পেপারট্রেড মূল্য হস্তক্ষেপের বিবাদ: হাইপারলিকুইড বিবিও ঝুঁকি এবং অবস্থান সীমা কীভাবে কাজ করে

পেপারট্রেড মূল্য হস্তক্ষেপের বিবাদ: হাইপারলিকুইড বিবিও ঝুঁকি এবং অবস্থান সীমা কীভাবে কাজ করে

পেপারট্রেড লিভারেজড মূল্য হস্তক্ষেপের পর ট্রেডিং সীমা কঠোর করেছে

পেপারট্রেড, যা ২০২৬ সালের ১০ অক্টোবর হাইপারইভিএম-এ চালু হওয়া একটি সিনথেটিক পারপেচুয়ালস মঞ্চ, অন-চেইন ডেটা দেখানোর পর দ্রুত সমালোচনার মুখোমুখি হয়, যেখানে একটি একক ওয়ালেট কয়েক ঘন্টার মধ্যে বড় লিভারেজড অবস্থান খুলে এবং রেফারেন্স মূল্য পরিবর্তনের জন্য Hyperliquid-এ হাজার হাজার ETH ট্রেড করে প্রায় 1.28 মিলিয়ন ডলারের লাভ অর্জন করে। প্ল্যাটফর্মটি প্রতিটি খোলা এবং বন্ধের মূল্য Hyperliquid-এর সেরা বিড এবং অফারের মধ্যবর্তী মূল্যের উপর ভিত্তি করে নির্ধারণ করে, USDC-এর একটি প্রোটোকল-স্বত্বাধিকারী তরলতা পুলের সাথে সেটেলমেন্ট করে, এবং কোনও ফান্ডিং হার বা প্রচলিত স্লিপেজ ছাড়াই 1000x পর্যন্ত লিভারেজ প্রদান করে। পেপারট্রেড-এর নিজস্ব ডকুমেন্টেশনটি 이미 best-bid-and-offer-এর হস্তক্ষেপকে প্রধান অসমাধানিত প্রোটোকল-লেভেলের ঝুঁকি হিসেবেই চিহ্নিত করেছিল। একদিনেরও কম সময়ের মধ্যে, দলটি অন-চেইন এবং relayer-এর স্তরেও open-interest-এর সীমা কমিয়েছে, and vulnerability window-এর জন্য congestions-এর ব্যবস্থা করার জন্য 의도적으로 permissive launch parameters-এরই দায়ভারতি।
 
প্যাটার্নটি দেখায় যে কীভাবে একটি উচ্চ-লিভারেজ সিনথেটিক চুক্তি একটি একক অর্ডার-বুক মধ্যবর্তী মূল্যকে উত্তরাধিকারসূত্রে গ্রহণ করে, যখন এটি স্বাধীন বিচ্যুতি পরীক্ষা, সময়-ওজনযুক্ত গড় বা একাধিক মঞ্চের সমন্বয়ের অভাবে। পেপারট্রেড ঘটনাটি প্রমাণ করে যে, একটি অফিল্টার্ড Hyperliquid BBO মধ্যবর্তী মূল্যের উপর নির্ভরশীলতা, প্রাথমিকভাবে প্রতি দিকে প্রায় $1 বিলিয়নের দিকনির্দেশনা-সংক্রান্ত ওপেন-ইন্টারেস্ট হেডরুম এবং $10 মিলিয়ন প্রতি-অবস্থানের নোমিনাল সীমা একটি সমন্বিত মূল্য প্রভাবের জন্য লাভজনক পথ তৈরি করেছিল, যা এখন এই সীমাগুলির পরবর্তী কঠোরকরণের উদ্দেশ্য।

লঞ্চ কংগেস্টন এবং পারমিসিভ ওপেন-ইন্টারেস্ট হেডরুম প্রাথমিক উইন্ডো তৈরি করেছে

অক্টোবর ১০, ২০২৬ তারিখে সকাল ১০টায় ইটিতে হাইপারইভিএম-এ পেপারট্রেড ট্রেডিং শুরু হয় এবং তাৎক্ষণিকভাবে উল্লেখযোগ্য নোমিনাল আয়তন আকর্ষণ করে, কয়েক মিনিটের মধ্যে বিটকয়েনের খোলা ব্যাজ প্রায় ৩ বিলিয়ন ডলার এবং ইথারের খোলা ব্যাজ প্রায় ২.৬৬ বিলিয়ন ডলার হয়। ফ্রন্টএন্ড ঘনত্ব এবং স্প্যাম নিয়ন্ত্রণের জন্য, প্রোটোকলটি একটি রিলেয়ারের মাধ্যমে কার্যকলাপ পথচলা করে এবং প্রতিটি মার্কেটের প্রতিটি দিকের বর্তমান খোলা ব্যাজের সাথে $1 বিলিয়ন অতিরিক্ত প্রসারণযুক্ত দিকনির্দেশনা খোলা ব্যাজের হেডরুম নির্ধারণ করে। একজন কিপারকে $900 মিলিয়ন এবং $1.1 বিলিয়নের মধ্যে 10 শতাংশের ব্যবধানের মধ্যেই থাকতে হবে, এবং সেই সীমা অপরিবর্তিত রাখতে হবে। প্রতিটি অণুবীক্ষণমূলক অবস্থানকে $10 মিলিয়ন নোমিনালের সীমা দিয়ে সীমাবদ্ধ করা হয়, তবে ট্রেডারদের একাধিক অবস্থান খুলতে পারা যায়।
 
