اليوم، عند تسجيل الدخول إلى حسابي في سوق الأسهم الأمريكية، اكتشفت أن $MRNA ارتفعت بنسبة 16٪ الأسبوع الماضي، لكنها هبطت بنسبة 17٪ يوم الخميس. اتضح أن تفاصيل لقاح mRNA للسرطان الذي تطوره $MRNA بالتعاون مع $MRK قد نُشرت. إذا استخدم المرضى المشاركون في التجربة اللقاح، فسيقلل ذلك من خطر التكرار أو الوفاة بنسبة 42٪، ومن خطر الانتشار البعيد أو الوفاة بنسبة 38٪. بالفعل، عندما يعود الخير إلى الوراء، يصبح شرًا، فانخفض السعر مباشرة. ومع ذلك، في الوقت الذي تراجع فيه قطاع الذكاء الاصطناعي الأسبوع الماضي، كان قطاع الرعاية الصحية يحقق أداءً جيدًا، وفي 20 أكتوبر، سجل قطاع الرعاية الصحية في مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له على الإطلاق. يبدو أن الأموال التي غادرت قطاع الذكاء الاصطناعي انتقلت إلى قطاع الرعاية الصحية. عند شرائي لـ $MRNA في الأصل كان السعر حوالي 51 دولارًا، وارتفع إلى 164 دولارًا في أغسطس، ثم بلغ ذروته الأسبوع الماضي عند 252 دولارًا، أي ما يقرب من خمسة أضعاف سعر الشراء. لكنني لم أبع عند الذروة، وأشعر أنني فوتت مليارًا ههه. حسنًا، سأرى ما إذا كان قطاع الرعاية الصحية سيستمر في التقدم هذا الأسبوع.

بمجرد أن سمعت أن راتبي 500U، توقفت عن التحدث معي ههه، يا صغيري الغبي أنا أقصد شهريًا، وليس سنويًا

ارتفع سعر السهم، فلماذا ما زلت تخسر على خيار الشراء الذي اشتريته؟ يعتقد الكثير من المبتدئين أن شراء خيار الشراء (Call) يعني أنك ستكسب المال بمجرد ارتفاع سعر السهم. لكن في الواقع، شراء خيار الشراء لا يعني فقط توقع ارتفاع السعر، بل يجب عليك أيضًا التنبؤ بمدى الارتفاع قبل تاريخ الاستحقاق، ومتى سيحدث هذا الارتفاع، ومتى يجب بيعه. لا يكفي أن تشتريه وتنتظر كسب المال بشكل سلبي. معقد؟ دعنا ننظر مباشرة إلى مثال: خذ $SPCX على سبيل المثال، أُعلنت النتائج المالية في ما بعد السوق يوم 20 أكتوبر، وارتفع السعر في اليوم التالي إلى 166.17 دولارًا أمريكيًا. افترض أنك اشتريت خيار شراء يستحق في 21 أكتوبر بسعر تنفيذ 162.50 دولارًا أمريكيًا، رغم أن السعر تجاوز بالفعل 162.50 دولارًا أمريكيًا، إلا أنه لا يزال من الممكن أن تخسر كل ما دفعته في النهاية. لأن سعر $SPCX عاد للانخفاض عند إغلاق السوق يوم 21 أكتوبر إلى 159.29 دولارًا أمريكيًا، وهو أقل من سعر التنفيذ، وبالضبط في ذلك اليوم انتهى خيار الشراء هذا. بما أن السعر عند الاستحقاق كان لا يزال أقل من سعر التنفيذ، فإن هذا الخيار لم يعد له أي قيمة، وقد خسرت بالكامل كل الأموال التي دفعتها كأقساط. هل يمكن البيع مبكرًا؟ بالطبع، لا يجب الاحتفاظ بالخيارات حتى تاريخ الاستحقاق؛ يمكنك إغلاق المركز خلال الجلسة. لكن حتى لو تجاوز السعر سعر التنفيذ، فهذا لا يعني بالضرورة تحقيق ربح، بل يعتمد أيضًا على مقدار الأقساط التي دفعتها في البداية وسعر الخيار عند البيع. سنشرح ذلك بالتفصيل في المرة القادمة.

هل يُعدّ مؤسس $HOOD لبيع أسهمه والهروب؟ في 21 أكتوبر، باع بايجو بhatt، المؤسس المشارك لـ $HOOD، 50,912 سهمًا، وحقق 5.16 مليون دولار. عندما رأيت تقليل المؤسس للأسهم، شعرت بالذعر فورًا. لا تقلق، لقد بحثت في نموذج SEC Form 4 ووجدت التفاصيل: هذه الصفقة هي مجرد خطة تداول مُحددة مسبقًا بموجب Rule 10b5-1، وتم تحديدها منذ نوفمبر 2025، وليست هروبًا مفاجئًا. وبالمثل، قبل ذلك، أعلنت كريستين، المدير المالي لـ $CRCL، عن استقالتها في سبتمبر، و باعت 15,000 سهم في أكتوبر بسعر تنفيذي قدره 90 دولارًا. كانت هذه الصفقة أيضًا مُخططة مسبقًا وفق خطة 10b5-1 منذ مارس من هذا العام. في المستقبل، عندما ترى تقليلًا من قبل كبار المسؤولين، يمكنك أولاً البحث عن الشركة في SEC EDGAR، وفتح نموذج Form 4، والتركيز على رمز الصفقة S (بيع)، ثم التحقق مما إذا كان هناك أي ملاحظات تشير إلى خطة 10b5-1. رغم أن خطة 10b5-1 تشير إلى تقليل مخطط له، إلا أنها لا تعني خلو الشركة من مخاطر أخرى، لكن على الأقل لا تُسرع ببيع أسهمك فور سماع الأخبار!

