الرقم الذي يهم في صفقة Broadcom بقيمة 63 مليار دولار مع Anthropic ليس 63، بل 72.5%. البنوك وBlackstone تموّلان هيئة خاصة (SPV) تشتري شرائح Broadcom وتؤجرها إلى Anthropic. إذا أصبحت الرفوف أقل قيمة من 72.5% من المبلغ المتبقي المستحق على الإيجار، تغطي Broadcom الفجوة. أقصى مستوى للتعرض: حوالي 43 مليار دولار، ينخفض إلى الصفر على مدار خمس سنوات من مدفوعات الإيجار. يغطي الإيجار ائتمان Anthropic. الضمان يغطي ما لا يمكن لأحد تسعيره بعد: ما هي قيمة هذه الشرائح في نهاية فترة الإيجار. وليس هذا أول مرة. في صفقة سابقة بقيمة 35 مليار دولار مع Apollo/Blackstone، كان دعم Broadcom يصل إلى 29 مليار دولار. وقد حذرت Moody's بالفعل من المخاطر إذا تراكمت هذه الصفقات. كيف أقرأها كمستثمر: • عندما يضمن البائع الحد الأدنى، يكون البائع هو المُقِرّ الحقيقي • في أي عرض يتعلق بالحوسبة أو الأجهزة، أطلب الآن معرفة من يحمل القيمة المتبقية، وليس فقط من وقّع عقد الإيجار • عندما تُعرض هذه الهيئات الخاصة على موزعين في الخليج، السؤال الأول هو أي طبقة. الديون المرتبطة بالرهن الثاني تقع تحت حوالي 43.5 مليار دولار من الديون الممتازة