অনুমোদিত সংমিশ্রণটি প্রবাহ পুলের চেয়ে অনেক বেশি সমষ্টিগত দিকনির্দেশনা প্রকাশ করেছিল, যা প্রায় শূন্য থেকে শুরু হয়েছিল এবং কেবলমাত্র ট্রেডারদের ক্ষতি দ্বারা তহবিলযুক্ত ছিল। ভারী লোডের অধীনে নিশ্চিতকরণের সময় অনিশ্চিত ছিল, তাই একটি সঠিক ওপেন-মুভ-ক্লোজ ধাপক্রমকে সময়মতো সম্পন্ন করা কঠিন হয়েছিল, তবুও উপলব্ধ হেডরুমের আকার এমন বড় অবস্থানকে সম্ভব করেছিল যে 1000x লিভারেজে 0.1 শতাংশের রেফারেন্স-মূল্যের পরিবর্তনই পুরোপুরি পোস্টড মার্জিনের সমান হয়ে যেত। পেপারট্রেড পরবর্তীতে বলেছিল যে অনুমোদনযোগ্য সেটিংগুলি কিউগুলি চলমান রাখার জন্য 의도ক্রমে ছিল, এবং শীর্ষচাহিদার সময় কঠোরতর সীমা আরও বেশি ধীরগতির অভিজ্ঞতা তৈরি করত। একবার ঘনত্ব কমলে, একই প্যারামিটারগুলি দলটির প্রথম নিয়ন্ত্রণের মধ্যে পরিণত হয়।

হাইপারলিকুইড বিবিও মিডপয়েন্ট একমাত্র সেটেলমেন্ট অরাকল হিসেবে কাজ করে

পেপারট্রেডের স্মার্ট চুক্তি হাইপারলিকুইডে কোনো প্রতিক্রিয়াশীল অর্ডার স্থাপন করে না। এর বদলে, এটি ট্রেডার এবং প্রোটোকলের তরলতা পুলের মধ্যে একটি সিনথেটিক সুয়াপ তৈরি করে। একটি অবস্থান খোলার মুহূর্তে, স্মার্ট চুক্তিটি 0x000000000000000000000000000000000000080e ঠিকানায় হাইপারলিকুইডের BBO প্রিকমপাইলের মাধ্যমে সেরা বিড এবং সেরা অস্ক পড়ে এবং মধ্যবর্তী মূল্যকে প্রবেশ মূল্য হিসাবে রেকর্ড করে। বন্ধ হওয়ার সময়ও একই মধ্যবর্তী মূল্যটি পড়া হয়, এবং ফলাফলের লাভ বা ক্ষতি সরাসরি পুলের বিরুদ্ধে সমায়োজিত হয়। প্রিকমপাইলটি 0x000000000000000000000000000000000000080e ঠিকানায় কনসেনসাস-যাচাইকৃত HyperCore অবস্থা ফেরত দেয়, যার জন্য অফ-চেইন সাইনার বা আলাদা অরকল কমিটির প্রয়োজন হয় না।
 
অরাকল শূন্য মান বা ক্রসড বুককে অস্বীকার করে, তবে এতে সর্বাধিক বিচ্যুতি পরীক্ষা, সময়-ওজনযুক্ত গড় বা লুকব্যাক ব্রেকার নেই। ফলে, প্রাকৃতিক স্প্রেডের ভিতরে একটি একক অপূর্ণ অর্ডারের দ্বারা সরানো যেকোনো অশূন্য, অক্রসড কোট পাস করতে পারে এবং নিষ্পত্তি মূল্য হয়ে উঠতে পারে। চালুর আগে প্রকাশিত ডকুমেন্টেশনে এই পথটিকে স্পষ্টভাবে প্রোটোকল-স্তরের একটি প্রধান ঝুঁকি হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছিল। যেহেতু পুল, অন্য কোনো ট্রেডারের পরিবর্তে, প্রতিটি লাভজনক ক্লোজ বহন করে, মধ্যবর্তী বিন্দুর একটি সংক্ষিপ্ত সরণসময়ে তরলতা প্রদানকারীদের থেকে মূল্যটি সরাসরি সেই ট্রেডারের দিকে স্থানান্তরিত হয়, যিনি এই সরণটির সময়নির্ধারণ করেছিলেন।

নথিভুক্ত BBO হস্তক্ষেপের পথটি ছোট অর্ডারগুলির উপর নির্ভর করে যা ভিতরের কোট সরায়

পেপারট্রেডের ঝুঁকি নথিতে একই দুর্বলতার একটি কম খরচের পরিবর্ষণ বর্ণনা করা হয়েছে: একজন আক্রমণকারী হাইপারলিকুইডের প্রাকৃতিক স্প্রেডের ভিতরে একটি লিমিট অর্ডার রাখতে পারে, যা পূরণের প্রত্যাশা ছাড়াই, এবং এভাবে সেরা বিড বা সেরা অফারকে এক বা দুই টিকে পরিবর্তন করে, যার ফলে পেপারট্রেড পরবর্তীতে সেটেলমেন্টের জন্য যে মধ্যবর্তী মূল্য ব্যবহার করবে, তা সরানো হয়। পেপারট্রেডের অবস্থানটি স্থানান্তরিত মধ্যবর্তী মূল্যের বিরুদ্ধে বন্ধ হওয়ার পর, হাইপারলিকুইডের অর্ডারটি বাতিল করা যেতে পারে। 1000x লিভারেজে, 0.1 শতাংশের পরিবর্তন সম্পূর্ণভাবে লিভারেজযুক্ত অবস্থানের সমস্ত মার্জিনকে সমতুল্য করে, তাই আর্থিক উদ্দেশ্যটি কোটকে সরানোর জন্যপ্রয়োজনীয় মূলধনের পরিবর্তে অবস্থানের আকারের সাথে বৃদ্ধি পায়।
 
