপর ফোকাস করে একটি মিকা পর্যালোচনার আহ্বান
হ্যানসেন যুক্তি দিয়েছেন যে মিকা-এর নির্ধারিত পর্যালোচনা শনাক্ত ব্যবধান পূরণের একটি সুযোগ প্রদান করে। তিনি তিনটি অগ্রাধিকারের প্রস্তাব দিয়েছেন: ইউরোপীয় সংস্থানের অধীনে স্টেবলকয়েনগুলির প্রতিযোগিতামূলকতা উন্নত করা, যাতে এগুলি স্থানীয় পেমেন্ট ব্যবহারের বাইরেও বড় হতে পারে, অন্যান্য প্রধান নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থাগুলির সাথে সমন্বয় শক্তিশালীকরণ, এবং সমতুল্য মান পূরণকারী বিদেশি-নিয়ন্ত্রিত স্টেবলকয়েনগুলির জন্য একটি ঔপচারিক স্বীকৃতির পথ বিকাশ। ইউরোপীয় কমিশন ২০২৬-এর মধ্যভাগে একটি জনসাধারণের পরামর্শের আহ্বান শুরু করেছে, যা বর্তমান কাঠামোটির উদ্দেশ্যের জন্য এখনও উপযুক্ততা পরীক্ষা করতে, যার মন্তব্যের সময়কাল ২০২৬-এর শরৎকালেও চলছে।
পরামর্শটি বিভিন্ন বিষয় কভার করে, যার মধ্যে রয়েছে মাল্টি-ইস্যুয়েশন ব্যবস্থার চিকিৎসা এবং অ-ইইউ টোকেনগুলির প্রবেশের শর্তাবলী। সার্কেলসহ শিল্পের অংশগ্রহণকারীরা বিশ্বব্যাপী কার্যক্রমের একটি বড় অংশকে নিয়ন্ত্রিত পরিসরের ভিতরে আনার প্রয়োজনীয়তা জোর দিয়েছেন। একটি স্বীকৃতি ব্যবস্থা, যদি সতর্কতার সাথে ডিজাইন করা হয়, তবে অন্যত্র কঠোর কাঠামোর অধীনে নিয়ন্ত্রিত টোকেনগুলিকে ইইউ-তে সম্পূর্ণ স্থানীয় পুনঃইস্যুর প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই কার্যকরভাবে চালানোর অনুমতি দিতে পারে, যদি সমতুল্যতার মানদণ্ডগুলি পূরণ করা হয়।
এই পদ্ধতিটি ইউরোপীয় ব্যবহারকারীদের জন্য বড় ক্যাপ বিকল্পগুলির সেট বাড়াবে এবং MiCA-এর মূল সুরক্ষামূলক উপাদানগুলি বজায় রাখবে। এটি কার্যকলাপের অনিয়ন্ত্রিত চ্যানেলগুলিতে সরে যাওয়ার উদ্দেশ্যও কমিয়ে দেবে। স্থানীয় প্রতিষ্ঠাতারা এখনও কিছু পরিস্থিতিতে পছন্দনীয় চাহিদা পাবে, তবে সামগ্রিক বাজারটি গভীরতা এবং সহনশীলতা লাভ করবে। হ্যানসেনের মন্তব্যগুলি পর্যালোচনাকে বর্তমান দ্বৈত বাস্তবতা—সফল স্থানীয় বাস্তবায়ন এবং সীমিত বিশ্বব্যাপী কভারেজ—কে একটি আরও সুসংগঠিত নিয়ন্ত্রণ কাঠামোতে রুপান্তর করার সুযোগ হিসেবে অবস্থান দেয়। পরামর্শের ফলাফল এবং পরবর্তীতে কোনও আইনগত সমন্বয়গুলি ৫০টি শীর্ষস্থানীয় সঙ্গতিপূর্ণ স্টেবলকয়েনের সেটটি আসন্ন বছরগুলিতে সংকীর্ণই থাকবে না, বা বিস্তৃত হবে, তা নির্ধারণ করবে।