اليوم، تغطي سحابة سوداء أسواق رأس المال، بينما تستعد Anthropic للدخول في أكبر عملية طرح عام أولي في التاريخ. اليوم، هبطت أسواق آسيا بشكل عام، وعادت الذهب، حتى أن العملات المشفرة لم تنجو. وفي هذا الوقت بالضبط، ترددت أنباء عن أن Anthropic ستقدم رسميًا وثيقة S-1 هذا الجمعة، ويمكنها الإدراج في أسرع وقت في نوفمبر. كان السوق من قبل يناقش تقييمًا يصل إلى 2 تريليون دولار أمريكي. لنلق نظرة على بياناتها المالية: بلغ إيراداتها في النصف الأول من العام 16.3 مليار دولار أمريكي، لكن خسارتها الصافية وصلت إلى 80.7 مليار دولار أمريكي. لكن 72 مليار دولار أمريكي من هذه الخسارة ناتجة عن تغير في القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل، وهي خسارة محاسبية فقط، ولا تمثل نفقات نقدية فعلية. لنراجع مرة أخرى عائد الدين الذي ناقشناه الأسبوع الماضي. كانت عوائد السندات الممتازة لتمويل Anthropic في يونيو عند 8.5٪، بينما تجاوزت عوائد تمويل آخر في أكتوبر 10٪. رغم أن هذا يختلف قليلاً عن السندات التي ناقشناها سابقًا، إلا أن المنطق الأساسي هو نفسه: كلما زاد المخاطر، زادت المكافأة التي يطالب بها المستثمرون. بينما لا يزال سوق الأسهم يناقش تقييمًا بقيمة 2 تريليون دولار أمريكي، بدأ مستثمرو الدين بالفعل المطالبة بعوائد أعلى. في مثل هذا الوقت، هل لا يزال السوق مستعدًا لدفع ثمن تقييمات خيالية؟ هل يمكن لـ Anthropic أن تعيد إنتاج نجاح عملية الإدراج الخاصة بـ $SPCX؟ أستطيع بالفعل تصور سيولة السوق حينها. السوق متعطش بالفعل، وعندما يُضاف إليه طرح عام ضخم بقيمة خيالية، فسيكون ذلك كافيًا لتجفيفه تمامًا.

الذكاء الاصطناعي لا يملك أموالًا لدفع رسوم الغاز، فتعلم مباشرة كيفية سرقة الأموال العامة. كشفت OpenAI عن أمر مذهل: كان نموذج ذكاء اصطناعي داخلي قيد الاختبار يقوم بتنفيذ عقد ذكي، فوجد نفسه بلا ETH لدفع رسوم الغاز. من المفترض عادةً أن يطلب مساعدة بشرية لإعادة شحن رسوم الغاز، لكن هل تعرف ماذا فعل؟ كتب هو نفسه سكريبتًا للتحقق من 362 عنوان محفظة، ونجح فعلاً في العثور على محفظة تحتوي على رصيد. الأكثر إثارة للضحك أنه شعر بالذنب قليلاً وتساءل: هل من الصحيح سرقة أموال شخص آخر؟ وفي النهاية، أقنع نفسه بأن مفتاح الاسترداد كان عامًا، وأن العملات الاختبارية لا تمتلك قيمة فعلية، فاستخدمها. ثم دفع رسوم الغاز مباشرةً ونجح في نشر العقد. وأكمل المهمة دون أن يذكر كلمة واحدة عن مصدر الأموال. لكن هذا الحدث وقع على شبكة اختبارية، ولم يتضمن أي ETH حقيقي. لكن في المستقبل، عندما تقوم وكلاء الذكاء الاصطناعي بالعمل على الشبكة الرئيسية، هل سيقومون بتنظيم أموالي بشكل واضح؟