হাইপারলিকুইডের পারপেচুয়াল বাই এর জন্য নিজস্ব অর্ডার বইয়ের গভীরতা কখনও কখনও প্রধান কেন্দ্রীয় মঞ্চগুলির চেয়ে পাতলা হয়ে যায়, যা বড় মার্কেট বা লিমিট অর্ডারের আপেক্ষিক প্রভাব বাড়িয়ে দেয়। একটি স্বতন্ত্র রেফারেন্স মূল্যের অভাবে, পেপারট্রেড একটি ম্যানিপুলেটেড কিন্তু এখনও বৈধ BBO কে অস্বীকার করতে পারে না। 0.2-বেসিস পয়েন্টের ডেডব্যান্ড এবং অসমমুখী প্রভাব হেয়ারকাটের মতো আর্থিক প্রতিকারগুলি সবচেয়ে ছোট লাভজনক চলাচলগুলিকে সর্বোচ্চ হ্রাস করে, যা নেট পেঅফকে কমিয়ে দেয়, তবে খোলা-ব্যাজের হেডরুম বড় হলেও একটি সুনির্দিষ্টভাবে সময়নির্ধারিত ধারাবাহিকতা লাভজনক হওয়ার সম্ভাবনা অপসারিত হয় না।

অন-লেজার রেকর্ড অনুযায়ী সমন্বিত ETH ট্রেড থেকে $1.28 মিলিয়ন বাস্তবায়িত হয়েছে

অন-চেইন ট্রেডিং ডেটা এবং পেপারট্রেড অ্যাকাউন্টের রেকর্ড যা বিভিন্ন আউটলেট দ্বারা পর্যালোচিত হয়েছে, তা দেখায় যে 0x2025\ldots840e ওয়ালেটটি পেপারট্রেডে বড় লং এবং শর্ট অবস্থান খুলেছিল এবং একইসাথে হাইপারলিকুইডে হাজার হাজার ETH কিনেছিল বা বিক্রি করেছিল। 10 অক্টোবর, ET সময় 6:01 প্রতিরাত থেকে 6:02 প্রতিরাতের মধ্যে, ওয়ালেটটি প্রায় 6,060 ETH কিনেছিল, যা দামকে প্রায় $3 বা 0.12 শতাংশ বাড়িয়েছিল; এক মিনিট পরে, এটি প্রায় 5,210 ETH বিক্রি করেছিল, এবং দাম প্রায় $3.50 কমেছিল। একই সন্ধ্যায় পরবর্তীতে, এটি 660x লিভারেজে 30টি আলাদা ETH শর্ট অবস্থান খুলেছিল, যা প্রায় $297 মিলিয়ন নোমিনালের সমতুল্য এবং প্রায় 6,590 ETH বিক্রি করেছিল, যা রেফারেন্স দামকে নিচেরদিকে ঠেলেছিল। ওয়ালেটটি $231 মিলিয়ন নোমিনাল ETH-এর সাথে ট্রেড করেছিল
 
সেই দিন হাইপারলিকুইড এবং প্রায় $52,000 ফি পরিশোধ করা হয়েছিল। পেপারট্রেড পোর্টফোলিও পৃষ্ঠাগুলিতে $3.18 বিলিয়ন ভলিউমের বিপরীতে সম্মিলিত বাস্তবায়িত লাভ হিসাবে $1.28 মিলিয়ন দেখানো হয়েছিল, যার বিপরীতে $1.2 মিলিয়ন জমা এবং প্রায় $2.48 মিলিয়ন তুলে নেওয়া হয়েছিল। তিন ঘন্টার বেশি খোলা থাকা তেত্রিশটি শর্ট অবস্থান পরবর্তীতে তরলীকরণ করা হয়, যা $450,000 ক্ষতির সৃষ্টি করে আগের লাভকে কমিয়ে দেয়। স্বতন্ত্র বিশ্লেষণগুলির মধ্যে প্রতিবেদিত চূড়ান্ত নেট পরিমাণ প্রায় $1.28 মিলিয়নই থাকে।

বিভাজন দ্বারা প্রতিটি অবস্থানের নোমিনাল ক্যাপ বাইপাস করা হয়েছিল

প্রতিটি পরম অবস্থানকে $10 মিলিয়ন নোমিনালের সীমার মধ্যে সীমাবদ্ধ করা হয়েছিল, কিন্তু প্রোটোকলটি একজন ট্রেডারকে একাধিক একসাথে অবস্থান ধারণ করতে অনুমতি দিয়েছিল। তাই $297 মিলিয়নের শর্ট প্রসঙ্গটি প্রায় $9.9 মিলিয়ন প্রতিটি ত্রিশটি পৃথক অবস্থান হিসাবে গঠন করা হয়েছিল, যা ব্যক্তিগত সীমার ঠিক নিচে ছিল। প্রায় $1 বিলিয়নের দিকনির্দেশিত খোলা-ব্যাজের হেডরুমে এখনও যথেষ্ট অব্যবহৃত ক্ষমতা ছিল, তাই সমষ্টিগত প্রসঙ্গটি তাৎক্ষণিকভাবে পুনরায় প্রয়োগের কারণ হয়নি। কারণ সেটেলমেন্টটি মেলা বিপরীতপক্ষের বদলে সাধারণ তরলতা পুলের বিরুদ্ধে ঘটে, মূল্যবিস্থাপনের আর্থিক প্রভাবটি অনেকগুলি ট্রেডারদের মধ্যে বিকীর্ণ না হয়ে পুলের উপরই কেন্দ্রীভূত হয়েছিল।
 