ইউরো-নির্দিষ্ট স্টেবলকয়েন ডাইনামিক্স একই কাঠামোর অধীনে
EURC এখন পর্যন্ত MiCA-সঙ্গত বিভাগে বাজার মূল্যায়নের ভিত্তিতে সবচেয়ে বড় ইউরো-সংযুক্ত স্টেবলকয়েন হয়ে উঠেছে। আগের ইউরো টোকেনগুলি যখন তাদের ইউরোপীয় প্রস্তাবগুলি বন্ধ করে দিয়েছিল বা সংকুচিত করেছিল, তখন থেকে এর বৃদ্ধি ত্বরান্বিত হয়েছে। EURC-এর রিজার্ভ ব্যবস্থাপনা সম্পূর্ণরূপে ফরাসি অনুমতির অধীনে পরিচালিত হয়, এবং অনুমোদিত প্রতিষ্ঠানগুলিতে ইউরো জমা MiCA-অনুমোদিত জমা-শেয়ার নিয়মগুলির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। ব্যাংকিং গ্রুপগুলি এবং বিশেষায়িত ইলেকট্রনিক মানি প্রতিষ্ঠানগুলি দ্বারা জারি করা অন্যান্য ইউরো টোকেনগুলিও অনুমোদন পেয়েছে, যা বড়-ক্যাপ নামগুলির মধ্যে ডলার-পাশে যা বিদ্যমান, তার চেয়ে একটি বেশি বৈচিত্র্যময় স্থানীয় সরবরাহকে উৎসাহিত করছে।
MiCA-অনুসারে সম্মত ইউরো স্টেবলকয়েনের সমষ্টিগত বাজার মূল্যায়ন গত বছরের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, যদিও পরম স্তরগুলি মুখ্য ডলার টোকেনগুলির তুলনায় অনেক কম। ইউরো সেগমেন্টটি বর্তমান কাঠামোর সাফল্য এবং সীমাবদ্ধতা উভয়ই প্রদর্শন করে। স্থানীয় প্রকাশ সম্ভব এবং এটি �伝統ীয় আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিকে আকর্ষণ করছে। একইসাথে, সামগ্রিক ইউরো স্টেবলকয়েন বাজারটি এখনও সবচেয়ে বড় ডলার পণ্যগুলির বৈশিষ্ট্যযুক্ত গভীরতা এবং সীমান্ত-পারদর্শিতা বিকশিত করছে।
হ্যানসেন উল্লেখ করেছেন যে স্থানীয়ভাবে জারি করা টোকেনের প্রকৃত মূল্য প্রস্তাবটি প্রতিযোগিতা করার চেয়ে ক্রস-বর্ডার পেমেন্ট এবং টোকেনাইজড ট্রেডের মধ্যে রয়েছে, যা ইতিমধ্যেই ভালভাবে পরিষেবা প্রদানকারী ঘরোয়া পেমেন্ট বাজারের মধ্যে। এই স্কেল অর্জনের জন্য স্থানীয় উদ্ভাবনের অবিরাম প্রয়োজন এবং বিশ্বব্যাপী তরলতার সাথে বড় পারস্পরিকতা। পর্যালোচনা প্রক্রিয়াটি ইউরো টোকেনগুলির সাথে ডলার টোকেন এবং বিদেশী সম্পদের স্বীকৃতি ব্যবস্থার সাথে মিলিতভাবে কাজ করার উপায়কে প্রভাবিত করতে পারে। বর্তমানে, ইউরো শ্রেণীর মধ্যে EURC-এর শীর্ষস্থান, USDC-এর প্রধান বড়-ক্যাপ ডলার বিকল্প হিসাবে ভূমিকা, নিয়ন্ত্রিত ইউরোপীয় ব্যবহারকারীদের জন্য ব্যবহারযোগ্য ব্যবহারিক মেনুটি নির্ধারণ করে।
