الشركات الخاصة لا تحتاج إلى إصدار أسهم ليتمكن المتداولون من المضاربة على قيمتها. هذا ما يجعل العقود الأبدية ما قبل الاكتتاب العام مختلفة عن الأسهم المُرمزَة. خذ شركة خاصة مثل أنثروبيك. يمكن لسوق أبدي أن يوفر تعرضاً للسعر لتقدير قيمتها دون أن يحتفظ البورصة بأسهم أنثروبيك أو يمتلك وصولاً إلى سجل المساهمين. إليك كيف تعمل هذه البنية: … α/ التقييم المرجعي يحتاج العقد إلى معيار مرجعي. اعتماداً على المنصة، قد يأتي هذا المعيار من معاملات الأسواق الخاصة، أو تقديرات تقييم خارجية، أو مؤشر مشتق من السوق. بما أنه لا توجد أسهم عامة متداولة باستمرار، فإن جودة هذا المرجع حاسمة. β/ سعر التقييم تحسب المنصة سعر تقييم يستخدم لتحديد الأرباح والخسائر غير المحققة ومخاطر التصفية. قد يختلف هذا السعر عن أحدث سعر تداول للعقد لتقليل التلاعب الناتج عن صفقات منعزلة. γ/ مدفوعات التمويل العقود الأبدية ليس لها تاريخ انتهاء ثابت. تساعد مدفوعات التمويل الدورية بين المشترين والبائعين على إدارة الفروق بين سعر العقد ومرجعيته. آلية التمويل الدقيقة تعتمد على البورصة. δ/ الضمانات والهامش يودع المتداولون ضمانات، غالبًا عملات مستقرة، لفتح المراكز. تسجل البورصة تعرضهم ومتطلبات الهامش، لكن لا تنتقل أي أسهم خاصة. تمثّل مركز شراء بقيمة 10,000 دولار مع ضمانات بقيمة 2,000 دولار تعرضاً بمضاعف 5x على حركة سعر العقد، وليس ملكية أسهم بقيمة 10,000 دولار. ε/ التصفية إذا تحرك سعر التقييم ضد المتداول وانخفض هامشه تحت مستوى الصيانة المطلوب، يمكن للبورصة تصفية المركز. تحدث هذه العملية بالكامل داخل نظام المشتقات. ζ/ التسوية المالية عندما يغلق المتداول مركزه، تحسب المنصة الفرق بين سعر الدخول وسعر الخروج. تُضاف الأرباح أو تُخصم الخسائر عبر نظام التسوية الخاص بالمنصة. لا يحصل المتداول على أي أسهم للشركة. > لا توجد نقل ملكية. > لا توجد حقوق تصويت. > لا يوجد تسجيل كمساهم. وباستثناء ما إذا نص العقد صراحةً على خلاف ذلك، فإن الاكتتاب العام المستقبلي لا يحول تلقائياً العقد الأبدية إلى أسهم عامة. … البنية بأكملها تفصل بين التعرض للسعر والملكية القانونية. تصبح قيمة الشركة الخاصة شيئاً يمكن للمتداولين أن يتعرضوا له بوضعيات شراء أو بيع، بينما تبقى الأسهم الفعلية خارج سوق المشتقات. السؤال الحاسم هو مدى موثوقية قدرة المنصة على تسعير هذا التعرض عندما لا توجد سوق عامة مستمرة للأسهم الأساسية.