পেপারট্রেডের পরবর্তী বিবৃতিতে নিশ্চিত করা হয়েছে যে লঞ্চ-পিরিয়ডের ক্যাপগুলি প্রত্যাশিত চাহিদা পূরণের জন্য ঢিলেঢালা ভাবে নির্ধারিত হয়েছিল এবং যখন ঘনত্ব কমেছিল, তখন একই প্যারামিটারগুলিই প্রথম সমায়োজিত হয়েছিল। এই ঘটনাটি দেখিয়েছে যে একটি অবস্থানের সীমা একা পর্যাপ্ত নয়, যখন একটি উদার সামগ্রিক মাথার জায়গা অধীনে একাধিক অবস্থান খোলা যায়।

অন-চেইন এবং রিলেয়ার ক্যাপস কমানোর লক্ষ্য আক্রমণের লাভকে কমানো

অক্টোবর ১১ তারিখে ১৫:৪২ ইউটিসি-এ, পেপারট্রেড তার BTC এবং ETH বাজারের বিরুদ্ধে রাতের মধ্যে হস্তক্ষেপের চেষ্টাকে সার্বজনীনভাবে স্বীকার করেছে এবং বলেছে যে এটি স্মার্ট চুক্তি এবং রিলেয়ার স্তরে উন্মুক্ত সুদের সীমা কমিয়ে আনা শুরু করেছে। দলটি জোর দিয়ে বলেছে যে এই কার্যকলাপটি “ছয় মাসের মধ্যে বিকশিত মেকানিজম ডিজাইনের একটি অবহেলা” নয়, বরং উচ্চতর লঞ্চ হেডরুমের ফলাফল। কম দিকনির্দেশিত সীমা একটি পরিবর্তিত কোটের বিরুদ্ধে খোলা যাওয়ার সর্বোচ্চ অবস্থানের আকারকে কমিয়ে দেয়, যার ফলে যেকোনো সফল বিস্থাপনের প্রত্যাশিত লাভও কমে। দীর্ঘ এবং সংকীর্ণ দিকের জন্য সীমা আলাদাভাবে কাজ করছে; যদি কোনো খোলা ট্রেডটি যেকোনো দিককেই তার সীমা超করে, তবে এটি সহজেই পূর্ববর্তীঅবস্থায় ফিরে যায়।
 
পেপারট্রেড উল্লেখ করেছে যে একজন ব্যবহারকারী যিনি প্রাথমিকভাবে লাভ অর্জন করেছিলেন, পরবর্তীতে নতুন অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে প্রায় সমস্ত লাভই ফিরিয়ে আনেন, এবং কিছু অংশগ্রহণকারী পরিচিত ম্যানিপুলেটেড ট্রেডগুলি বাতিল করার বিনিময়ে ফার্মড PAPER টোকেনগুলি ধরে রাখার জন্য সম্মতি দিয়েছিলেন। বিবৃতিটি ওয়ালেটের অ্যাড্রেস, ট্রানজেকশন হ্যাশ বা পরিমাপযোগ্য পুল ক্ষতির পরিমাণ প্রকাশ করেনি। অপারেটরদের অতিরিক্ত নিয়ন্ত্রণ রয়েছে: একজন মার্কেট কিপার ক্লোজের জন্য ব্যবহৃত লাইভ মিডপয়েন্টকে ফ্রিজ না করেই একটি পক্ষের ক্যাপকে শূন্যে হ্রাস করতে পারেন, এবং একজন পজ গার্ডিয়ান একটি মার্কেট আইডেন্টিফায়ারকে প্রত্যাহার করতে পারেন, যখনই বিদ্যমান অবস্থানগুলি ফ্রিজড দামে বন্ধ হওয়ার অনুমতি দেওয়া হয়।

অসমমিত প্রভাব হেয়ারকাট এবং ডেডব্যান্ড ছোট পরিবর্তনে নেট পেঅফ কমিয়ে দেয়

অবস্থান সীমার পাশাপাশি, পেপারট্রেড সেটেলমেন্টে দুটি আর্থিক ফিল্টার প্রয়োগ করে। ০.২-বেসিস পয়েন্টের ডেডব্যান্ড লাভ গণনা শুরু করার আগে অত্যন্ত ক্ষুদ্র লাভগুলি বাদ দেয়। তারপর একটি অসমমিত-প্রভাব বক্ররেখা সবচেয়ে ছোট লাভজনক মূল্য পরিবর্তনগুলিতে সবচেয়ে বড় কাট প্রয়োগ করে, যাতে কেবল কয়েকটি টিক ধরে রাখা ট্রেডারদের বাস্তবায়িত লাভে অনুপাতিকভাবে বড় হ্রাস ঘটে। কাটের পরে লাভজনক বন্ধের উপর ২ শতাংশেরও একটি বিজয় ফি চার্জ করা হয়। এই ক্রিয়াকলাপগুলি একটি প্রান্তিক BBO সরণ থেকে সম্ভাব্য শুদ্ধ বিনিয়োগকে কমিয়ে দেয়, তবে নথিটি স্বীকার করে যে, যখন বড় পরিবর্তনগুলি বা বড় অবস্থানগুলি এখনও উপলব্ধ, তখনও এগুলি প্রমাণ করেনা যে হস্তক্ষেপ অলাভজনক।
 
কারণ তরলতা পুলটিই একমাত্র বিপরীত পক্ষ, তাই হেয়ারকাটের পরে প্রতিটি ডলার প্রদান অন্যান্য বিজয়ীদের জন্য এবং পুলটি তার পুরস্কার ক্যাপ ছাড়িয়ে গেলে PAPER স্টেকারদের মধ্যে চূড়ান্ত বণ্টনের জন্য উপলব্ধ ব্যাঙ্করোলকে কমিয়ে দেয়। 17 অক্টোবরে 18:45 UTC-এর পরে সেই পুরস্কার ক্যাপ $5 মিলিয়ন থেকে $10 মিলিয়ন-এ বৃদ্ধির সময়সূচী অতিরিক্ত বণ্টনের সময়কে পরিবর্তন করবে, যা নতুনভাবে কঠোরভাবে সীমাবদ্ধ দিকনির্দেশনা ক্যাপগুলির কার্যকারিতা অল্পসময়ের জন্য অবশিষ্ট ঝুঁকির একটি পরীক্ষা হয়ে উঠবে।

