انخفض معدل التضخم الأساسي في اليابان إلى 1.4%، متجاوزًا التوقعات البالغة 1.7%. أدنى مستوى له منذ أربع سنوات.

أحد أكثر القصص الاقتصادية إهمالًا حاليًا هو المخزون. لعقود، قامت الدول والشركات بتحسين كل شيء من أجل الكفاءة. أصبحت سلاسل التوريد "حسب الطلب" هي القاعدة. الحفاظ على مخزونات خفيفة. تقليل تكاليف التخزين. نقل البضائع عالميًا بأقل تكلفة ممكنة. وقد نجح ذلك في عالم مستقر. لكن السنوات الأخيرة غيّرت تمامًا هذا المنظور. كشف جائحة كوفيد عن هشاشة سلاسل التوريد. كشف حرب أوكرانيا عن الاعتماد على الطاقة. وأعادت اضطرابات الشحن في الشرق الأوسط تذكير الجميع بمدى ضعف طرق التجارة العالمية لا تزال. والآن، ترغب الدول والشركات بشكل متزايد في وجود طبقات أمان. مزيد من الاحتياطيات. مزيد من التخزين. مزيد من التكرار. مزيد من الإنتاج المحلي. هذا يبدو مملًا. لكن اقتصاديًا، إنه تحول هائل. لأن إعادة بناء المخزونات في مجالات الطاقة والسلع الأساسية والتصنيع والبضائع الاستراتيجية تتطلب كميات هائلة من رأس المال. وهو تضخمي. العالم المُحسَّن لأقصى كفاءة يميل إلى كبح التكاليف. بينما العالم المُحسَّن للمرونة يميل إلى رفعها. وهذا يغيّر طريقة عمل الشركات. ويغيّر طريقة تفكير الحكومات. ويغيّر اتجاه تدفق رأس المال. فجأة: يصبح التخزين أكثر أهمية يصبح النقل واللوجستيات أكثر أهمية يصبح الإنتاج المحلي أكثر أهمية يصبح أمن السلع الأساسية أكثر أهمية حتى المخزون نفسه يصبح استراتيجيًا. وهذا أحد الأسباب التي تجعل هذه الدورة الاقتصادية تبدو مختلفة جدًا عن فترات الانكماش التضخمي الأقدم. قد يكون النظام العالمي ينتقل من: "تحسين كل شيء" إلى: "تأمين كل شيء." وهما نموذجان اقتصاديان مختلفان تمامًا.

🚨 وصلت مخزونات النفط الخام الأمريكية إلى انخفاض هائل. سجلت مخزونات النفط الخام -7.863 مليون برميل مقابل توقعات بانخفاض قدره -2.5 مليون برميل. هذا ليس مجرد تجاوز للتوقعات. بل هو إشارة جادة إلى أن العرض ينضب أسرع مما توقعه السوق. 🛢️🔥 في الوقت نفسه: • كان القراءة السابقة سلبية بالفعل عند -4.306 مليون برميل • انخفضت مخزونات كوشينغ بمقدار إضافي قدره -1.604 مليون برميل • لا يزال الطلب الصيفي مرتفعًا • لا يزال أوبك+ يدير العرض بحذر • لم تختفِ التوترات الجيوسياسية هذا مهم لأن كوشينغ هي مركز التسليم لعقود النفط الخام WTI الآجلة. عندما تستمر المخزونات هناك في الانخفاض، يبدأ المتداولون في الانتباه بسرعة كبيرة. تفسير السوق بسيط: 📉 كميات أقل من النفط مخزنة ➡️ طلب أقوى و/أو عرض محدود ➡️ ضغط صاعد على أسعار النفط الخام وهنا تصبح الأمور مثيرة لأسواق الماكرو: يمكن أن تصبح أسعار النفط الأعلى مشكلة للبنوك المركزية مرة أخرى. إذا استمر ارتفاع النفط الخام: • يمكن أن تتسارع توقعات التضخم • قد تتراجع تفاؤل خفض أسعار الفائدة • قد تتفوق أسهم الطاقة • قد تزداد تقلبات الأصول المخاطرة بالنسبة للعملات المشفرة، يخلق هذا ديناميكية غريبة لكنها مهمة. يحب البيتكوين السيولة. لكن التضخم الطاقي المستمر يمكن أن يؤخر بيئة السيولة السهلة التي كانت الأسواق تتوق إليها. لذلك، بينما يحتفل الصاعدون بالنفط اليوم، يراقب متداولو الماكرو التأثيرات الثانوية بعناية فائقة. 👀 طبعة واحدة من المخزون لا تبدأ دورة فائقة. لكن انخفاضات كبيرة متتالية؟ هنا تبدأ التحولات السردية. راقب WTI عن كثب في الجلسات القادمة. إذا استعاد الصاعدون الزخم فوق المقاومة الرئيسية، فقد تصبح بيانات المخزون هذه الحافز الذي سيشير إليه المتداولون لاحقًا. 🧠 #Oil #CrudeOil #WTI #Inflation #Macro #Bitcoin #EnergyMarkets