$SPCX تحقق أخيرًا ربحًا بعد خسارة $SPCX تحقق لأول مرة ربحًا بعد الإدراج، بإيرادات بلغت 14.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 161% على أساس سنوي، وربح صافي قدره 4.4 مليار دولار في الربع الثالث، مما دفع السهم للارتفاع 4% بعد إغلاق السوق. رغم أن تقرير الربع الثالث كان مشرقًا، إلا أن السوق قد يكون متفائلًا أكثر من اللازم؟ إذا نظرنا إلى بيانات الأرباع الثلاثة الأولى، فإن المصروفات الرأسمالية بلغت 48 مليار دولار، بينما الخسارة التراكمية كانت 4.1 مليار دولار. المصروفات الرأسمالية تزيد عن الإيرادات بنسبة 1.78 مرة. لننظر الآن إلى قطاع الذكاء الاصطناعي، وهو الأكثر ربحية في هذا الربع، حيث بلغت المصروفات الرأسمالية في الأرباع الثلاثة الأولى 40 مليار دولار، بينما كانت الإيرادات فقط 10.9 مليار دولار. لا ننسى أن القيمة السوقية لـ $SPCX تتجاوز تريليوني دولار. بالطبع، عندما يتعلق الأمر بشركات ماسك، فإن مشاعر السوق أهم من التحليل، ولا توجد أي منطقية هنا.

سمعت للتو أن وكلاء الذكاء الاصطناعي بدأوا أيضًا في إجراء مدفوعات صغيرة تلقائيًا باستخدام USDC. أعلنت Circle وProof فورًا عن شراكة. في السابق، كان الجميع يتساءلون: هل يمكن حقًا لوكيل أن يقوم بدفعات تلقائية؟ لكن عند إجراء المعاملة، كيف يعلم البائع من يمثله الوكيل؟ هل هذه المعاملة مُصرّح بها فعلاً؟ وإذا حدثت مشكلة، من يجب أن يتحمل المسؤولية؟ الآن، تتحمل $CRCL مسؤولية الدفع، مما يسمح للوكيل باستخدام محفظة Circle Agent عبر USDC لإتمام المدفوعات. بينما تتحمل Proof مسؤولية التحقق من الهوية، لإثبات من يمثله الوكيل وما إذا كان المستخدم قد صرّح فعلاً بالمعاملة. تركز هذه الدورة على التعاون التقني، وستُظهر الشركتان عملية المعاملة بالكامل في مؤتمر Money 20/20 للتمويل التكنولوجي. لكن من المثير للاهتمام أن أحد أكبر نقاط البيع في موجة DEX Perp خلال السنوات الأخيرة كانت إمكانية بدء التداول دون الحاجة إلى KYC، والآن حتى وكلاء الذكاء الاصطناعي بحاجة إلى KYC. إذا تسبب الوكيل في خطأ، فمن الأفضل أن نحاسب الوكيل أم صاحبه؟

يُعد ماسك على تقديم سهم واحد من $SPCX لكل طفل أمريكي، هل هذا هو الحلم الأمريكي؟ يبلغ عدد الأطفال دون سن 18 عامًا في الولايات المتحدة حوالي 72 مليونًا، وبافتراض أن قيمة السهم حوالي 146 دولارًا، فهذا يتجاوز 10 مليارات دولار. لكن لا بأس، فهذا لا يمثل سوى 1% من ثروته، وهو ما لا يزال ضمن قدراته. في المستقبل، عندما تعقد SpaceX اجتماعات المساهمين، هل سنضطر إلى إعداد زجاجات رضاعة لكل شخص، مع وضع أسرّة أطفال بجانبها؟

هل تفقد HBM تدريجيًا خندقها الدفاعي؟ وفقًا لتقارير كورية جنوبية، ستقوم نيفيديا بقيادة تصميم المنطق الخاص بـ NVHBM من الجيل التالي، ودمج وحدة تحكم الذاكرة مباشرة داخل شريحة القاعدة، ثم تسليمها إلى تايوان سيميكوندكتور للإنتاج. في السابق، كانت سامسونج وهايتس ومييميك تتحكم في جميع مراحل تصميم HBM وتصنيع DRAM وشريحة القاعدة والتجميع الطبقي. الآن، تم إعادة كتابة قواعد اللعبة: تقود نيفيديا تصميم المنطق الأساسي، بينما تتولى تايوان سيميكوندكتور تصنيع المنطق المتقدم. الآن، لا يمكن لسامسونج وهايتس ومييميك سوى التنافس على كفاءة DRAM والتجميع الطبقي والتبريد وقدرات الإنتاج الضخم. بشكل أساسي، فإن خندقها الدفاعي يضيق، ولم تعد هي من تتحكم بالقرار. الآن، لا تقتصر $NVDA على شراء HBM فحسب، بل تضع القواعد وتقود معايير تصميم HBM لتلبية احتياجاتها، وتسيطر على صنع القرار. أما تايوان سيميكوندكتور فالأمر أوضح بكثير، فهي بالفعل تمتلك احتكارًا في تصنيع الرقائق والتغليف المتقدم، والآن بدأت تستولي أيضًا على شريحة القاعدة الخاصة بـ HBM. تتغير قواعد المنافسة في صناعة التخزين باستمرار؛ اليوم أنت الملك، لكن مع ظهور تقنية الجيل التالي، قد يعاد ترتيب الأوراق من جديد.