লিকুইডিটি পুলটি প্রায় শূন্য থেকে শুরু হয়েছিল এবং শুধুমাত্র ট্রেডারদের ক্ষতি থেকে বেড়েছিল

পেপারট্রেডের তরলতা পুল শূন্য থেকে শুরু হয় এবং শুধুমাত্র ট্রেডারদের বাস্তবায়িত ক্ষতি থেকে বৃদ্ধি পায়; লাভজনক অবস্থানগুলি একই পুল থেকে পরিশোধ করা হয়। যখন পুলটি একটি লাভজনক বন্ধের জন্য তাৎক্ষণিকভাবে পরিশোধ করতে পারে না, তখন অপরিশোধিত লাভ একটি প্রথম-আসা-প্রথম-পাওয়া কিউতে প্রবেশ করে, যা পরবর্তী ক্ষতি দ্বারা পরে পুনর্ভরণ করা হয়, যখন মূল মার্জিন তাৎক্ষণিকভাবে ফেরত দেওয়া হয়। চালুর পরের দিন, পুলটি প্রায় $5 মিলিয়নের সমান ছিল, এবং প্রোটোকলটি 25 মিলিয়ন PAPER স্টেকারদের মধ্যে বণ্টন করেছিল। প্রতিবেদিত কার্যকলাপের সময়কালের স্ন্যাপশটগুলি দেখায় যে, পুলের ব্যালেন্স $3.14 মিলিয়ন এবং $4.30 মিলিয়নের মধ্যে波动 করছিল, এবং পেমেন্টের কিউটি খালি ছিল।
 
একটি সফল BBO স্থানান্তরের কারণে পুলটি পরিবর্তিত মূল্যের বিপরীতে পেমেন্ট করে, যার ফলে ভবিষ্যতের বিজয়ীদের এবং স্টেকারদের জন্য উপলব্ধ মূলধন প্রত্যক্ষভাবে প্রভাবিত হয়। তাই ডিজাইনটি উচ্চ লিভারেজের উপরের দিকের লাভ এবং রেফারেন্স-মূল্যের প্রভাবের নিচের দিকের ক্ষতি দুটিকেই একটি একক শেয়ারড ব্যাঙ্করোলের উপর কেন্দ্রীভূত করে, এটিকে মিলিত বিপরীত পক্ষগুলির মধ্যে বিতরণ না করে।

হাইপারলিকুইডের নেটিভ সুরক্ষা পেপারট্রেডের সেটেলমেন্ট রেফারেন্স থেকে ভিন্ন

হাইপারলিকুইডের নিজস্ব পারপেচুয়াল মার্কেট গুলি মার্জিন গণনা, অনির্বাচিত লাভ-ক্ষতি এবং লিকুইডেশনের জন্য পৃথক অরাকল এবং মার্ক-প্রাইস সিস্টেম ব্যবহার করে। এই ক্রিয়াকলাপগুলি একটি একক অর্ডার-বুক মধ্যবর্তী মূল্যের বাইরের তথ্য সংগ্রহ করে এবং পেপারট্রেড দ্বারা ব্যবহৃত রেফারেন্স নয়। ফলে, প্রতিবেদিত ক্রিয়াকলাপটি হাইপারলিকুইডের মূল ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণের লঙ্ঘন নয়; এটি শুধুমাত্র পেপারট্রেডের দ্বারা BBO মধ্যবর্তী মূল্যকে অতিরিক্ত ফিল্টার ছাড়াই আমদানির পদ্ধতির সাথে সম্পর্কিত। পারপেচুয়াল বাইদের জন্য হাইপারলিকুইডের অর্ডার-বুকের গভীরতা কখনও কখনও প্রধান কেন্দ্রীয় বাজারগুলির চেয়ে পাতলা ছিল, যা বড় অর্ডারগুলির দামের প্রভাবকে বাড়িয়ে তুলতে পারে।
 
পেপারট্রেডের প্রবেশ এবং বের হওয়ার জন্য মিডপয়েন্টকে প্রাধান্য দেওয়ার সিদ্ধান্ত তাই এই গভীরতা বৈশিষ্ট্যটিকে তার সেটেলমেন্ট প্রক্রিয়ায় প্রবেশ করিয়ে দেয়। বিশ্লেষকদের মতে, কাঁচা BBO মিডপয়েন্টের পরিবর্তে হাইপারলিকুইডের অফিসিয়াল মাল্টি-ভেনু অরাকল মূল্য ব্যবহার করলে একক-বুক দুর্বলতা দূর হবে, তবে এই পরিবর্তনটি বর্তমান পণ্যকে সংজ্ঞায়িত করা শূন্য-স্লিপেজ, শূন্য-ফান্ডিং চরিত্রও পরিবর্তন করে দেবে।

উচ্চ লিভারেজ সিনথেটিক ডিজাইন ছোট রেফারেন্স-প্রাইস বিস্থাপনকে বাড়িয়ে তোলে

1000x লিভারেজে, রেফারেন্স প্রাইসের 0.1 শতাংশ পরিবর্তন একটি অবস্থানে জমা দেওয়া সম্পূর্ণ মার্জিনের সমান। যখন এই রেফারেন্স প্রাইস একটি একক অর্ডার-বুক মিডপয়েন্ট থেকে নেওয়া হয়, যা তুলনামূলকভাবে সামান্য মূলধন দ্বারা প্রভাবিত হতে পারে, তখন কোট পরিবর্তনের জন্য ব্যবহৃত মূলধনের আর্থিক রিটার্ন অত্যন্ত অসমান হয়ে পড়ে। একই লিভারেজ লিকুইডিটি পুল দ্বারা বহনকৃত যেকোনো ক্ষতির পরিমাণও গুণিত করে। Papertrade-এর মিডপয়েন্টে শূন্য-স্লিপেজ এক্সিকিউশন সাধারণত বড় দিকনির্দেশিত বেটকে বাধা দেওয়ার জন্য থাকা মার্কেট-ইমপ্যাক্ট খরচকে সরিয়ে ফেলে, যা একক দামের উৎসের সঠিকতার উপর ঝুঁকির কেন্দ্রীভবনকে আরও বাড়িয়ে দেয়।
 
