اجتماع FOMC الليلة كان غنيًا بالمحتوى، لكنه يمكن تلخيصه بثلاث كلمات: خذ نفسًا. ┈➤ لا رفع للأسعار في أكتوبر، السوق تأخذ نفسًا قرر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع 10:2 عدم رفع أسعار الفائدة في أكتوبر، وهو ما تماشى مع التوقعات. لكن بيان FOMC أشار إلى أن "الإنفاق المحلي لا يزال قويًا، ونمو الإنتاجية قوي، والاستثمارات الرأسمالية نشطة جدًا"، كما أن سوق العمل مستقر، لكن "معدل التضخم لا يزال مرتفعًا"، مع التأكيد المستمر على هدف 2%. وبالتالي، من المرجح جدًا رفع أسعار الفائدة مرة واحدة في ديسمبر، مما يعني أن أكتوبر يُعد مجرد استراحة مؤقتة. ┈➤ ووش معتدل، السوق تأخذ نفسًا اقترح ووش منتجًا ماليًا جديدًا: عقود التبادل التضخمي، والتي تعكس توقعات الأسواق المالية للتضخم المستقبلي. وأشار ووش إلى أن هذا المؤشر يُظهر أن الأسواق تتوقع أن يتجه التضخم في المستقبل "في الاتجاه المواتي". وهذا يتماشى تمامًا مع الاستنتاجات التي تناولها蜂兄 في تحليلاته المتكررة، لأن مؤشرات CPI وPCE — التي تركز عليها الأسواق وهدف الاحتياطي الفيدرالي — جميعها تشير إلى المعدل السنوي. فإذا ظل سعر النفط ضمن نطاق معين من هذا العام إلى العام القادم، حتى لو كان هذا النطاق مرتفعًا، فبفعل القسمة على المعدل السنوي، لن يكون معدل التضخم السنوي للعام القادم مرتفعًا جدًا. يمكن اعتبار تصريحات ووش من الواضح أنها معتدلة، مما يمنح السوق فرصة أخرى لأخذ نفسٍ، وهي مفاجأة إيجابية قصيرة الأجل تتجاوز توقعات عدم رفع أسعار الفائدة في أكتوبر. ┈➤ إصلاح FOMC: فرصة للاحتياطي الفيدرالي والأسواق لأخذ نفسٍ في هذا الاجتماع، دفع ووش لإصلاح جديد. فرغم الحفاظ على ثمانية اجتماعات FOMC سنويًا، فقد يُجرى في كل عام 1-2 اجتماعات لا يتم فيها التصويت على قرارات أسعار الفائدة، بل فقط مناقشة القضايا. وهذا يعني أن قرارات أسعار الفائدة قد تصبح 7-8 مرات فقط سنويًا. وسيحصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على فترة مراقبة إضافية تتراوح بين شهر وشهرين، مما قد يخفف من ضغط العمل. كما قد يتباطأ وتيرة الأسواق — سواء في دورات رفع أو خفض الأسعار — قليلاً. وفقًا لأسلوب تصريحات ووش، من المتوقع أن يكون هناك اجتماع FOMC واحد في سبتمبر 2027 لا يتضمن تصويتًا على أسعار الفائدة، بينما لا يزال غير مؤكد بشأن عام 2028؛ حيث أشار ووش إلى أنه من المتوقع توقف التصويت مرتين في FOMC. ┈➤ خاتمة يعتقد蜂兄 أن اجتماع سبتمبر القادم قد يكون نقطة تحول. منذ مارس هذا العام، تذبذب سعر النفط WTI بين 70 و110 دولارًا، ووصل إلى ذروته في سبتمبر. إذا استمر النفط في التذبذب ضمن هذا النطاق العام القادم، فلن يشهد معدل التضخم السنوي ارتفاعًا ملحوظًا. قد لا يزال هناك خطر رفع أسعار الفائدة في الربع الأول من العام القادم، لأن أسعار النفط لم ترتفع بعد في يناير وفبراير هذا العام. لكن الفترة من أبريل إلى سبتمبر قد تكون فترة مراقبة. وفي سبتمبر القادم، إذا لم يسجل النفط أي ارتفاع جديد، فقد يبدأ معدل التضخم السنوي في الانخفاض. وبما أن اجتماع سبتمبر لن يتضمن قرارًا بشأن أسعار الفائدة، فقد يناقش الاحتياطي الفيدرالي بدء دورة خفض أسعار الفائدة.