অনুসৃত প্রকাশকদের মধ্যে স্বচ্ছতা এবং সত্যায়ন প্রথা
অনুমোদিত ইলেকট্রনিক মানি টোকেন প্রকাশকদের বিস্তারিত প্রযুক্তিগত মানদণ্ড পূরণকারী সাদা কাগজ প্রকাশ করতে হবে এবং রিজার্ভ, গভর্নেন্স এবং রিডেমশন মেকানিজম সম্পর্কে নিয়মিত প্রকাশ করতে হবে। সার্কল USDC এবং EURC-এর জন্য MiCA-অনুসারী আপডেটকৃত সাদা কাগজ প্রকাশ করেছে এবং রিজার্ভ গঠন রিপোর্ট প্রকাশ করতে থাকছে। এই রিপোর্টগুলি সিস্টেমিক্যালি গুরুত্বপূর্ণ প্রতিষ্ঠানগুলিতে জমা এবং অন্যান্য যোগ্য ব্যাংক জমা সহ বিভিন্ন শ্রেণিতে হোল্ডিংসকে বিভক্ত করে। USDG তার ইউরোপীয় অনুমোদনের অধীনে সমান্তরাল প্রকাশ অনুশীলন অনুসরণ করে।
এই রিপোর্টগুলির কম্পন এবং বিস্তারিততা ইতিহাসে কিছু অনুপযুক্ত বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েনের সাথে সম্পর্কিত স্বচ্ছতার মাত্রাকে ছাড়িয়ে যায়। তাই ব্যবহারকারী এবং পক্ষগুলি অনুমোদিত টোকেনগুলির সাথে কাজ করার সময় পিছনের সমর্থন এবং অপারেশনাল অবস্থা যাচাই করতে বেশি আত্মবিশ্বাসের সাথে পারবে। প্রকাশের ব্যবস্থা উভয়ই সুরক্ষামূলক এবং প্রতিযোগিতামূলক কাজ করে। এটি ইসুয়ার এবং ধারকদের মধ্যে তথ্যের অসমতা কমিয়ে দেয়, যা ইলেকট্রনিক মানি টোকেনের সংজ্ঞার কেন্দ্রীয় অংশ হিসেবে প্যার-এর জন্য রিডেমশনের গ্যারান্টিকে সমর্থন করে। এটি বাজারের অংশগ্রহণকারীদেরও বড়-ক্যাপ, অনুমোদিত বিকল্পগুলির মধ্যে রিজার্ভের গুণগতমান এবং অপারেশনাল প্রতিরোধক্ষমতা তুলনা করতে সক্ষম করে।
ক্রমাগত রিপোর্টিং চক্রের মাধ্যমে সুসংগঠিত উচ্চ মানের প্রকাশ বিশ্বাসকে শক্তিশালী করতে পারে এবং অতিরিক্ত প্রতিষ্ঠানগত গ্রহণযোগ্যতা আকর্ষণ করতে পারে। স্থানীয় ইলেকট্রনিক মানি টোকেনের ব্যাপক গ্রুপের জন্যও একই মানদণ্ড প্রযোজ্য, যা নিয়ন্ত্রিত ইউরোপীয় স্টেবলকয়েন বাজারের মধ্যে স্বচ্ছতার একটি ভিত্তি তৈরি করে। হ্যানসেনের মন্তব্যগুলি এই ভিত্তির উপর অন্তর্নিহিত: MiCA-এর বাধা পার করা টোকেনগুলি নিয়মিত পর্যবেক্ষণ এবং জনসাধারণের পর্যালোচনার অধীন, যা অনুপযুক্ত টোকেনগুলি এড়িয়ে চলে। এই পর্যালোচনা হল নিয়ন্ত্রিত পরিসরের ভিতরেই থাকা ব্যবহারকারীদের জন্য এখনও উপলব্ধ একটি স্পষ্ট সুবিধা।
তরলতা, উদ্ভাবন এবং সীমান্ত পারের প্রবাহের জন্য বাজারের প্রভাব