অত্যধিক লিভারেজ, একটি শেয়ারড পুলের বিরুদ্ধে সিনথেটিক সেটেলমেন্ট এবং অনিয়ন্ত্রিত বাহ্যিক মধ্যবর্তী মূল্যের সংমিশ্রণ তাই সেই কোটকে সরানোর খরচের তুলনায় যখন খোলা ব্যাজের হেডরুম বড় হয়, তখন সমন্বিত কার্যক্রমের জন্য একটি কাঠামোগত উদ্দীপনা তৈরি করে। হেডরুমকে কমিয়ে দেওয়া প্রতিটি নির্দিষ্ট বিস্থাপনের বিরুদ্ধে খোলা যাওয়া অবস্থানের সর্বাধিক আকারকে কমিয়ে দেয় এবং এটিই এখনও Papertrade দ্বারা বাস্তবায়িত প্রধান প্যারামিটার সমন্বয়।

প্যারামিটার সংশোধন চলছে, যখন অবশিষ্ট ঝুঁকি স্বীকৃত হচ্ছে

পেপারট্রেড বলেছে যে কোনো সিস্টেমই ম্যানিপুলেশনকে সম্পূর্ণভাবে দূর করতে পারে না এবং এর লক্ষ্য হলো এমন প্যারামিটার সেট করা যা প্রয়াসগুলিকে কমই লাভজনক করে তোলে। অন-চেইন এবং রিলেয়ার লেভেলে ডিরেকশনাল ওপেন-ইন্টারেস্ট ক্যাপের শক্তিশালীকরণ হলো লঞ্চ-ডে এক্টিভিটির পর নেওয়া প্রথম প্রত্যক্ষ পদক্ষেপ। অতিরিক্ত অপারেটর নিয়ন্ত্রণ, মার্কেট-বিশেষ ক্যাপ হ্রাস, বিদ্যমান অবস্থানগুলির জন্য ফ্রিজড মিডপয়েন্টসহ মার্কেট রিটায়ারমেন্ট, এবং নতুন ওপেনগুলি বন্ধ করে কিন্তু ক্লোজগুলির অনুমতি দেওয়ার জন্য একটি গ্লোবাল গেট, এখনও উপলব্ধ।
 
$5 মিলিয়ন থেকে $10 মিলিয়ন পর্যন্ত লিকুইডিটি-পুল পুরস্কার ক্যাপের আগমনে স্টেকারদের মধ্যে বণ্টনযোগ্য অতিরিক্ত ব্যাঙ্করোলের সীমা পরিবর্তিত হবে। সংশোধিত ক্যাপগুলি ভবিষ্যতের চেষ্টাগুলিকে যথেষ্টভাবে সীমাবদ্ধ করে কিনা, তা পরবর্তী ওপেন-ইন্টারেস্ট লেভেল এবং অবশিষ্ট রিস্ক পরিমাপযুক্ত যেকোনো অতিরিক্ত পাবলিক বিবৃতির মাধ্যমে পর্যবেক্ষণযোগ্য। ডকুমেন্টেশনটি এখনও BBO ম্যানিপুলেশনকে প্রোটোকলের অসমাধানিত ঝুঁকির মধ্যে তালিকাভুক্ত করে, যা সূচিত করে যে বর্তমানে সমাধানের পথটি আর্কিটেকচারাল পুনর্ডিজাইনের পরিবর্তে প্যারামিটার টিউনিং।

ঘটনার পর ট্রেডার এবং তরলতা প্রদানকারীদের জন্য দৃষ্টিভঙ্গি

ভেন্যুটি মূল্যায়ন করছেন এমন ট্রেডারদের এখন কমে যাওয়া সর্বোচ্চ অবস্থানের আকারকে এখনও উপলব্ধ লিভারেজ এবং একটিমাত্র মধ্যবর্তী বিন্দুর উপর চলতি নির্ভরশীলতার সাথে তুলনা করতে হবে। তরলতা প্রদানকারী এবং PAPER স্টেকারদের সামনে এই বাস্তবতা যে, যদিও কঠোর ক্যাপের অধীনে কম লাভজনক হয়, ভবিষ্যতের যেকোনো সফল বিস্থাপন চূড়ান্তভাবে পুরস্কার প্রদানের জন্য ব্যবহৃত শেয়ারড পুল থেকেই সম্পদ আকর্ষণ করে। স্বাধীন বিচ্যুতি চেকের অভাবে, সম্প্রতি সংশোধনগুলির পরেও একটি শূন্য-নয়, অপারিত BBO এখনও কর্তৃত্বপূর্ণ।
 