يشير التراجع غير المتوقع في النشاط الصناعي إلى ظهور رياح اقتصادية معاكسة، وهي عادةً مؤشر هابط. 🔻 تنبيه هابط 12:30 UTC | مؤشر بنك فيلادلفيا الفيدرالي للتصنيع بالدولار الأمريكي: -0.4 مقابل 17.6 (Δ 18.0) [هابط]

لقد كنت أقول إن لا خفض للأسعار منذ فترة طويلة. الآن هناك توافق على رفعها. أعتقد أن هذا يذهب بعيدًا جدًا في الاتجاه المعاكس. نول على سبب مبالغة السوق في التصحيح ولماذا لا رفع ولا خفض هو الناتج الوحيد المنطقي حاليًا: "لا أحد سيكون لديه الشجاعة للتصويت على رفع أسعار الفائدة عندما لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين. لا نعرف ما إذا كان هذا مؤقتًا أم لا." "لن يؤدي عدم الرفع إلى إرضاء ترامب. قد لا يؤدي عدم الخفض إلى إرضاء ترامب، لكنه سيصمت، وهذا يمنح الاحتياطي الفيدرالي بعض المساحة للتنفس."

السوق يُسعّر إثارة الذكاء الاصطناعي، لكن بيانات التضخم تُظهر بعض علامات التحذير. ارتفع توقع التضخم على منصة Kalshi إلى 5.1% الآن. هذا ليس الكابوس البالغ 9% الذي شهدناه بعد جائحة كوفيد-19 والذي أجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة بأسرع وتيرة منذ 40 عامًا. لكنه ضعف 2.5 مرة من هدف الاحتياطي الفيدرالي. السرد الصاعد على وول ستريت حاليًا هو أن هذا مؤقت: بمجرد استقرار الضجيج الجيوسياسي، سيعود التضخم إلى 2% ويمكن للفيدرالي خفض الأسعار. لكن هناك سيناريو حقيقي حيث لا يتعاون التضخم. إذا ارتفع الرقم الإجمالي فوق 3% أو 4% وظل هناك، فإن الفيدرالي سيكون عالقًا. لا يمكنه خفض أسعار الفائدة في بيئة تضخمية دون المخاطرة بتكرار الأخطاء التي تسببت في أزمة عام 2022. وسيتعين على السوق، المُسعّر حاليًا بناءً على نمو الأرباح المدعوم بالذكاء الاصطناعي وتخفيف أسعار الفائدة، إعادة تسعير نفسها. الوضع غير مريح: - كانت أرباح الشركات قوية - إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي حقيقي - المستهلك لم ينهار لكن تحت كل هذا، لديك معدل تضخم لا يسير على مسار نظيف للعودة إلى الهدف، وسوق سندات يبدأ في عكس ذلك مع بقاء العائد على السندات لأجل 10 سنوات مرتفعًا.

شاهدت اليوم تقريرًا يفيد أن تركيا كادت تخلص من جميع سندات الخزانة الأمريكية؟ أود مشاركة رأيي: في مارس، خفّضت تركيا سندات الخزانة الأمريكية من 16 مليار دولار إلى 1.8 مليار دولار. ليس بسبب "التشاؤم تجاه الولايات المتحدة"، بل من أجل "حماية سعر صرف العملة". الحرب في الشرق الأوسط، وتشدّد السيولة بالدولار في الأسواق الناشئة، وهي انعكاس صغير لتخفيض البنوك المركزية العالمية لامتلاكها لسندات الخزانة الأمريكية. جميع هذه الأسباب تشير إلى أن الدولار ليس الملاذ الآمن الأفضل، وأن الدول تُعدّ نفسها مسبقًا لـ"عصر ما بعد الدولار".

اليابان تصدر سندات خزينة بخصم بقيمة 4.4 تريليون ين في المزاد الأخير.

يضعف الين بسبب تراجع التضخم، لكن قوة الدولار الناتجة عن تشديد الفيدرالي قد تُعقّد استراتيجية بنك اليابان للخروج: مستوردو اليابان يحصلون على تخفيف قد لا يستمر إذا أبقى الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.