নিয়ন্ত্রিত বড় ক্যাপ স্টেবলকয়েনের সরবরাহের কেন্দ্রীভবন তরলতা প্রদান, পণ্য উদ্ভাবন এবং সীমান্ত越 মূল্য স্থানান্তরের দক্ষতার জন্য প্রভাব ফেলে। অনুমোদিত প্ল্যাটফর্মে কাজ করা মার্কেট মেকার এবং তরলতা প্রদানকারীদের উচ্চ আয়তনের টোকেনের সংকীর্ণ সেটের মধ্যে মূলধন বিনিয়োগ করতে হয়, যা চাপের সময় কঠোর স্প্রেড বজায় রাখার খরচ বাড়াতে পারে। পেমেন্ট বা সেটেলমেন্ট অ্যাপ্লিকেশন তৈরি করা ডেভেলপারদের, যাদের সঙ্গে সঙ্গতি বজায় রাখতে হবে, একটি সীমিত ভিত্তি সম্পদের বিকল্প থাকে, যা ডিজাইনের বিকল্পগুলিকে সীমাবদ্ধ করতে পারে। সেটেলমেন্টের জন্য ডলার স্টেবলকয়েনের উপর নির্ভরশীল সীমান্ত越 প্রবাহগুলি এখন নিয়ন্ত্রিত ইউরোপীয় এজেন্টগুলির সাথে সংযুক্ত হলে মূলত তিনটি অনুমোদিত নামের মধ্যেদিয়েই পথচলা করে। এই ঘর্ষণগুলি MiCA-এর দ্বারা প্রতিষ্ঠিত সুরক্ষিত পরিধিরই ব্যবহারিক প্রতিদান।
একই সময়ে, পূর্ণ বাস্তবায়ন দ্বারা প্রদানকৃত স্বচ্ছতা প্রতিপালিত টোকেনগুলির চারপাশে অবকাঠামো বিনিয়োগকে উৎসাহিত করেছে। যখন ভিত্তির সম্পদের নিয়ন্ত্রণমূলক অবস্থা স্থির হয়েছে, তখন কাস্টডি একীকরণ, পেমেন্ট-রেল পাইলট এবং প্রতিষ্ঠানগত পণ্য চালু করা হয়েছে। স্থানীয় ইউরো টোকেনগুলি ইউরোপীয় পেমেন্ট সিস্টেম এবং মূলধন-বাজার অবকাঠামোর জন্য অনুকূলিত ব্যবহারের ক্ষেত্রে পরীক্ষা-নিরীক্ষা চালিয়ে যাচ্ছে।
প্রতিটি অংশগ্রহণকারীর জন্য বাজারটি সুরক্ষিত হয়ে উঠেছে, যারা পরিধির ভিতরে থাকেন, এবং বিশ্বব্যাপী স্টেবলকয়েন তরলতার সম্পূর্ণ স্পেকট্রামে প্রবেশাধিকারের প্রয়োজন হওয়া ব্যক্তিদের জন্য আরও বিভক্ত। হ্যানসেনের প্রতিদিনের পুনর্মূল্যায়নের আহ্বান, যা প্রতিযোগিতামূলকতা এবং বৈশ্বিক সমন্বয়কে উন্নত করবে, ইতিমধ্যে বিদ্যমান সুরক্ষা বাতিল না করেই সেই বিভক্তি কমানোর উদ্দেশ্যে। আগামী আইনগত চক্রে অর্জিত ভারসাম্যটি নির্ধারণ করবে যে ইউরোপীয় ব্যবহারকারীরা কি সীমিত লার্জ-ক্যাপ মেনুর সাথেই কাজ করতে থাকবেন, নাকি MiCA-এর ডিজাইন করা সুরক্ষা বজায় রেখে আরও বিস্তৃত নিয়ন্ত্রিত প্রবেশাধিকার অর্জন করবেন।
প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবল�
সার্কেলের কর্মকর্তা কমপ্লায়েন্ট স্টেবলকয়েনের সংখ্যা সম্পর্কে ঠিক কী বলেছিলেন?