বাস্তব সময়ের খোলা বিনিয়োগের মুক্তি, পুল ভারসাম্য এবং অতিরিক্ত প্যারামিটার ঘোষণার পর্যবেক্ষণ এখন সাধারণ ঝুঁকি মূল্যায়নের অংশ হয়ে পড়ে। এই ঘটনাটি বাহ্যিক অর্ডার-বুক মধ্যবর্তী মূল্যকে উত্তরাধিকারসূত্রে গ্রহণকারী অন্যান্য সিনথেটিক বা উচ্চ লিভারেজ ডিজাইনের জন্য একটি স্পষ্ট ডেটা পয়েন্ট প্রদান করে: একটি ফিল্টারহীন রেফারেন্স মূল্যের আর্থিক খরচ সরাসরি প্রদানকৃত লিভারেজের সাথে এবং প্রোটোকলটি যে দিকনির্দেশিত প্রসারের আকারকে অনুমতি দেয়, তার সাথে বৃদ্ধি পায়।

🔥 হেডলাইনের বাইরে: KuCoin 5.0 আপনার জন্য কী অর্থ রাখে

বাজারের সংবাদ দ্রুত পরিবর্তিত হয় — কিন্তু আপনি যেখানে এটি বাস্তবায়ন করেন, তা ততটাই গুরুত্বপূর্ণ। এই অক্টোবরে, KuCoin KuCoin 5.0 চালু করছে, যা KuCoinকে পুনর্গঠিত প্ল্যাটফর্মে পরিণত করবে। আপনার জন্য বাস্তবে কী পরিবর্তন হচ্ছে:
 
  • সবকিছুর জন্য একটি অ্যাকাউন্ট। পুরনো প্ল্যাটফর্মগুলি আপনার টাকা আলাদা আলাদা "স্পট," "মার্জিন," এবং "ফিউচার্স" অ্যাকাউন্টে বিভক্ত করে এবং আপনাকে কেন এটি করা হচ্ছে তা বুঝতে বাধ্য করত। KuCoin 5.0-এর ইউনিফাইড অ্যাকাউন্ট এটিকে সম্পূর্ণরূপে সরিয়ে ফেলে — একবার জমা দিন, এবং সবকিছুই সহজেই সেখানে থাকবে (এখনও শুধুমাত্র VIPদের জন্য উপলব্ধ)।
  • স্টক, সূচক এবং কমোডিটি। KuCoin 5.0 ক্রিপ্টোর বাইরে গ্লোবাল মার্কেটে বিস্তৃত হচ্ছে। যখন ক্রিপ্টো পাশাপাশি চলে এবং ইকুইটি বৃদ্ধি পায় (বা তার বিপরীতে), তখন আপনি একটি ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট খুলে ফিয়াট রেলগুলির জন্য দিন অপেক্ষা না করে মিনিটের মধ্যে রোটেট করতে পারেন।
  • বাস্তব বিশ্বের সম্পদ (RWA)। কমোডিটি সহ প্রাচীন সম্পদের টোকেনাইজড প্রবেশাধিকার, সরাসরি আপনার ক্রিপ্টো অ্যাকাউন্টে। বিশ্বব্যাপী আর্থিক ক্ষেত্রের দ্রুততম বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন একটি খণ্ড এখন শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য সংরক্ষিত নয় — আপনি এটি আপনার ট্রেডিংয়ের জন্য ব্যবহার করা ব্যালেন্স থেকেই অ্যাক্সেস করতে পারেন।
  • শিখুন এবং আয় করুন। ট্রেড করার জন্য প্রস্তুত নন? KCUSD আপনার স্টেবলকয়েনকে দৈনিক, স্বয়ংক্রিয়-কম্পাউন্ড সুদ অর্জনে সহায়তা করে। 4% আয়ের জন্য আপনার অকর্মণ্য জমাকে কাজে লাগানোর সবচেয়ে কম চাপপূর্ণ উপায়।
  • সাধারণ ভাষায় একটি এআই সহায়ক। প্রশ্ন করুন, মার্কেটের প্রেক্ষাপট পান, আপনি যা দেখছেন তা বুঝুন — প্ল্যাটফর্মের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত, কোনো জার্গনের প্রয়োজন নেই।
  • একটি অ্যাপ যা অতিরিক্ত চাপ দেয় না। দ্রুততর, পরিষ্কার এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ — প্রথম ট্যাপ থেকেই সহজে বোঝা যায়, টিউটোরিয়ালের পর নয়।
  • নিরাপত্তা আপনি যাচাই করতে পারেন, শুধু বিশ্বাস করবেন না। একটি MiCAR-লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইইউ সংস্থা, Proof of Reserves যা আপনি নিজে যাচাই করতে পারেন, এবং আন্তর্জাতিকভাবে সার্টিফাইড সিকিউরিটি (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)।
 
কয়েক মিনিটের মধ্যে আপনার অ্যাকাউন্ট তৈরি করুন — এবং শুরু করুন সেই প্ল্যাটফর্মে, যা ক্রিপ্টোর ভবিষ্যতের জন্য তৈরি, অতীতের জন্য নয়।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবল�

পেপারট্রেড কিভাবে অবস্থানগুলি খোলা এবং বন্ধ করার দাম নির্ধারণ করে?

পেপারট্রেডের স্মার্ট চুক্তি একটি নির্দিষ্ট প্রিকম্পাইলের মাধ্যমে একটি অবস্থান খোলার ঠিক সময়ে এবং বন্ধ হওয়ার ঠিক সময়ে হাইপারলিকুইডের সেরা বিড এবং সেরা অফারের মধ্যবর্তী মানটি পড়ে। এই একক মধ্যবর্তী মানটিই প্রবেশ মূল্য এবং প্রস্থান মূল্য উভয়ই হয়ে ওঠে। কোনো পৃথক অরাকল কমিটি, মাল্টি-ভেনু মিডিয়ান বা টাইম-ওয়েটেড গড় প্রয়োগ করা হয় না। এই ডিজাইনটি শূন্য প্রচলিত স্লিপেজ তৈরি করে এবং ফান্ডিং হারগুলি বাতিল করে, কারণ কখনও বাস্তব হাইপারলিকুইডের পারপেচুয়াল ট্রেড হয় না, তবে এর অর্থ এও, যেহেতু হাইপারলিকুইডের বুকের শীর্ষের যেকোনো অস্থায়ী বিস্থাপনকে সরাসরি সেটেলমেন্টের মধ্যেই আনা হয়।
 

লঞ্চের সময় কোন নির্দিষ্ট ওপেন-ইন্টারেস্ট সীমা প্রযোজ্য ছিল?