প্যাট্রিক হ্যানসেন বলেন যে, বাজার মূল্যায়নের ভিত্তিতে শীর্ষ পঞ্চাশটি স্টেবলকয়েনের মধ্যে শুধুমাত্র USDC, USDG এবং EURC বর্তমানে MiCA প্রয়োজনীয়তা পূরণ করে নিয়ন্ত্রিত ইলেকট্রনিক মানি টোকেন হিসাবে। তিনি একইসাথে উল্লেখ করেন যে, EU-এর মধ্যে বিশাল একাদশটি প্রতিষ্ঠান থেকে প্রায় ত্রিশটি নিয়ন্ত্রিত ই-মানি টোকেন জারি করা হয়েছে, যা ইঙ্গিত করে যে, বৃহত্তম বিশ্বব্যাপী নামগুলি এখনও প্রায়শই কাঠামোর বাইরে থাকা সত্ত্বেও, স্থানীয় অনুমোদনের কার্যকলাপ এগিয়ে চলেছে। এই মন্তব্যগুলি উভয় প্রতিষ্ঠান এবং সেবা প্রদানকারীদের জন্য MiCA-এর পূর্ণাঙ্গ প্রয়োগের সম্পূর্ণ সংক্রমণের প্রসঙ্গে করা হয়েছিল।
কেন বেশিরভাগ প্রধান স্টেবলকয়েন MiCA অনুমোদন পায়নি?
বিনিয়োগকারীদের জন্য ইলেকট্রনিক মানি টোকেন জারি করার জন্য ইইউ-তে প্রতিষ্ঠিত ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান বা ইলেকট্রনিক মানি প্রতিষ্ঠান হিসেবে অনুমোদন প্রয়োজন এবং নির্দিষ্ট রিজার্ভ, স্বচ্ছতা এবং পুনরুদ্ধারের মানদণ্ড পূরণ করতে হবে। গুরুত্বপূর্ণ টোকেনের ক্ষেত্রে, রিজার্ভের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ ইইউ-অনুমোদিত ব্যাংকগুলিতে জমা হতে হবে। কিছু বিশ্বব্যাপী জারিকারী এই শর্তগুলি পূরণের জন্য প্রয়োজনীয় অপারেশনাল এবং সংগঠনগত পরিবর্তনগুলিকে তাদের বর্তমান রিজার্ভ মডেল বা 商業优先事项-এর সাথে অসঙ্গতি বলে মনে করেছেন, এবং তাই অনুমোদনের জন্য আবেদন করেননি। ফলস্বরূপ, তাদের টোকেনগুলি ইইএএ-এর গ্রাহকদের জন্য নিয়ন্ত্রিত প্ল্যাটফর্মগুলির দ্বারা প্রস্তাবিত হতে পারবে না।
MiCA কমপ্লায়েন্ট স্টেবলকয়েনের জন্য রিডেমপশন অধিকারকে কীভাবে ব্যবহার করে?
অনুমোদিত ইলেকট্রনিক মানি টোকেনের ধারকদের যেকোনো সময় প্রতিষ্ঠান থেকে প্যার মূল্যে রিডিম করার আইনগত অধিকার রয়েছে। প্রতিষ্ঠানটিকে সেই অধিকার পূরণের জন্য প্রয়োজনীয় অপারেশনাল ক্ষমতা এবং রিজার্ভ গঠন বজায় রাখতে হবে। সাদা কাগজ এবং নিয়মিত প্রকাশনাগুলিতে প্রযোজ্য ব্যবহারিক পদ্ধতি, যোগ্যতা মানদণ্ড এবং যেকোনো বসবাস-ভিত্তিক পার্থক্য উল্লেখ করা হয়েছে। এই অধিকারগুলি একটি মূল ভোক্তা-সুরক্ষা উপাদান গঠন করে, যা শুধুমাত্র অনুমোদন প্রক্রিয়া সম্পন্ন করা টোকেনগুলির জন্য উপলব্ধ।
ইউরোপীয় নিয়ন্ত্রিত প্ল্যাটফর্মগুলিতে অনুপযুক্ত স্টেবলকয়েনগুলির কী ঘটেছে?
শেষ সংক্রমণ ডেডলাইনের পরে, অনুমোদিত ক্রিপ্টো-সম্পদ সেবা প্রদানকারীরা ইইএ-এর গ্রাহকদের জন্য অনুপযুক্ত ইলেকট্রনিক মানি টোকেন প্রদান করতে পারবেন না। তাই প্ল্যাটফর্মগুলি ইইএ-এর ব্যবহারকারীদের জন্য সেই টোকেনগুলির সাথে সম্পৃক্ত ট্রেডিং যুগলগুলি সরিয়েছে। ধারকরা এখনও টোকেনগুলি রাখতে পারেন এবং পি-টু-পি ভিত্তিতে বা অনিয়ন্ত্রিত চ্যানেলের মাধ্যমে ট্রান্সফার করতে পারেন, কিন্তু তারা অনুমোদিত টোকেনগুলির সাথে যুক্ত নিয়ন্ত্রণমূলক সুরক্ষা এবং প্রতিষ্ঠাতা পুনঃক্রয়ের গ্যারান্টি ছাড়াই এটি করেন।
বড় ক্যাপ স্টেবলকয়েনগুলি আরও সম্পাদনা করার জন্য কোনও পথ আছে কি?
প্রতিষ্ঠানগুলি একটি ইইউ সদস্য রাষ্ট্রে ইলেকট্রনিক মানি প্রতিষ্ঠান বা ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানের অনুমোদনের জন্য আবেদন করতে পারে এবং তাদের সংরক্ষণ এবং প্রকাশ প্রযোজ্য মানগুলির সাথে মেলাতে গঠন করতে পারে। এই প্রক্রিয়াটির জন্য সময়, মূলধন এবং পরিচালনামূলক অভিযোজনের প্রয়োজন। MiCA-এর পুনর্বিবেচনার মাধ্যমে সমতুল্য মান পূরণকারী বিদেশী-নিয়ন্ত্রিত টোকেনগুলির জন্য স্বীকৃতির ব্যবস্থা ভবিষ্যতের সম্ভাব্য যোগসহ আলোচনা করা হয়েছে, কিন্তু এখনও এমন কোনও ব্যবস্থা বিদ্যমান নয়। যতক্ষণ না ব্যক্তিগত অনুমোদনগুলি বা স্বীকৃতির কোনও কারিগরি সেটটি বিস্তৃত করে, শীর্ষ-পঞ্চাশটি সঙ্গতিপূর্ণ টোকেনের তালিকা Hansen-এর দ্বারা চিহ্নিত তিনটির সীমার মধ্যেই সীমাবদ্ধ।
মিকা-এর অধীনে ইউরো স্টেবলকয়েন বাজারটি কীভাবে বিকশিত হয়েছে?
ইউরো-সংযুক্ত স্টেবলকয়েন হিসাবে EURC আগের প্রতিদ্বন্দ্বীদের ইউরোপীয় প্রস্তাব কমিয়ে বা বন্ধ করার পর সম্মতিপূর্ণ বিভাগে সবচেয়ে বড় স্টেবলকয়েন হয়ে উঠেছে। ব্যাংক এবং বিশেষায়িত প্রতিষ্ঠানগুলি দ্বারা জারি করা অতিরিক্ত ইউরো টোকেনগুলিও অনুমোদন লাভ করেছে, যা একটি বেশি বৈচিত্র্যপূর্ণ স্থানীয় সরবরাহ তৈরি করেছে। সম্মতিপূর্ণ ইউরো বিভাগের মোট মূলধনীকরণ গত বছরের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে, তবে পরম মানগুলি প্রধান ডলার-সংযুক্ত স্টেবলকয়েনগুলির তুলনায় অনেক ছোট। এইভাবে, সম্পূর্ণ ইউরো বাজারটি গভীরতা বিকশিত হচ্ছে, যখন সম্মতিপূর্ণ বিভাগটি স্থানীয় জারির জন্য প্রতিষ্ঠিত হয়েছে।
বিবৃতি: এই কন্টেন্ট শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে বিবেচিত হবে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি বিনিয়োগের ঝুঁকি রয়েছে। অনুগ্রহ করে নিজের গবেষণা করুন (DYOR)।
ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।