চালুর সময় প্রতিটি মার্কেট এবং প্রতিটি পক্ষে বিদ্যমান খোলা ব্যাজের চেয়ে প্রায় 1 বিলিয়ন ডলার অতিরিক্ত খোলা ব্যাজের মাত্রা ছিল। একজন কিপার সীমা অপরিবর্তিত রেখেছিলেন, যখন খোলা ব্যাজের মাত্রা $900 মিলিয়ন এবং $1.1 বিলিয়নের মধ্যে 10 শতাংশের ব্যবধানে থাকত। ব্যক্তিগত পরম অবস্থানগুলির নোমিনাল সীমা $10 মিলিয়ন ছিল, কিন্তু একাধিক একসাথে অবস্থানগুলির অনুমতি ছিল। এই সংখ্যাগুলি পরবর্তীতে রিপোর্টকৃত কার্যকলাপের পরে চেইনের উপর এবং রিলেয়ার লেভেলে হ্রাস করা হয়।
 

ত্রিশটি আলাদা ট্রেডে অবস্থানগুলি বিভক্ত করার কারণ কী ছিল?

প্রতিটি অবস্থানের জন্য $10 মিলিয়নের সীমা প্রায় $9.9 মিলিয়ন প্রতি অবস্থানের তেল্লাশি তেরোটি অবস্থান খুলে পর্যবেক্ষণ করা যেতে পারে, যা প্রায় $297 মিলিয়নের একটি সমষ্টিগত শর্ট প্রকাশ তৈরি করে। যেহেতু দিকনির্দেশনার জন্য পর্যাপ্ত স্থান বিদ্যমান ছিল, প্রোটোকলটি ওপেনগুলির সেটকে অস্বীকার করেনি। ফলস্বরূপ, পরবর্তী মূল্যের পরিবর্তনের প্রতি আর্থিক প্রকাশটি যেকোনো একক অবস্থানের সাথে নয়, বরং সমন্বিত নোমিনালের সাথে স্কেল হয়েছিল।
 

তরলতা পুলটি একটি পরিমাপযোগ্য পরিমাণ হারিয়েছে কি?

পেপারট্রেড থেকে প্রকাশিত বিবৃতিগুলিতে ঘটনার সাথে সম্পর্কিত একটি নির্দিষ্ট ক্ষতির পরিমাণ প্রকাশ করা হয়নি। সময়কালের চারপাশে পর্যবেক্ষিত পুল ব্যালেন্সগুলি প্রায় $3.14 মিলিয়ন থেকে $5 মিলিয়নের মধ্যে �波动 করেছে। যেহেতু পুলটি প্রতিটি ট্রেডের একমাত্র কাউন্টারপার্টি, তাই একটি বিস্থাপিত মধ্যবর্তী মূল্যের বিরুদ্ধে লাভজনক বন্ধ করা অন্যান্য বিজয়ীদের জন্য এবং চূড়ান্ত স্টেকার বণ্টনের জন্য উপলব্ধ মূলধনকে কমিয়ে দেয়।
 

অসমমিত হেয়ারকাট এবং ডেডব্যান্ড বাস্তবায়িত লাভকে কীভাবে প্রভাবিত করে?

0.2-বেসিস পয়েন্টের ডেডব্যান্ড লাভ গণনার আগে অত্যন্ত ক্ষুদ্র লাভগুলি বাদ দেয়। তারপর অসমমিত প্রভাব বক্ররেখা সবচেয়ে ছোট লাভজনক চলাচলগুলিকে সর্বোচ্চ শতকরা হারে কমিয়ে দেয়। কাটহেডের পর 2 শতাংশ লাভ ফি আদায় করা হয়। এই ফিল্টারগুলি প্রান্তিক সরণগুলি থেকে নেট পরিমাণ কমিয়ে দেয়, তবে অবস্থানের আকার এখনও উল্লেখযোগ্য থাকলে বড়, সতর্কভাবে সময়নির্ধারিত চলাচলগুলির লাভজনক থাকা বন্ধ করে না।
 

ক্যাপ শক্তিশালী করার পরে কোন অপারেটর নিয়ন্ত্রণগুলি উপলব্ধ রয়েছে?

একজন বাজার রক্ষক লাইভ মধ্যবর্তী মূল্যকে বন্ধ করা ছাড়াই একটি লং বা শর্ট ক্যাপকে শূন্যে হ্রাস করতে পারেন। একজন বিরতি রক্ষক একটি বাজার পরিচয়কে প্রত্যাহার করতে পারেন, এর মধ্যবর্তী মূল্যকে বন্ধ করতে পারেন এবং বিদ্যমান অবস্থানগুলিকে বন্ধ করা মূল্যে বন্ধ করতে দিতে পারেন। একজন বৈশ্বিক গেট সমস্ত নতুন খোলা বন্ধ করতে পারে, যখন লাইভ মূল্যের বিপরীতে বন্ধগুলি চলতে থাকে। এই নিয়ন্ত্রণগুলি সংশোধিত দিকগত হেডরুমকে সম্পূরকভাবে সমর্থন করে।
 
বিবৃতি: এই কন্টেন্ট শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে বিবেচিত হবে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি বিনিয়োগের ঝুঁকি রয়েছে। অনুগ্রহ করে নিজের গবেষণা করুন (DYOR)।

ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।